【天风计算机】周观点:奇安信上市在即,行业基本面与估值面有望迎来双击

（以下内容从天风证券《【天风计算机】周观点:奇安信上市在即,行业基本面与估值面有望迎来双击》研报附件原文摘录）
　　报告目录 行业观点 本周行业新闻 行业观点 【奇安信上市在即，行业基本面与估值面有望迎来双击】 因为网络安全产品和服务往往涉及到现场实施和交付，因此今年自疫情以来，网安行业的公司受疫情影响较为严重，大部分网安公司业绩承压。在奇安信上市的前夕，我们在此重申我们对网安行业的看法：网络安全行业是一个景气度不断提升且值得长期投资的行业。此次奇安信上市，网安行业基本面与估值面有望迎来双击。 Q2为网安行业业绩最坏情况，是全年乃至未来三年的增速低点，Q3业绩预计将会迎来回暖。因为网络安全产品和服务往往涉及到现场实施和交付，因此今年自疫情以来，网安行业的公司受疫情影响较为严重，大部分网安公司Q1业绩承压。因为网安公司存在订单交付和结算的周期，我们认为Q2的业绩主要仍由疫情影响的Q1订单驱动，因此Q2为网安行业业绩最坏情况，是全年乃至未来三年的增速低点，Q3业绩预计将会迎来回暖。 我们看好网络安全市场的根本原因是网络安全行业是一个景气度不断提升且体量可观的市场。2021年全球网络安全市场规模将达到1648.9亿美元，同比增长9.3%，2021年中国网络安全市场规模将达到926.8亿元，同比增长23.7%。我们可以发现无论是从全球市场，还是中国市场，网络安全行业都是一个体量可观的市场（全球规模万亿以上，中国规模接近千亿），并且网络安全行业不是一个存量市场，而是一个景气度不断上升的增量市场（市场保持增长状态，并且增速不断上升） 同时我们认为技术、事件、合规三大因素将持续驱动行业景气度逐渐上升，网安行业长期投资逻辑成立。其中合规驱动是国家以相关产业政策和相关行业标准的形式进行顶层设计，推动行业的发展；事件驱动是突发事件或者定时活动给予行业一定弹性的增量，技术驱动是产业发生底层的变革，技术和场景的变化驱动行业增速、规模、边际发生扩张。 此番奇安信上市，我们预计将使得国内网安企业的估值逻辑和投资逻辑发生调整，并带动网安企业总体估值将进行上移。国内网安企业在A股的传统估值方法往往以PE估值法进行估值，本质更关注的企业的盈利能力。奇安信作为A股第一位“亏损”上市的网安企业，类比海外网安龙头“Palo Alto”，市场将以PS估值法进行估值。在网安行业景气度可以长期持续的前提下，相比公司的盈利能力，我们认为市场将更加关注网安公司的高成长性，估值方法将逐渐从PE转向PS化。 【投资建议】 在网安行业长期景气度长期持续可期的情况下，首推深信服、安恒信息等具有高成长性的网络安全公司，以及启明星辰等充分享受行业红利的传统网安龙头，建议持续关注南洋股份、绿盟信息、山石网科、云涌科技、安博通等网安细分行业龙头。 市场及板块走势回顾 上周，计算机板块下跌8.99%，同期创业板指下跌4.18%，沪深300下跌4.39%，板块跑输大盘。 本周行业新闻 5G 英国承认禁用华为将耽误5G建设进度：延后2-3年 损失20亿英镑 7月14日消息，英国文化大臣奥利弗 · 道登（Oliver Dowden）昨晚宣布，英国已决定停止在5G建设中使用华为设备。英国政府将从2020年12月31日起停止购买新的华为设备。此外，英国5G网络中目前所使用的华为设备须在2027年前拆除。此前英国允许英国企业在5G建设采用35%的华为设备。周二，英国数字化、文化、媒体与体育大臣道登在议会讲话中表示，禁止采购新的华为5G设备、将华为从英国5G网络中彻底移除的决定，将使英国的5G建设进度耽误2至3年，并将为此付出20亿英镑经济代价。（Techweb） 中兴通讯发布《5G室内覆盖白皮书》 5G QCell全球发货超35万套 7月17日消息，近日，中兴通讯发布《5G室内覆盖白皮书》，针对复杂、多样化的5G室内覆盖场景，中兴系统性地阐述了室内覆盖方案面向5G演进的策略，室内、室外协同提升用户体验的技术路径，并对未来5G室内覆盖技术发展趋势做了展望。