【天风交运】周报(7.13-7.19)调整后回归龙头品种,密尔克卫+顺丰+安车

（以下内容从天风证券《【天风交运】周报(7.13-7.19)调整后回归龙头品种,密尔克卫+顺丰+安车》研报附件原文摘录）
　　1. 本周回顾和投资观点 本周市场综述：本周A股震荡下行，上证综指报收于3214.13，环比下跌5.00%；深证综指报收于2158.94，跌4.09%；沪深300指报收于4544.70，跌4.39%；创业板指报收于2662.40，跌4.18%；申万交运指数报收于2276.27，跌4.97%。交运行业子板块当中最为强势的是高速公路（-2.9%），其次为物流（-3.8%）、航运（-4.1%）。本周交运板块涨幅前三为海汽集团（27.0%）、*ST飞马（23.2%）、*ST安通（11.0.%）；跌幅前三为申通地铁(-18.4%)、厦门港务（-15.1%）、营口港(-11.2%)。 物流板块：密尔克卫披露2020半年报业绩预增公告，公司上半年归母净利润同比增长48%-52%，扣非净利润同比增长48.3%-52.4%。上半年归母净利润在1.40-1.43亿，扣非净利润在1.35-1.39亿，以此推算，预计公司2020Q2实现归母净利润8640-9017万，扣非净利润8373-8751万，单季度归母净利润增长66.0-73.3%，扣非净利润增71.6-79.4%。公司上半年业绩略超市场预期。行业监管收严，可能引起部分在灰色地带游走的不合规产能被淘汰，市场份额向合规、质地优良的头部公司集聚，密尔克卫大客户对接稳定，且近来拓宽了危化品物流业务所服务的广度，继续沿着内生+外延路径快速扩张，产业整合者的姿态加强，我们看好监管从严加速行业的集中度提升。我们预计2020-2022年盈利为3.21、4.49与6.11亿，继续推荐。 华贸物流预告2020年上半年净利润2.59-2.78亿元，同比增长40%-50%。公司一季度归母净利润5578万，照此推算，公司20Q2归母净利润在2.03~2.22亿元，单季度业绩增长73%~87%，公司业绩预告超出市场预期。Q2业绩或来源于航空货运业务，建议重点关注。 机动车检测：继续坚定推荐安车检测，随着疫情对国内的影响逐渐消散，下半年公司业绩有望迎来同比增速上行。其背后的逻辑在于，机动车检测服务为刚性内需，随着国内机动车保有量、平均车龄上升，设备市场空间维持温和增长，安车作为行业龙头有望充分受益，虽然H1公司业务数据因疫情导致的隔离而有所后移，但是我们认为20-21设备端的总需求不会受到冲击，且“三检合一”、遥感检测等相关政策正在推进，公司设备有望取得进一步的催化。此外，公司去年研发了公路不停车超载检测设备，该设备有望为公司业绩贡献向上弹性。检测服务方面，公司近期发布定增预案，目前已通过股东大会决议、临沂正直亦已完成过户，我们认为这将成为公司外延收购下游检测站加速的风向标。 快递板块：6月快递行业与公司月度数据经营披露完成。增速：行业方面，6月全行业实现业务量74.7亿件，同比增长36.8%，较五月增速降低4个百分点；业务收入完成797.0亿元，同比增长23.9%。公司方面，增速高到底依次为顺丰（+84.2%）、圆通（ +54.6%）、韵达（ +42.7%）、申通（ +38.7%）。行业5月单价10.67元/票，环比涨0.21元/票，同比跌幅1.11元/票。异地件单价环比亦回升0.07元。上市公司方面，顺丰单价下降，我们认为主要来自于公司特惠件基数扩大对平均单价的影响；通达系当中，韵达与圆通单价环比均呈现回升，回升幅度分别为为0.32与0.07元/票，申通价格环比继续下滑5分，韵、圆、申三者价格分别为2.36、2.16与2.07元/票。 临近半年报，我们核心关注公司业绩，从Q2单季度看，顺丰、圆通、申通与韵达的收入同比幅度分别为44%、10%、1%与0%，顺丰表现最优。我们预计公司二季度将会有较高的时效件增长，带来业绩弹性，另外随着特惠件业务量持续扩张，看好其成本管理改善，预计顺丰短期的业绩增长将领先于全板块，持续看好；通达系方面，预计圆通增长将持续超出行业，公司当前估值水平合理，继续推荐。 机场板块：中国居民海外消费体量较大，消费回流空间广阔，中国中免持续创新高或意味着市场对国内市场免税增量逻辑的认同度远强于存量争夺。枢纽机场对国际旅客流量的流量垄断地位没有改变，免税运营商仍将对机场这一桥头堡进行持续争夺，机场免税销售额及租金收入仍将持续向好。考虑到国际疫情的预测难度大，因此机场板块2020年盈利预测难度极大，但疫情冲击不改变长期趋势，一旦海外疫情出现拐点，机场板块受压制的估值水平有望得到明显修复，推荐上海机场；关注北京首都机场股份、白云机场，深圳机场，海南免税政策放开超预期，关注美兰空港。 航空板块：各航司披露6月运营数据，业务量持续恢复，国内航线运力降幅进一步收窄。