【招商汽车|公司点评】长城汽车:供应链恢复促进销售回升,响应新政提升增长动力

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司点评】长城汽车:供应链恢复促进销售回升,响应新政提升增长动力》研报附件原文摘录）
　　摘要 事件：公司发布2022年5月产销数据，5月份公司共销售车辆8.0万台（-7.9%），海外市场销售1.23万台（+20.2%），新能源车销售1.16万台（223.5%）。 核心观点 1. 供应链恢复促进销售回升，各品牌新品逐步亮相。 5月，公司共销售车辆8.0万台，同比下降7.94%，环比提升48.88%；其中海外销售1.23万辆，同比提升22.20%，新能源车销售1.16万台，同比提升223.52%。随着供应链企业有序复工复产，零部件供应和物流得到明显缓解，长城汽车5月销量稳步回升。哈佛品牌5月销售4.2万台（-22.47%）、WEY品牌2520台（-16.31%）、长城皮卡销量1.70万台（-16.70%）、欧拉品牌销量1.07万台（+199.36%）、坦克品牌销量8018台（+31.66%）。公司高价值、智能化产品销售占比不断提升，5月，15万元以上车型销售占比达14.9%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比已达64.1%，智能化车型占比已达82.9%。6月6日哈弗大狗追猎版正式上市，大狗追猎版打造“2348”全新立体不等式，采用“心潮力量美学2.0”全新设计语言，更凭借全新1.5GDIT发动机、新增2种驾驶模式，以及7项科技升级，在操控性能与智能科技方面实现了卓越提升；魏牌通过“新能源”和“智能化”，以长续航PHEV开创“0焦虑智能电动”全新品类；长城炮作为中国高端皮卡市场的领军者，已成功跨过30万辆里程碑，5月长城炮销售达1.32万辆，环比增长29.9%；欧拉首款女性专属座驾芭蕾猫预售开启，带来401km、500km续航共4个版本车型，持续为女性打造高价值产品；坦克500作为坦克品牌商务豪华系列首款产品，通过顶级动力、奢享空间、领先智能科技和硬核越野实力，满足用户对商务、家用、旅行、越野等全场景需求，上市以来已累计销售超过2,500辆，6月底坦克300全新版本即将上市。 2. 积极响应汽车新政，多项产品推出优惠举措。 近期汽车下乡与减征车辆购置税两项新政出台，长城汽车积极响应产业政策，哈弗、魏牌、欧拉都在新政基础上推出了更多优惠举措。其中，欧拉好猫、欧拉好猫GT均被纳入新能源汽车下乡活动车型目录；哈弗品牌所有车型均实行购置税减半，哈弗H6国潮版享受购置税全免；魏牌摩卡DHT-PHEV、玛奇朵DHT-PHEV等车型能够享受购置税全免。在国家政策的带动下，长城汽车进一步加磅推出一系列优惠举措，释放增长潜力。 3. 持续坚持科技创新，加速高科技产品落地。 首先，柠檬混动DHT作为长城汽车三大技术品牌之一，凭借“全场景&全速域、高效能&高性能”的技术优势，屡受行业认可。目前，长城汽车旗下已有魏牌拿铁DHT、摩卡DHT-PHEV、玛奇朵DHT、玛奇朵DHT-PHEV，哈弗H6S DHT等多款车型搭载了柠檬混动DHT。第二，咖啡智能也将迎来升级，下一代全新电子电气架构——GEEP 4.0将于今年正式推出，会率先搭载到长城汽车全新电动、混动车型，并陆续扩展到旗下全系车型。GEEP 4.0以用户需求为导向，采用SOA设计理念，开放标准API接口，支持功能可生长和车云一体化，融合功能体验创新与软件平台化开发，全面满足用户智能化需求。基于柔性化设计，GEEP 4.0能应用于混动、纯电、HEV和PHEV各种动力形式的全系车型。 4. 维持“增持”投资评级。 随着供应链有序恢复，零部件供应和物流逐步得到缓解，公司汽车销量稳步回升；持续在品类市场发力，以更多高价值、智能化的产品，推动品牌不断向上；持续深化海外布局，产品赢得海内外用户口碑；在技术研发上坚持精准投入，加速向“全球化智能科技公司”转型。预计公司22-24年eps分别为1.04/1.59/1.85元，维持“增持”投资评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，5年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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