【华创·每日最强音】乘元宇宙东风,内容与硬件齐飞|电子&传媒+汽车(20220609)
(以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】乘元宇宙东风,内容与硬件齐飞|电子&传媒+汽车(20220609)》研报附件原文摘录)
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0609 音频: 进度条 00:00 03:10 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创电子&传媒 2022/06/08 摘要: 元宇宙,互联网的初心与远景:“元宇宙”概念最早来自于科幻小说《雪崩》,源自科幻小说作家对未来互联网远景的究极畅想;元宇宙的想象在一段时间内也影响了小说、电影、游戏乃至互联网的发展方向。许多游戏如《VR chat》、《堡垒之夜》乃至MMO都已有部分元宇宙理念。在究极的元宇宙互联网中人们拥有更好的社交体验,更海量的内容与自由度,更加沉浸和拟真的体验乃至一套经济体系。 元宇宙内容可能是什么样的?我们认为,未来的元宇宙内容划分出四个基本属性:即可消耗的内容(基石)、社交属性(基石)、经济体系、XR虚拟现实设备。可消耗的内容+社交属性的融合构成了过去二十年游戏行业的主导品类MMO网络游戏(也是我们认为的天然的元宇宙场景),XR虚拟现实与社交、可消耗内容的组成是现在正在主力探索的VR内容方向,经济体系则有可能在未来成为增加元宇宙游戏世界活力的一块拼图。 元宇宙内容从何切入:我们认为C端文娱内容或为元宇宙第一阶段最重要的落地方向,而VR/AR是目前最现实的流量入口,游戏则是文娱行业内最主要的消费应用场景之一。目前,元宇宙内容正由游戏向社交、影音、工业、教育等更多场景扩散。 元宇宙核心硬件为XR,多年发展下VR已进入上升阶段:XR行业在18年经历行业低谷期后,随着硬件的持续迭代,已进入上升阶段,当前VR行业硬件已基本可满足用户的需求,“硬件+内容”互相促进的良性循环已经初步建立,爆款产品和内容推动终端需求快速上升,行业出货量有望迎来较大增长。根据IDC数据,2021年全球VR/AR头显出货量为1123万台,同比增长92.1%;预计2026年全球VR/AR出货量会超过5000万台,期间CAGR可达35%。 技术持续迭代,VR/AR行业硬件成熟度提升:VR作为独立的消费电子终端,主打用户的沉浸式体验,因此其主要参数升级也均围绕提升用户体验展开。从硬件升级的角度来看,芯片、屏幕、光学等硬件对用户体验提升较为明显,为硬件主要迭代升级方向。随着VR行业的不断发展和产品的持续迭代,当前VR终端的各项配置包括处理器芯片、显示屏、光学方案、定位模式等均出现同质化的趋势,且各核心器件和参数的迭代方向较为明确,预计产品趋同趋势将会持续。我们认为产品形态的趋同是产品成熟度提升的体现,说明行业对当下产品的最优形态形成了一定的共识,另外产品形态的趋同还有利于供应链成熟度的提升。 投资建议:元宇宙内容端建议关注国内外在技术和内容上有充足储备的顶级大厂(腾讯、网易、微软、EPIC等)和国内在内容端有望凭借先发和创意实现领先的各细分赛道积极参与者(如三七互娱、完美世界、富春股份、宝通科技、卡萨文化、风语筑、智度股份等)。元宇宙硬件端建议关注在硬件产业链具备卡位优势和较强业绩确定性的核心受益标的(歌尔股份、东山精密、隆利科技、创维数字、水晶光电、兆威机电、创世纪、杰普特、科瑞技术、鸿利智汇等)。 风险提示:行业发展不及预期、新冠疫情影响、贸易摩擦加剧。 具体内容详见报告《【华创电子联合传媒】元宇宙行业深度研究报告:乘元宇宙东风,内容与硬件齐飞》 华创汽车 2022/06/08 摘要: 综述:疫情影响逐步减弱,刺激政策带动一定客流恢复。