【开源能源-张绪成/陈晨】煤炭周报:供紧需增致价格仍有向上动能,煤炭股价值凸显

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成/陈晨】煤炭周报:供紧需增致价格仍有向上动能,煤炭股价值凸显》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显_能源建材团队_20220619》 摘要 供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显 本周动力煤港口价环比持平，而产地价格继续上涨，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，估计指数可能存在停更现象，而广州港神木块煤继续上涨。供给端：国内供应并不宽松，5月国内产量3.68亿吨，环比仅增1.4%，验证发改委引导的新产能并没有快速进入市场且仍需要一定的时间，5月进口量为2054.9万吨，同比减少2.33%，环比减少12.74%，验证了4月同环比出现反弹只是短时现象，价格倒挂以及欧盟抢煤都在加剧进口煤的下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存可用天数开始下行，需求将逐步释放，5月火电环比增长0.9%。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，6月6日之后上海北京相继全面复工，稳增长政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季来临，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红更趋于公用事业属性，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂日耗进一步增加 本周（2022年6月13日-6月17日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企开工率增加 焦炭方面：本周焦价小涨。供给方面，焦价提涨，焦厂开工率增加；需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂开工率依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格大涨。供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 1 投资观点：供紧需增致价格仍有向上动能，煤炭股价值凸显 煤电产业链：本周动力煤港口价持平，电厂日耗进一步增加。本周（2022年6月13日-6月17日）动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨。供给端：国内供应并不宽松，发改委引导新产能进入市场仍需要一定的时间，以及新增实际产量与产能会存在较大差异，进口煤与预判一致同环比出现下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存开始下行，需求将逐步释放。 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦企开工率增加。焦炭方面：本周焦价小涨。供给方面，焦价提涨，焦厂开工率增加；需求方面，稳增长预期下本周全国钢厂开工率依旧维持高位。炼焦煤方面：本周港口焦煤价格大涨。供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，受疫情和运力影响，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。 后期投资观点。本周动力煤港口价环比持平，而产地价格继续上涨，秦港Q5500动力煤平仓价报价1205元/吨，估计指数可能存在停更现象，而广州港神木块煤继续上涨。供给端：国内供应并不宽松，5月国内产量3.68亿吨，环比仅增1.4%，验证发改委引导的新产能并没有快速进入市场且仍需要一定的时间，5月进口量为2054.9万吨，同比减少2.33%，环比减少12.74%，验证了4月同环比出现反弹只是短时现象，价格倒挂以及欧盟抢煤都在加剧进口煤的下滑；需求端：随着复工及全国气温高升，电厂日耗持续增加，电厂库存可用天数开始下行，需求将逐步释放，5月火电环比增长0.9%。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；欧盟及印度等国均在全球抢购煤炭，海内外煤价倒挂，中国进口煤量存在较大挑战；需求方面，6月6日之后上海北京相继全面复工，稳增长政策也在逐步落地，以及迎峰度夏的旺季来临，全国用电量提升有望带动耗煤量的提升。炼焦煤方面，供给端：国内生产正常；需求端焦价提涨焦企开工率提升，根据统计局最新数据显示，6月上旬全国流通市场钢材价格多止跌反弹，反映需求总体向好运行。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙煤运力短缺，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。当前国内供给没有明显增量且进口煤趋势性下滑，供给端仍面临较大挑战；需求端在国务院出台的一系列稳经济措施刺激下，煤炭需求将得到提升；综合来看，当前煤炭基本面处于供紧需增阶段，价格仍表现出较强的向上动能。