新纪元期货投资内参:农强工弱债强股弱,市场风险厌恶情绪浓
（以下内容从新纪元期货《新纪元期货投资内参:农强工弱债强股弱,市场风险厌恶情绪浓》研报附件原文摘录）
核心观点 央行加大逆回购投放，维护季末流动性平稳，LPR连续6个月保持不变。受外围市场下跌的影响，股指短线或仍有反复，维持逢低偏多的思路。 美国9月消费者信心指数回升，经济前瞻数据向好，美元指数止跌反弹，黄金短线再次承压，整体延续高位震荡，打破均衡之前，仍以短线思路对待。 利比亚供应恢复预期打压下，WTI原油承压调整，能化品走势分化。油品震荡调整，等待原油指引。双胶走势相对偏强，关注量能配合。聚酯产业链增仓下跌，短线空头思路对待。聚烯烃偏强运行，节前备货有支撑；甲醇维持高位窄幅震荡，暂无新驱动。LPG短期受原油影响，中秋前后观察旺季启动情况。 欧洲疫情再度加重担忧及美国财政刺激谈判缺乏进展，风险资产价格存在恐慌抛售情绪，主要股指弱势运行，主要工业品承压下跌，资金兴趣偏好做多农产品。油脂加速上涨，双粕强势震荡，关注强弱格局转换。 旺季预期迟迟未能兑现，使得铜价的上方的压力增大。而且全球宏观局势不确定性增大，比如中美、中印问题等，会减弱经济前景的乐观预期，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引。 铁矿在上周破位颈线支撑后，周五夜盘小幅反弹，日内再度下挫近3%领跌商品，螺纹承压3600一线大幅增仓收长阴线，焦炭自2000关口再度回探至1950一线，但跌幅近1%，形态尚维持60日线支撑之上高位波动，焦煤表现抗跌，郑煤维持上行格局，玻璃、纯碱再度下探，黑色系整体显现技术破位，阶段调整仍有一定空间，建议延续逢反弹沽空的思路，但保守的投资者可适当逢低止盈。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：受外围市场下跌的影响，周一股指期货全线回调，市场情绪偏向谨慎。为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护季末流动性平稳，央行开展国库现金定存操作800亿，并开展1000亿7天期和400亿14天期逆回购操作，中标利率持平于2.2%和2.35%，当日实现净投放600亿。消息面，央行公布9月贷款市场报价利率，其中1年期和5年期LPR为3.85%和4.65%，连续6个月持平。从基本面来看，我国8月经济保持恢复性增长，投资、消费和工业增速继续回升，新增贷款和社融规模超预期，M1与M2剪刀差进一步收窄，出口同比增速扩大。表明随着“六稳”、“六保”工作的深入落实，工业生产恢复正常后维持高位，下游需求正在加快恢复，企业生产和经营持续改善，融资需求明显增加。进入四季度，随着地方专项债、抗疫特别国债等财政政策的进一步发力，经济增速将继续回升，大宗商品价格反弹，PPI进入上行周期，企业盈利有望继续改善，分子端有利于提升股指的估值水平。货币政策保持灵活适度，全面宽松转向精准调控，工作重心由稳增长向调结构倾斜，但短期内不会收紧，无风险利率维持低位，企业融资成本有望进一步下降。短期来看， 美国大选临近，中美关系复杂多变，受外部因素的扰动，股指短线或仍有反复，但中期上涨趋势不变，维持逢低偏多的思路。 贵金属：国外方面，美国8月咨商会领先指标环比上涨1.2%（前值2%），连续3个月回落，但9月密歇根大学消费者信心指数上升至78.9（前值74.1），为7月以来首次回升，表明疫苗研发取得突破性进展，给消费者信心带来支撑。美国两党就临时支出法案达成协议，以避免联邦政府在新财年（10月1日）停摆，参议院共和党人和美国政府赞成临时拨款法案持续到大选之后，直到12月。