从5月中下旬到端午假期的车市情况,我们可以看到一些新变化或情况。 需求端-客流:随疫情逐步控制,5月下旬各地客流陆续恢复,在全国6/1生效的购置税政策宣传下,端午假期客流进一步提升,大部分经销商反馈较去年同期持平或增长。 需求端-成交:由于疫情松解和刺激政策生效时间较短,很多消费者还没进入到最后的决定阶段,因此虽然客流有提升,但观望情绪比正常状态下要浓厚,也反映出一定的客流是新增需求。 需求端-节奏:疫情恢复后的零售节奏关键看积压需求有多少、损失多少、恢复速度有不确定性,现在似乎还较难观察出趋势。政策刺激后的零售节奏,更多会依靠当地经销商和政府的宣传加码,否则普通人群很难了解到出台了政策。根据09-10年、15-16年情况看,大规模成交交付会在政策退出前夕的11-12月,客流暴增会在9-10月,车企、经销商的发力也会更多配合该节奏,并且当前提车也仍比较困难(仍受到一定供应链的波动影响)。考虑政策,我们估计12月的去库,以及6-12月的补库,力度都会高于历史季节性。 价格/折扣:理论上,今年由于库存逐步恢复、销量目标压到了下半年,折扣会逐步放到4Q22,实际也能从3-5月的折扣变化看出该趋势。但在刺激政策的推出下,车企、经销商都会减少他们的折扣。5月下旬折扣环比减少。5/25为2.6%,较5/10减0.1PP,较去年同期-0.4PP。 燃油vs电动:经销商反馈目前燃油和电动车消费者仍有较大画像区隔,一般确定选择电动车的客户就不再会考虑燃油车作为对比车型。 上险:预计5月同比-25%至-15%。考虑5月需求、供给恢复,预计上险悲观-乐观情形分别120万、129万、137万辆,同比-25%、-20%、-15%,环比+25%、+34%、+43%。前期主要受疫情防控、消费力/意愿减弱等因素影响,目前开始有所恢复,同比增速有望在6-7月转正。 批发:预计5月同比-19%至-2%。长春5月中旬已恢复满产,上海在5月底达到单班-双班间产能,悲观-乐观对应预期131万、145万、158万辆,同比-19%、-10%、-2%,环比+38%、+53%、+67%,同比增速有望在6月转正。渠道库存增2万-8万辆,预计渠道补库将持续至11月,相对补库将持续至9月。生产批发端的增速转正、产销追回节奏预计将快于上险至少一个月。 6月展望:预计6月将延续5月中旬以来的零售、生产恢复状态,并有望在政策刺激、企业营销加码后加速。初步预计(中性)6月上险162万辆、同比+2%、环比+26%,批发185万辆、同比+20%、环比+28%,2Q22上险387万辆/-19%,2Q22批发424万辆/-12%。全年上险增速预期+5%、批发+11%。 投资建议:疫情缓解与6月购置税减半政策生效后,车市逐渐步入恢复,生产批发领先零售,行业下半年产销有望达到高双位数增长,提升新车爆款率,以及行业业绩增速。继续看好汽车机会,整车板块,推荐长安汽车,比亚迪,上汽集团,以及港股长城汽车、吉利汽车;零部件板块,推荐立中集团、爱柯迪,常熟汽饰、豪能股份,建议关注继峰股份、中鼎股份。 风险提示:疫情缓解速度低于预期,宏观经济、国内消费低于预期,原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期等。 具体内容详见报告《【华创汽车】汽车行业跟踪报告:销量前瞻:疫情后、政策下,市场如何恢复?》 