截止目前，中兴室内覆盖系统QCell全球发货量已超200万套，其中，5G QCell发货量超35万套。（Techweb） 爱立信二季度营收超过61亿美元 环比大增同比略有提升 7月17日消息，据国外媒体报道，在全球获得了近百份5G商用合同的电信设备商爱立信，已发布了二季度的财报，营收同比略有提升，环比则是大幅提升。财报显示，爱立信二季度营收555.78亿瑞典克朗，折合约61.28亿美元，去年同期为548.1亿瑞典克朗，同比略有增加，今年一季度为497.5亿瑞典克朗，环比增幅明显。毛利润方面，财报显示为209.17亿瑞典克朗，也是同比略有增加环比明显增加，去年二季度为200.71亿瑞典克朗，今年一季度为197.88亿。但二季度37.6%的毛利润率，较上一季度的39.8%有明显下滑，不过还是高于去年二季度的36.6%。净利润方面，财报中披露的为25.85亿瑞典克朗，好于去年同期的18.47亿，也高于今年一季度的22.8亿。（Techweb） 华为5G手机出货量超三星成为全球第一 中国市场份额达63% 7月17日消息，据国外媒体报道，截至今年第一季度末，华为5G手机全球出货量超过三星，成为全球第一。华为表示，截至今年第一季度末，该公司5G手机全球出货量超过1500万部，在全球5G手机出货量中占有40%的份额，在中国5G手机市场占据63%的份额。IDC的数据显示，2020年第一季度，中国5G手机的出货量约为1450万部，占整个市场的21.8%。（Techweb） 上半年中国智能手机出货2.5亿台 5G机型占四分之一 7月14日消息，今天中国信息通信研究院（CAICT）发布了上半年中国智能手机市场的数据。根据数据，今年上半年中国智能手机出货2.489亿台，同比下降了 16.1%，不过5G机型的销量有所上升。数据显示，上半年中国智能手机出货中，国产手机占比达到91%。此前，第一季度智能手机出现了萎缩。值得一提的是，5G机型出货量有所回升，环比增长12.2%，至1750万台。5G机型上半年共计出货了6360万台。（Techweb） 云计算 IDC：中国AI云服务市场2019年市场规模达1.66亿美元 7月14日消息，国际数据公司（IDC）最新发布的《中国人工智能云服务市场研究报告（2019）》显示，中国AI云服务市场2019年市场规模达1.66亿美元，2018至2024年CAGR将达到93.6%，AI能力已成为用户进行云服务选型时的重要考量因素。报告显示，2019年，中国AI公有云服务占AI软件市场规模约10.3%，美国AI软件公有云服务占AI软件市场规模约15.6%。无论是相对于整体软件市场中公有云服务占比，还是相对于美国市场AI公有云服务占比，中国AI云服务都将有很高的增长空间。（Techweb） 谷歌证实对Jio Platforms投资45亿美元 获7.7%的股份 7月15日晚间消息，据外媒报道，谷歌今日证实，将向印度数字服务公司Jio Platforms投资45亿美元，以换取该公司7.7%的股份，为后者估值约650亿美元。昨日曾有报道称，谷歌正与Jio Platforms开展深入谈判，拟对后者投资逾40亿美元。Jio Platforms是印度信实工业集团（Reliance IndustriesLtd）旗下的数字服务部门，也是印度最大的电信运营商。（Techweb） 华为发布HiSec Insight安全态势感知系统：自进化AI加持 威胁检测精确率超95% 4月22日消息，华为正式发布最新安全产品“HiSec Insight安全态势感知系统”。据介绍，华为HiSec Insight安全态势感知系统是一款基于自进化AI检测引擎，对整个企业网络安全态势进行精准预测，以提升网络的威胁处置能力和安全运维效率的网络安全态势感知系统，是华为面向企业全场景智能威胁检测推出的安全大脑。