美国众议院提出一项1.5万亿美元的财政刺激方案，随着大选的临近，两党就新一轮经济救助计划达成某种妥协的可能性加大。本周将公布美国、欧元区9月制造业PMI等重要数据，此外美联储主席鲍威尔等多位官员将发表讲话，需保持密切关注。短期来看，美国9月消费者信心指数回升，经济前瞻数据向好，美元指数止跌反弹，黄金短线再次承压，整体延续高位震荡，打破均衡之前，仍以短线思路对待。 农产品 2 重要品种 油粕：欧洲疫情再度加重担忧及美国财政刺激谈判缺乏进展，风险资产价格存在恐慌抛售情绪，主要股指弱势运行，主要工业品承压下跌，资金兴趣偏好做多农产品。CFTC数据显示，截至9月15日当周，美豆基金净多增1.87万张至净多19万张，美豆油基金净多增0.96万张至净多9.51万张，美豆粕基金净多增1.18万张至净多4.21万张。投机基金助涨芝加哥谷物，因市场着眼于旺盛的出口需求。IHS Markit预计，美国2021年大豆种植面积料增至8710万英亩，2020年为8350万英亩；美国2020年大豆单产为52.1蒲/英亩，产量为43.06亿蒲。国内菜油、棕榈油、豆油剧烈拉涨迭创新高，需警惕双节来临之前，主要市场借助旺季需求拉涨兑现多头利润。双粕价格波动收窄，维持强势运行格局，关注油粕强弱关系的转换。 工业品 3 重要品种 黑色板块：铁矿在上周破位颈线支撑后，周五夜盘小幅反弹，日内再度下挫近3%领跌商品，螺纹承压3600一线大幅增仓收长阴线，焦炭自2000关口再度回探至1950一线，但跌幅近1%，形态尚维持60日线支撑之上高位波动，焦煤表现抗跌，郑煤维持上行格局，玻璃、纯碱再度下探，黑色系整体显现技术破位，阶段调整仍有一定空间，建议延续逢反弹沽空的思路，但保守的投资者可适当逢低止盈。分品种基本面而言，粗钢8月产量仍创新高，螺纹阶段需求弱于预期，01合约领先现货下挫，破位长期上升趋势线、60日线以及3600元/吨关口，周一增仓近5万手跟随铁矿收跌1.59%，逼近3500点一线，但近期螺纹周度产量略有回落，高炉开工率小幅收缩，上周社会库存止升转降，期现基差或对期价持续下跌有所制约，建议短空依托5日均线谨慎持有或可部分逢低止盈。铁矿石结构性偏紧的供需格局逐步改善，港口库存连续回升以及高炉开工率回落对矿价形成打击，01合约领先现货大幅下挫，周一在反抽颈线810一线支撑后大幅杀跌，收长阴线跌幅近3%，破位60日线支撑，空头阶段目标下移至750元/吨一线即20周均线附近，期价距离前期高点大跌百点，现货仍较为坚挺的维持在千元水平，短空依托60日线谨慎持有或逢低适当减持。高炉利润低迷将制约焦价上行，但去产能政策和各环节港口库存下降，现货价格第三轮调涨，期现平水状态也相对制约焦炭下跌动能，周五焦炭反抽至2000关口重回均线族之上，周一则报收对冲阴线回吐涨幅收于1950一线，跌幅仅1%左右，技术形态仍维持60日线之上高位震荡反复，波段交投为宜，不宜过分看空。焦煤因山西地区煤企有停限产的影响以及焦化对焦煤补库存的提振，现货价格相对坚挺，期价交投相对平淡，上周跟涨焦炭重回均线族之上运行，日内仅小幅回落，建议依托1260一线作为短线多空分水。郑煤01合约再收中阳线上行，逼近580一线，近期围绕5日和10日均线震荡反复，因动煤电厂库存水平一般，需求良好，中线维持偏多思路，关注580一线能否顺利突破。玻璃、纯碱周一再度收跌，玻璃库存持续攀升，供需格局偏松，利润仍有修复空间，头部确立，反弹承压60日线减仓回落，探至1600一线，前期震荡密集区或有支撑交投反复，建议短空可适当止盈，待反弹或破位再次布局。