【中银宏观:1-5月财政数据点评】增值税留抵退税连续2月大规模落地

（以下内容从中银证券《【中银宏观:1-5月财政数据点评】增值税留抵退税连续2月大规模落地》研报附件原文摘录）
　　摘要 增值税留抵退税连续2月大规模落地；公共财政支出节奏维持较快；疫情对政府性基金预算支出的扰动缓解。 从单月数据看，5月公共财政收入实现12446亿元，较去年同期下降32.53%，其中税收收入下降38.10%至10140亿元，非税收入规模为2306亿元，同比增长11.67 %。留抵退税的大规模实施是近2月公共财政收入明显下降的主要原因，4-5月财政部合计退税1.34万亿元，5月全国增值税留抵退税约5400亿元，成为5月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。 在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较4月下行，疫情或是重要影响因素。一方面，在疫情反弹的背景下，多地出台减税降费政策，使得税收收入增速有所下滑。另一方面，从结构看，除增值税外，5月企业所得税、消费税作为单月占比较高的税种（占比分别达59.85%、12.67%），增长表现弱势，同比增速分别仅为0.26%、-12.11%，往年5月存在上年企业所得税补缴的状况，但今年在疫情的影响下，企业所得税同比增速平淡，5月税收收入增长整体乏力。 公共支出方面，5月全国一般公共预算支出同比增长5.65%，较4月增长7.61个百分点；其中，地方公共财政支出同比增长6.02%，较4月增长8.82个百分点，5月财政支出节奏有所加快，复工复产持续推进，另外中央对地方的转移支付力度仍在加强。 从结构看， 前5月债务付息支出同比增长10.10 %，较前4月明显上行10.2个百分点，5月财政债务付息压力有所提升。此外，财政支出整体维持向基建领域倾斜：前5月，公共财政预算向农林水支出同比增长12.00%，增幅较前4月收窄0.9个百分点；向城乡社区支出同比增长1.50%，增幅较前4月收窄2.1个百分点；向交通运输支出同比增长10.80%，增幅较前4月加快3.6个百分点。 政府性基金预算方面，2022年1-5月，全国政府性基金预算收入比上年同期下降26.10%，地方政府性基金预算本级收入比上年同期下降27.60%，国有土地出让收入仍是年内政府性基金收入明显下滑的主要原因。 支出方面，2022年1-5月，全国政府性基金预算支出比上年同期增长32.80%，地方政府性基金预算相关支出比上年同期增长29.40%，单月数据方面，地方政府性支出同比增速为18.65%，较4月明显回升17.14百分点，政府性基金预算支出力度明显修复。 值得一提的是，本月政府性基金预算中，尽管国有土地使用权出让金收入及其安排的支出同比降幅均有收窄，但支出的收窄幅度明显高于收入，数据更多体现出疫情对政府性基金支出发力的扰动缓解，而非土地市场的明显恢复。当前地产政策纠偏更多体现在销售端，融资端实质改善仍待观察，年内扩大有效投资需更多依靠基建，这也要求财政支出进一步发力，下半年仍存在特别国债、专项债提前批等特殊安排的可能。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 增值税留抵退税连续2月大规模落地 6月16日，据财政部数据， 1-5月累计，全国一般公共预算收入86739亿元，扣除留抵退税因素后增长2.9%，增幅较1-4月收窄2.1个百分点，按自然口径计算下降10.1%，降幅走扩5.3个百分点。其中，中央一般公共预算收入40534亿元，扣除留抵退税因素后增长2.3%，增幅收窄2.2个百分点，按自然口径计算下降11.4%，降幅走扩5.7个百分点；地方一般公共预算本级收入46205亿元，扣除留抵退税因素后增长3.4%，增幅收窄2个百分点，按自然口径计算下降8.9%，降幅下降5个百分点。 1-5月全国税收收入72459亿元，扣除留抵退税因素后增长1.4%，增幅收窄2.3个百分点，按自然口径计算下降13.6%，降幅走扩6个百分点；非税收入14280亿元，比上年同期增长13.1%，增幅小幅收窄0.3个百分点。 从单月数据看，5月公共财政收入实现12446亿元，较去年同期下降32.53%，其中税收收入下降38.10%至10140亿元，非税收入规模为2306亿元，同比增长11.67 %。 留抵退税的大规模实施是近2月公共财政收入明显下降的主要原因，4-5月财政部合计退税1.34万亿元，5月全国增值税留抵退税约5400亿元，成为5月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。 