[国君建筑韩其成]中期策略31页PPT:稳增长加码基建投资跳升,基建央国企业绩逐季加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中期策略31页PPT:稳增长加码基建投资跳升,基建央国企业绩逐季加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　祝福 天赐良基(建),投资神基妙算,净值拾基而上 导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:基建龙头估值和配置低但政策加码业绩确定性强,推荐新基建中国电建等,传统基建中国中铁/中国交建/中国铁建/华设集团等,地产中国建筑等三大行业;复盘历史经济下政策上产生六次大行情,基建投资跳升/业绩加速/估值提振;经济下行国家要求全面加强基建投,疫后投资将跳升推动央国企龙头业绩加速;机构低配倒数第四/估值处十年底部,宽松政策推动盈利和资产质量改善重塑估值。 投资要点 1、复盘历史经济下政策上产生六次大行情，基建投资跳升/业绩加速/估值提振。(1) 经济下行财政货币宽松，稳增长政策加码时期基建有超额收益，造就建 筑史六次大行情(2008年四万亿/2013地产城镇化/2014年一带一路中国中铁涨868%/2016年PPP/2020年装配式/2021年新能源中国电建涨169%)。(2)复盘历史稳增长时期基建投资大都加速跳升(2008/9年基建投资从4%提高高到55%、2020年基建投资增速从-30%提高到1%)，催动基建央国企业绩加 速(如中国中铁净利润增速从2008年-65%提升到2009年518%、从2016年2%提高到2017年28%)，提振估值(如2014年中国中铁PE由最低5倍涨到最高 40倍，中国电建PE由最低7倍涨到最高48倍)产生戴维斯双击行情。目前疫情等导致经济仍在探底，政策要求全面加强交通/能源电力/水利/等基建投资。 2、经济下行国家要求全面加强基建投，疫后投资将跳升推动央国企龙头业绩加速。(1)专项债八月底前基本使用到位，《关于进一步盘活存量资产扩大有效 投资的意见》要求重点盘活交通/水利/清洁能源等基础设施。固投国家预算内资金增30%/自筹资金增14%、新开工项目计划总投资增28%，疫后基建投 资增速将跳升到单月最高双位数。(2)在手订单充足，如中国电建Q1收入增6%利润增5%(2021Q1-3单季度为43%/-4%/-7%)在手订单3.3倍增32%(新签 4月增121%/3月增13%)。中国中铁Q1收入增13%利润增17%(2020Q2-19%)，Q1订单增85%/在手订单4.4倍增29%。华设集团增Q1利润增18%好于 上年的6%(2020Q2-3为-7%-27%)，新签订单Q1增36%好于上年的4%。(3)国改有动力，如中国电建150亿再融资、中国中铁和华设集团等股权激励。 3、机构低配倒数第四/估值处十年底部，宽松政策推动盈利和资产质量改善重塑估值。(1)中国电建2022PE11倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.2倍(三峡能源2.5倍/宁德时代11倍)，中国中铁2022PE5.3倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍) PB0.7倍，中国建筑2022PE4.2倍(历史最高PE平均11倍/2015年最高10倍)是地产万保招金PE55%(过去5年平均73%最大99%)PB0.7倍，华设集团2022PE9倍(历史最高PE平均42倍/2015年最高55倍)PB1.7倍，可比苏交科PE16/设计总院PE12倍。(2)财政货币宽松现金流和应收款改善，成本费用下降ROE提升，基建投资跳升业绩逐季加速，基建 央国企估值将获得系统性重塑。国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》要求努力推动公司市场价值与内在价值相匹配，促进国有资产保值增值。 4、基建龙头估值和配置低但政策加码业绩确定性强，推荐新基建中国电建等、传统基建中国中铁/中国交建/中国铁建/华设集团等、地产中国建筑等三大行业。中报期业绩是选股核心，寻找中报最快加速度，中国电建/中国中铁/华设集团等中报将超预期加速等龙头是首选。(1)新基建五个方向:一是新能源电力推荐中国电建(首推)、中国能建受益，二是节能降碳推荐中国化学/中国中冶，三是BIPV钢结构推荐鸿路钢构/杭萧钢构、森特股份/江河集团受益。四是绿色交通推荐四川路桥/隧道股份。五是园林碳汇东珠生态、元宇宙岭南股份受益。(2)传统基建三个方向:一是央企推荐中国中铁/中国交建/中国铁 建等，二是设计推荐华设集团/设计总院/苏交科等，三是地方推荐上海建工/粤水电等、安徽建工等受益。(3)地产首推央企中国建筑，华阳国际等受益。 5、风险提示：宏观政策超预期紧缩，疫情反复，业绩增速不及预期。 目录 正文 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]财政发力支持双碳,新基建央国企助力新能源发展_新能源基建系列_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （19）[国君建筑韩其成]稳经济政策出台,加快能源/交通/水利基建投资_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （18）[国君建筑韩其成]周观点:稳经济扩大水利/电力/交通等投资,基建央国企业绩将加速_第261期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （17）[国君建筑韩其成]盘活存量扩大有效投资，基建央国企业绩逐季加速_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）[国君建筑韩其成]水利水电再获政策支持,国家再次加大水利水电投资_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （15）[国君建筑韩其成]4月光伏等新增装机加速,中国电建4月新签增121%超预期_新能源基建系列_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （14）[国君建筑韩其成]中国电建86%空间:拟定增不超150亿投资抽水蓄能等,4月新签增121%超预期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）[国君建筑韩其成]中国电建89%空间:4月新签增121%超预期,剥离地产具再融资动力_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）[国君建筑韩其成]基建投资疫情后深蹲起跳,央国企业绩逐季加速性价比高_深挖基建系列26_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]中国建筑52%空间:4月新签增22%环比3月加速,央行下调首套房贷利率_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）[国君建筑韩其成]中国化学:前四月订单增77%(4月增29%),己二腈投产在即_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （9）[国君建筑韩其成]周观点:国常会要求扩大有效投资,央行下调首套房贷利率_第260期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长加码央国企业绩加速,估值十年底部性价比高_第259期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （7）[国君建筑韩其成]金螳螂:地产减值年度业绩低于预期,Q1净利增5%环比改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）[国君建筑韩其成]中国中冶:Q1净利增25%加速,发力智能制造/新能源等新兴产业_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （5）[国君建筑韩其成]周观点:政治局要求全面加强基建,基建央国企业绩将超预期_第258期周报_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （4）[国君建筑韩其成]中国中铁45%空间:在手订单增29%是收入4.4倍,业绩后劲足弹性大确定性强_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]中国铁建70%空间:Q1业绩加速在手订单4.3倍后劲足,估值近十年新低最便宜_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]中国建筑42%空间:Q1净利增18%超预期,土储1亿平5倍于销售面积_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）[国君建筑韩其成]中国交建:Q1净利增18%超预期环比加速,华夏中国交建REIT上市_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业16年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，多次获得新财富建材第一和建筑第二，8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师（2021年新财富成员） 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑学院工学学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备绿色建筑和建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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