【纺织服装】每周策略20220620:5月社零降幅有所收窄,618显示美妆露营等景气度高

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20220620:5月社零降幅有所收窄,618显示美妆露营等景气度高》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数上涨1.65%，创业板指数上涨3.94%，纺织服装行业指数上涨0.44%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.09%，品牌服饰板块上涨0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地素时尚等取得了正收益。 海外要闻 （1）Stitch Fix股价跌至历史新低。（2）Zara等快时尚全线涨价。（3）周大福去年收入近千亿港元。 A股行业与公司重要信息 （1）罗莱生活：公司决议对激励对象中离职的9人持有的尚未解锁的全部限制性股票进行回购注销处理，共60万股。（2）地素时尚：公司决议以集中竞价交易方式首次回购公司股份2.6万股，占总股本比例为0.0054%，已支付总金额为人民币40万元。 本周建议板块组合 伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。 本周组合表现：伟星股份0%、李宁-3%、珀莱雅1%、浙江自然-1%和华利集团0%。 投资建议与投资标的 周三统计局披露5月社零数据，5月国内社会消费品零售总额同比下降6.7%，除汽车以外的消费品零售额下降5.6%，5月较4月有所改善但仍处于下降状态。1-5月实物商品网上零售同比增长5.6%，其中穿类商品下降1.6%。从结构来看，5月正增长的主要是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝5月同比下降15.5%（4月下降26.7%），化妆品和服装鞋帽同比下降11%与16.2%（4月下降22.3%与22.8%），虽然同比仍下降，但环比降幅明显收窄。热闹的618刚刚落下帷幕，美妆和露营户外等龙头品牌销售亮眼，再次验证了相关子行业的高景气度。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计6月将成为可选消费逐步复苏的起点。出口制造方面，之前海关公布的5月出口增长超预期，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数上涨1.65%，创业板指数上涨3.94%，纺织服装行业指数上涨0.44%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.09%，品牌服饰板块上涨0.73%。个股方面，我们覆盖的上海家化、周大生和地素时尚等取得了正收益。 海外要闻 Stitch Fix 股价跌至历史新低，订阅电商泡沫破灭。Stitch Fix Inc. (NASDAQ: SFIX) 在业绩后股价跌至历史新低，显示市场对时尚订阅电商的商业模式已经绝望。 截至4月30日的2022财年三季度公司收入4.929亿美元同比下滑8.0%；活跃用户按年下滑5%至390.7万。 首席执行官Elizabeth Spaulding 在业绩声明中表示收入下滑和活跃用户数量下滑在公司预期内，并号称在改善整体客户体验方面取得了进展，坚信通过增加按需扩张战略是，为消费者解决完整、连续的个性化购物需求和创新能力将继续推动业务向前发展。 Zara等快时尚全线涨价，母公司Inditex 印地坊集团首季度盈利增长八成。交付超预期的一季度业绩后，以“爱特思”名称在中国运营，但习惯被称为印地纺集团的全球最大服装集团Inditex SA (ITX.MC)（下简称印地坊） 周三股价大涨6%。 截至4月30日的一季度，西班牙巨头收入录得67.42亿欧元，远超过Refinitiv预期的62亿欧元，较2021年同期49.42亿欧元增加36.4%；净利润期内飙升80.5%至7.60亿欧元。期内公司为俄罗斯和乌克兰的暂停运营拨备2.14亿欧元，经调整后首季度盈利9.40亿欧元，Refinitiv 预期西班牙公司一季度盈利8.12亿欧元。 自2月24日和3月5日印地坊分别暂停了在乌克兰和俄罗斯的运营，报告期内中国市场有67间门店因疫情临时关店。印地坊此前在俄罗斯运营间502间门店及网上业务，占集团5%份额。 截至一季度末公司共运营6,423间门店同比减少335间。 周大福去年收入近千亿港元。周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)去年销售接近1,000亿港元，但公司香港业务的低迷导致增收不增利，盈利增幅远低于收入增长。 截至3月底的2022财年该珠宝巨头收入增加41.0%至989.38亿港元，固定汇率增幅33.7%；同期净利润则仅录得11.4%至67.12亿港元。 A股行业与公司重要信息 【罗莱生活】公司决议对激励对象中离职的9人持有的尚未解锁的全部限制性股票进行回购注销处理，共60万股。 【地素时尚】公司决议以集中竞价交易方式首次回购公司股份2.6万股，占总股本比例为0.0054%，已支付总金额为人民币40万元。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和华利集团。 上周组合表现：伟星股份0%、李宁-3%、珀莱雅1%、浙江自然-1%和华利集团0%。 投资建议和投资标的 周三统计局披露5月社零数据，5月国内社会消费品零售总额同比下降6.7%，除汽车以外的消费品零售额下降5.6%，5月较4月有所改善但仍处于下降状态。1-5月实物商品网上零售同比增长5.6%，其中穿类商品下降1.6%。从结构来看，5月正增长的主要是粮油食品、饮料等偏必需消费品类，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝5月同比下降15.5%（4月下降26.7%），化妆品和服装鞋帽同比下降11%与16.2%（4月下降22.3%与22.8%），虽然同比仍下降，但环比降幅明显收窄。热闹的618刚刚落下帷幕，美妆和露营户外等龙头品牌销售亮眼，再次验证了相关子行业的高景气度。伴随疫情的有效控制和全国范围内复工复产的推进，预计6月将成为可选消费逐步复苏的起点。出口制造方面，之前海关公布的5月出口增长超预期，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议继续维持“制造龙头+高景气赛道龙头”的均衡配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺服时尚消费团队 施红梅、赵越峰、朱炎、杨妍

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