国君家电 | 新宝股份事件点评:收购商标所有权,为开拓海外品牌业务奠基——关于购买MR在部分地区商标所有权事件点评
（以下内容从国泰君安《国君家电 | 新宝股份事件点评:收购商标所有权,为开拓海外品牌业务奠基——关于购买MR在部分地区商标所有权事件点评》研报附件原文摘录）
摘 要 报告导读：收购摩飞国内商标使用权，利好公司对摩飞品牌的长期规划及投入，增持。 投资要点： 新宝是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，目前估值水平为15.4x PE（对应2022年），参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 事件：公司拟通过直接购买 MR 相关资产（主要为MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards商标）。 解决摩飞国内商标使用权授权经营问题，利好对品牌的长期规划。公司以往获取品牌授权的模式或存在长期品牌投入局限等担忧，收购完成后，更有利于公司对摩飞品牌发展做全局规划和长期品牌投入； 有望分享摩飞品牌在海外的业务增长，同时为开拓海外自主品牌业务留下窗口。新宝作为国内头部小家电代工厂，多年来洞悉海外消费者的趋势与痛点需求，与多家品牌商皆为ODM形式合作，但尚未正式出海开拓自主品牌业务发展。我们预计，此次收购完成后公司不仅可获得海外品牌增长的机会，更可以在海外小家电市场发展上施展中国企业的产品迭代优势与能力。近些年，中国小家电企业通过跨境电商方式出海经营，获得了不俗的成果，我们预计新宝作为积淀已久的小家电行业的实力玩家，有望在海外市场上分一杯羹。 风险提示:原材料价格波动风险，行业竞争加剧。 目 录 1. 事件 新宝股份与 MORPHY RICHARDS LIMITED签署《谅解备忘录》的公告，拟通过直接购买 MR 相关资产（主要为MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards（摩飞）所有的已注册和未决的商标（中英文版本）），进一步促进 Morphy Richards（摩飞）品牌国内业务的长远发展，加速公司代工业务与品牌业务的均衡。 2. 利于公司对摩飞品牌的长期规划及投入 公司之前是以通过海外摩飞品牌独家授权的模式在国内经营Morphy Richards（摩飞），授权合约有时效限制，因此市场一直存在长期品牌投入等方面的担忧，也因此引发对于新宝发展其他自主品牌的关注。我们预计，收购完成后，将更有利于公司集中优势，对摩飞品牌发展做全局规划和长期品牌投入。 3. 公司有望分享摩飞品牌海外的业务增长 收购完成后公司不仅能免交摩飞国内品牌授权费用，同时，在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，甲方将以品牌授权或分销的形式与乙方开展业务合作，这种合作方式还可以使新宝获得英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards（摩飞）的品牌使用费或分享带来的收入。 4. 为开拓海外自主品牌业务提供增长空间 新宝作为国内头部小家电代工厂，多年来洞悉海外消费者的趋势与痛点需求，与多家品牌商皆为ODM形式合作，但尚未正式出海开拓自主品牌业务发展。我们预计，此次收购完成后公司不仅可获得海外品牌增长的机会，更可以在海外小家电市场发展上施展中国企业的产品迭代优势与能力。近些年，中国小家电企业通过跨境电商方式出海经营，获得了不俗的成果，我们预计新宝作为积淀已久的小家电行业的实力玩家，有望在海外市场上分一杯羹。 5. 投资建议 新宝是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，目前估值水平为15.4x PE（对应2022年），参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 5. 风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有 PP、ABS、AS 等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC 集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 行业竞争加剧风险。家电行业市场空间大，若有不正当、不规范竞争，可能为当前市场中的企业带来的市场竞争风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
摘 要 报告导读：收购摩飞国内商标使用权，利好公司对摩飞品牌的长期规划及投入，增持。 投资要点： 新宝是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，目前估值水平为15.4x PE（对应2022年），参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 事件：公司拟通过直接购买 MR 相关资产（主要为MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards商标）。 解决摩飞国内商标使用权授权经营问题，利好对品牌的长期规划。公司以往获取品牌授权的模式或存在长期品牌投入局限等担忧，收购完成后，更有利于公司对摩飞品牌发展做全局规划和长期品牌投入； 有望分享摩飞品牌在海外的业务增长，同时为开拓海外自主品牌业务留下窗口。新宝作为国内头部小家电代工厂，多年来洞悉海外消费者的趋势与痛点需求，与多家品牌商皆为ODM形式合作，但尚未正式出海开拓自主品牌业务发展。我们预计，此次收购完成后公司不仅可获得海外品牌增长的机会，更可以在海外小家电市场发展上施展中国企业的产品迭代优势与能力。近些年，中国小家电企业通过跨境电商方式出海经营，获得了不俗的成果，我们预计新宝作为积淀已久的小家电行业的实力玩家，有望在海外市场上分一杯羹。 风险提示:原材料价格波动风险，行业竞争加剧。 目 录 1. 事件 新宝股份与 MORPHY RICHARDS LIMITED签署《谅解备忘录》的公告，拟通过直接购买 MR 相关资产（主要为MR在中国境内及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards（摩飞）所有的已注册和未决的商标（中英文版本）），进一步促进 Morphy Richards（摩飞）品牌国内业务的长远发展，加速公司代工业务与品牌业务的均衡。 2. 利于公司对摩飞品牌的长期规划及投入 公司之前是以通过海外摩飞品牌独家授权的模式在国内经营Morphy Richards（摩飞），授权合约有时效限制，因此市场一直存在长期品牌投入等方面的担忧，也因此引发对于新宝发展其他自主品牌的关注。我们预计，收购完成后，将更有利于公司集中优势，对摩飞品牌发展做全局规划和长期品牌投入。 3. 公司有望分享摩飞品牌海外的业务增长 收购完成后公司不仅能免交摩飞国内品牌授权费用，同时，在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，甲方将以品牌授权或分销的形式与乙方开展业务合作，这种合作方式还可以使新宝获得英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的Morphy Richards（摩飞）的品牌使用费或分享带来的收入。 4. 为开拓海外自主品牌业务提供增长空间 新宝作为国内头部小家电代工厂，多年来洞悉海外消费者的趋势与痛点需求，与多家品牌商皆为ODM形式合作，但尚未正式出海开拓自主品牌业务发展。我们预计，此次收购完成后公司不仅可获得海外品牌增长的机会，更可以在海外小家电市场发展上施展中国企业的产品迭代优势与能力。近些年，中国小家电企业通过跨境电商方式出海经营，获得了不俗的成果，我们预计新宝作为积淀已久的小家电行业的实力玩家，有望在海外市场上分一杯羹。 5. 投资建议 新宝是一家对市场变化的敏感性极强的企业，在抖音兴趣快速增长的当下，东菱品牌乘风而行，通过布局空气炸锅、果蔬净化机等高速增长的细分品类，在边际上获得高速增长。同时，汇率贬值有望持续增厚业绩。维持盈利预测，预计22-24年EPS为1.21/1.45/1.71元，同比+26%/+20%/18%，目前估值水平为15.4x PE（对应2022年），参考同行业，给予公司22年25xPE，维持目标价30.25元，“增持”评级。 5. 风险提示 原材料价格波动风险。家电行业的原材料一般有 PP、ABS、AS 等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC 集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。直接材料成本占主营业务成本的比例较高，原材料价格波动对成本造成一定程度的影响。 行业竞争加剧风险。家电行业市场空间大，若有不正当、不规范竞争，可能为当前市场中的企业带来的市场竞争风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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