在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较4月下行，疫情或是重要影响因素。一方面，在疫情反弹的背景下，多地出台减税降费政策，使得税收收入增速有所下滑。另一方面，从结构看，除增值税外，5月企业所得税、消费税作为单月占比较高的税种（占比分别达59.85%、12.67%），增长表现弱势，同比增速分别仅为0.26%、-12.11%，往年5月存在上年企业所得税补缴的状况，但今年在疫情的影响下，企业所得税同比增速平淡，5月税收收入增长整体乏力。 此外，5月资源税收入继续维持高增速，同比增速实现55.28%，大宗商品价格仍是重要支撑。尽管5月土地、房产市场仍受疫情影响，但部分税收表现有所回暖，房产税、契税同比分别增长29.52%和-31.15 %，较4月分别改善31.44 和12.24个百分点；考虑到契税、房产税涉及到房屋产权变动或租金等收入，数据表现回暖或与地产行业政策在销售端纠偏相关。 财政支出节奏维持较快 2022年1-5月累计，全国一般公共预算支出99059亿元，增长5.9%，与上月持平，其中，中央一般公共预算本级支出12291亿元，比上年同期增长5.4%，增速较前4月加快0.4个百分点；地方一般公共预算支出86768亿元，比上年同期增长6%，增幅较前4月收窄0.1个百分点，单月数据方面，5月全国一般公共预算支出同比增长5.65%，较4月增长7.61个百分点；其中，地方公共财政支出同比增长6.02%，较4月增长8.82个百分点，5月复工复产持续推进，财政支出节奏有所加快，另外中央对地方的转移支付力度仍在加强。 从结构看，5月占比较高的两项支出仍为社会保障就业支出和教育支出，占比分别均在14%左右，前5月同比增速分别实现3.10%和3.80%，较前4月分别下滑1.3和0.3个百分点。值得一提的是，卫生健康领域支出的累计同比增速为8.20%，较前4月增加0.7个百分点，5月国内疫情防控压力仍在，财政支出向相关领域倾斜。此外，1-5月债务付息支出同比增长10.10 %，较前4月明显上行10.2个百分点，5月财政债务付息压力有所提升。 财政支出整体维持向基建领域倾斜。1-5月，公共财政预算向农林水支出7075亿元，同比增长12.00%，增幅较前4月收窄0.9个百分点；向城乡社区支出7214亿元，同比增长1.50%，增幅较前4月收窄2.1个百分点；向交通运输支出4835亿元，同比增长10.80%，增幅较前4月加快3.6个百分点；尽管4月疫情对交运、物流相关行业的运营、投资均有影响，但预算内支出向基建领域倾斜的趋势不变，关注年内扩大有效投资政策的继续发力。 疫情对政府性基金预算支出的扰动缓解 2022年1-5月，全国政府性基金预算收入21948亿元，比上年同期下降26.10%，降幅收窄1.5个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1469亿元，同比增速转正至3.50%；地方政府性基金预算本级收入20479亿元，比上年同期下降27.60%，降幅收窄1.2个百分点，其中,国有土地使用权出让收入18613亿元，比上年同期下降28.70%，降幅收窄1.1个百分点；国有土地出让收入仍是年内政府性基金收入明显下滑的主要原因。 支出方面，2022年1-5月，全国政府性基金预算支出39329亿元，比上年同期增长32.80%，增幅较前4月收窄2.4个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出1620亿元，比上年同期增长2.4倍；地方政府性基金预算相关支出37709亿元，比上年同期增长29.40%，增幅较前4月收窄2.9个百分点，其中，国有土地使用权出让收入相关支出23566亿元，比上年同期下降4.90 %，降幅缩窄0.7个百分点。 单月数据方面，地方政府性支出及国有土地使用权出让金收入安排的支出分别为7177和4142亿元，同比增速分别为18.65%和-1.36 %，较4月分别回升17.14和17.41个百分点，政府性基金预算支出力度明显修复。 值得一提的是，本月政府性基金预算中，尽管国有土地使用权出让金收入及其安排的支出同比降幅均有收窄，但支出的收窄幅度明显高于收入，数据更多体现出疫情对政府性基金支出发力的扰动缓解，而非土地市场的明显恢复。当前地产政策纠偏更多体现在销售端，融资端实质改善仍待观察，年内扩大有效投资需更多依靠基建，这也要求财政支出进一步发力，下半年仍存在特别国债、专项债提前批等特殊安排的可能。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）