【调研纪要】赛伍技术:预计二季度封装胶膜的毛利率在一季度基础上会有小幅提升(20220615)

（以下内容从太平洋《【调研纪要】赛伍技术:预计二季度封装胶膜的毛利率在一季度基础上会有小幅提升(20220615)》研报附件原文摘录）
　　掘金调研室 关注获取更多调研信息 本文底部获取入群方式 赛伍技术（董事会秘书 陈大卫） 公司一季度经营业绩情况及近况 公司一季度经营业绩介绍：2022年一季度公司营收整体实现接近11亿元，环比增长近两成；净利润实现约8,860万，同比、环比增长八成左右。 其中光伏板块业务：背板营收5.3亿，出货量4,300万平米左右，4-5月份以来保持接近满产满销的水平，环比略有增长；封装胶膜营收4.4亿，出货量在3,700万平米左右。4-5月份以来，下游客户需求保持增长，公司在苏州和浙江浦江地区的生产受到新冠疫情的影响不大，加上胶膜产能的扩产也在加速爬坡，预计二季度胶膜出货量环比增长稳定。 非光伏板块业务：一季度非光伏板块的营收占比提升到12个点，以新能源锂电材料为主。非光伏业务整体营收1.3亿，其中新能源锂电材料营收贡献约1.1亿。整体而言4-5月份，上海作为全国汽车产业链供应中心，由于受到疫情影响较大，公司预计二季度新能源锂电业务较一季度持平或略有下滑。 问题1. 最近光伏组件的上游材料价格涨幅较大，目前公司6-7月份的订单有没有受到影响？ 5-6月份以来，由于硅料价格的持续涨价，对下游组件端的成本压力影响确实在加大，因此行业内对组件厂商未来订单的增涨持续性有所担忧。同时，近期包括背板和胶膜在内的辅材成本也有不小提升，客户对价格的接受度在下降。 短期下游客户的成本压力，对订单持续性会存在一定的影响，但目前对订单的影响不能给明朗的判断。 问题2. 公司粒子的库存周期大概是多长时间？ 之前比较长一点，在一个半月到两个月左右；现在疫情对供应链的物流货运和交付周期的影响还未完全消除，近期的库存周期基本在一个月左右。 问题3. 公司现在的胶膜和背板的产能是什么水平？后续有没有新的扩产计划？ 背板：公司现在背板的产能月均1,500万平米，年化1.8亿平米。接下来的扩产计划还未正式确定。 胶膜：公司现在胶膜的产能月均2,000万平米以上，预计近期较快会完成可转债募投项目的竣工投产，之后产能是月均3,000万平米，年化3.6亿平米。 非光伏板块：非光伏板块的产能是年化约5,000万平米。现在公司IPO募投项目还在投产中，受疫情的影响略有延后，也是公司下半年的重点战略目标。 问题4.公司粒子库存下降是因为进口采购原材料在上海港滞留，还是公司主动降低了采购量，两者哪个占主要原因？ 公司近期主动降低采购量和原材料库存是主要原因。一方面是现在粒子价格处于高位，过多采购占用现金流较多；另一方面是市场上预期供需关系会较快缓解，高价库存不利于企业接下来的市场定价和竞争。 问题5.公司二季度背板和胶膜产品的毛利率是怎样的变化趋势？ 预计二季度的背板毛利率与一季度基本持平，封装胶膜的毛利率在一季度的基础上会有小幅提升。 问题6.二季度原材料粒子的价格是大幅上涨的，胶膜毛利率有所上升的原因？ 粒子采购价格快速上涨主要在2-4月份期间，而从4月份开始胶膜的价格开始进入持续涨价的周期，胶膜涨价的滞后导致了一季度的毛利率水平偏低，二季度随着涨价有所改善提升。 问题7. 现在全球范围内的光伏组件需求还是以分布式和户用为主，背板在二季度的需求是不是环比一季度有持续增加的趋势？ 目前来看二季度背板的行业需求还是较景气的，供需关系较一季度没有明显的变化。 问题8.公司的动力锂电材料产品需不需要通过下游车企的认证？ 主要看公司直接客户群体，如动力锂电池厂商和车企的合作关系而定，大多数情况下公司的材料和产品需要通过终端整车厂、车企的技术认证和产品导入后，才能交付出货给锂电池厂商或其他中间客户。 关注公众号，回复“入群”，可添加管理员微信，赐名片后，加您入调研室交流群。

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