【华创宏观·张瑜团队】美国劳动力市场的紧张峰值或已过去——5月非农点评&海外双周报第10期
（以下内容从华创证券《【华创宏观·张瑜团队】美国劳动力市场的紧张峰值或已过去——5月非农点评&海外双周报第10期》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 殷雯卿（yinwenqing15） 事项 5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%；5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%。 主要观点 1、新增非农再超预期，多数行业就业缺口仍高 新增非农就业人数超预期，职位空缺数仍在高位。5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；其中私人部门新增就业人数33.3万人，前值40.5万人。4月职位空缺数环比3月略有回落，但仍在历史高位，私人部门职位空缺数录得1039.2万人，就业市场需求仍旺盛。 而从行业结构来看，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。5月非农就业行业结构中，休闲酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务、运输仓储也仍是新增就业人口最多的几类行业，不过休闲住宿业的职位空缺率已出现显著回落，反映该行业就业需求正在逐步走弱。但制造业、建筑业、贸易运输业、专业和商业服务等行业的职位空缺率仍处于历史最高值附近，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。 失业人口数据同样印证当前就业需求仍旺盛。5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%。从就业人口结构来看，5月约595万失业人口中，再就业者进一步提升至14.3万人，而失去工作以及结束临时工作的人数为27.4万人，占比仅46%，失业人口结构已恢复至疫情前水平，同样反映了目前因劳动力需求不足造成的失业问题已得到缓解，就业市场景气度较高。 2、5月劳动力供给延续修复趋势 5月劳动参与率小幅改善，就业缺口再度收窄。5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%；其中女性劳动参与率提升，由4月76.2%提升至76.6%，或与近期美国疫情好转后育儿负担下降带来更多女性能够重返就业市场。而从对就业缺口的估算来看，5月就业缺口（即就业人口与疫情前相比减少的人数）仅为17万人，其中因退出劳动市场导致的就业人口减少也有4月的54万人收窄至20.7万人。4月劳动力供给短期出现恶化，不过5月重回修复路径。 3、劳动力薪金或难再助推美联储紧缩步伐 5月非农时薪同比增速较前值回落。5月非农时薪同比+5.2%，预期+5.2%，前值+5.5%，环比+0.3%，预期+0.4%，前值+0.3%。分行业来看，休闲和酒店业、专业和商业服务、制造业、零售业等行业时薪同比增速均较上月进一步回落，同时多数行业时薪环比增速也回落至1倍标准差以内，仅运输仓储业的时薪增速仍处于历史偏高水平。 劳动力薪金或不再成为助推美国通胀上行与美联储加速紧缩的催化剂。尽管时薪目前仍在上涨，但涨幅持续放缓；同时目前职位空缺率已有见顶迹象，部分行业职位空缺率已回落，失业率也接近疫情前最低水平（3.5%），均指向就业市场供需最紧张的阶段或已过去，因此劳动力薪金再度加速上行的概率已不大。可以看到5月非农数据发布后，联邦基金期货隐含的全年加息次数预期由全年再加息7.8次提升至8次，但很快回落至7.9次左右，也反映目前市场对强劲非农数据助推美联储加速紧缩的预期也在淡化。 风险提示：劳动力供求紧张问题超预期 报告目录 报告正文 一 5月非农点评：非农时薪或难再助推美联储紧缩步伐 （一）新增非农再超预期，多数行业就业缺口仍高 新增非农就业人数超预期，职位空缺数仍在高位。5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；其中私人部门新增就业人数33.3万人，前值40.5万人。4月职位空缺数环比3月略有回落，但仍在历史高位，私人部门职位空缺数录得1039.2万人，就业市场需求仍旺盛。 而从行业结构来看，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。5月非农就业行业结构中，休闲酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务、运输仓储也仍是新增就业人口最多的几类行业，不过休闲住宿业的职位空缺率已出现显著回落，反映该行业就业需求正在逐步走弱。但制造业、建筑业、贸易运输业、专业和商业服务等行业的职位空缺率仍处于历史最高值附近，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。 失业人口数据同样印证当前就业需求仍旺盛。