时事点评 | 美国通胀创新高,推升紧缩预期

（以下内容从华泰证券《时事点评 | 美国通胀创新高,推升紧缩预期》研报附件原文摘录）
　　核心观点 美国5月CPI上涨8.6%，高于市场预期，核心CPI上涨6%，涨幅有所回落，表明当前能源价格对通胀的影响显著。市场预期3季度通胀水平仍将维持在高水平，当前市场矛盾在于美联储在抑制通胀和经济增长间的权衡。整体上， ① 目前美国经济增长动力放缓，但还无衰退迹象； ② 最新通胀数据超预期走高，市场对紧缩放缓的期望落空，反而进一步抬升加息预期。6月大概率仍然加息50BP，重点关注加息指引。我们认为7月和9月累计加息100BP的可能性更大； ③ 利率高位震荡，中枢上移，对美股而言，下行压力增加。紧缩背景下，预计价值风格或好于成长。 事 件 5月末公布的4月美国PCE数据，同比增长6.27%，核心PCE同比4.91%，增速较3月出现下行。 4月PCE数据公开后，市场预计美国通胀拐点出现，后续通胀水平虽然整体仍维持在相对的高位，但将出现缓慢下行，对美联储加息放缓的预期有所抬升。 而6月10日公布的美国5月CPI数据，同比8.6%，超过前值以及市场预期的8.3%的水平，同时高于3月高点8.5%。此次公布的数据否定了“通胀拐点确认”这一判断，市场认为美联储将进一步加强紧缩，以抑制通胀。 另外，未计调核心CPI同比6.0%，高于预期的5.9%，低于前值6.2%，连续两个月回落。最新数据表明整体上5月食品和能源价格压力更大。 具体看CPI分项中，5月食品和能源价格分别同比上行10.1%和34.6%，上月分别为9.4%和30.3%，环比均进一步提高。俄乌冲突导致原油、天然气及食品价格均继续上行，同时随着美国国内消费逐步转向服务，服务出行等相关需求对能源价格也带来拉升效果。 图：美国5月CPI创新高 数据来源：Wind，华泰证券金融产品部 市场表现 数据公布后，美股大跌、美债收益率上行、美元指数跳升。其中标普500指数跌2.91%，纳斯达克指数跌3.52%，道琼斯指数跌2.73%，十年期美债收益率上行11BP至3.15%，超过5月6日的3.12%高点。 CME美联储观察数据显示，截至6月11日，市场当前仍然大概率预期6月FOMC加息50BP，但加息75BP的概率从一周前的1.8%提高至23.2%，即市场对美联储更鹰派加息预期提高。 对于7月和9月的加息预期，最新市场的预期7月加息50BP和75BP的概率相当，分别约45%，一周前，市场有88.6%的概率预期7月加息50BP,而当前7月加息75BP预期抬升；预计7月和9月累计加息可能高达125BP（加权平均118BP）。 整体上，截止今年底，市场从一周前预计还有8次25BP加息空间提高至最新的9.6次25BP的加息空间。 表：CME 美联储观察加息预期情况 数据来源：CME，华泰证券金融产品部 截止日期2022/6/11 观 点 目前能源价格对通胀的影响仍显著，“通胀拐点确认”这一观点被修正，最新市场预期3季度通胀水平仍然维持偏高水平。高通胀下，消费信心前景大趋势向下。在紧缩及可能的衰退交易背景下，10年美债收益率短期仍有较大的波动，且前期3%的中枢判断也将随着通胀难下及加息强化而上移。 下周6月15日美联储将召开议息会议，大概率仍然加息50BP，重点关注后续加息路径指引。当前市场预期7月加息50BP或75BP，7月和9月累计加息可能达到125BP。由于一次性75BP的加息幅度将使得市场情绪更加脆弱且进一步加强衰退预期，我们认为累计100BP加息幅度的可能性或更高。美联储官员发言偏鹰派，而5月会议纪要表示加息后或有宽松操作空间，市场在鹰、鸽派表态下难免波动，但确定的是短期抗通胀仍然是美联储政策的主要目标。 整体上，当前市场矛盾在于美联储在经济增长和抑制通胀间的权衡。目前美国经济动力放缓，但还无衰退迹象，标普500指数全年的盈利一致预期仍较稳定，但纳指盈利预期边际下调。 另外最新通胀数据超预期走高，市场对紧缩放缓的期望落空，反而进一步抬升加息预期。利率高位震荡，中枢上移，增加美股下行压力。紧缩背景下，预计价值风格或好于成长。关注美联储后续政策指引及地缘冲突发展等，如超预期将加大市场波动。 联系人 | 章慧珍 来源 | 微信公众号”涨乐省心投“ 免责声明：本资讯的信息均来源于公开资料，力求资讯内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本资讯中所评价或推荐的证券没有利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有资讯中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本资讯严禁他人或其它机构传播或做商业用途使用。如发现有关机构和个人违规使用本刊物的，本公司将保留追究其法律责任的权利。本资讯版权归华泰证券所有。未获得书面授权，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制。本资讯基于华泰证券认为可信的公开资料，但我们对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息不会发生任何变更，也不承担任何投资者因使用本资讯而产生的任何责任。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 风险提示：部分资讯信息、数据资料来源于第三方，平台无法核实信息的真实性、准确性、完整性及原创性等。涨乐财富通公众号转载供投资者参考，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，您自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。市场有风险，投资需谨慎！ ？星标涨乐财富通，优质内容不错过？ 涨乐财富通 关注不亏，福利无限！ 华泰证券旗下【涨乐财富通】唯一官方公众号。 1055篇原创内容 Official Account 点「 在看」涨工资，不信你试试！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）