【招商汽车|行业深度】碳陶刹车盘:电动智能化执行终端,蓝海市场广阔

（以下内容从招商证券《【招商汽车|行业深度】碳陶刹车盘:电动智能化执行终端,蓝海市场广阔》研报附件原文摘录）
　　摘要 本篇报告分析了碳陶刹车盘的优势，包括制动距离短、制动反应快、耐高温、使用寿命长、轻量化抗、氧化、耐腐蚀、耐冲击等。此前碳陶刹车盘主要应用在高端车上，主要原因是其成本较高，技术主要掌握外资手上。目前，国内企业技术上不断突破，成本显著下降，以新能源车为代表的车型陆续使用了碳陶刹车盘的技术。我们认为，碳陶刹车盘在走量车型上有望实现0到1的突破，2023年可能是碳陶刹车盘规模化的元年，其市场空间大，国内企业具有相对优势，值得重视。 核心观点 1. 碳陶刹车盘优势显著，发展前景广阔。 刹车材料经历了从石棉材料、半金属材料、粉末冶金材料到碳碳复合材料和碳陶复合材料的发展。在各类刹车材料中，碳陶刹车具有更为明显的优势，例如更长的使用寿命（长达30万公里）、更强的制动性能（耐高温）、更轻的重量（同等尺寸下重量比传统刹车碟轻50%以上）等。 2. 有望受益于电动化、智能化与产品高端化发展趋势。 受益于电动化发展：轻量化技术是未来汽车的重点发展方向，悬挂系统以下每减轻1kg，相当于悬挂系统以上减少5kg的效果。一对380mm尺寸的碳陶盘同比灰铸铁制动盘的重量轻约20kg，相当于在汽车悬挂系统达到了减重100kg的效果。丰田高端跑车雷克萨斯 RCF 曾通过CFRP材料和碳陶制动盘进行多方面减重70kg，其中22kg由碳陶刹车盘贡献，因此碳陶刹车盘可以有效实现车辆的轻量化。 受益于智能化发展：使用碳陶刹车片能够显著提高响应速度，缩短制动距离，是线控制动的最佳执行器件。随着智能化程度的提升，车辆对于相应速度和制动距离要求更高。 受益于高端化发展：从目前国内推出的新车来看，价格带普遍上移，我们认为，汽车价格结构向上迁移，消费者对于产品品质的追求不断提升，高价格的车型更有可能搭载碳陶制动盘，有助于提高碳陶刹车盘的应用范围。 3. 蓝海市场空间大，国内竞争格局好，23年有望成为放量元年。 此前碳陶刹车盘主要用在高端车上，制约其放量的原因是成本加高。未来随着国产化程度提升、技术突破与规模化生产，有望快速降低产品成本。预计2025年国内市场空间达78亿元，预期2030年市场空间达203亿元。 4. 投资策略 我们认为，当下在汽车行业处于电动化、智能化和汽车产品升级等的大背景下，对刹车系统性能要求逐渐提升，碳陶刹车盘具有较明显的优势，有望受益。国内企业具备相对成本优势，目前金博股份（有色）与天宜上佳（机械）在该领域进展较快，碳陶刹车盘的市场规模相对于其现有业务收入体量来讲，有更大空间，建议关注。 风险提示： （1）技术迭代风险。随着社会经济的飞速发展，必然会对新材料企业不断提出更高的要求，需要企业能抓住材料技术迭代的机遇，才能在材料领域取得突破。（2）市场竞争加剧风险。若未来更多新竞争者参与市场竞争，行业公司可能受到不利影响。（3）市场发展不及预期风险。该产品在国内市场仍处于起步阶段，若市场拓展不及预期，或未来新能源汽车下游行业发展及增量市场需求发生不利变化，将对行业产生不利影响。 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，5年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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