5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%。从就业人口结构来看，5月约595万失业人口中，再就业者进一步提升至14.3万人，而失去工作以及结束临时工作的人数为27.4万人，占比仅46%，失业人口结构已恢复至疫情前水平，同样反映了目前因劳动力需求不足造成的失业问题已得到缓解，就业市场景气度较高。 （二）5月劳动力供给延续修复趋势 5月劳动参与率小幅改善，就业缺口再度收窄。5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%；其中女性劳动参与率提升，由4月76.2%提升至76.6%，或与近期美国疫情好转后育儿负担下降带来更多女性能够重返就业市场。而从对就业缺口的估算来看，5月就业缺口（即就业人口与疫情前相比减少的人数）仅为17万人，其中因退出劳动市场导致的就业人口减少也有4月的54万人收窄至20.7万人。4月劳动力供给短期出现恶化，不过5月重回修复路径。 （三）劳动力薪金或难再助推美联储紧缩步伐 5月非农时薪同比增速较前值回落。5月非农时薪同比+5.2%，预期+5.2%，前值+5.5%，环比+0.3%，预期+0.4%，前值+0.3%。分行业来看，休闲和酒店业、专业和商业服务、制造业、零售业等行业时薪同比增速均较上月进一步回落，同时多数行业时薪环比增速也回落至1倍标准差以内，仅运输仓储业的时薪增速仍处于历史偏高水平。 劳动力薪金或不再成为助推美国通胀上行与美联储加速紧缩的催化剂。尽管时薪目前仍在上涨，但涨幅持续放缓；同时目前职位空缺率已有见顶迹象，部分行业职位空缺率已回落，失业率也接近疫情前最低水平（3.5%），均指向就业市场供需最紧张的阶段或已过去，因此劳动力薪金再度加速上行的概率已不大。可以看到5月非农数据发布后，联邦基金期货隐含的全年加息次数预期由全年再加息7.8次提升至8次，但很快回落至7.9次左右，也反映目前市场对强劲非农数据助推美联储加速紧缩的预期也在淡化。 二 全球经济与复工跟踪 三 海外流动性与资产价格跟踪 四 海外疫情与政策跟踪 具体内容详见华创证券研究所6月6日发布的报告《【华创宏观】美国劳动力市场的紧张峰值或已过去——5月非农点评&海外双周报第10期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 稳增长、息差、油价、疫情——当下投资关键问题思考 六句话极简概括，五个视角展开细说——2022年政府工作报告解读 宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案 汇率“强而不贵”护航货币宽松独立性——基于一些定量的启发 回顾2021——县级账本里的中国故事 稳增长的两阶段理解框架 七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 20210418--金融视角看当下地产销售的区域特征 20210411--租赁住房建设可能带来多少投资增量？ 20210314--1.9万亿救济计划落地，钱会花在哪？ 20210228--油价的全球预期“锚”在哪？ 20210127--城市分化、纠偏不够、出口仍强——春节的三个核心词 20210125--再融资债变化的十个细节 20210117--国内疫情现状及对经济影响评估 20210110--近期内外资产变动的两个核心 20210103--中日韩美德加入的区域贸易协议比较 【央行双周志系列】 疫情后美国贷款展期政策的使用与偿还特征——全球央行双周志第28期 疫情如何影响居民超额储蓄及疫后消费——全球央行双周志第27期 IMF与WTO如何预测2021年全球经济与贸易增长？——全球央行双周志第26期 实时预测美国通胀的模型——全球央行双周志第25期 美国金融市场的风险、演化与溢出效应——全球央行双周志第24期 疫情影响下的全球经济如何评估？如何演化？——全球央行双周志第23期 全球低利率时，各国是否应该增加债务？——全球央行双周志第22期 【海外双周报系列】 就业市场修复前景初步验证 海外疫情发展如何？欧美“群体免疫”或就在三季度 5月非农数据的两个信号 Fed逆回购起量，Taper的信号？ 复苏与通胀在路上 美联储政策的转向：当下VS2013-2014年 欧美疫情的相对变化依然主导美元 全球加息周期已启动 2月非农超预期，年内美联储仍有转向风险 美元反弹能阻挡大宗上涨吗？ 美国PMI为何持续创新高？ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 殷雯卿（yinwenqing15） 事项 5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%；5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%。 主要观点 1、新增非农再超预期，多数行业就业缺口仍高 新增非农就业人数超预期，职位空缺数仍在高位。5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；其中私人部门新增就业人数33.3万人，前值40.5万人。