【国君非银】国有险企结对接管,利好龙头提升渠道优势——中国银保监会对四家保险机构实施接管点评
（以下内容从国泰君安《【国君非银】国有险企结对接管,利好龙头提升渠道优势——中国银保监会对四家保险机构实施接管点评》研报附件原文摘录）
本报告导读： 中国银保监会委托四家国有保险公司接管天安财险等机构有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企，维持行业“增持”评级。 事件点评 事件：7月17日，中国银保监会发布公告依法对天安财险、华夏人寿、天安人寿及易安财险四家保险公司实施接管，为期一年。 评论： 监管接管的主要原因为四家保险公司当前经营危及偿付能力：根据银保监会披露，四家公司触发了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件，即“保险公司有下列情形之一，国务院保险监督管理机构可以对其实行接管：（一）公司的偿付能力严重不足的；（二）违反本法规定，损害社会公共利益，可能严重危及或者已经严重危及公司的偿付能力的。”根据公司披露，2019年华夏人寿和天安人寿综合偿付能力充足率分别为136.13%和115.48%，为监管重点核查对象，且天安人寿、天安财险、易安财险2019年分别亏损66亿元、42亿元和1.7亿元，可能危及公司偿付能力。 银保监会委托国有保险公司派驻接管组实施接管，预计对托管机构无实质性影响：2018年安邦保险的接管工作由原保监会会同有关方面组成安邦集团接管工作组，接管工作组以监管机构成员为主。而此次四家公司的接管为由银保监会派驻接管组的方式，天安财险、华夏人寿、天安人寿及易安财险分别由太保财险、国寿健康产业投资、新华保险和人保财险对接托管，托管公司抽调专业人员组成托管组。对于托管机构，监管明确被接管保险公司的债权债务关系不因接管而变化，同时托管机构与被托管机构之间应建立利益冲突“防火墙”，不争抢客户资源，不发生不当关联交易。我们预计，此次接管将不会影响托管机构自身的日常经营，不会对经营管理和盈利状况等产生重大影响。 有利于行业回归保障，预计将提升龙头险企专属代理人竞争优势：华夏人寿和天安人寿贡献行业较大银保规模，2019年华夏人寿和天安人寿保费收入分别为行业第4位及第11位，其中天安人寿前三大产品均为银保产品，保费收入达378.5亿元；华夏人寿前五大产品中也有三款产品由银保销售，保费收入达824.3亿元。我们预计此次接管有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企。 投资建议：维持行业“增持”评级。此次接管有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企。当前无风险利率下行叠加国债收益率企稳回升，保险板块迎来“戴维斯双击”，建议增持新华保险/中国太保/中国平安。 风险提示：接管效果低于预期；利率大幅下行；新单销售不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
本报告导读： 中国银保监会委托四家国有保险公司接管天安财险等机构有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企，维持行业“增持”评级。 事件点评 事件：7月17日，中国银保监会发布公告依法对天安财险、华夏人寿、天安人寿及易安财险四家保险公司实施接管，为期一年。 评论： 监管接管的主要原因为四家保险公司当前经营危及偿付能力：根据银保监会披露，四家公司触发了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件，即“保险公司有下列情形之一，国务院保险监督管理机构可以对其实行接管：（一）公司的偿付能力严重不足的；（二）违反本法规定，损害社会公共利益，可能严重危及或者已经严重危及公司的偿付能力的。”根据公司披露，2019年华夏人寿和天安人寿综合偿付能力充足率分别为136.13%和115.48%，为监管重点核查对象，且天安人寿、天安财险、易安财险2019年分别亏损66亿元、42亿元和1.7亿元，可能危及公司偿付能力。 银保监会委托国有保险公司派驻接管组实施接管，预计对托管机构无实质性影响：2018年安邦保险的接管工作由原保监会会同有关方面组成安邦集团接管工作组，接管工作组以监管机构成员为主。而此次四家公司的接管为由银保监会派驻接管组的方式，天安财险、华夏人寿、天安人寿及易安财险分别由太保财险、国寿健康产业投资、新华保险和人保财险对接托管，托管公司抽调专业人员组成托管组。对于托管机构，监管明确被接管保险公司的债权债务关系不因接管而变化，同时托管机构与被托管机构之间应建立利益冲突“防火墙”，不争抢客户资源，不发生不当关联交易。我们预计，此次接管将不会影响托管机构自身的日常经营，不会对经营管理和盈利状况等产生重大影响。 有利于行业回归保障，预计将提升龙头险企专属代理人竞争优势：华夏人寿和天安人寿贡献行业较大银保规模，2019年华夏人寿和天安人寿保费收入分别为行业第4位及第11位，其中天安人寿前三大产品均为银保产品，保费收入达378.5亿元；华夏人寿前五大产品中也有三款产品由银保销售，保费收入达824.3亿元。我们预计此次接管有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企。 投资建议：维持行业“增持”评级。此次接管有利于行业回归保障、回归理性竞争，尤其利好具有代理人渠道竞争优势的龙头险企。当前无风险利率下行叠加国债收益率企稳回升，保险板块迎来“戴维斯双击”，建议增持新华保险/中国太保/中国平安。 风险提示：接管效果低于预期；利率大幅下行；新单销售不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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