以往鉴来:美国养老金发展经验启示 ——《FOF系列研究之 五十一》

（以下内容从东方证券《以往鉴来:美国养老金发展经验启示 ——《FOF系列研究之 五十一》》研报附件原文摘录）
　　报告简介 本报告通过梳理美国养老保障政策及分析其养老产品结构，以期为投资者管理和布局养老金产品提供参考。 美国养老金市场规模：截至2021年末，美国养老金资产规模合计约 39.4 万亿美元，养老金GDP 占比为171%（2021年美国GDP 23.03万亿美元，数据来源：美国商务部公布数据），较 2020 年底的 35.2 万亿美元增长 12%，其中DC和IRAs截至2021年末规模分别为11万亿美元和13.9万亿美元，合计占养老金总规模63%。 美国养老金资金配置：在美国养老金市场中，共同基金占据着非常重要的角色。自2010年以来，DC计划中历年投资于共同基金的规模从未低于50%。截至2021年年底，投资于共同基金的规模占DC计划总规模的58%，IRA资产投资于国内股票型基金的比例为45%，配置在混合型基金上的比例为19%。 我国养老金市场规模：截至2021年底，我国第一支柱基本养老金规模6.8万亿元；第二支柱企业年金和职业年金规模分别为2.6万亿元和1.3万亿元（职业年金数据更新至2020年底）；截至2021年年底成立超3个月的养老目标基金共计约1100亿元。中国2021年GDP约114万亿，稳居全球上第二大经济体，而养老金整体规模占GDP比不足10%，和美国171%的养老金/GDP相比仍有较大差距。 个人养老金账户制落地：2022 年 4 月，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（简称《意见》） 正式出台，标志着我国个人养老金账户制正式落地，《意见》从可参与人员、制度模式、缴费水平、税收政策和投资范围各方面给出指导意见。《意见》的出台，对于我国完善多层次养老保障体系具有重要意义。 个人养老金的推行将促进公募基金高质量发展。截至2022年一季度末，我国公募基金市场管理规模超25万亿，各类创新型产品层出不穷，投资者资产配置的工具日益丰富。但投资者仍表现出频繁申赎等短期交易行为显著，个人养老金的推行有助于投资者更长期的理性投资。拥有更多长期资金的公募产品更容易获得稳定收益，个人养老金的推行长期可以和公募基金产品产生良性循环。 公募基金产品设计方向建议：（1）从长期看，目标日期基金和投资者不同年龄段的需求匹配度更高，且投资期限拉长投资不确定增加，目标日期的下滑曲线设计优势会更加凸显。因此，公募基金公司可根据公司自身投研特点和资源禀赋，更早布局目标日期FOF基金产品，为将来在养老金市场中占据一席之地做足准备。（2）进一步发挥公募基金在权益市场优势。我国投资者目前整体的投资能力和风险投资意愿均不强，随着未来中国投资者对金融市场的认知更加深刻，投资逐步理性，将来更多的产品类型或被纳入养老金投资选择标的， 结合美国DC计划和IRA中投资者在股票投资中的高配比倾向，公募基金公司可结合自身权益投资优势在权益基金上做更多布局。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来收益；2.养老政策不及预期风险；3.相关基金产品运营及基金经理更换风险。 更多细节请参见 FOF系列研究 之 五十一《以往鉴来：美国养老金发展经验启示》 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《以往鉴来：美国养老金发展经验启示——FOF系列研究之 五十一》 发布日期：2022年06月01日 分析师：朱剑涛 执业证书编号：S0860515060001 联系人：肖丽华 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也无法考虑到客户个体特殊的投资目标、财务状况或需求，客户应考虑本订阅号中的任何意见或建议是否符合其特定状况，谨慎合理使用。本订阅号所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，东方证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。东方证券及关联人员不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 东方证券不保证本订阅号中的观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，东方证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 本订阅号发布的内容仅为东方证券所有。未经东方证券事先书面协议授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容,亦不得从未经东方证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、复制、转发或引用本订阅号的全部或部分内容。东方证券股份有限公司有权就任何不当行为要求行为人赔偿全部损失。提示客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。除非法律另有规定，任何情况下，对于行为人擅自使用该内容所包含的信息所引起的损失、损害等后果，东方证券概不承担任何责任。 请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 东证数量金融创新实验室 负责人： 朱剑涛 021-63325888*6077 王星星 Tel*6108 李晓辉 Tel*1585 邱蕊 Tel*5091 常海晴 Tel* 刘静涵 Tel*3211 宋之辰 Tel*2470 薛耕 Tel*6123 栾张心怿 Tel*6099 肖丽华 Tel*6050 更多相关信息请关注微信公众号： DigitalAlpha 量化投资研究探讨与成果发布平台，内容覆盖股票、利率、商品、大类资产配置、程序化交易、数据库技术等。 235篇原创内容 Official Account 期待与您的交流！

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