我们认为各航司基本面最差的日子已经过去，纵使短期需求仍存在压力，供给阶段性过剩，但民航需求长期向好的态势不变，各航司由于经营压力推迟引进飞机导致供给增速放缓，一旦海外疫情全面好转或疫苗研制成功并投入市场，民航需求有望迅速回升，带来供需剪刀差，促成中期景气，推荐春秋、三大航、吉祥。 航运板块：H2航运板块的景气度或主要取决于疫情反复、复工情况、国际关系三大因素，近期由于各国的复工复产，贸易货量正在恢复，运价亦随之提升，但是仍需关注其他因素对行业的潜在冲击。综合来看，本次疫情的影响较2003年SARS的影响可能更为深远，行业整体景气程度回升的节奏可能被打乱，但是我们认为危中有机，如航运行业的盈利能力受到进一步的挑战，供给侧可能迎来兼并整合及部分运力退出，龙头效应或进一步显现，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船。 集运市场：集运三大联盟鼎立的格局对价格及航班量具备制约效应，今年集运股的核心指标或将从价重新切换回量，整体看由于欧美的复工复产推进，目前货量正在回升，但是亦需关注国际关系的进展及疫情的反复，近日欧美的疫情数据出现反复，且国际关系事件频发，行业格局或因此而受到拖累。数据方面，运价受益于航商的停航控班保持稳定，SCFI环比涨0.2%、同比涨26.7%至1036点，其中欧洲线运价环比下跌1.4%，同比涨35.0%至907美元/TEU，地中海运价环比跌1.2%，同比涨35.3%至940美元/TEU，舱位利用率保持在95%以上；美西线运价环比涨0.4%、同比涨81.5%至2794美元/FEU，美东线运价环比涨1.1%、同比涨15.3%至3334美元/FEU，舱位利用率维持95%左右，建议关注中远海控。 油运市场：本周中远海能发布业绩预告，上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币276,000万元至296,000万元，同比增长488%到531%。原油需求端欧美国家开始解禁及复工，近期油价正在回升，但全球原油的库存容量有限，我们认为油运行业亦需观察货量的变化。本周BDTI环比涨4.0%，同比跌16.8%至520点；BCTI环比跌4.4%、同比跌33.0%至329点。我们认为原油高产量、低价格的趋势有望延续，换言之行业运价在高位的持续性亦有望超预期，但是需要观察货量的变化，建议关注中远海能、招商轮船。 散货市场：新冠对国内及全球经济形成压制，逆周期调控或将促使基建、地产发力，且中美一阶经贸协议要求中国采购美国农产品，或将为散运行业形成托底，当前时点，运价已经具备向上空间。数据方面，BDI本周环比跌5.5%、同比跌17.2%至1710点。权重指数方面，BCI环比跌2.7%，同比跌25.9%至1544点，BPI环比跌9.2%，同比跌26.1%至3025点，BSI环比涨9.0%，同比跌1.9%至910点。当前散运行业集中度仍旧较低，但是产业趋势正在改善，长期来看，IMO环保公约的执行、行业的持续低迷有望带来产能逐渐出清，新船订单逐渐缩小的趋势有望得以延续。 铁路板块：大秦铁路公布未来三年股东分红回报规划，未来三年除特殊情况外，每年采取现金方式分配股利，每股派息不低于0.48元/股，按照公司7月17日收盘价计算，对应的股息率在7.3%，公司此举可平抑宏观与利润波动对股东股息收益的影响。 高速板块：交通运输部提出自2月17日起至疫情防控工作结束所有收费公路免收通行费，我们认为此政策将阶段性影响上市公司营收及利润，但与此同时，政府部门也提出将另行出台配套保障政策维护收费公路使用者、债权人、投资者、经营者的合法权益。在国家大义面前高速公路公司势必有所担当，我们认为无需对此过分恐慌。高速公里板块具备低贝塔、类债券属性，若板块因暂缓收费受冲击，优选具备区域优势的高股息标的，关注深高速、粤高速A、宁沪高速。 港口板块：2020国际经济增速放缓，进出口需求存在一定压力，叠加国家降低物流成本的政策导向，我们认为板块投资机会更多将来自主题性的大幅增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的。3月3日，国常会加大减税降费力度，措施包括免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%等，由于涉及项目主要为政府收费，对港口行业的影响或将有限。建议关注核心标的上港集团及招商港口。 投资建议：本周指数调整，相对而言，我们年初以及年中策略报告提到的三大细分行业龙头，密尔克卫、顺丰控股和安车检测走势平稳，回撤较低。考虑到22号的科创解禁，部分科技类标的在上半周或将承压，同时资金的持续入市有望促使增长趋势较强并可能持续放大的标的继续受益，密尔克卫、安车检测、顺丰控股三个标的关注度有望显著提升，我们再次强调维持“买入”评级。 另外继续推荐韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递，关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团 风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。 