需求不济、钢厂减产,地产销售反弹——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】

（以下内容从华创证券《需求不济、钢厂减产,地产销售反弹——每周高频跟踪【华创固收|周冠南团队】》研报附件原文摘录）
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4、铜：美联储加息节奏加快，风险情绪受抑，铜价回调。本周公布的美国5月通胀数据续创新高，美联储加息75bp落地，市场对持续高通胀较为担忧，鹰派加息抑制风险资产表现，铜价承压回落。 投资高频：水泥价格持续下跌，不过降幅收窄。华东地区上海市场恢复偏慢，厂商出货在三至五成，江浙地区需求也显低迷；华南强降雨天气扰动较大，厂家降价维持份额；华北因疫情管控出货不畅，厂商高库存令价格回调；西南地区进入赶工期，厂家普遍涨价。 地产方面，上周五至本周四，地产销售环比回升77%，各线城市成交环比均有上升，南京、成都、苏州等多个重点二线城市单周成交规模续创年内新高，放松政策效果继续释放。 拿地方面，6月6日至12日， 100大中城市土地成交面积环比下降29%，重点城市仅上海举行集中土拍，其他二线城市开始进行第二轮集中供地挂牌，参与门槛继续放低，南京、成都取消部分地块限房价要求。 消费高频：汽车零售同比回正，国际油价承压。6第二周，汽车零售环比+54%，同比增速回正至25%，政策对需求的提振有所显现，主力车企赶工以确保上半年实现增量，产销明显恢复。国际油价方面，高通胀、美联储加息落地，引发原油需求前景担忧，油价承压下跌。 风险提示：南方雨季扰动疫后需求恢复节奏。 正文 每周高频跟踪：需求不济、钢厂减产，地产销售反弹 （一）通胀相关：食品通胀跌幅收窄 猪肉价格企稳。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.08元/公斤，环比跌0.09 %，止跌企稳。6月生猪供给偏紧延续，出栏环比减少，部分区域出现供给缺口，屠宰户收猪难度增加，被迫提价。 连续雨水天气，蔬菜价格转为上涨。本周蔬菜价格环比均跌0.5%，前周跌1.5%，南方雨水天气持续，对种植收采影响较大，菜价由跌转涨。其他二级子项方面，水果价格再度转跌，鸡蛋价格跌幅收窄，本周环比-1.6%、-1.1%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数跌幅收窄至-0.9%、-1.1%。 （二）进出口相关：出口集运价格涨势收敛 出口方面，SCFI指数小幅下跌。本周CCFI指数环比涨0.7 %，涨幅收窄；SCFI指数环比跌0.3%，结束连续四周上行的趋势。上海港船舶平均舱位利用率接近满载，即期订舱价格小幅下跌，欧洲、北美航线运价回调相对明显。 进口干散货运价指数转跌。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌0.9%，BDI指数降幅收窄至1.4%。沿海散货市场方面，华南强降水天气持续，水电发力同比大幅增长，电厂存煤处在历史高位水平，补库拉运节奏放缓，但非电企业补库意愿陆续释放，主要受一揽子刺激政策提振预期的影响，煤炭运价整体平稳。铁矿石方面，钢材实际需求偏弱，叠加南方持续高温多雨季节，钢材消费预期亦显弱势，铁矿石需求偏弱，运价小幅下跌。 （三）工业相关：“稳增长”遭遇南方雨季，需求拐点或延后 港口煤炭价格持续平稳，拉运需求旺盛。本周环渤海动力煤均价报735元/吨，持平上周。华南强降雨天气以及中东部地区高温天气，电厂日耗煤水平波动，整体处于偏低水平，存煤高位运行。保供稳价的影响下，大型煤电企业加大中长协履约力度，与此同时，下游非电企业拉运需求旺盛，煤矿普遍上调价格至限价区间上限。 PTA产业链负荷率继续回升。当周，PTA产业链负荷率环比上行2.5pct至76.0%，整体仍在低位。一方面，PTA加工费已有回升，促进开工率回暖；另一方面，聚酯终端需求并未明显好转，下游部分聚酯工厂在6月存在检修计划，对PTA需求可能形成抑制，PTA开工水平大幅上行的概率不高，可能延续震荡表现。 钢价转为下跌，钢材持续累库。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比下跌2.6%，由涨转跌，库存螺纹钢、热卷、高线价格环比分别跌2.9%、2.4%、2.9%，依然处于“强供给、弱需求”的阶段。本周唐山高炉开工率环比下降0.8pct至59.5%。由于钢材需求持续偏弱、上游焦炭提价，多数钢厂利润倒挂，仅个别品种利润微薄，部分唐山钢厂自本周起开始高炉减产、检修，据Mysteel，6月末至7月，唐山及周边7家钢企将有10座高炉计划检修减产，将削弱供给。从需求端来看，本周社会库存、厂库双双增加，表观消费量下滑，主要由于南方进入雨季，下游施工节奏放慢影响需求，钢材“供强需弱”的格局延续。 