纯碱在1650颈线位暂获支撑，承压10日和20日线略有回落，期现基差较大、纯碱需求良好，期价相对抗跌，建议依托1700点谨慎短空但不宜过分看空。 " 化工品：利比亚国家石油公司上周六宣布，将允许旗下已确保安全的油田遇港口重新运行，并解除不可抗力。受此打压，周一亚洲盘，WTI原油弱势调整。不过美国单方面表示已恢复联合国对伊朗实施的制裁，中东局势或制约油价调整空间，关注40美元/桶关口争夺。周一国内能化板走势分化，天胶及PP上涨逾1%，而PTA及乙二醇下跌逾1%，分品种来看：沥青方面，炼厂开工率继续回升，供应维持高位；而各地需求多为刚需采购，旺季特征并不明显，库存压力难有效释放，基本面缺乏实质利好，各地现货价格陆续下调，短线沥青难改弱势震荡格局，关注2400争夺。燃料油方面，基本面缺乏新驱动，被动跟随原油波动，震荡思路对待。双胶方面：泰国胶水收购价格上涨，原料端带来支撑；国内需求转旺预期也并未证伪，双胶运行重心缓慢上移，已有多单持有。PTA方面：逸盛重启之后，市场供应量增加，需求端保持稳定，供需短期累库；原油反弹动能衰减，成本端支撑转弱；短线PTA承压调整，谨慎偏空操作。乙二醇方面，截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量在128.5万吨，较上周一降低4.01万吨，较上周四降低1.65万吨。煤制装置陆续复产，叠加新装置投产预期，国内供应压力回升，乙二醇偏空思路对待。烯烃链：维持偏强震荡。甲醇方面，现货1940元/吨左右，基差01-140左右，波动较小。暂无新驱动，维持2040-2100点窄幅震荡。聚烯烃方面，两油库存74万吨（较上周五+6.5）。中化泉州乙烯装置9.20开车成功，目前中化泉州、中科炼化正式产品尚未投放，对聚烯烃暂无影响，注意正式投产带来的滞后的供应压力。节前备货期，预计聚烯烃维持偏强震荡，不排除短期突破PP7600-7850、LL7300-7500点区间，尤其是资金活跃度较高的PP。LPG方面，今日减仓回落。目前，涨跌靠原油，现货重心略有上移至2800-2900元/吨左右，但基本面暂无有力支撑。中秋前后，待看旺季启动情况。尿素方面，资金推涨但后劲不足。集港出货有所好转，但印标始终未能落实。短期内，上行乏力，维持1630-1680点区间震荡。" 有色金属：今日沪铜主力合约2010收涨于52160元/吨，涨幅0.33%。目前支撑铜价高位震荡的主要因素有三个。1、美元短期内再度呈下行趋势，对外盘利好，同时使得跟涨状态的沪铜获得支撑；2、旺季预期还未兑现，但这种预期在未证伪的情况下会对铜价产生持续的支撑；3、全球经济形势的持续回暖，在预期和大趋势上对铜价具有较强支撑。但旺季预期迟迟未能兑现，可能会逐渐证伪，这会使得铜价的上方的压力增大，而且全球宏观局势不确定性增大，比如中美、中印问题等，会减弱经济前景的乐观预期，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引。 策略推荐 央行加大逆回购投放，维护季末流动性稳定，基本面稳中向好的趋势不变。股指短线回调不改向上格局，建议维持逢低偏多的思路。三大油脂加速上涨，趋势多单适当减持兑现利润；双粕强势震荡，参考5日平均价格停损博弈多头配置。近月鸡蛋加速赶底短空思路对待。PP-L价差达400以上，可逐步止盈。PTA及乙二醇短线谨慎偏空。铜方面，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引，建议多单持有。黑色系维持逢反弹沽空的操作建议，但空势阶段目标临近，进一步下探可选择适当止盈。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