行业研究 【华创能源化工】化工品海内外价差与出口量跟踪(20220530-20220605):能源成本分化之下,化工品出口套利空间打开 公司研究 【华创汽车】吉利汽车(00175.HK)重大事项点评:5月内销恢复符合预期,领克混动加码 【华创汽车】广汽集团(601238)2022年5月销量点评:5月产销快速恢复,后续有望继续提速 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0609 音频: 进度条 00:00 03:10 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创电子&传媒 2022/06/08 摘要: 元宇宙,互联网的初心与远景:“元宇宙”概念最早来自于科幻小说《雪崩》,源自科幻小说作家对未来互联网远景的究极畅想;元宇宙的想象在一段时间内也影响了小说、电影、游戏乃至互联网的发展方向。许多游戏如《VR chat》、《堡垒之夜》乃至MMO都已有部分元宇宙理念。在究极的元宇宙互联网中人们拥有更好的社交体验,更海量的内容与自由度,更加沉浸和拟真的体验乃至一套经济体系。 元宇宙内容可能是什么样的?我们认为,未来的元宇宙内容划分出四个基本属性:即可消耗的内容(基石)、社交属性(基石)、经济体系、XR虚拟现实设备。可消耗的内容+社交属性的融合构成了过去二十年游戏行业的主导品类MMO网络游戏(也是我们认为的天然的元宇宙场景),XR虚拟现实与社交、可消耗内容的组成是现在正在主力探索的VR内容方向,经济体系则有可能在未来成为增加元宇宙游戏世界活力的一块拼图。 元宇宙内容从何切入:我们认为C端文娱内容或为元宇宙第一阶段最重要的落地方向,而VR/AR是目前最现实的流量入口,游戏则是文娱行业内最主要的消费应用场景之一。目前,元宇宙内容正由游戏向社交、影音、工业、教育等更多场景扩散。 元宇宙核心硬件为XR,多年发展下VR已进入上升阶段:XR行业在18年经历行业低谷期后,随着硬件的持续迭代,已进入上升阶段,当前VR行业硬件已基本可满足用户的需求,“硬件+内容”互相促进的良性循环已经初步建立,爆款产品和内容推动终端需求快速上升,行业出货量有望迎来较大增长。根据IDC数据,2021年全球VR/AR头显出货量为1123万台,同比增长92.1%;预计2026年全球VR/AR出货量会超过5000万台,期间CAGR可达35%。 技术持续迭代,VR/AR行业硬件成熟度提升:VR作为独立的消费电子终端,主打用户的沉浸式体验,因此其主要参数升级也均围绕提升用户体验展开。从硬件升级的角度来看,芯片、屏幕、光学等硬件对用户体验提升较为明显,为硬件主要迭代升级方向。随着VR行业的不断发展和产品的持续迭代,当前VR终端的各项配置包括处理器芯片、显示屏、光学方案、定位模式等均出现同质化的趋势,且各核心器件和参数的迭代方向较为明确,预计产品趋同趋势将会持续。我们认为产品形态的趋同是产品成熟度提升的体现,说明行业对当下产品的最优形态形成了一定的共识,另外产品形态的趋同还有利于供应链成熟度的提升。 投资建议:元宇宙内容端建议关注国内外在技术和内容上有充足储备的顶级大厂(腾讯、网易、微软、EPIC等)和国内在内容端有望凭借先发和创意实现领先的各细分赛道积极参与者(如三七互娱、完美世界、富春股份、宝通科技、卡萨文化、风语筑、智度股份等)。元宇宙硬件端建议关注在硬件产业链具备卡位优势和较强业绩确定性的核心受益标的(歌尔股份、东山精密、隆利科技、创维数字、水晶光电、兆威机电、创世纪、杰普特、科瑞技术、鸿利智汇等)。 风险提示:行业发展不及预期、新冠疫情影响、贸易摩擦加剧。 具体内容详见报告《【华创电子联合传媒】元宇宙行业深度研究报告:乘元宇宙东风,内容与硬件齐飞》 华创汽车 2022/06/08 摘要: 综述:疫情影响逐步减弱,刺激政策带动一定客流恢复。从5月中下旬到端午假期的车市情况,我们可以看到一些新变化或情况。 需求端-客流:随疫情逐步控制,5月下旬各地客流陆续恢复,在全国6/1生效的购置税政策宣传下,端午假期客流进一步提升,大部分经销商反馈较去年同期持平或增长。 