招商建筑钢铁周报:建议关注接下来一段时间可能的钢企盈利水平提升

（以下内容从招商证券《招商建筑钢铁周报:建议关注接下来一段时间可能的钢企盈利水平提升》研报附件原文摘录）
　　签约客户可长按扫码阅读报告： Part 1 本周点评 Part 2 钢铁高频数据 Part 3 专项债和发改委重大项目信息速览 Part 4 重要行业资讯、本周行情回顾 本周点评 近期A股出现显著反弹，风险偏好有所提高，以建筑、钢铁为代表的周期行业暂时弱于市场整体，由于其存在着避险属性，因此出现这种情况也在预期之中；但是料该情况不会持续很久。 1、对于钢铁行业而言，今年前几个月面临需求不振的情况，供给端的压产力度也不如去年下半年，因此吨钢盈利水平出现逐月下滑的态势；根据我们的模型显示，该指标已于五月份到达近半年来的极低水平、一度达到负盈利，并已于近期有所恢复、目前处于盈利平衡点附近。往后看，重点钢企日均产量数据显示5月份的指标已经达到2021年同期水平、个别时点上甚至有所超过，因此在接下来的一段时间内钢铁行业供给端可能很难出现增量，目前产能可能已经能开尽开，而需求有望在前期密集出台的政策得到落地的背景下出现显著回升，吨钢盈利水平有望显著回升。 2、对于建筑行业而言，由于今年A股的市场风格整体多变，风险偏好有所波动，建筑板块有时因为避免效应受到关注、有时因为政策提振受到追捧、有时又因为市场风险偏好提升而出现资金流出的情况，我们多次在报告中提出，建议投资者拨开枝叶、多关注主要投资逻辑，建筑央企、国企的难得的稳健增长和抗风险能力、以及由此带来的低PEG估值水平可能是未来很长一段时间的稀缺资源，央企、国企的经营机制正在发生变化，股权激励正在逐渐铺开，建议投资者考虑长期布局一定的仓位在建筑板块，分享其可能穿越经济周期的估值修复。 3、近期我们发布《隧道股份深度报告：地下工程行业领先，众多投资运营类资产有待重估》，我们认为短期看，公司业绩受本轮上海疫情影响有限，但作为上海本地公司在解封后估值上可能有所回升；长期看，公司投资运营类资产占比和利润总额占比在建筑行业中位列前列且收益稳定，但估值暂未体现，运营资产价值有望重估，同时公司地下施工主业有望受益国家在地下领域的政策而得到长足发展。详细情况敬请关注我司近期的金股点金活动。 4、具体来说，建筑板块，重点推荐隧道股份，看好疫情恢复后估值上升以及运营资产望重估；龙头央企估值优势明显（中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑等），中国电建、中国能建等公司存在向清洁能源拓展的长期估值提升投资机会；BIPV相关公司中森特股份、江河集团等有望显著受益；钢铁板块，需求预期回暖，企业吨钢盈利有望上升，电工钢也逐渐受到关注，推荐首钢股份、宝钢股份、南钢股份，建议关注久立特材、太钢不锈、马钢股份等；另外，个股逻辑上，我们看好蒙草生态在草种业上的拓展。 风险提示：下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济超预期下滑、流动性超预期收紧。 钢铁高频数据 专项债和发改委重大项目信息速览 重要行业资讯、本周行情回顾 重要资讯 宏观 —— 国务院常务会议最新部署：8000亿元信贷额度驰援基建 国务院总理李克强6月1日主持召开国务院常务会议，部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效。会议指出，对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。新增1400多亿元留抵退税，要在7月份退到位。（iFinD，6-6） 宏观 —— 1-4月我国全社会用电量同比增长3.4% 中电联近日发布的2022年1-4月份电力工业运行简况显示，1-4月，全国全社会用电量26809亿千瓦时，同比增长3.4%，其中，4月份全国全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%。截至4月底，全国发电装机容量24.1亿千瓦，同比增长7.9%。其中，非化石能源发电装机容量11.5亿千瓦，同比增长14.5%，占总装机容量的47.7%，占比同比提高2.7个百分点。（iFinD，6-6） 建筑 —— 基建投资按下快进键 助推经济基本盘笃定前行 中央经济工作会议在部署2022年经济工作中提出，适度超前开展基础设施投资。今年以来，我国不断加强交通、能源、水利等基础设施体系建设。