图1：交运板块表现（2019年年初至今可比表现) 资料来源：WIND，天风证券研究所 图2：交运各子板块表现（2020.07.13-2020.07.19） 资料来源：WIND，天风证券研究所 表1：交运板块领涨公司 数据来源：WIND，天风证券研究所 2. 本周报告和重大事件 2.1. 本周重大事件 表2：重大事件回顾（2020年07月13日-2020年07月19日） 重大事件 高速公路 招商公路（001965.SZ）公告预计2020年上半年度归属于上市公司股东的净利润亏损24,312万元-35,658万元，比上年同期下降110.56%-115.50%，基本每股收益预计亏损0.0394元/股-0.0577元/股。 粤高速（000429.SZ）公告1）预计2020年上半年度归属于上市公司股东的净利润亏损425.96万元-851.92万元，基本每股收益预计亏损约0.002元/股-0.0041元/股。2）广东省高速公路有限公司计划向本公司转让其持有的广惠公司21%股权，本公司以现金支付对价。 湖南投资（000548.SZ）公告1）公司于7月13日收到长沙城投支付的伍家岭桥公司部分股权转让款35,000,000.00元，预计公司当期可产生利润约4,000万元。伍家岭桥公司尚有34,594,525.00元股权转让款未支付。2）预计2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3,800万元-5,700万元，比上年同期增长87%-181%，基本每股收益预计盈利0.08元/股-0.11元/股。 现代投资（000900.SZ）公告预计2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为10,000万元-13,000万元，比上年同期下降83.38%-78.39%，基本每股收益预计盈利0.06，59元/股-0.0856元/股。 山西路桥（000755.SZ）公告预计2020年上半年度归属于上市公司股东的净利润亏损13,500万元-15,500万元，比上年同期下降266.86%-291.58%，基本每股收益预计亏损0.2877元/股-0.3303元/股。 城发环境（000885.SZ）公告预计2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为2,500万元-3,750万元，比上年同期下降92.60%-88.90%，基本每股收益预计盈利0.0504元/股-0.0755元/股。 铁路 京沪高铁（601816.SH）公告公司与中国国家铁路集团有限公司签订了《综合服务框架协议》。 公交 江西长运（600561.SH）公告太平证券原委派范宗辉先生因工作变动不再担任保荐推荐人，将委派欧阳凌先生接替范宗辉履行江西长运持续督导工作职责。 海汽集团（603069.SH）公告预计公司 2020 年上半年度归属于上市公司股东的净亏损为10,000 万元-9,300 万元。 物流 圆通速递（600233.SH）公告2020年6月快递产品收入25.38亿元，同比增长10.85%；业务完成量为11.74亿票，同比增长54.56%；快递产品单票收入2.16元，同比下降28.28%。 申通快递（002468.SZ）公告2020年6月快递服务业务收入17.92亿元，同比增长1.32%；完成业务量为8.66亿票，同比增长36.69%；快递服务单票收入2.07元，同比下降27.37%。 顺丰控股（002352.SZ）公告2020年6月速运物流业务营收123.25亿元，同比增长42.01%；业务量为6.89亿票，同比增长84.22%；单票收入17.89元，同比下降22.92%；供应链业务营收5.61亿元，同比增长26.35%。 韵达股份（002120.SZ）公告2020年6月快递服务业务收入29.94亿元，同比增长5.94%；完成业务量为12.70亿票，同比增长42.70%；快递服务单票收入2.36元，同比下降25.79%。 建发股份（600153.SH）公告聘任林茂先生为公司总经理，公司董事长郑永达先生不再兼任总经理职务。 澳洋顺昌（002245.SZ）公告1）公司控股股东澳洋集团正在筹划股权转让事项，拟将其持有的部分股票转让给绿伟有限公司，转让比例预计不低于5%。2）公司董事李科峰先生因工作安排辞职。 万林物流（603117.SH）公告公司实际控制人黄保忠先生部分股份解除质押，本次解质股份8,227,380股，占公司总股本1.29%。 天顺股份（002800.SZ）公告公司副总经理马新平先生计划以集中竞价交易方式减持本公司股份不超过7,500股，占本公司总股本比例0.01%。 