【国君农业】周报:生猪产能仍将锯齿型出清,动保后周期属性凸显

（以下内容从国泰君安《【国君农业】周报:生猪产能仍将锯齿型出清,动保后周期属性凸显》研报附件原文摘录）
　　一、本周观点 1、生猪：行业现金流持续紧张，产能仍将锯齿型出清 上周猪价、出栏均重均有小幅上涨；根据涌益咨询数据，上周生猪价格为15.70元/kg（上上周15.68元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在123.22公斤（上上周122.18公斤）。 上周上市公司5月月报公布完毕：量减重增，供给继续向下；1）量减：11家公司出栏总量减少6.99%，育肥猪出栏量下降10.8%，随着出栏进度逐步推进，育肥猪出栏中枢或逐月下降。2）体重增：5月出栏体重上升4.03%，但仍然维持标猪范围内。 多重事件反映出行业现金流紧张，未来还将锯齿型产能去化；1）密集补流：近期部分公司进行定增补流，但我们认为Q2行业仍处于普遍亏损状态，行业产能仍将处于锯齿型去化；2）偿债困难：目前行业成本方差较大，高成本、高资产负债率主体被动出清动力仍强。我们认为已有产能去化幅度能够支撑【20+】猪价，5月能繁数据开始转正无需恐慌，一轮中大型猪周期的基础已经奠定。 2、动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化 动保行业后周期性属性突出，目前受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点也即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展、创新型产品研发上市等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。 3、种植业：景气高位持续有望超预期 低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件（疫情、地缘等）对边际供需均造成影响，景气有望超预期。 投资建议：虎年荐猪----维荐β机会的第一性原则不变，仓位比个股更重要。相关标的：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，重视弹性标的：傲农生物、巨星农牧、唐人神等。动保板块相关标的：科前生物、普莱柯、中牧股份、生物股份等；农产品主题：视风险偏好选择参与，相关标的：苏垦农发，大北农，隆平高科、荃银高科等。长期推荐价值标杆：海大集团、圣农发展等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 二、行业数据一览 1. 重要行业数据一览 2. 生猪养殖板块——反转可期 3. 白羽肉鸡——底部觉醒 4. 黄羽肉鸡——周期向好 5. 饲料板块 6. 农产品——价格有望高位震荡 风险提示 政策风险。 养殖疫病风险。 自然灾害风险。 特别声明： 订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用 往期报告： 【国君农业】安全边际凸显，继续推荐养殖板块 【国君农业】4月量、重双降，拐点如期而至——4月出栏月报总结 【国君农业】第三次重申，势不可挡 【国君农业】景气可持续，粮安有保障 【国君农业】大象也起舞，持续推荐生猪养殖板块 【国君农业】向阳而生 【国君农业】路遥知马力，持续推荐生猪养殖板块

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