5月复工带动线上销售恢复;上游继续高位震荡【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《5月复工带动线上销售恢复;上游继续高位震荡【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　核心观点 ？ 轻工消费品：5月上海链式复工带动并支撑了上海、长三角乃至全国相关产业的持续平稳运行；相关产业逐步回暖，推动了物流行业复苏热潮。根据久谦中台统计的5月情况：护肤类产品实现销售额65.4亿元，同比增长了3.5%，个护清洁类产品实现销售额28.04亿元，同比增长了0.4%；住宅家具类产品实现销售额68.84亿元，同比下滑了8.5%，降幅相对于4月大幅收窄；生活用纸类产品实现销售额15.18亿元，同比提升了7%；珠宝饰品类产品实现销售额11.74亿元，同比下滑了10%；文具教育类产品实现销售额15.24亿元，同比下滑了20%；眼镜类产品实现销售额4.13亿元，同比下滑了27.3%。 ？ 造纸产业链：木浆价格持续在高位震荡，针叶浆5月均价环比上涨了4.34%，但双胶纸与白卡纸价格有所松动，5月均价环比分别下跌了1.81%/ 1.4%，仅生活用纸5月均价环比大涨10.87%。而废纸系纸种因为需求较为疲软，价格持续回落，箱板纸5月均价环比下跌了0.56%。 ？ 原材料端：5月胶合板期货价格提升相对明显，定制家居仍存在成本端压力。软体家居方面，5月月初以来，TDI价格下降了5.20%，MDI价格下降了8.24%，软体家居成本端或有缓解。金属包装方面，铝材、马口铁价格月内略微下滑。其他原材料方面，5月原油价格上涨了9.03%，塑料ABS价格下跌了7.72%， BDI指数则上涨了6.38%。汇率方面，人民币相对于美元有所贬值。 投资建议 随着5月上海的复工复产，物流等环节逐步恢复，除生活用纸类产品保持增长外，护肤类产品同比也恢复增长，家装家具和珠宝饰品销售额降幅相对于4月也大幅收窄，眼镜类产品与文具用品依然较为疲软，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好头龙公司。华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、瑞尔特、晨光文具、贝泰妮、珀莱雅、周大生。 风险提示 1）国内疫情蔓延导致消费需求下降; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。 1 轻工消费品：大部分品类销售额同比下滑，龙头公司表现较好 1.1.护肤整体恢复增长，珀莱雅表现靓丽 2022年5月，在天猫平台，护肤类产品销售额达到了65.4亿元，同比提升了3.5%。个护清洁类产品销售额达到了28.04亿元，同比增长了0.4%。 分具体品类来看： 面部护理依然是护肤品里销售额最高的品类，5月实现了销售额53.82亿元，同比增长了10%；防晒产品实现销售5.4亿元，同比下滑了31%；眼部护理产品实现销售额3.35亿元，同比提升了3.7%；男士护肤产品实现了销售额2.36亿元，同比下滑了15%。唇部护理产品实现了销售额4200万元，同比下滑了11%。个护清洁类产品里，头发护理实现了销售额12.44亿元，同比提升了3.1%，身体护理实现了销售额8.87亿元，同比下滑了4.1%。 分具体品牌来看： 珀莱雅旗下珀莱雅品牌的护肤类产品实现了2.06亿元销售额，同比提升了55%，销量达到了91.3万件，同比下滑了2.8%。而彩妆香水类产品整体实现了590万元，同比下滑了43%。彩棠品牌的彩妆类产品实现了1848万销售额，同比提升了99%。 贝泰妮旗下薇诺娜品牌的护肤类产品实现了1.10亿元销售额，同比提升了1.2%，销量达到了86万件，同比提升了5.6%。 上海家化旗下佰草集品牌的护肤产品实现了约970万元销售额，同比下滑了40%，而玉泽品牌的护肤产品则实现了约2500万元销售额，同比下滑了52%。 巨子生物旗下的可复美医疗美妆产品实现了2400万元销售额，同比提升了33%，可丽金的护肤产品实现了634万元销售额，同比下滑了5.7%。 外资品牌里，雅诗兰黛的护肤品产品实现了1.1亿元销售额，同比下滑了20%。SK-II的护肤品产品实现了1.33亿元销售额，同比提升了23%。 1.2.家具销售降幅大幅收窄，瑞尔特和顾家家居高速增长 2022年5月，天猫平台住宅家具类产品实现销售额68.84亿元，同比下滑了8.5%，降幅相较于4月有所收窄。其中柜子类产品实现销售额13.75亿元，同比下滑了0.7%；沙发类产品实现销售额11.97亿元，同比下滑了2.2%；床类产品实现销售额11.61亿元，同比下滑3.8%；桌子类产品实现销售额8.14亿元，同比下滑了8%；儿童家具实现销售额5.25亿元，同比下滑了34%；床垫类产品实现销售额4.11亿元，同比提升了8.3%。智能座便器实现了销售额1.59亿元，同比下滑了31%。 分具体品牌看： 顾家家居的住宅家具产品实现了销售额1.14亿元，同比增长了114%；喜临门的住宅家具产品实现了销售额6200万元，同比增长了64%；；慕思的住宅家具产品实现了销售额3300万元，同比下滑了11%。 瑞尔特的智能座便器实现了销售额282万元，同比增长了11650%；壁挂式座便器实现了销售额55.2万元，同比增长了341%；而普通座便器仅实现了销售额5万元；卫浴水箱实现销售额接近10.3万元。 