宏川智慧（002930.SZ）公告公司和中国银河证券股份有限公司（主承销商）公开发行可转换公司债券，公司主体信用等级为“AA-”级，本次发行可转债的信用等级为“AA-”级。 嘉友国际（603871.SH）公告与河南中原黄金于2020年7月14日签署货物运输代理合同，合同有效期18个月，本合同总计中标金额为7,076.06万元（含税）。 华鹏飞（300350.SZ）公告拟向特定对象发行股票不超过143,017,329股，拟募集资金总额不超过40,000.00万元。 韵达股份（002120.SZ）公告公司回购注销部分已授予但尚未解锁的第二期限制性股票，本次拟回购注销限制性股票数量125,190股，回购资金1,474,738.20元，回购资金为公司自有资金。 申通快递（002468.SZ）公告预计2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为6,900万元-8,900万元，比上年同期下降91.7%-89.3%。 瑞茂通（600180.SH）公告1）全资子公司江苏晋和苏州农村商业银行泰州分行营业部开展业务，公司在3,000万元人民币担保额度范围内，为江苏晋和提供连带责任保证担保。2）全资子公司上海瑞茂通同上海爱建信托，江苏晋和在47,000万元人民币担保额度范围内，为上海瑞茂通提供最高额股权质押担保。 德邦股份（603056.SH）公告公司实际控制人黄保忠先生部分股份解除质押，本次解质股份34,400,000股，占公司总股本3.58%。 机场 厦门空港（600897.SH）公告2020年6月运输生产情况，完成旅客吞吐量123.88万次，同比下降43.91%；货邮吞吐量2.17万吨，同比下降19.04%；飞机起降架次10866万架次，同比下降30.46%。 深圳机场（000089.SZ）公告预计公司2020年上半年度实现归属上市公司股东净亏损为13341万元-15341万元，同比上年同期盈利30799万元。 上海机场（600009.SH）公告2020年6月运输生产情况，完成旅客吞吐量192.01万次，同比下降70.38%；货邮吞吐量30.56万吨，同比增长2.55%；飞机起降架次24747万架次，同比下降41.92%。 航运 中远海特（600428.SH）披露1）2020年6月主要生产数据，运量94.5万吨，同比下降21.5%；周转量481.18万千吨海里，同比下降27.4%；营运率97.9%，同比下降0.6%；航行旅63.4%，同比增长4.6%。2）公司2020年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润7,209.70万元，同比减少27.49%。 中远海能（60026.SH）公告1）为全资子公司中发香港提供的担保5000万美元（约合人民币3.50亿元），担保余额为8.19亿美元（约合人民币57.30亿元）。2）预计2020年上半年实现归属上市公司股东净利润276000万元至296000万元，同比增长488%到531%。 中国外运（601598.SH）公告招商局通过其下属子公司中外运航运有限公司在二级市场竞价交易增持中国海运H股股份增持数量累计85,795,000股，约占总股本的1.16%，累计增持金额为港币147,558,740元。 中远海发（601866.SH）公告公司拟向合格投资者公开发行公司债券，发行公司债券规模总额不超过80亿元。 港口 南京港（002040.SZ）公告公司因公开招标项目由关联方南京港港务工程有限公司中标形成关联交易，中标价格349.89万元。 恒基达鑫（002492.SZ）公告预计公司2020年半年度业绩实现归属于上市公司股东的净利润为3787.8万元-4292.84万元，同比增加50%-70%。 珠海港（000507.SZ）公告2020年第六期超短期融资券发行情况，发行总额3亿元，发行利率1.95%，发行价格100元/百元，期限29天，兑付日2020年8月12日。 北部港湾（000852.SZ）公告公司拟与钦州北部湾港务投资有限公司签署购买股权协议，以支付现金的方式收购广西北部湾国际集装箱码头公司10.64% 股权，本次关联交易涉及金额18287.75万元。 重庆港九（600279.SH）公告1）暂不收购万州港口有限责任公司持有的重庆苏商港口物流有限公司68%的股权。2）拟申请注册发行总额不超过10亿元，期限为不超过5年的中期票据。 航空 华夏航空（002928.SZ）公告1）“华夏转债”转股价格调整，调整后转股价格为6.96元/股，调整起始日期2020年7月17日。2）“华夏转债“赎回价格100.39元/张，当期利率0.50%，赎回登记日2020年7月28日，赎回日2020年7月29日。3）2020年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为678万元-875万元，同比下降93.78%-95.18%。 吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、东方航空（600115.SH）、海航控股（600221.SH）披露2020年6月主要运营数据。 数据来源：WIND，天风证券研究所 3. 本周行业数据追踪 图3：BDI指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图6：中国进口散货煤炭运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图8：印尼-南通动力煤运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图10：油轮运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图12：中国出口集装箱运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图13：上海出口集装箱运价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图14：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图15：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图16：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图17：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图18：航空总体运输量指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图19：航空国内运输量指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图20：航空国际运输量指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图21：航空地区运输量指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图22：航空总体票价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图23：航空国内票价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图24：航空国际线票价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图25：航空地区线票价指数及同比（%） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图26：航空总体客座率（%）及同比（ppt） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图27：航空国内线客座率（%）及同比（ppt） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图28：航空国际线客座率（%）及同比（ppt） 数据来源：WIND，天风证券研究所 图29：航空地区线客座率（%）及同比（ppt） 数据来源：WIND，天风证券研究所 4. 近期交运个股解禁情况 表3：近期交运个股解禁情况 数据来源：WIND，天风证券研究所 5. 标的预测 表4：主要标的预测 数据来源：WIND，天风证券研究所 6. 风险提示： 宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告 【天风交运姜明团队】周报（7.13-7.19）：调整后回归龙头品种，密尔克卫+顺丰+安车 对外发布时间 2020年7月19日 报告发布机构 天风证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 姜明 SAC 执业证书编号：S1110516110002 黄盈 SAC执业证书编号：S1110518080007 曾凡喆 SAC 执业证书编号：S1110518110001 高晟 联系人 研究报告法律声明 证券研究报告（以下统称“本报告”）署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 评级说明 股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供天风证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 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