地方相继启动一批重点工程。上海启动建设上海示范区线、20号线一期等轨道交通线，加快建设崇明线，开工建设沪渝蓉沿江铁路上海段等工程；广东加快交通强省建设，推进广湛、深江、深汕、珠肇、梅龙等高铁建设，推进普通国省道和普通公路危旧桥、渡改桥升级改造等。各地基础设施投资提速明显。一季度，湖北省完成交通投资284.2亿元，同比增长22.6%，达到历史同期最高水平；山东省交通基础设施建设一季度完成投资536亿元，同比增长35.9%，创历史新高。（人民网,6-6） 宏观——生态环境部：切实依法做好重大投资项目环评保障工作 生态环境部近日印发《关于做好重大投资项目环评工作的通知》，要求全力推进“十四五”规划重大工程、水利及交通等基础设施、煤炭保供、涉及补链强链的高技术产业等重大投资项目落地见效。确保环评审批质量，确保重大投资项目不发生重大生态环境问题。防范“未批先建”“边批边建”等违法行为，强化事中事后监管，确保环评及批复提出的各项生态环保措施落实到位。（央视网，6-8） 建筑—— 国务院批复同意《“十四五”新型城镇化实施方案》 国务院批复同意《“十四五”新型城镇化实施方案》，强调要深入推进以人为核心的新型城镇化战略，持续促进农业转移人口市民化，完善以城市群为主体形态、大中小城市和小城镇协调发展的城镇化格局，推动城市健康宜居安全发展，推进城市治理体系和治理能力现代化，促进城乡融合发展，为全面建设社会主义现代化国家提供强劲动力和坚实支撑。（iFinD，6-8） 钢铁——中钢协：5月下旬重点钢企日产粗钢231.93万吨 环比增0.88% 据中钢协，5月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2551.19万吨、生铁2251.28万吨、钢材2492.86万吨。其中，粗钢日产231.93万吨，环比增长0.88%；生铁日产204.66万吨，环比增长0.78%；钢材日产226.62万吨，环比增长2.11%。（iFinD，6-8） 宏观——海关总署：前5个月我国进出口同比增长8.3% 据海关总署网站消息，今年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元人民币，比去年同期（下同）增长8.3%，其中，出口8.94万亿元，增长11.4%；进口7.1万亿元，增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。5月份，我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%，其中，出口1.98万亿元，增长15.3%；进口1.47万亿元，增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。(人民网，6-9) 建筑——重庆市首单基础设施REITs获证监会批准注册 近日，重庆市申报的国金铁建重庆渝遂高速公路封闭式基础设施证券投资基金获中国证监会准予注册批复，正式进入基金询价发行阶段，这是西部地区首个获批注册的基础设施REITs项目。渝遂REITs项目的底层资产为渝遂高速公路重庆段，途经沙坪坝区、璧山区、铜梁区、潼南区，全长111.8公里，项目估值规模46.12亿元。原始权益人中铁建重庆投资集团有限公司及重庆高速股份有限公司分别持股80%、20%。（新华网,6-9） 宏观 —— 国家统计局：5月CPI同比上涨2.1% 环比下降0.2% 5月份，CPI同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.7%。1--5月CPI平均比上年同期上涨1.5%。环比来看，5月CPI环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.1%；食品价格下降1.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降0.3%，服务价格持平。（国家统计局,6-10） 宏观 —— 国家统计局：5月份PPI同比上涨6.4% 环比上涨0.1% 5月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.1%，工业生产者购进价格上涨10.8%。（国家统计局,6-10） 建筑 —— 水利部：前5月全国水利建设已落实投资6061亿元 6月10日，水利部副部长魏山忠在举行的“加快水利基础设施建设有关情况”新闻发布会上表示，今年1-5月，水利建设全面提速，14项重大水利项目开工建设。