【国信宏观固收】宏观经济周报:高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 高频指标显示7月国内投资与消费同比进一步上升 由于电厂日耗煤数据停止更新，因此我们暂时停止更新国信高频宏观扩散指数，转为使用高频数据跟踪上中游工业生产以及下游消费情况。 从上中游工业原材料生产情况来看，7月以来与非耐用品相关的PTA产量同比较6月明显上升，与投资和耐用消费品相关的粗钢、钢材产量同比较6月亦有所上升。 从下游消费情况来看，7月以来国内汽车零售、房地产销售量同比均较6月明显上升。 整体来看，高频指标显示7月以来国内整体经济活跃度较6月进一步上升，7月国内投资和消费同比增速大概率较6月进一步上升。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格继续上涨 本周（7月11日至7月17日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.46%，周涨幅较上周上升0.16个百分点。分项来看，肉类、蛋类、蔬菜、水产品、水果价格均上涨，禽类价格下跌。 6月中旬以来肉类价格再次明显上涨，或与海外肉类加工厂出现疫情聚集复发事件从而国内减少了肉类进口、同时国内肉类跨地区的运输受到一定限制有关，但这属于短期因素，随着人们对相关疫情防控环节进行完善，相关供给因素将明显消退。此外，蔬菜价格近期也逆季节性明显上涨，或主要与暴雨天气影响供给有关，这亦属于短期影响因素。 本周非食品综合高频指数较上周继续上涨0.66%，其中电子产品、建材、中药价格有所回落，柴油、黄金饰品价格上涨。柴油价格上涨幅度最大。 截至7月10日，商务部农副产品价格7月环比为2.78%，明显高于历史均值0.08%，其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月17日，7月非食品高频指标环比为0.85%，明显高于历史均值-1.19%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系，预计2020年7月CPI食品环比约为2.5%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.8%，CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。 PPI高频跟踪：7月PPI同比或继续上行至-2.6% 7月上旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计7月PPI环比约为0.2%，同比或继续上行至-2.6%。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：7月投资与消费同比进一步上升 由于电厂日耗煤数据停止更新，因此我们暂时停止更新国信高频宏观扩散指数，转为使用高频数据跟踪上中游工业生产以及下游消费情况。 从上中游工业原材料生产情况来看，7月以来与非耐用品相关的PTA产量同比较6月明显上升，与投资和耐用消费品相关的粗钢、钢材产量同比较6月亦有所上升。 从下游消费情况来看，7月以来国内汽车零售、房地产销售量同比均较6月明显上升。 整体来看，高频指标显示7月以来国内整体经济活跃度较6月进一步上升，7月国内投资和消费同比增速大概率较6月进一步上升。 上中游工业原材料生产情况 我们选取化工和钢铁这两个上中游工业原材料生产行业进行观察。其中化工行业我们选取了PTA周产量指标，PTA产品主要与下游的非耐用消费品有关；钢铁行业我们选取粗钢、钢材日产量指标，这两个产品主要与下游的投资、耐用消费品有关。 化工行业 化工行业方面，从PTA周产量均值情况来看，进入7月以来再次有较明显的抬升。6月国内PTA周度产量同比均值约为3.7%，进入7月后，周度产量同比均值达到15.5%，较6月有显著上升，其中6月17日所在当周同比约为16.5%。从产量数值来看，7月较6月也有明显回升，6月国内PTA周产量平均约为90.37万吨，7月以来平均约为96.72万吨，7月较6月抬升了6.35万吨。 7月11日至7月17日当周，国内PTA产量为96.6万吨，较上周下降1.6万吨；当周产量同比为16.5%，较上周回落2.3个百分点，但明显高于6月周同比均值3.7%。 7月PTA产量同比再次上升反映了居民对非耐用消费品的消费进一步修复，此外，可能还与海外相关产品进口需求增加有关。 钢铁行业 钢铁行业方面，从粗钢旬度日均产量情况来看，7月上旬粗钢日均产量基本持平6月下旬，但旬同比明显高于6月旬同比均值，同比衡量的粗钢生产强度7月高于6月。7月上旬粗钢日均产量同比约为5.8%，较6月粗钢日均产量旬同比均值3.9%进一步抬升1.9个百分点。 从钢材旬度日均产量情况来看，7月上旬钢材日均产量较6月下旬有所回落，但旬同比有所抬升，同比衡量的钢材生产强度7月略高于6月。7月上旬钢材日均产量同比约为5.6%，较6月钢材日均产量旬同比均值5.2%抬升0.4个百分点。 下游消费情况 我们选取汽车和房地产这两个行业作为下游消费情况的衡量。其中汽车销售包括厂家批发（包含出口）、厂家零售（仅国内销售）；房地产销售包括30大中城市商品房成交套数、30大中城市商品房成交面积。 汽车销售 从汽车销售量情况来看，7月以来，国内乘用车厂家批发量（包含出口）周度同比仍在10%以上，厂家零售（不含出口）周度同比较6月有所回升，但仍处于负值区间，国内汽车出口景气度高于国内汽车零售。从同比变化方向上来看，7月国内汽车零售同比增速明显抬升，国内汽车出口同比增速可能有所放缓。 7月国内乘用车厂家批发量（包含出口）周度同比均值约为11.5%，较6月周同比均值13.2%回落1.7个百分点；7月国内乘用车厂家零售量（不含出口）周度同比均值约为-10.0%，较6月周同比均值-15.4%回升5.4个百分点。 