【华泰科技】通信周报:铖昌科技将上市;海风建设持续推进

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】通信周报:铖昌科技将上市;海风建设持续推进》研报附件原文摘录）
　　本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨4.05%，同期沪深300上涨2.21%，创业板指上涨5.85%。近日网络设备制造商菲菱科思上市，公司生产模式以ODM为主，通过绑定新华三、S客户等实现营收及业绩的快速增长；此外上周国家发改委发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标；福建等地持续推进海风建设。 周专题：菲菱科思上市，绑定优质客户推动业绩持续增长 2022年5月26日，菲菱科思（301191 CH）登陆深交所创业板上市，公司首次公开发行股票1334万股，发行价格72元/股，新股募集资金9.6亿元，发行后总股本5334万股。 菲菱科思主营业务为网络设备的研发、生产和销售，以ODM模式为主。公司主要产品包括交换机产品（无管理交换机、管理交换机、PoE交换机、数据中心交换机及工业交换机等），路由器及无线产品（企业级路由器、无线路由器、无线AP、AC控制器及硬件防火墙等）以及通信设备组件（保安单元、PoE注入器等）。根据公司招股书，公司最初主要以OEM模式为新华三生产交换机，2012年起与新华三的合作扩大到路由器、无线产品等其他产品。随着自主研发能力和技术水平的提升，公司与网络设备品牌商的合作规模及合作领域不断扩大，参与网络设备品牌商供应链的程度也逐渐深入。2019~2021年，公司ODM模式收入占营业收入的比例分别为68.03%、69.28%和80.80%，呈持续提升态势。 股权结构稳定，公司创始人陈龙发为实际控制人。根据菲菱科思招股说明书，截止招股书签署日，公司第一大股东为创始人陈龙发，持股比例为42.77%（上市后持股比例为32.08%），为公司实际控制人。根据公司招股书，陈龙发先生曾任安庆市无线电一厂电器分厂副厂长、明日粤海高分子材料有限公司总经理助理；2000年7月至2016年2月任菲菱科思有限董事长及总经理，2016年3月至今任菲菱科思董事长、总经理，2015年7月至今兼任云迅联执行董事、总经理，2020年11月至今兼任浙江菲菱科思执行董事。 下游市场需求增长+新客户开拓，推动公司营收稳定增长。根据菲菱科思招股书，2018~1Q22公司营业收入呈现稳健增长趋势，主要系公司主要客户新华三下游市场需求持续增长，以及公司对S客户、小米、神州数码等的积极开拓。2021年公司营收为22.08亿元，同比增长45.9%；1Q22营收为5.95亿元，同比增长42.3%。净利润方面，2019年公司归母净利润增速较高主要系公司综合毛利率的提升。2021年归母净利润为1.69亿元，同比增长75.6%；1Q22归母净利润为0.67亿元，同比增长81.2%。 交换机为公司主要业务收入来源，2021年营收占比达87.2%。公司2018~2021年交换机产品收入分别为6.1、8.1、11.9、19.2亿元，占主营收入比例分别为67.7%、78.0%、78.7%、87.2%。根据菲菱科思招股书，公司交换机产品收入及占比保持持续增长主要系公司加大对中高端交换机的研发投入，与核心客户新华三的合作产品线持续增加，中高端产品销量占比提高，保证销售收入也同步增加；此外，公司与S客户的交换机等网络设备业务于2018年开始合作，2019年处于系列产品的研发阶段，2020年开始批量供货，进一步带动了公司交换机销售规模的快速扩张。 深度绑定新华三，S客户等新客户持续拓展。根据公司招股书，2019~2021年公司对前五大客户销售金额占营收比例分别为97.59%、99.45%、99.56%，公司客户集中度较高，其中新华三营收占比分别为87.55%、80.00%、65.89%。2021年公司前五大客户分别为新华三（65.89%）、S客户（27.30%）、小米（3.59%）、神州数码（2.23%）、浪潮思科（0.53%），其中小米和浪潮思科分别为公司于2019、2020年拓展客户；2020年公司与S客户合作进一步深入，向其批量供货网络设备产品，2021年S客户营收占比由2020年的8.35%上升至27.30%。截至2021年底，公司对主要客户新华三、S客户的在手订单金额分别为15.39亿元、13.21亿元，合计超过公司2021年营收的22.08亿元。 公司综合毛利率近年来保持提升趋势。2018~2021年公司综合毛利率分别为8.76%、14.14%、14.32%、16.08%，根据公司招股书，报告期内综合毛利率增长主要系交换机产品营收占比及毛利率上升推动。2018~2021年公司交换机的单位售价分别为383.76元/台、422.81元/台、506.27元/台和510.83元/台，单价逐年上升主要系公司交换机不同系列的产品结构变动影响，单位售价更高的万兆交换机、千兆交换机的营业收入占比逐年提升。1Q22公司综合毛利率为16.06%，同比基本持平。 公司所处行业情况 网络设备包括交换机、路由器和无线网络设备，消费级网络设备品质要求、单一客户价值量最高。网络设备是指构建整个网络所需的各种数据传输、路由、交换设备，包括交换机、路由器和无线网络设备，其中最主要的是交换机和路由器。根据应用领域，网络设备可分为电信级、企业级和消费级。电信级网络设备主要应用于电信运营商市场，用于搭建核心骨干互联网；企业级网络设备主要应用于非运营商的各种企业级应用市场，包括政府、金融、电力、医疗、教育、制造业、中小企业等市场；消费级网络设备主要针对家庭及个人消费市场。 交换机可实现数据的转发，2021年全球交换机市场规模同比增长9.7%。交换机是基于以太网进行数据传输的多端口网络设备，每个端口都可以连接到主机或网络节点，主要功能就是根据接收到数据帧中的硬件地址，把数据转发到目的主机或网络节点。根据IDC数据，2021年全球以太网交换机市场规模为307亿美元，同比上升9.7%，较2020年同比增速转正；2021年国内交换机市场规模为55亿美元，同比上升17.4%，较2020年同比增速上升5.4pct。 