需求端-成交:由于疫情松解和刺激政策生效时间较短,很多消费者还没进入到最后的决定阶段,因此虽然客流有提升,但观望情绪比正常状态下要浓厚,也反映出一定的客流是新增需求。 需求端-节奏:疫情恢复后的零售节奏关键看积压需求有多少、损失多少、恢复速度有不确定性,现在似乎还较难观察出趋势。政策刺激后的零售节奏,更多会依靠当地经销商和政府的宣传加码,否则普通人群很难了解到出台了政策。根据09-10年、15-16年情况看,大规模成交交付会在政策退出前夕的11-12月,客流暴增会在9-10月,车企、经销商的发力也会更多配合该节奏,并且当前提车也仍比较困难(仍受到一定供应链的波动影响)。考虑政策,我们估计12月的去库,以及6-12月的补库,力度都会高于历史季节性。 价格/折扣:理论上,今年由于库存逐步恢复、销量目标压到了下半年,折扣会逐步放到4Q22,实际也能从3-5月的折扣变化看出该趋势。但在刺激政策的推出下,车企、经销商都会减少他们的折扣。5月下旬折扣环比减少。5/25为2.6%,较5/10减0.1PP,较去年同期-0.4PP。 燃油vs电动:经销商反馈目前燃油和电动车消费者仍有较大画像区隔,一般确定选择电动车的客户就不再会考虑燃油车作为对比车型。 上险:预计5月同比-25%至-15%。考虑5月需求、供给恢复,预计上险悲观-乐观情形分别120万、129万、137万辆,同比-25%、-20%、-15%,环比+25%、+34%、+43%。前期主要受疫情防控、消费力/意愿减弱等因素影响,目前开始有所恢复,同比增速有望在6-7月转正。 批发:预计5月同比-19%至-2%。长春5月中旬已恢复满产,上海在5月底达到单班-双班间产能,悲观-乐观对应预期131万、145万、158万辆,同比-19%、-10%、-2%,环比+38%、+53%、+67%,同比增速有望在6月转正。渠道库存增2万-8万辆,预计渠道补库将持续至11月,相对补库将持续至9月。生产批发端的增速转正、产销追回节奏预计将快于上险至少一个月。 6月展望:预计6月将延续5月中旬以来的零售、生产恢复状态,并有望在政策刺激、企业营销加码后加速。初步预计(中性)6月上险162万辆、同比+2%、环比+26%,批发185万辆、同比+20%、环比+28%,2Q22上险387万辆/-19%,2Q22批发424万辆/-12%。全年上险增速预期+5%、批发+11%。 投资建议:疫情缓解与6月购置税减半政策生效后,车市逐渐步入恢复,生产批发领先零售,行业下半年产销有望达到高双位数增长,提升新车爆款率,以及行业业绩增速。继续看好汽车机会,整车板块,推荐长安汽车,比亚迪,上汽集团,以及港股长城汽车、吉利汽车;零部件板块,推荐立中集团、爱柯迪,常熟汽饰、豪能股份,建议关注继峰股份、中鼎股份。 风险提示:疫情缓解速度低于预期,宏观经济、国内消费低于预期,原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期等。 具体内容详见报告《【华创汽车】汽车行业跟踪报告:销量前瞻:疫情后、政策下,市场如何恢复?》 行业研究 【华创能源化工】化工品海内外价差与出口量跟踪(20220530-20220605):能源成本分化之下,化工品出口套利空间打开 公司研究 【华创汽车】吉利汽车(00175.HK)重大事项点评:5月内销恢复符合预期,领克混动加码 【华创汽车】广汽集团(601238)2022年5月销量点评:5月产销快速恢复,后续有望继续提速 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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