【光大化妆品行业2022年中期投资策略】内外因促行业竞争加剧,期待国货积极突围(孙未未)
(以下内容从光大证券《【光大化妆品行业2022年中期投资策略】内外因促行业竞争加剧,期待国货积极突围(孙未未)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【光大化妆品行业2022年中期投资策略】内外因促行业竞争加剧,期待国货积极突围 报告摘要 行情与估值回顾 化妆品行业2022年1月1日~5月19日累计下跌3.06%、跑赢沪深300指数15.98PCT。从行业代表公司来看,13家代表公司2022年初至今均为下跌,其中跌幅位居前三位的分别为青松股份、名臣健康、丽人丽妆,分别下跌47.74%、40.85%、37.78%;跌幅位居后三位的分别为珀莱雅、贝泰妮、华熙生物,分别下跌7.22%、10.70%、19.27%。估值方面,当前(2022年05月19日)美妆公司、个护公司、代运营商估值水平(PE TTM)分别为51倍、56倍、20倍,估值均低于19年以来的历史平均水平(原料及制造商PE TTM为负值)。 行业业绩回顾 统计化妆品分属于4个子行业的12家上市公司,2021年化妆品行业营业收入、归母净利润分别同比+17.72%、-16.15%,利润下滑主要受制造商青松股份亏损影响。22Q1行业收入、归母净利润分别+15.03%、-8.97%,利润下滑主要由于一季度受疫情影响化妆品部分上市公司业绩承压。子行业中22Q1美妆品牌商表现较为突出,收入、归母净利润分别同比+24.20%、+26.50%,受疫情影响不明显,其他子行业代运营公司、制造商、个护公司收入分别同比+0.34%、-1.26%、-24.29%。 中期策略:内外因促行业竞争加剧,期待国货积极突围 疫情短期扰动背景下化妆品零售承压,我们建议关注几大消费趋势和可能的机会:1)由于4~5月通常为销售淡季,短期疫情对化妆品行业全年影响有限,二季度关注“618”大促表现;2)化妆品行业持续高景气,对标国外渗透率和人均消费水平仍在提升中,根据Euromonitor统计,预计2021~2025年行业规模年复合增速为11.47%;3)消费者画像方面,Y世代是消费市场的主力军,Z世代在美妆领域引领着消费趋势的变化,客群年轻化促使品牌运营思路需要革新升级;4)化妆品行业监管趋严,利好头部合规经营、研发实力强的企业份额提升,部分中小企业或不合规的厂家将加速出清;5)国际品牌仍占据主导地位,但近年来国货正积极强化产品力、品牌力,国货崛起趋势显现。护肤市场中21年国产品牌珀莱雅、薇诺娜市占率位列前10名;彩妆市场中21年国产品牌花西子、完美日记市占率位列TOP2;6)随着消费者护肤科学意识提升,化妆场景多元化、需求细分化,近年来功效护肤、医美术后舒缓修复、纯净美妆等概念逐步兴起。 风险分析:宏观经济增速下行,疫情反复或者极端天气致终端消费疲软,影响化妆品的消费需求;行业竞争加剧,国外龙头品牌进行价格战,会对国内对标品牌造成不利影响;电商平台流量增速放缓,或者流量成本上升等。 发布日期:2022-06-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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