【招商汽车|公司深度】长城汽车:品牌力持续向上,智能化水平不断提升

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司深度】长城汽车:品牌力持续向上,智能化水平不断提升》研报附件原文摘录）
　　摘要 长城汽车持续在品类市场发力，以更多高价值、智能化的产品,推动品牌不断向上，深耕全球化战略布局，加速向“全球化智能科技公司”转型。 核心观点 1. 新车周期持续发力，高价值车型占比提升。 公司深耕品牌建设，品类优势持续巩固，旗下拥有五大整车品牌。哈弗品牌专注SUV产品领域，连续10年蝉联中国SUV市场销量冠军，2022年推出哈弗神兽DHT、哈弗酷狗以及至少2-3款全新车型；“咖啡智能”+“长续航DHT”加持，魏牌向高端新能源品牌全面进阶，3月上市的摩卡DHT-PHEV布局30万元以上高端新能源市场，圆梦以品类独特性占位高端市场，分流豪华品牌；欧拉围绕女性用车场景构建猫系产品矩阵，差异化战略成效显著，计划2022年推出芭蕾猫、闪电猫、朋克猫等车型；坦克品牌完成了全矩阵产品布局，坦克300凭“硬派潮品”的全新品类定位亮相便引爆市场，坦克500是2021年上市的坦克品牌商务豪华系列的首款车型，2022年将推出坦克品牌机甲科技旗舰车型坦克700，定位豪华越野图腾；长城皮卡连续24年国内、出口销量第一，长城炮全面发力乘用休闲、时尚商用两大品类，2022年推出以全球车标准打造的金刚炮；沙龙机甲以纯电高性能机甲战跑为产品定位，聚焦中国豪华纯电市场。公司产品结构持续优化，不断推高品牌溢价能力。 2. 智能化能力不断提升，推动公司转型升级。 咖啡智能2.0全面升级，长城汽车由感知智能正式步入认知智能。咖啡智能2.0座舱提出“1+2+N”出行空间设计架构，并发布了咖啡智能首个座舱OS——GC-OS；咖啡智能平台推出第三代ICU3.0自动驾驶平台，是目前全球量产的能效比最高的自动驾驶计算平台；“NOH+MANA”加快研发落地，毫末智行成果显著；公司发布的第三代电子电器架构，开发了中央控制单元，融合了动力、底盘、车身、辅助驾驶及整车控制等功能，将于今年三季度推出；公司打造的智能线控底盘整合了线控转向、线控制动、线控油门、线控悬挂五大核心底盘系统，涵盖车辆前后左右上下六个自由度的运动控制，囊括所有底盘驾驶动作。公司坚持自研路径，研发精准投入，建立全栈技术能力，同时海量数据库与智能化技术的进步形成了良性循环，公司智能化布局不断推进。 3. 全球化战略稳步推进，海外业务比重上升。 长城汽车拥有国际一流的研发设备和体系，具备SUV、轿车、皮卡三大系列以及动力总成的开发设计能力，形成了以中国为核心“七国十地”的研发布局；公司不断完善国内外生产基地建设，2021年在国内已拥有10大全工艺整车生产基地，海外在泰国、巴西等地已建立了全工艺整车生产基地，俄罗斯图拉工厂和泰国罗勇工厂分别是长城汽车第一和第二个海外全工艺整车制造工厂，公司持续推进厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯、保加利亚等现有KD业务稳健发展；公司销售网络覆盖全球，全球化车型持续释放，借助高价值车型及品牌号召力，在海外市场人气居高不下；同时公司联合全球各行业巨头，着力构建集成度高、适应性强的全产业供应链体系。 4. 投资建议 长城汽车深耕品牌建设，品类优势持续巩固；旗下多款产品长期占据细分市场龙头主位；保持战略定力持续深耕核心科技，坚持精准研发，持续推动公司向全球化智能科技公司转型。坚持全球化发展战略，加快构建全球化研、产、供、销体系布局，公司竞争力将持续加强。预计公司22年/23年/24年eps分别为0.94元/1.32元/1.64元，维持“增持”投资评级。 风险提示：（1）经济下行，汽车销量不及预期；(2)芯片供应不足风险，芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出。(3)原材料涨价风险，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力。 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，5年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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