全国已落实投资6061亿元，较去年同期增加1554亿元，增长34.5%；吸纳就业人数103万人，其中农民工就业77万个，充分发挥了水利对稳增长、保就业的重要作用。（Mysteel,6-10） 宏观 —— 中汽协：5月份新能源汽车销量同比增长105% 受利好因素影响，5月汽车产销呈现明显恢复性增长。乘用车产量已高于同期水平，销量略低于同期水平，恢复情况良好。中国5月份新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2%；1-5月累计销量200.3万辆，同比增长111.2%。中国5月新能源车出口3.9万辆，占总量的21.2%。（iFinD,6-10） 钢铁 —— 应急管理部：进一步聚焦钢铁、铝加工等行业重大隐患和重点事项 应急管理部决定在6月初到9月上旬在工贸行业开展安全生产专项整治“百日清零行动”。“百日清零行动”整治的重大隐患和重点事项共21条，主要解决钢铁企业高温熔融金属吊运、冶金煤气作业，铝加工（深井铸造）企业熔炼、铸造作业，粉尘涉爆企业除尘系统运行、粉尘清理作业这些关键环节安全设备缺失、重大风险管控不到位等问题。（中钢协,6-10） 宏观 ——乘联会秘书长崔东树：全国汽车企业复工复产情况良好，产能逐步爬坡 乘联会秘书长崔东树通过其个人微信公众号发文称，5月，汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%。2022年1-5月，汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比分别下降9.6%和12.2%。（iFinD，6-11） 宏观 ——上海已累计开通超过5万个5G基站 从上海市通信管理局获悉，截至今年4月，上海已累计建成开通5G基站51716个，5G应用“海上扬帆”行动计划稳步推进，5G已经逐渐成为上海数字经济发展舞台上的“主角”之一。(新华社，6-11) 建筑 —— 吉林：每个行政村建设100千瓦风电全国首个省级“风电下乡”方案出炉 吉林省能源局近日印发了《吉林省能源局2022年度推进新能源乡村振兴工程工作方案》提出，2022年在吉林省约3000个行政村开展新能源乡村振兴工程, 每个行政村建设100千瓦风电项目或200千瓦光伏发电项目，2024年度实现省内全面覆盖。(上证报,6-11) 行情回顾 【本周龙虎榜（建筑板块）】 【本周大宗交易（建筑板块）】 【本周股东增减持】 【本周限售股解禁】 无 【本周股权质押】 近期报告 （一） 基建投资加速或将带来广阔地下工程建设市场—建筑工程行业深度报告【招商建筑】 基建投资加速、政策利好助力地下工程新一轮快速发展。截至今年5月，基建项目的审批和专项债的发放明显加速，适度超前开展基础设施投资得以体现。在此背景下，《政府工作报告》中提到的老旧燃气管道改造与地下综合管廊建设未来将成为基础设施建设的重点。除此之外，应用地热能在实现“双碳”目标的战略地位日渐提高，而地源热泵作为将地热能转化为可利用能源的重要技术亦将迸发出广阔的市场前景。 老旧燃气管道急需改造，“十四五”期间投资有望加码。截至2020年，全国城市燃气管道总量约为86.44万公里，而目前已有近10万公里管道出现不同程度老化，达到总量的11.6%，带来巨大安全隐患，我国计划在“十四五”期间更新改造这部分老旧燃气管道。同时，在“双碳”背景下，天然气作为一种清洁能源，将迎来重要发展机遇，未来天然气管道建设有望加速发展，新建燃气管道总长度有望继续保持增长态势。根据我们的计算，“十四五”期间燃气管道新建以及改造工程市场规模将达1800亿元，相比“十三五”，同比增长10.1%。 地下综合管廊建设探索初步见效，未来或将打开广阔市场空间。地下综合管廊有利于提高城市综合承载能力和发展质量，提高城市地下空间利用率。相较于国外，我国地下综合管廊起步较晚，“十三五”期间才开始在全国大规模推广。在此期间，综合管廊发展较慢，未达“十三五”预期。但经过试点城市几年的探索与政策落地，各地管廊的建设与运营都有了较大改善。我们认为，受益于城市更新与新城建设不断推进以及行业体系日趋完善，“十四五”期间地下综合管廊投资或将再创新高，根据我们的计算，未来五年城市地下综合管廊市场规模约为3000亿元，相比“十三五”，同比增长15.4%。 地源热泵助力节能减排，政策暖风催发市场前景。