对于国内煤价，发改委明确对电煤的年度长协和现货价格都存在限价政策，未来大部分动力煤公司表现出业绩稳定性和高分红更趋于公用事业属性，整体将会拔估值；化工原料煤以及水泥建材用煤仍有一定弹性，海外煤和炼焦煤具有完全弹性，涨价仍是股价的重要催化剂。大部分煤企高分红高股息率，且多数估值仅5-6倍，安全边际高，煤炭股的配置价值尤为凸显。高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业；能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源；债务重组受益标的：永泰能源。 2 煤炭板块回顾：本周大跌 5.8%，跑输沪深 300 行情：本周大跌 5.8%，跑输沪深 300 指数 7.45 个百分点 本周（2022年6月13日-6月17日）煤炭指数大跌5.8%，沪深300指数小涨1.65%，煤炭指数跑输沪深300指数7.45个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前两名公司为：郑州煤电（+21.45%)、晋控煤业（+5.85%)；跌幅前三名公司为：山西焦煤（-13.51%）、潞安环能（-10.57%）、神火股份（-10.24%）。 估值表现：本周PE为9.7，PB为1.65 截至2022年6月17日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为9.7倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.65倍，位列A股全行业倒数第八位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格持平，秦港库存小跌 国内动力煤价格：本周港口价格持平，产地上涨，期货微跌 港口价格持平。截至6月15日，环渤海动力煤综合价格指数为735元/吨，环比持平。截至6月17日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1205元/吨，环比持平。 产地价格上涨。截至6月17日，陕西榆林Q5500报价930元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅4.49%；山西大同Q6000报价950元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5500报价910元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅2.25%。 期货价格微跌。截至6月17日，动力煤期货主力合约报价866元/吨，环比下跌1元/吨，跌幅0.12%。现货价格1205元/吨，环比持平。 国际动力煤价格：国际港口价格涨跌不一 国际港口价格涨跌不一。截至6月10日，欧洲ARA港报价336.8美元/吨，环比上涨16.8美元/吨，涨幅5.25%；理查德RB报价336美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC报价398美元/吨，环比下跌13.6美元/吨，跌幅3.3%。 动力煤库存：本周秦港库存小跌 秦港库存小跌。截至6月18日，秦港库存489万吨，环比下跌11万吨，跌幅2.2%；广州港库存316万吨，环比下跌5万吨，跌幅1.68%；长江口库存543万吨，环比上涨92万吨，涨幅20.4%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至6月18日，本周秦皇岛港铁路调入量297万吨，环比下跌68万吨，跌幅18.61%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格下跌 海运费价格下跌。截至6月17日，秦皇岛-广州运费36元/吨，环比下跌2元/吨，跌幅5.26%；秦皇岛-上海运费25.6元/吨，环比下跌0.8元/吨，跌幅3.03%。 5 煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，钢厂开工率微跌 国内炼焦煤价格：本周港口大涨，产地小涨，期货大跌 港口价格大涨。截至6月17日，京唐港主焦煤报价3300元/吨，环比上涨250元/吨，涨幅8.2%。 产地价格小涨。截至6月17日，山西产地，吕梁主焦煤报价2850元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.79%；古交肥煤报价2950元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.72%。截至6月17日，河北产地，邯郸主焦煤报价3110元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅3.32%。 期货价格大跌。截至6月17日，焦煤期货主力合约报价2577元/吨，环比下跌287元/吨，跌幅10.02%；现货报价2850元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅1.79%；期货贴水274元/吨，贴水幅度上升。 国内喷吹煤价格：本周持平 喷吹煤价格持平。截至6月17日，长治喷吹煤车板价报价1780元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价1895元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价微涨，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格微涨。