（Techweb） 资本市场上调阿里云估值至930亿美元 7月16日消息，高盛在最新评估中上调阿里云估值至930亿美金，较2个月前摩根士丹利给出的770亿美金估值上升超两成。近期多家机构上调阿里云估值，分析认为其在规模和战略布局上有突出优势，调整其估值向亚马逊AWS靠拢。（Techweb） 阿里云发布“智能汛情机器人” 可快速调研一线灾情 7月17日消息，阿里云已研发完成“智能汛情机器人”，开始在部分受灾地区试点应用。阿里巴巴集团副总裁许诗军介绍，“机器人”在长江流域受灾省份的试点应用中，用时不到5小时就完成了十多个市、上千个街镇、万余名乡镇级灾害信息员的调研，并将调研情况反馈给有关部门，方便进行更为精准的应急救援。（TechWeb） 微软本周裁员1000人以下 涉及MSN.com和Azure云部门 7月17日消息，据国外媒体报道，本周，微软在多个团队和不同地点裁员1000人以下，涉及MSN.com和Azure云部门。然而，该公司并未详细说明被裁员的职位、人数和地点。（TechWeb） 金融科技 支付宝：全国版消费券推动1000万小店数字化 7月17日消息，根据官方公布的数据显示，过去17天里，通过支付宝发放的全国版消费券，共吸引超1000万小店商家主动报名，撬动10亿客流消费，刺激小店规划师职业兴起，就业缺口达100万。近日，商务部等7部门近日联合印发《关于开展小店经济推进行动的通知》，《通知》指出，数字化需要成为小店经济的一条发展主线，达到稳定就业、扩大内需、促进消费、提升经济活力的目标。（Techweb） 厦门市国资委一行走进腾讯考察，携手推动国企数字化转型 7月17日消息，为提升企业产业结构转型升级，加快对外协作、提升数字化改造、优化经营管理模式，7月14日-16日，在厦门市国资委的组织和安排下，厦门市数十家大型国有企业走进腾讯进行学习考察。考察期间，厦门市国资委一行通过参观近距离体验腾讯的发展历史和科技能力，并与腾讯各行业与产品的资深专家，就各产业领域的产品能力与解决方案进行了深入交流，并且针对智慧城市建设和产业发展结合、城市基础设施的数字智能化、市政公用设施智能化升级等方面达成了合作共识。（Techweb） 信息安全 Twitter被黑客攻击前 已有账号买卖的灰产市场 7月17日上午消息，据外媒报道，在周三黑客攻陷Twitter并对一些高知名度账户造成损害之前，就有人在灰色市场网站上发布了账户售卖广告。这个灰色网站专门为一些热门网站的账户交易提供便利，热门网站包括Twitter，还有Netflix、Instagram、Minecraft等。广告卖家承诺，只要花费250美元，他们就会把链接到一个Twitter帐户的电子邮件泄露给买家。而只要花费2500美元，买家就可以拥有该帐户，并保证买家满意。（Techweb） 谷歌针对高安全性要求的客户推出云机密计算 7月16日消息，Google推出了一种新的云技术，针对具有特别高安全性要求的客户。机密计算可确保不仅在保存和传输客户数据时，而且在处理过程中也对客户数据进行加密。根据Google的说法，机密计算环境会加密RAM或CPU外部任何位置的数据。Google还承诺将机密数据用于新用途，例如在云中进行交换和协作。此外，应该可以将所有在VM中执行的现有工作负载作为机密VM运行-只需单击一下鼠标即可。（TechWeb） 风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《奇安信上市在即，行业基本面与估值面有望迎来双击》 对外发布时间：2020年7月19日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 沈海兵 SAC 执业证书编号：S1110517030001

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