4月职位空缺数环比3月略有回落，但仍在历史高位，私人部门职位空缺数录得1039.2万人，就业市场需求仍旺盛。 而从行业结构来看，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。5月非农就业行业结构中，休闲酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务、运输仓储也仍是新增就业人口最多的几类行业，不过休闲住宿业的职位空缺率已出现显著回落，反映该行业就业需求正在逐步走弱。但制造业、建筑业、贸易运输业、专业和商业服务等行业的职位空缺率仍处于历史最高值附近，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。 失业人口数据同样印证当前就业需求仍旺盛。5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%。从就业人口结构来看，5月约595万失业人口中，再就业者进一步提升至14.3万人，而失去工作以及结束临时工作的人数为27.4万人，占比仅46%，失业人口结构已恢复至疫情前水平，同样反映了目前因劳动力需求不足造成的失业问题已得到缓解，就业市场景气度较高。 2、5月劳动力供给延续修复趋势 5月劳动参与率小幅改善，就业缺口再度收窄。5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%；其中女性劳动参与率提升，由4月76.2%提升至76.6%，或与近期美国疫情好转后育儿负担下降带来更多女性能够重返就业市场。而从对就业缺口的估算来看，5月就业缺口（即就业人口与疫情前相比减少的人数）仅为17万人，其中因退出劳动市场导致的就业人口减少也有4月的54万人收窄至20.7万人。4月劳动力供给短期出现恶化，不过5月重回修复路径。 3、劳动力薪金或难再助推美联储紧缩步伐 5月非农时薪同比增速较前值回落。5月非农时薪同比+5.2%，预期+5.2%，前值+5.5%，环比+0.3%，预期+0.4%，前值+0.3%。分行业来看，休闲和酒店业、专业和商业服务、制造业、零售业等行业时薪同比增速均较上月进一步回落，同时多数行业时薪环比增速也回落至1倍标准差以内，仅运输仓储业的时薪增速仍处于历史偏高水平。 劳动力薪金或不再成为助推美国通胀上行与美联储加速紧缩的催化剂。尽管时薪目前仍在上涨，但涨幅持续放缓；同时目前职位空缺率已有见顶迹象，部分行业职位空缺率已回落，失业率也接近疫情前最低水平（3.5%），均指向就业市场供需最紧张的阶段或已过去，因此劳动力薪金再度加速上行的概率已不大。可以看到5月非农数据发布后，联邦基金期货隐含的全年加息次数预期由全年再加息7.8次提升至8次，但很快回落至7.9次左右，也反映目前市场对强劲非农数据助推美联储加速紧缩的预期也在淡化。 风险提示：劳动力供求紧张问题超预期 报告目录 报告正文 一 5月非农点评：非农时薪或难再助推美联储紧缩步伐 （一）新增非农再超预期，多数行业就业缺口仍高 新增非农就业人数超预期，职位空缺数仍在高位。5月新增非农就业人数39万人，高于彭博一致预期31.8万人，前值上修为43.6万人；其中私人部门新增就业人数33.3万人，前值40.5万人。4月职位空缺数环比3月略有回落，但仍在历史高位，私人部门职位空缺数录得1039.2万人，就业市场需求仍旺盛。 而从行业结构来看，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。5月非农就业行业结构中，休闲酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务、运输仓储也仍是新增就业人口最多的几类行业，不过休闲住宿业的职位空缺率已出现显著回落，反映该行业就业需求正在逐步走弱。但制造业、建筑业、贸易运输业、专业和商业服务等行业的职位空缺率仍处于历史最高值附近，就业市场中多数行业仍有较大的就业缺口。 失业人口数据同样印证当前就业需求仍旺盛。5月失业率3.6%，持平于前值，弱于彭博一致预期3.5%。从就业人口结构来看，5月约595万失业人口中，再就业者进一步提升至14.3万人，而失去工作以及结束临时工作的人数为27.4万人，占比仅46%，失业人口结构已恢复至疫情前水平，同样反映了目前因劳动力需求不足造成的失业问题已得到缓解，就业市场景气度较高。 （二）5月劳动力供给延续修复趋势 5月劳动参与率小幅改善，就业缺口再度收窄。5月劳动参与率62.3%，预期62.3%，前值62.2%；其中女性劳动参与率提升，由4月76.2%提升至76.6%，或与近期美国疫情好转后育儿负担下降带来更多女性能够重返就业市场。而从对就业缺口的估算来看，5月就业缺口（即就业人口与疫情前相比减少的人数）仅为17万人，其中因退出劳动市场导致的就业人口减少也有4月的54万人收窄至20.7万人。4月劳动力供给短期出现恶化，不过5月重回修复路径。 （三）劳动力薪金或难再助推美联储紧缩步伐 5月非农时薪同比增速较前值回落。5月非农时薪同比+5.2%，预期+5.2%，前值+5.5%，环比+0.3%，预期+0.4%，前值+0.3%。