【中银宏观:宏观跟踪周报2022.6.5】5月PMI数据有所修复

（以下内容从中银证券《【中银宏观:宏观跟踪周报2022.6.5】5月PMI数据有所修复》研报附件原文摘录）
　　5月PMI数据有所修复，复工复产是主要动力；5月非农数据表现好于预期，对美联储收紧节奏的影响难以忽视。 摘要 国内动态 复工复产推动制造业PMI回升。5月制造业PMI指数为49.6%，较4月再度上升了2.2个百分点，较三年历史同期水平低1.0个百分点， 5月制造业景气度较4月有所回升，国内防疫进展良好，部分地区企业复工复产推进，5月PMI数据表现有所改善。从分项数据看，5月新订单指数48.2%，较4月明显回升5.6个百分点；生产指数49.7%，较4月回升5.3个百分点；原材料库存指数47.9%，较4月回升1.4个百分点；从业人员指数为47.6%，较4月上升0.4个百分点；供货商配送时间指数为44.1%，较4月回升6.9个百分点。尽管5月PMI五大分项数据表现仍处于荣枯线以下，但随着各区域防疫压力的缓解，各分项数据均较4月明显反弹，其中生产指数已修复至49.7%的接近临界点水平，复产复工是5月PMI数据修复的主要动力。 非制造业景气度回升，但仍处于荣枯线以下。5月非制造业PMI指数47.8%，较4月回升5.9个百分点，但非制造业经营活动月内仍处于收缩区间。非制造业PMI多数分项表现均较4月有所回升，但距离景气区间仍有一定差距；重要分项中，新订单指数较4月回升6.7个百分点至44.1%，从业人员指数下降0.1个百分点至45.3%，疫情对非制造业景气度的冲击仍较明显。值得一提的是，5月非制造业业务活动预期指数环比上升2.0个百分点至55.6%，疫情形势改善、政策倾斜使得非制造业企业经营活动预期有所改善。 海外动态 海外方面，首先，本周欧美对于本地通胀的担忧有所加剧。拜登与鲍威尔、耶伦就通胀与美国经济问题举行会谈；拜登将通胀加剧归咎于俄乌冲突，承诺将给美联储提供应对通货膨胀所需的空间；同时，美国3月房价数据延续高涨， 3月大城市房价指数同比升21.17%，高于预期，或将进一步加重市场对于通胀的担忧。其次，5月欧元区通胀创数据新高，CPI初值同比增长8.1%，高于前值的7.4%和预期的7.8%，达到历史最高水平。能源价格造成的成本端压力是通胀上涨的主要驱动，从结构看，5月欧元区能源价格同比增长39.2%，较前值加快1.7个百分点。 其次，数据显示美国就业市场持续火热。美国劳动统计局公布数据，5月非农就业新增39万，超过预期的32万人；同期劳动力参与率实现62.3%，小幅高于前值的62.2%；非农数据超预期，反映出当前美国就业数据持续火热。值得注意的是，5月美国平均时薪同比增5.2%，环比增0.3%，薪资延续高增长，一定程度能够反映出美国劳动力对于通胀也有着较高预期，加剧通胀压力。 整体而言，就业及通胀数据均将使得市场对美联储收紧货币政策的担忧加大。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据梳理 美国劳动统计局公布数据，5月非农就业新增39万，超过预期的32万人；同期劳动力参与率实现62.3%，小幅高于前值的62.2%；非农数据超预期，反映出当前美国就业数据持续火热。值得注意的是，5月美国平均时薪同比增5.2%，环比增0.3%，薪资延续高增长，一定程度能够反映出美国劳动力对于通胀也有着较高预期，加剧通胀压力。 本周宏观重点要闻梳理 1. 央行、外汇局将靠前发力，适当加力 央行副行长潘功胜表示，央行、外汇局将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，营造良好的货币金融环境，与有关部门齐心协力，推动一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，保持经济运行在合理区间。 一是增强信贷总量增长的稳定性。综合运用多种货币政策工具，加大流动性的投放力度，保持流动性总量的合理充裕。提早完成全年上缴结存利润。二是突出金融支持重点领域。加大普惠小微贷款的支持力度，从2022年二季度起人民银行通过普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比例由1%提高到2%。按照普惠小微贷款余额增量的2%给金融机构提供激励资金。增加政策性银行信贷额度，带动商业银行和社会资金支持基础设施的建设融资。对中小微企业和个体工商户贷款、货车车贷、暂时遇到困难的个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息。三是继续推动降低企业融资成本。深化LPR改革，发挥好LPR的指导性作用，落实存款利率市场化的调整机制，稳定银行负债成本，带动企业贷款利率的稳中有降。（万得） 2. 国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施 国务院公布扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33项具体政策措施及分工安排。国务院要求，进一步加大增值税留抵退税政策力度，预计新增留抵退税1420亿元。