截至6月17日，峰景矿硬焦煤报价405美元/吨，环比上涨1美元/吨，涨幅0.25%。 中国港口到岸价持平。截至6月17日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价3290元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价3300元/吨，环比上涨250元/吨，涨幅8.2%；国内焦煤价格与国外价差10元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价小涨，螺纹钢现货价大跌 焦炭现货价格小涨。截至6月17日，焦炭现货报价3350元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅3.08%；焦炭期货主力合约报价3264元/吨，环比下跌389元/吨，跌幅10.64%；期货贴水87元/吨，贴水幅度上升。 螺纹钢现货价格大跌。截至6月17日，螺纹钢现货报价4570元/吨，环比下跌240元/吨，跌幅4.99%；期货主力合约报价4354元/吨，环比下跌439元/吨，跌幅9.16%；期货贴水216元/吨，贴水幅度上升。 炼焦煤库存：本周总量微跌，天数小跌 炼焦煤库存总量微跌。截至6月17日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存1030万吨，环比上涨2万吨，涨幅0.18%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存879万吨，环比下跌6万吨，跌幅0.66%。炼焦煤库存总量微跌。 炼焦煤库存可用天数小跌。截至6月17日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数13天，环比下跌0.2天，跌幅1.52%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数13.79天，环比下跌0.09天，跌幅0.65%。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数小跌。 焦炭库存：本周总量小跌 焦炭库存总量小跌。截至6月17日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存636万吨，环比下跌25万吨，跌幅3.77%。 钢铁库存：总量小涨 钢铁库存总量小涨。截至6月17日，国内主要钢厂钢铁库存439万吨，环比上涨8万吨，涨幅1.92%。 焦&钢厂需求：本周大中小型焦厂开工率小涨，唐山钢厂开工率微跌 大中小型焦厂开工率小涨。截至6月17日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为76.6%，环比上涨1个百分点；产能100-200万吨为78.5%，环比上涨2个百分点；产能大于200万吨为88%，环比上涨1.1个百分点。 唐山钢厂高炉开工率微跌。截至6月17日，全国钢厂高炉开工率为83.83%，环比下跌0.28个百分点；唐山高炉开工率为59.52%，环比下跌0.8个百分点。 6 无烟煤：无烟煤价格大涨 国内无烟煤产地价格：晋城大涨，阳泉大涨 晋城沁水无烟煤价格大涨。截至6月10日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1880元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅5.62%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1225元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅6.99%。 阳泉无烟煤价格大涨。截至6月10日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1860元/吨，环比上涨100元/吨，涨幅5.68%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1180元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅7.27%。 7 公司公告回顾 【中国神华】2022年5月份主要运营数据公告 中国神华2022年5月实现商品煤产量2500万吨，同比增长3.7%；实现煤炭销售量3530万吨，同比减少12.8%；自有铁路周转量233亿吨公里，同比减少7.2%；黄骅港装船量1620万吨，同比减少12.4%；天津码头装船量350万吨，同比减少14.6%；航运货运量1150万吨，同比增长15%；航运周转量112亿吨海里，同比增加14.3%；总发电量117.7亿度，同比减少13.9%；总售电量110.1亿度，同比减少13.8%；实现聚乙烯销量3.12万吨，同比增长2.3%；实现聚丙烯销量3.0万吨，同比减少8.6%。 【中煤能源】2022年5月份主要生产经营数据公告 中煤能源2022年5月实现商品煤产量955万吨，同比减少5.4%；实现商品煤销量2278万吨，同比减少13.1%；其中自产商品煤销量988万吨，同比增长1.6%；实现聚乙烯产量6.6万吨，同比减少2.9%；实现聚丙烯产量6.6万吨，同比增加1.5%。 