核心观点 央行加大逆回购投放，维护季末流动性平稳，LPR连续6个月保持不变。受外围市场下跌的影响，股指短线或仍有反复，维持逢低偏多的思路。 美国9月消费者信心指数回升，经济前瞻数据向好，美元指数止跌反弹，黄金短线再次承压，整体延续高位震荡，打破均衡之前，仍以短线思路对待。 利比亚供应恢复预期打压下，WTI原油承压调整，能化品走势分化。油品震荡调整，等待原油指引。双胶走势相对偏强，关注量能配合。聚酯产业链增仓下跌，短线空头思路对待。聚烯烃偏强运行，节前备货有支撑；甲醇维持高位窄幅震荡，暂无新驱动。LPG短期受原油影响，中秋前后观察旺季启动情况。 欧洲疫情再度加重担忧及美国财政刺激谈判缺乏进展，风险资产价格存在恐慌抛售情绪，主要股指弱势运行，主要工业品承压下跌，资金兴趣偏好做多农产品。油脂加速上涨，双粕强势震荡，关注强弱格局转换。 旺季预期迟迟未能兑现，使得铜价的上方的压力增大。而且全球宏观局势不确定性增大，比如中美、中印问题等，会减弱经济前景的乐观预期，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引。 铁矿在上周破位颈线支撑后，周五夜盘小幅反弹，日内再度下挫近3%领跌商品，螺纹承压3600一线大幅增仓收长阴线，焦炭自2000关口再度回探至1950一线，但跌幅近1%，形态尚维持60日线支撑之上高位波动，焦煤表现抗跌，郑煤维持上行格局，玻璃、纯碱再度下探，黑色系整体显现技术破位，阶段调整仍有一定空间，建议延续逢反弹沽空的思路，但保守的投资者可适当逢低止盈。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：受外围市场下跌的影响，周一股指期货全线回调，市场情绪偏向谨慎。为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护季末流动性平稳，央行开展国库现金定存操作800亿，并开展1000亿7天期和400亿14天期逆回购操作，中标利率持平于2.2%和2.35%，当日实现净投放600亿。消息面，央行公布9月贷款市场报价利率，其中1年期和5年期LPR为3.85%和4.65%，连续6个月持平。从基本面来看，我国8月经济保持恢复性增长，投资、消费和工业增速继续回升，新增贷款和社融规模超预期，M1与M2剪刀差进一步收窄，出口同比增速扩大。表明随着“六稳”、“六保”工作的深入落实，工业生产恢复正常后维持高位，下游需求正在加快恢复，企业生产和经营持续改善，融资需求明显增加。进入四季度，随着地方专项债、抗疫特别国债等财政政策的进一步发力，经济增速将继续回升，大宗商品价格反弹，PPI进入上行周期，企业盈利有望继续改善，分子端有利于提升股指的估值水平。货币政策保持灵活适度，全面宽松转向精准调控，工作重心由稳增长向调结构倾斜，但短期内不会收紧，无风险利率维持低位，企业融资成本有望进一步下降。短期来看， 美国大选临近，中美关系复杂多变，受外部因素的扰动，股指短线或仍有反复，但中期上涨趋势不变，维持逢低偏多的思路。 贵金属：国外方面，美国8月咨商会领先指标环比上涨1.2%（前值2%），连续3个月回落，但9月密歇根大学消费者信心指数上升至78.9（前值74.1），为7月以来首次回升，表明疫苗研发取得突破性进展，给消费者信心带来支撑。美国两党就临时支出法案达成协议，以避免联邦政府在新财年（10月1日）停摆，参议院共和党人和美国政府赞成临时拨款法案持续到大选之后，直到12月。