7月6日至7月12日当周，国内乘用车厂家批发量（包含出口）周度同比为12.0%，较上周上升1.0个百分点，略低于6月周同比均值13.2%；7月国内乘用车厂家零售量（不含出口）周度同比为-5.0%，较上周上升10.0个百分点，明显高于6月周同比均值-15.4%。 房地产销售 从房地产销售情况来看，6月房地产周度销量同比较5月有所回落，但进入7月再次回升，7月国内房地产销售景气度较6月明显抬升。 6月国内30大中城市商品房成交套数周同比均值约为1.7%，7月以来上升至14.1%；6月国内30大中城市商品房成交面积周同比均值约为2.4%，7月以来上升至16.5%。 7月6日至7月12日当周，30大中城市商品房成交套数周同比为2.1%，较上周回落24个百分点，但仍高于6月周同比均值1.7%；30大中城市商品房成交面积周同比为3.1%，较上周回落26.8个百分点，但仍高于6月周同比均值2.4%。 CPI高频跟踪：食品价格继续上涨 食品高频跟踪：食品价格继续上涨，但周涨幅有所收窄 本周（7月11日至7月17日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.46%，周涨幅较上周上升0.16个百分点。分项来看，肉类、蛋类、蔬菜、水产品、水果价格均上涨，禽类价格下跌。6月中旬以来肉类价格再次明显上涨，或与海外肉类加工厂出现疫情聚集复发事件从而国内减少了肉类进口、同时国内肉类跨地区的运输受到一定限制有关，但这属于短期因素，随着人们对相关疫情防控环节进行完善，相关供给因素将明显消退。此外，蔬菜价格近期也逆季节性明显上涨，或主要与暴雨天气影响供给有关，这亦属于短期影响因素。 截至7月10日，商务部农副产品价格7月环比为2.78%，明显高于历史均值0.08%，预计2020年7月CPI食品环比或明显高于历史平均水平。 （1）农业部农产品批发价格 本周（7月11日至7月17日），农业部农产品批发价格200指数较上周继续上涨0.46%，周涨幅较上周上升0.16个百分点。 分项来看，肉类、蛋类、蔬菜、水产品、水果价格均上涨，禽类价格下跌。6月中旬以来肉类价格再次明显上涨，或与海外肉类加工厂出现疫情聚集复发事件从而国内减少了肉类进口、同时国内肉类跨地区的运输受到一定限制有关，但这属于短期因素，随着人们对相关疫情防控环节进行完善，相关供给因素将明显消退。此外，蔬菜价格近期也逆季节性明显上涨，或主要与暴雨天气影响供给有关，这亦属于短期影响因素。 截至7月17日，农业部农产品批发价格200指数7月环比为2.52%，明显高于过去四年历史均值-0.60%，亦高于去年同期的0.83%。 （2）商务部农副产品价格 根据我们的专题报告《如何计算CPI各分项环比与同比的最新权重？》，7月CPI食品中的肉类、蔬菜分项权重有所上升，我们在进行周环比与月环比计算过程中，均采用最新测算的7月环比权重。 7月4日至7月10日当周，商务部农副产品价格指数较前一周上涨0.41%。 分项中，7月4日至7月10日当周与前一周相比，油脂、蛋类、乳类、肉类价格上涨；禽类、水产品、蔬菜、水果价格下跌；粮食、糖类、调味品价格持平上周。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格7月环比为2.78%，明显高于历史均值0.08%，超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。分项中，7月商务部粮食、蛋类、糖类、禽类、调味品、乳类价格环比低于历史均值，油脂、肉类、蔬菜、水产品、水果价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：油价带动非食品价格继续上涨 本周（7月11日至7月17日）非食品综合高频指数较上周继续上涨0.66%。分项来看，本周电子产品、建材、中药价格有所回落，柴油、黄金饰品价格上涨。柴油价格上涨幅度最大。 从全月累计均值环比来看，今年7月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，7月非食品综合高频指数环比为0.85%，高于历史均值-1.19%。分项中，电子产品、建材价格环比低于历史均值，黄金饰品、柴油、中药价格环比均高于历史均值。 CPI同比预测：7月CPI同比或继续上升至2.9% 截至7月10日，商务部农副产品价格7月环比为2.78%，明显高于历史均值0.08%，其中超过历史均值部分主要是肉类和蔬菜所贡献。截至7月17日，7月非食品高频指标环比为0.85%，明显高于历史均值-1.19%，考虑到疫情后服务品价格一直较低迷，预计7月整体非食品环比或持平历史均值水平。 根据高频指标环比与统计局公布环比的线性关系，预计2020年7月CPI食品环比约为2.5%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.8%，CPI同比或上升0.4个百分点至2.9%。 PPI高频跟踪：7月上旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：7月上旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2020年7月上旬流通领域生产资料价格总指数继续上涨。7月上旬流通领域生产资料价格总指数较6月下旬上涨0.5%，旬涨幅扩大0.3个百分点。 流通领域生产资料九大产品类别中，7月上旬黑色金属、有色金属、石油天然气、煤炭、大宗农产品、林产品价格上涨，化工产品、非金属建材、农业生产资料价格下跌。 PPI同比预测：7月PPI同比或继续上行至-2.6% 7月上旬流通领域生产资料价格继续上涨，根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI环比的线性关系，预计7月PPI环比约为0.2%，同比或继续上行至-2.6%。

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