今年出台的各项留抵退税政策新增退税总额达到约1.64万亿元。国务院提出，加快财政支出进度，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加大政府采购支持中小企业力度，将面向小微企业的价格扣除比例由6%-10%提高至10%-20%。继续推动实际贷款利率稳中有降。提高资本市场融资效率，科学合理把握首次公开发行股票并上市（IPO）和再融资常态化；支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。加快推动交通基础设施投资，支持中国国家铁路集团有限公司发行3000亿元铁路建设债券。稳定和扩大民间投资，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，稳定增加汽车、家电等大宗消费，研究今年内对一定排量以下乘用车减征车辆购置税的支持政策。（万得） 3. 九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》 国家发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，“十四五”可再生能源发展主要目标包括：2025年，可再生能源消费总量达到10亿吨标准煤左右，可再生能源年发电量达3.3万亿千瓦时左右；“十四五”期间，可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。（万得） 4. 交通运输部：5月水运生产稳中向好 交通运输部：5月以来，全国港口航道畅通高效，运力保障有力，水运生产稳中向好；5月份，全国重点监测港口完成货物吞吐量10.3亿吨，同比下降0.7%，日均环比增长3.2%；完成集装箱吞吐量2308万标箱，同比增长4.2%，日均环比增长4.4%。（万得） 5. 财政部将八方面出台措施稳定经济大盘 财政部有关负责人表示，为稳定经济大盘，推动经济运行在合理区间，将在八方面出台相关措施。首先是进一步加大增值税留抵退税政策力度，预计新增留抵退税1420亿元，今年出台的新增留抵退税总额达到约1.64万亿元，帮助企业渡过难关。加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围。确保今年新增专项债券6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕，将新基建、新能源项目纳入专项债券重点支持范围，更好发挥稳增长、稳投资的积极作用。（万得） 货币市场环境跟踪 截至6月3日，公开市场逆回购到期量为400亿元。央行上周对逆回购的投放维持地量，公开市场资金净回笼100亿元。 银行间市场方面，截至6月2日，DR001与DR007利率分别为1.4233 %、1.6274%，较前一周分别变动6BP、-4BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为1.4831%、1.6740%，较前一周分别变动5BP、-21BP。 金融机构融资成本方面，机构资金成本基本稳定， 7天期逆回购与DR007差值为0.47260 %，较前一周变动4BP，DR007、R007之差较上周小幅收窄，本周跨月，银行、非银金融机构融资成本有所波动，但整体稳定。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，本周钢厂短、长流程电厂开工率小幅下降，较上周变动-2.08和-5.00个百分点。水泥方面，本周水泥价格指数继续下调，周五价格指数为156.60点，较前一周变动-5.73点。 海外方面，本周美油价格震荡走高，布伦特、WTI收盘价维持高位，俄乌冲突对国际油价的影响仍在。截至6月3日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为119.72和118.87美元，较前一周分别变动0.24%和3.30%。国际金价有所上升，截至收盘，期货方面，COMEX黄金价格为1,867.90美元，较前一周变动0.93%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-0.73 %。原油库存方面，5月20日当周，美国API原油库存下降，周环比变动-118.10万桶。 房地产方面，截至6月4日，30大城市商品房成交面积有所下调，当周单日平均成交量下降至31.54万平方米，较前一周变动-3.02万平方米，疫情对房地产销售的影响仍存，后续建议关注行业政策边际放松对销售的提振。 据万得数据显示，5月22日当周，国内乘用车批发、零售销量同比降幅收窄，但单周同比增速分别仍达到-21.00%和-6.00%，我们认为，受到疫情防控的影响，居民防御性储蓄需求仍然较强，可选消费恢复的态势或将延续缓慢。 下周重点关注 1.6月7日（下周二）2022年5月外汇储备数据公布。 2.6月9日（下周四）2022年5月外贸数据公布。 3.6月10日（下周五）2022年5月通胀数据公布。

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