分行业来看，休闲和酒店业、专业和商业服务、制造业、零售业等行业时薪同比增速均较上月进一步回落，同时多数行业时薪环比增速也回落至1倍标准差以内，仅运输仓储业的时薪增速仍处于历史偏高水平。 劳动力薪金或不再成为助推美国通胀上行与美联储加速紧缩的催化剂。尽管时薪目前仍在上涨，但涨幅持续放缓；同时目前职位空缺率已有见顶迹象，部分行业职位空缺率已回落，失业率也接近疫情前最低水平（3.5%），均指向就业市场供需最紧张的阶段或已过去，因此劳动力薪金再度加速上行的概率已不大。可以看到5月非农数据发布后，联邦基金期货隐含的全年加息次数预期由全年再加息7.8次提升至8次，但很快回落至7.9次左右，也反映目前市场对强劲非农数据助推美联储加速紧缩的预期也在淡化。 二 全球经济与复工跟踪 三 海外流动性与资产价格跟踪 四 海外疫情与政策跟踪 具体内容详见华创证券研究所6月6日发布的报告《【华创宏观】美国劳动力市场的紧张峰值或已过去——5月非农点评&海外双周报第10期》。 华创宏观重点报告合集 【首席大势研判】 稳增长、息差、油价、疫情——当下投资关键问题思考 六句话极简概括，五个视角展开细说——2022年政府工作报告解读 宏观将进入“高能三月”，六大问题迎来答案 汇率“强而不贵”护航货币宽松独立性——基于一些定量的启发 回顾2021——县级账本里的中国故事 稳增长的两阶段理解框架 七个预期差——17句话极简解读中央经济工作会议 外汇准备金率调整表明政策开始纠偏汇率——再论汇率年度级别拐点正在形成 变调了，四稳联奏——十句话极简解读政治局会议与降准 假如我是美联储，转向的“剧本杀”怎么玩？——美联储转向行为推演 擒贼先擒王——从突出矛盾看全球通胀演变 宽社融需要走几步？——8月金融数据点评 债在今年，爱在明年——财政基调的理解 财政看明年，货币话不多，减碳被纠偏——八句话极简解读政治局会议 中美利率会共振反弹吗？ “大宽松”的梦需要醒一醒 不是你以为的“松”——7月7日国常会点评 外需变化是“表”，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？ 中美5月“松”的不同，未来也不同 涨价的丈量 关注一个全球资本市场脆弱性指标 政策基调稳定，核心词在均衡——五句话极简解读政治局会议 铜的宏观信号在哪？——兼论对PPI、股债影响 远眺比近观重要 谁是股债双杀的凶手 经济能更好吗？股票还能更贵吗！ 美元、美债、大宗三反弹组合或正在靠近 新兴市场的生死劫——再论全球加息周期 2021：归途——年度宏观策略展望 周期股从涨到赢，号角正当时——从宏观利润分配角度看周期边界 【“当宏观可以落地”2021培训系列】 中国政经体系与大类资产配置的指标体系——2021培训系列一 旧瓶如何出新酒？200页PPT详解中国宏观经济特色分析框架——2021培训系列二 中美通胀分析框架的共性和差别——2021培训系列三 流动性之思——2021培训系列四 财政收支ABC——2021培训系列五 海外研究的框架：全球数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六 【“十四五”按图索骥系列】 “卡脖子”商品可能有哪些？——从5000多个贸易品讲起 战略性新兴产业七问七答——“十四五”按图索骥系列二 100个商品占三成——“十四五”按图索骥系列三 【2021“与通胀共舞”系列】 涨价的扩散之路 通胀“加速上升期”的三条追踪线索 通胀的太阳即将升起 涨价的扩散之路 【“碳中和”系列】 迈开碳中和的脚步：各省最新政策梳理 碳中和对制造业投资影响初探 一“碳”究竟——碳中和入门核心词典 中国的“碳”都在哪里 【出口研判系列】 出口份额的提升是“永久”的吗？——出口研判系列一 出口韧性：两股力量在“掰腕子”——出口研判系列二 三个问题理解出口和出口交货值的差异——出口研判系列三 三季报简评：出口好转，谁在收益？——出口研判系列四 疫情后出口的两张“皮”与三阶段——出口研判系列五 吃草买要吃“尖”——中国出口再超预期下的思辨&出口研判系列六 全观189类重点商品份额变化情况——基于2000个贸易品的分析&出口研判系列七 谁能打赢“出口份额”的“保卫战”？——出口研判系列八 外需变化是“表”，结构变化是“里” 【大类资产配置框架系列】 从三因素框架看美债利率--大类资产配置系列一 长缨缚苍龙--中资美元债年度报告和大类资产配置系列二 2019年外资行一致预期是什么？--大类资产配置框架系列之三 3万亿外资青睐何处--大类资产配置系列之四 2019年油价：“油”问必答？--大类资产配置框架系列之五 “金”非昔比--大类资产配置框架系列之六 【周报小专题系列】 20210627—为什么中游利润率不降反升？ 20210620—存款利率定价机制调整：改革意义大于调息意义 20210516—海外当下如何看商品及通胀？ 20210509—上游价格屡创新高，下游消费“涨”声四起 20210505—服务修复再进一程 20210425--土地溢价率缘何飙升？ 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