玻璃价格持续下跌。本周，南华玻璃期货价格指数环比跌5.4%；现货方面，玻璃价格持续下行。6月处于玻璃需求淡季，尤其是南方持续降水，下游需求乏力，订单整体继续减少。分地区来看，华北产销略有好转，去库为主；而华东地区浙江价格回落明显，下游刚需采购为主，华南持续降雨天气，出货普遍较弱，库存持续上升，价格小幅下跌。 美联储加息节奏加快，抑制风险情绪，铜价回调。本周，LME铜均价环比跌4.5%；长江有色铜周度均价环比跌2.4%，均由涨转跌。本周公布的美国5月CPI续创新高，美联储宣布加息75bp落地，令市场对持续高通胀较为担忧，美联储鹰派加息抑制风险情绪，也令风险资产价格受到打压，铜价承压回落。 （四）投资相关：水泥价格跌幅收窄，地产销售大幅回升 水泥价格持续下跌，但降幅收窄。本周，水泥价格下降1.7%，跌幅明显收窄，南方地区受雨季影响显著。（1）华东地区，上海市场恢复偏慢，需求低迷，厂家出货量维持在三至五成，苏南、浙北地区水泥价格持续回落；（2）华南地区，强降雨天气影响较大，厂家普遍采取降价维持市场份额；（3）华北地区，厂库持续高位，令水泥价格松动下滑，交通运输局部仍受到疫情管控的限制，出库不畅；（4）西南地区即将进入多雨季节，施工企业赶工，企业涨价意愿渐起，价格以上行为主。 本周地产销售面积环比回升77%，企稳趋势渐强。6月10日-6月16日期间，30大中城市商品房成交面积372.9万平方米，环比上升76.8%，一、二、三线城市环比分别+65%、+39%、+104%。本周北京疫情的影响减弱，二手房成交回暖，南京、成都、苏州等多个重点二线城市单周成交规模均创年内新高，地产放松政策效果继续释放。 拿地方面，前周（0606-0612），100大中城市土地成交面积915万平方米，环比-29%，一、二、三线环比分别-74%、-36%、-8%，当周溢价率在5.8%左右。当周仅有上海进行集中土拍，故土地整体成交量环比下降。重点城市开始年内第二轮集中供地挂牌，部分城市因首轮热度不高，进一步放宽了第二轮参拍门槛，成都、南京均取消了部分地块的限房价要求。 （五）消费相关：汽车零售同比转正，国际油价回调 6月第二周，汽车零售同比增速回正，汽车消费持续改善。6月6日-12日，汽车日均零售4.9万辆，同比+25%，环比5月同期+54%，车市刺激政策先后落地，对零售销量的提振作用开始显现；批发方面，日均批发量5.0万辆，同比+26%、环比+59%，主力生产车厂赶工抢进度，以确保上半年实现增量，厂商产销明显恢复。 受加息落地、需求前景等影响，国际油价承压。截至周五，布伦特、WTI原油价格分别-7.3%、-9.2%。一是，美国5月通胀数据超预期，引发高油价需求前景担忧；二则，周内美联储加息75bp落地，加息节奏、幅度加大，令油价承压；三是，IEA公布月报指出，经济前景偏悲观，或拖累原油需求增长；四则，美国将销售600万桶战略石油储备，供给放量也推动油价下跌。 总结来看，6月第三周，南方雨季继续扰动需求修复的节奏。通胀方面，猪价止跌企稳、菜价因雨季供给缩量而转为上涨，食品通胀降幅收窄；外贸方面，出口集运价格涨势收敛，进口干散货运价小幅回调。投资方面，水泥价格持续下跌，雨季影响显著，华南、华东地区需求羸弱，西南地区赶工支撑价格上涨；地产销售环比走强，成交面积环比增加77%，多个重点二线城市单周成交面积创年内新高。消费方面，汽车零售同比增速转正，主要受到税收优惠政策等的提振；原油价格因美联储鹰派加息落地、需求担忧呈现持续回调。 此外，跟踪上海的复工数据，本周上海拥堵延时指数、地铁客运量均值分别恢复至2020年以来中性水平的97%、70%，较上周继续改善，但后者距离本轮疫前水平仍有较大差距，指向上海地区消费呈边际修复，但斜率仍偏缓。 综合而言，6月第三周，地产销售再度走强，调控松动效果继续释放，另外上海出行数据继续回暖，不过从工业需求来看，恢复持续偏慢、低于此前预期，叠加淡季，钢铁、水泥等均是供强于需的状态，部分厂商开始计划停产、减产以控制亏损。以此来看，南方雨季、施工放缓的季节性，或暂时削弱“稳增长”效果，令需求拐点延后。而地产销售回暖的特征逐步显现，不过从近期拿地表现看，向投资的传导仍较有限，预计6月地产销售同比降幅或进一步收窄，而地产投资依然是“慢修复”特征。 具体内容详见华创证券研究所6月18日发布的报告《需求不济、钢厂减产，地产销售反弹——每周高频跟踪20220618》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1664篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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