美国众议院提出一项1.5万亿美元的财政刺激方案，随着大选的临近，两党就新一轮经济救助计划达成某种妥协的可能性加大。本周将公布美国、欧元区9月制造业PMI等重要数据，此外美联储主席鲍威尔等多位官员将发表讲话，需保持密切关注。短期来看，美国9月消费者信心指数回升，经济前瞻数据向好，美元指数止跌反弹，黄金短线再次承压，整体延续高位震荡，打破均衡之前，仍以短线思路对待。 农产品 2 重要品种 油粕：欧洲疫情再度加重担忧及美国财政刺激谈判缺乏进展，风险资产价格存在恐慌抛售情绪，主要股指弱势运行，主要工业品承压下跌，资金兴趣偏好做多农产品。CFTC数据显示，截至9月15日当周，美豆基金净多增1.87万张至净多19万张，美豆油基金净多增0.96万张至净多9.51万张，美豆粕基金净多增1.18万张至净多4.21万张。投机基金助涨芝加哥谷物，因市场着眼于旺盛的出口需求。IHS Markit预计，美国2021年大豆种植面积料增至8710万英亩，2020年为8350万英亩；美国2020年大豆单产为52.1蒲/英亩，产量为43.06亿蒲。国内菜油、棕榈油、豆油剧烈拉涨迭创新高，需警惕双节来临之前，主要市场借助旺季需求拉涨兑现多头利润。双粕价格波动收窄，维持强势运行格局，关注油粕强弱关系的转换。 工业品 3 重要品种 黑色板块：铁矿在上周破位颈线支撑后，周五夜盘小幅反弹，日内再度下挫近3%领跌商品，螺纹承压3600一线大幅增仓收长阴线，焦炭自2000关口再度回探至1950一线，但跌幅近1%，形态尚维持60日线支撑之上高位波动，焦煤表现抗跌，郑煤维持上行格局，玻璃、纯碱再度下探，黑色系整体显现技术破位，阶段调整仍有一定空间，建议延续逢反弹沽空的思路，但保守的投资者可适当逢低止盈。分品种基本面而言，粗钢8月产量仍创新高，螺纹阶段需求弱于预期，01合约领先现货下挫，破位长期上升趋势线、60日线以及3600元/吨关口，周一增仓近5万手跟随铁矿收跌1.59%，逼近3500点一线，但近期螺纹周度产量略有回落，高炉开工率小幅收缩，上周社会库存止升转降，期现基差或对期价持续下跌有所制约，建议短空依托5日均线谨慎持有或可部分逢低止盈。铁矿石结构性偏紧的供需格局逐步改善，港口库存连续回升以及高炉开工率回落对矿价形成打击，01合约领先现货大幅下挫，周一在反抽颈线810一线支撑后大幅杀跌，收长阴线跌幅近3%，破位60日线支撑，空头阶段目标下移至750元/吨一线即20周均线附近，期价距离前期高点大跌百点，现货仍较为坚挺的维持在千元水平，短空依托60日线谨慎持有或逢低适当减持。高炉利润低迷将制约焦价上行，但去产能政策和各环节港口库存下降，现货价格第三轮调涨，期现平水状态也相对制约焦炭下跌动能，周五焦炭反抽至2000关口重回均线族之上，周一则报收对冲阴线回吐涨幅收于1950一线，跌幅仅1%左右，技术形态仍维持60日线之上高位震荡反复，波段交投为宜，不宜过分看空。焦煤因山西地区煤企有停限产的影响以及焦化对焦煤补库存的提振，现货价格相对坚挺，期价交投相对平淡，上周跟涨焦炭重回均线族之上运行，日内仅小幅回落，建议依托1260一线作为短线多空分水。郑煤01合约再收中阳线上行，逼近580一线，近期围绕5日和10日均线震荡反复，因动煤电厂库存水平一般，需求良好，中线维持偏多思路，关注580一线能否顺利突破。玻璃、纯碱周一再度收跌，玻璃库存持续攀升，供需格局偏松，利润仍有修复空间，头部确立，反弹承压60日线减仓回落，探至1600一线，前期震荡密集区或有支撑交投反复，建议短空可适当止盈，待反弹或破位再次布局。纯碱在1650颈线位暂获支撑，承压10日和20日线略有回落，期现基差较大、纯碱需求良好，期价相对抗跌，建议依托1700点谨慎短空但不宜过分看空。 " 化工品：利比亚国家石油公司上周六宣布，将允许旗下已确保安全的油田遇港口重新运行，并解除不可抗力。受此打压，周一亚洲盘，WTI原油弱势调整。不过美国单方面表示已恢复联合国对伊朗实施的制裁，中东局势或制约油价调整空间，关注40美元/桶关口争夺。周一国内能化板走势分化，天胶及PP上涨逾1%，而PTA及乙二醇下跌逾1%，分品种来看：沥青方面，炼厂开工率继续回升，供应维持高位；而各地需求多为刚需采购，旺季特征并不明显，库存压力难有效释放，基本面缺乏实质利好，各地现货价格陆续下调，短线沥青难改弱势震荡格局，关注2400争夺。燃料油方面，基本面缺乏新驱动，被动跟随原油波动，震荡思路对待。双胶方面：泰国胶水收购价格上涨，原料端带来支撑；国内需求转旺预期也并未证伪，双胶运行重心缓慢上移，已有多单持有。PTA方面：逸盛重启之后，市场供应量增加，需求端保持稳定，供需短期累库；原油反弹动能衰减，成本端支撑转弱；短线PTA承压调整，谨慎偏空操作。乙二醇方面，截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量在128.5万吨，较上周一降低4.01万吨，较上周四降低1.65万吨。煤制装置陆续复产，叠加新装置投产预期，国内供应压力回升，乙二醇偏空思路对待。烯烃链：维持偏强震荡。甲醇方面，现货1940元/吨左右，基差01-140左右，波动较小。暂无新驱动，维持2040-2100点窄幅震荡。聚烯烃方面，两油库存74万吨（较上周五+6.5）。中化泉州乙烯装置9.20开车成功，目前中化泉州、中科炼化正式产品尚未投放，对聚烯烃暂无影响，注意正式投产带来的滞后的供应压力。节前备货期，预计聚烯烃维持偏强震荡，不排除短期突破PP7600-7850、LL7300-7500点区间，尤其是资金活跃度较高的PP。LPG方面，今日减仓回落。目前，涨跌靠原油，现货重心略有上移至2800-2900元/吨左右，但基本面暂无有力支撑。中秋前后，待看旺季启动情况。尿素方面，资金推涨但后劲不足。集港出货有所好转，但印标始终未能落实。短期内，上行乏力，维持1630-1680点区间震荡。" 有色金属：今日沪铜主力合约2010收涨于52160元/吨，涨幅0.33%。目前支撑铜价高位震荡的主要因素有三个。1、美元短期内再度呈下行趋势，对外盘利好，同时使得跟涨状态的沪铜获得支撑；2、旺季预期还未兑现，但这种预期在未证伪的情况下会对铜价产生持续的支撑；3、全球经济形势的持续回暖，在预期和大趋势上对铜价具有较强支撑。但旺季预期迟迟未能兑现，可能会逐渐证伪，这会使得铜价的上方的压力增大，而且全球宏观局势不确定性增大，比如中美、中印问题等，会减弱经济前景的乐观预期，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引。 策略推荐 央行加大逆回购投放，维护季末流动性稳定，基本面稳中向好的趋势不变。股指短线回调不改向上格局，建议维持逢低偏多的思路。三大油脂加速上涨，趋势多单适当减持兑现利润；双粕强势震荡，参考5日平均价格停损博弈多头配置。近月鸡蛋加速赶底短空思路对待。PP-L价差达400以上，可逐步止盈。PTA及乙二醇短线谨慎偏空。铜方面，预计铜价仍将高位震荡，等待美元指数方向指引，建议多单持有。黑色系维持逢反弹沽空的操作建议，但空势阶段目标临近，进一步下探可选择适当止盈。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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