【潞安环能】2022年5月主要运营数据公告 潞安环能2022年5月实现原煤产量508万吨，同比增加6.72%；实现商品煤销量453万吨，同比增加2.03%。 【陕西煤业】2022年5月主要运营数据公告 陕西煤业2022年5月实现原煤产量1249万吨，同比增加4.59%；实现煤炭销量2096万吨，同比增加8.84%；其中自产煤销量1253万吨，同比增加6.97%。 【潞安环能】2021年年度权益分派实施公告 潞安环能本次利润分配以方案实施前的公司总股本2,991,409,200股为基数，每股派发现金红利0.673元（含税），共计派发现金红利20.1亿元。 【电投能源】2021年年度权益分派实施公告 电投能源2021年年度权益分派方案为：以公司现有总股本1,921,573,493股为基数，向全体股东每10股派5元人民币现金（含税），本次权益分派股权登记日为：2022年6月22日，除权除息日为：2022年6月23日。 8 行业动态 七部门印发《减污降碳协同增效实施方案》。方案提出，到2025年，减污降碳协同推进的工作格局基本形成；重点区域、重点领域结构优化调整和绿色低碳发展取得明显成效；形成一批可复制、可推广的典型经验；减污降碳协同度有效提升。到2030年，减污降碳协同能力显著提升，助力实现碳达峰目标；大气污染防治重点区域碳达峰与空气质量改善协同推进取得显著成效；水、土壤、固体废物等污染防治领域协同治理水平显著提高。 发改委：多措并举抓好煤炭增产增供，狠抓电煤中长期合同签约履约。从目前情况看，全国发电装机容量充足；由于各大流域来水好于预期，重点水电厂可发电水量同比大幅增长；全国统调电厂存煤处于历史高位，因此，做好2022年迎峰度夏电力保障工作具备坚实的基础。下一步，国家发展改革委将充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，进一步压实地方和企业能源保供主体责任，全力保障迎峰度夏电力安全稳定供应。重点是抓好以下几个方面的工作。 5月份全国发电量同比下降3.3%，火电下降10.9%，水电增26.7%。国家统计局6月15日发布消息显示，2022年5月份，全国绝对发电量为6410亿千瓦时，同比减少3.3%，环比增长5.3%，降幅比上月收窄1.0个百分点，日均发电206.8亿千瓦时。5月份，火电降幅收窄，水电、核电增速加快，风电由增转降，太阳能发电增速放缓。其中，火电同比下降10.9%，降幅比上月收窄0.9个百分点；水电增长26.7%，增速比上月加快9.3个百分点；核电增长1.3%，比上月加快0.4个百分点；风电下降0.7%，上月为增长14.5%；太阳能发电增长8.3%，比上月放缓16.6个百分点。 1-5月全国粗钢产量4.4亿吨，同比下降8.7%。国家统计局数据显示，2022年1-5月份，全国粗钢产量4.4亿吨，同比下降8.7%。5月份，全国粗钢产量9661万吨，同比下降3.5%，环比增加4.1%。据此测算，5月份粗钢日均产量为311.6万吨，环比增加0.8%。1-5月份，全国生铁产量3.6亿吨，同比下降5.9%。5月份，全国生铁产量为8049万吨，同比增加2.0%，环比增加4.8%。据此测算，5月份生铁日均产量259.6万吨，环比增加1.5%。1-5月份，钢材产量5.5亿吨，同比下降5.1%。5月份，全国钢材产量为1.2亿吨，同比下降2.3%，环比增加6.8%。据此测算，5月份钢材日均产量为395.5万吨，环比增加3.3%。 煤炭行业新增职业——煤提质工。经专家评估论证、书面征求中央和国家机关有关部门意见等程序，拟发布煤提质工等18个新职业信息，煤提质工是以煤为原料，操作干燥窑、热解窑、提质煤冷却器、急冷塔等设备，提高煤品质的生产人员。 n 6月上旬全国流通市场钢材价格止跌反弹。国家统计局最新数据显示，6月上旬，全国流通市场钢材价格止跌反弹。具体如下：螺纹钢（Φ16-25mm，HRB400）价格为4721.4元/吨，较上期（5月下旬，下同）上调48.3元/吨，增幅1.0%，而上期为降幅3.0%。线材（Φ6.5mm，HPB300）价格4950.7元/吨，较上期上调60.0元/吨，增幅1.2%，而上期为降幅2.4%。普通中板（20mm，Q235）价格5107.9元/吨，较上期上调8.6元/吨，增幅0.2%，而上期为降幅1.8%。热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235）价格4896.1元/吨，较上期上调35.3元/吨，增幅0.7%，而上期为降幅2.5%。无缝钢管（219*6，20#）价格5938.3元/吨，较上期下调43.0元/吨，降幅0.7%，较上期收窄1.2个百分点。角钢（5#）价格5127.1元/吨，较上期下调28.9元/吨，降幅0.6%，较上期收窄1.6个百分点。 5-6月煤炭进口持续疲软。海关总署发布的最新数据显示，2022年5月份，我国煤炭进口量为2054.9万吨，同比下降2.3%，月环比下降12.7%。2022年1-5月份，我国共进口煤炭9595.5万吨，同比下降13.6%，降幅较前4月收窄2.6个百分点。 印度采购放缓，低卡煤进口倒挂修复。因国内煤价和印尼低卡煤价的倒挂基本得到修复，电厂采购主要以热值为3800大卡和3400大卡的印尼低卡煤为主，由于印尼中高卡煤和内贸煤的价格倒挂仍然较为明显，国内电厂对印尼中高卡煤基本没有采购需求。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 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