1.3.生活用纸类产品销售额保持增长 2022年5月，天猫平台生活用纸类产品实现销售额15.18亿元，同比增长了7%。其中抽纸+卷纸类产品实现销售额7.45亿元，同比提升了2.1%；卫生巾+裤式卫生巾类产品实现销售额3.56亿元，同比提升了27.1%；湿巾类产品实现销售额9100万元，同比提升了34%；成人纸尿裤类产品实现销售额6300万元，同比下滑了8.1%。 分具体公司看，维达（维达+得宝）共实现了2.36亿元销售额，同比提升了9.71%。恒安（心相印+七度空间）共实现了1.47亿元销售额，同比提升了18.5%。中顺洁柔（洁柔品牌）实现了1.3亿元的销售额，同比提升了9%。 1.4.珠宝饰品消费降幅收窄，黄金饰品保持增长 2022年5月，天猫平台珠宝饰品类产品实现销售额11.74亿元，同比下滑了10%。其中黄金首饰类产品实现销售额7.19亿元，同比提升了16%；K金首饰类产品实现销售额1.83亿元，同比下滑了28%；钻石首饰类产品实现销售额7400万元，同比下滑42%。 分具体品牌看，周大生的珠宝饰品实现了销售额5700万元，同比增长了3.7%，流行饰品实现了销售额1300万元，同比下滑了13%。周大福的珠宝饰品实现了销售额1.29亿元，同比提升了1.1%，流行饰品实现了销售额290万元，同比提升了34%。周生生的珠宝饰品实现了销售额1.03亿元，同比提升了2.9%，流行饰品实现了销售额80万元，同比下滑了36%。 1.5.其他家用轻工：文具与眼镜类产品销售依然疲软 2022年5月，在天猫平台，文具教育类产品实现销售额15.24亿元，同比下滑了20%。 分具体品类看，书写工具类商品实现销售额2.52亿元，同比下滑了21%；纸张书册类商品实现销售额1.96亿元，同比下滑了25%；画具书法类商品实现销售额1.85亿元，同比下滑了13%；文具收纳类商品实现销售额1.03亿元，同比下滑了25%。 分具体品牌看，晨光文具的文具教育类产品实现销售额8000万元，同比下滑了24%；办公设备类产品实现销售额2100万元，同比下滑了19%。得力文具的文具教育类产品实现销售额1.2亿元，同比下滑了28%；办公设备类产品实现销售额6600万元，同比下滑了39%。 2022年5月，天猫平台眼镜类相关产品实现销售额4.13亿元，同比下滑了27.3%。其中功能眼镜类商品实现销售额2.4亿元，同比下滑了35%；光学眼镜类商品实现销售额1.73亿元，同比下滑了14%。 具体品牌来看，明月镜片的眼镜类产品实现了364万元销售额，同比下滑了17%。其中光学镜片类产品共实现了295万元销售额，同比下滑了23%，功能眼镜类产品共实现了69万销售额，同比增长了23%。 2 轻工产业链：多数纸类产品价格略有下滑，原材料价格高位震荡 造纸产业链方面：木浆价格持以高位震荡整理为主，然而疫情导致的内需疲软造成了大部分纸种的价格略有下滑，文化纸和白卡纸的价格均略有松动，成本端的推动仅对生活用纸起到了明显效果。黑纸系产品依然交投低迷，供需矛盾凸显，多数纸厂库存水平高位，供大于求格局暂难缓解。 原材料端：年初以来，纤维板、胶合板期货价格均表现不同程度的上升，5月仍有小幅提升，其中胶合板期货价格提升相对明显，定制家居仍存在成本端压力。软体家居方面，制作海绵的主要原材料TDI价格5月月初以来下降5.20%，年初至今上涨4.46%，5月TDI价格下降仍继续回落。而另外一种原材料MDI价格5月月初以来下降8.24%，年初至今下跌19.71%。受TDI和MDI价格下降影响，软体家居成本端或有缓解。包装方面，铝材、马口铁价格月内略微下滑，金属包装成本压力依然较大。其他原材料方面，5月原油价格上涨了9.03%，塑料ABS价格下跌了7.72%， BDI指数则上涨了6.38%。汇率方面，人民币相对于美元有所贬值。 3 本月观点 随着5月上海的复工复产，物流等环节逐步恢复，除生活用纸类产品保持增长外，护肤类产品同比也恢复增长，家装家具和珠宝饰品销售额降幅相对于4月也大幅收窄，眼镜类产品与文具用品依然较为疲软，行业整体依然有压力。整体来看，龙头公司依然交出了不错的成绩，我们认为在目前的商业环境下，龙头公司有望持续受益于自身的能力，行业集中度也将向龙头公司聚集。继续推荐这些行业中的销售表现较好龙头公司。华西轻工推荐组合：欧派家居、顾家家居、瑞尔特、晨光文具、贝泰妮、珀莱雅、周大生。 4 风险提示 1）国内疫情蔓延导致消费需求下降; 2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化。 重要声明 向上滑动阅览 注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2022年6月14日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 分析师：戚志圣 分析师执业编号：S1120519100001 分析师：杨维维 分析师执业编号：S1120520080001 证券研究报告：《5月复工带动线上销售恢复；上游继续高位震荡》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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