【开源煤炭&石化-张绪成】平煤股份事件点评:股权激励彰显经营信心,业绩稳健行稳致远

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】平煤股份事件点评:股权激励彰显经营信心,业绩稳健行稳致远》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司事件点评_平煤股份（601666.SH）：股权激励彰显经营信心，业绩稳健行稳致远_煤炭石化团队_20200921》 摘要 事件：9月18日平煤股份发布限制性股票激励计划草案，拟向759名激励对象授予不超过6882.73万股限制性股票（占总股本3%），授予价格为3.095元/股。 股权激励彰显经营信心，业绩稳健行稳致远。维持“买入”评级 公司此次草案的发布是近年内煤炭上市公司为数不多的股权激励计划，同时激励对象覆盖范围广，包含了公司董事、中高层管理人员、核心技术人员和管理骨干，且激励额度大，授予股本占比达3%，各方面均彰显了公司提振核心团队稳健经营的信心与决心。结合上半年逆市增长的业绩韧性，股权激励出台进一步增强了公司稳健业绩预期。我们维持公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润13.5/14.6/15亿元，同比变化16.7%/8.4%/2.9%，EPS为0.58/0.63/0.65元；当前股价对应PE为11.2x/10.3x/10x。持续看好公司业绩稳定性，维持“买入”评级。 激励条件解读：三期利润标准递增，横纵向对比并重 限制性股票激励，分三期解除限售。三期为授予登记日12/24/36月后的12个月，分别对应2020/2021/2022年业绩。业绩考核体系全面，横纵对比并重。三期业绩目标为：1）扣非后的每股收益不低于0.56/0.59/0.62元/股；2）扣非净利润较2017-2019平均值的增长率不低于20%/25%/30%；3）主营业务利润占比不低于90%；4）其中前两项均要求不低于同行业对标公司75分位值。经测算，业绩目标要求2020-2022年扣非净利润分别不低于13.2/13.9/14.6亿元（标准1）或12.8/13.3/13.9亿元（标准2，2017-2019年平均值为10.7亿元）。横纵对比的业绩标准体现了公司业绩长期稳健增长的信心以及对于行业先进地位的追求目标。 管理层实现业绩的主要抓手：精煤战略&降本增效 公司上半年在疫情冲击影响下仍然逆市实现业绩明显增长（归母净利润7.07亿元，同比+18.7%），主要得益于：1）“精煤战略”。精煤比例提升稳定吨煤售价；2）降本增效。加强物料成本控制、减员增效及煤矿智能化建设，吨煤成本大幅下降。我们认为，在股权激励出台后，为实现业绩目标，管理层将进一步深化这两方面举措，从公司经营层面加强盈利能力，同时结合下半年以来合理稳定的煤价趋势，我们认为公司稳健业绩的确定性将进一步增强。 风险提示：下游需求恢复不及预期；煤炭市场价下降超预期。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S07901200900007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）