通过发展、推广绿色建筑实现我国建筑领域节能减排，是我国实现“双碳”目标的必由之路。地源热泵作为调用优质清洁能源地热能的重要技术或将迎来新的一轮发展良机。我们估计2020年单位面积综合平均工程造价360元/m2，以造价年均下降2%的速度估算，地源热泵在“十四五”期间每年将有约379亿市场空间，2025-2030年间每年将有481亿市场空间。 投资建议：综上所述，在“稳增长”的政策背景下，2022年前5个月基建投资已明显加快，同时，3月《政府工作报告》中又一次强调“十四五”期间将加快老旧燃气管道改造与地下综合管廊建设，未来有望打开其市场空间；而应用于地热能建筑的热泵技术将成为实现双碳目标的重要技术，在未来亦有较大市场空间。全国公路隧道建设工程也具备发展前景，隧道公路比指标持续增加。因此，我们建议重视上述地下工程项目的落地情况，重点推荐在地下建设领域具备丰富经验、占据较大市场份额，未来可能在本轮建设热潮中受益的隧道股份、中国中冶，建议关注启迪设计等公司。 风险提示：项目投资额不及预期；各地政策落地不及预期；疫情持续扰动。 （二） 久立特材（002318.SZ）深度报告：不锈钢管市场龙头，加大布局高端产品 【招商钢铁】 不锈钢管行业龙头，股权结构稳定。公司是国内规模最大的工业用不锈钢管专业生产企业，市场占有率多年位居国内同行业第一位。公司产品涵盖多种工业用特种不锈钢、近百个品种的工业用不锈钢管产品。公司以国内业务为根基不断拓展国际市场，产品远销70余个国家和地区，是英荷壳牌、英国石油、拜耳等世界级知名企业的合格供应商议。公司股权结构相对稳定，核心团队具有丰富行业经验和研发能力。 下游需求旺盛，不锈钢管行业市场空间广阔。21年市场规模为147.9万吨左右，2018-2021年工业用不锈钢管市场规模年均增速为8.7%。近两年石化、炼焦等行业投资保持较高增速。同时，俄乌局势导致2022年国际原油、天然气价格进一步攀升，开采需求有望增长。因此，石油、天然气的运输、开采用管有较大增长空间。 聚焦主营业务，丰富下游领域布局。公司在石油、化工、天然气领域销量约占总销量的一半以上，为公司主要传统业务。在石油领域，公司与中石油、中石化、中海油等大型央企深度合作。在天然气用管方面公司拥有完整的生产体系和能力，在具有原料复杂等特点的精细化工领域，公司拥有国家CNAS认证的实验室。因此，在石油、化工、天然气领域具有技术、行业经验等核心优势。同时公司战略入股永兴科技打通上游原材料供应渠道，对材料研发、投资收益等方面均有积极影响。另外，在研发、人才、品牌优势的加持下，公司在拓展新市场领域上具有领先优势。 业绩稳定增长，股权激励力度加大。在21年取消钢铁退税和限电政策的影响下境外接单量下降，导致境外营业收入下降33.78%，公司产品销量增速减缓。但公司吨收入及吨毛利趋于稳定，盈利能力受政策影响较小。21年，公司营业收入实现59.7亿元，同比增长20.56%，公司相较于同行业民营企业，体量较大，具有一定规模优势，未来预计保持稳定增长。员工持股计划所覆盖的范围及力度逐渐扩大。 投资建议：公司是国内规模最大的工业用不锈钢管专业生产企业，凭借研发、产品、人才、品牌优势立足于高端设备制造领域。公司持续加大研发投入布局高端市场，同时将扩大高端产能，加之高端产品需求较好，保障公司未来盈利能力。叠加出口退税影响将于22年下半年逐渐减退，公司业绩有望持续增长。预计公司2022-2024年EPS分别为1.05、1.24、1.39元/股，给予公司22年目标价为22.42元/股。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示： 疫情持续风险、下游行业发展不及预期、出口退税政策风险、税收优惠和财政补贴政策变化风险。 证券研究报告：【招商建筑钢铁周报】建议关注接下来一段时间可能的钢企盈利水平提升 报告发布时间：2022年6月12日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1090521050001 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1090521050002 / 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 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