路由器可实现网络流量的分配，2021年全球路由器市场规模同比增长6.5%。路由器是连接各局域网、广域网的网络通讯关键设备，它能将不同网络或网段之间的数据信息进行“翻译”，以使它们能够相互“读懂”对方的数据，从而构成一个更大的网络。网络管理员通过配置路由器从而实现网络流量的分配，其处理速度是网络通信的主要瓶颈之一，其稳定性与可靠性直接影响网络互连的质量。根据IDC数据，2021年全球路由器市场规模为159亿美元，同比上升6.5%，较2020年同比增速转正。2021年国内路由器市场规模为37亿美元，同比下降2.6%，较2020年同比增速下跌5.9pct。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 5G产业链 华为：第三批五个军团组建成立 据C114通信网6月1日报道，华为公司在深圳坂田基地A区举行第三批军团/系统部组建成立大会。第三批五个军团/系统部分别是：数字金融军团、站点能源军团、机器视觉军团、制造行业数字化系统部和公共事业系统部。任正非表示，要重视各自军团的商业模式的探索与建立，要构建共生共赢的伙伴体系，服务好千行百业，让打胜仗的思想成为一种信仰。此前，华为已经成立两批共15个军团，第一批五个军团是煤矿军团、智慧公路军团、海关和港口军团、智能光伏军团和数据中心能源军团。第二批十个军团是电力数字化军团、政务一网通军团、机场与轨道军团、互动媒体军团、运动健康军团、显示新核军团、园区军团、广域网络军团、数据中心底座军团与数字站点军团。 国家发改委出台方案：7方面21项措施促进新时代新能源高质量发展 据中国能源报5月30日报道，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。《实施方案》提出了7方面21项具体政策举措。方案提出，近年来，我国以风电、光伏发电为代表的新能源发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升，成本快速下降，已基本进入平价无补贴发展的新阶段。要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 运营商集采 中国电信启动IPTV智能机顶盒集采：预估近两年采购量2,700万台 据C114通信网5月31日报道，从中国电信（601728 CH）官网获悉，中国电信IPTV智能机顶盒(P60)集中采购项目（2022年度）已批准，采购人为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司，采购数量2700万台，项目已具备采购条件，现进行预选。公告显示，采购人按年度组织预选，每批次预选有效期内按需组织多次遴选。预选有效期限为自预选公告发出之日起2年。本次未通过预选的申请人或新申请人可申请参与下年度预选；本次通过预选的申请人可在下年度预选时更新申请文件，如无变化无需递交。本次预选评审方法采用合格制+评分制。此外，通过预选文件审查的申请人不足3个时，采购人重新组织预选。 中国移动OTN设备新建部分集采：规模为3,153套 据C114通信网6月2日报道，从中国移动（600941 CH）官网获悉，中国移动日前发布2022年至2023年OTN设备新建部分集中采购招标公告，采购OTN设备线路侧端口467个，客户侧端口2,686个。预计本次采购需求满足期为1年。该项目不划分标段，采用份额招标，中标人数量为3家。综合得分第1名厂商分配份额比例不低于50%，第2名厂商份额比例不低于27%，第3名厂商份额不高于23%。项目设置最高投标限价为人民币7,152,649.00元（模型配置加权不含税总价），投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 云计算&IDC 上海市人民政府：同意组建上海数据集团有限公司 据IDC圈6月4日报道，从上海市人民政府网获悉，日前，上海市人民政府批复同意组建上海数据集团有限公司。成立上海数据集团，让数据在国有企业的掌控下进行合理、合规的治理、流动，交换，交易，主要是要做数据的侧供给改革，提高供应的数据质量，不仅为上海市大数据交易所，也为其他相关合作提供高质量的数据要素。 广东：省能源局储备节能降耗专项资金 据IDC圈6月3日报道，首届“东数西算”粤港澳大湾区（广东）算力产业大会在广东省韶关市完满落幕。韶关市发改局局长郭先桂在会上表示，落户韶关集群的数据中心，必须根据国家和省的规定，将其PUE值降到1.25以下，韶关着力打造绿色低碳的数据中心集群。广东省能源局发布《关于征集2023年省级节能降耗专项资金储备项目的通知》，以做好2023年广东省级节能降耗专项资金项目入库储备工作，《通知》中指出广东省省级节能降耗专项资金项目申请的支持范围、申报条件、申报截止日期、项目资金分配等事宜，并明确表示支持数据中心等高耗能行业重点领域存量项目节能降碳技术改造，改造后能效达到国家公布的标杆水平或标准先进值，且年节能量超过1000吨标准煤。 物联网&车联网 铖昌科技拟于6月6日上市发行 据铖昌科技6月2日最新消息，公司拟于2022年6月6日登陆深交所上市交易。铖昌科技主营业务为微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务，主要向市场提供基于GaN、GaAs和硅基工艺的系列化产品以及相关的技术解决方案。根据铖昌科技招股书，其作为和而泰的子公司，是国内少数能够提供相控阵TR芯片完整解决方案的企业之一。公司产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中，其中公司推出的星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用，该芯片的应用提升了卫星雷达系统的整体性能，达到了国际先进水平。 首款鸿蒙汽车累计交付破万辆 据中证报6月1日报道，AITO品牌首款鸿蒙汽车“问界M5”5月单月交付突破5000辆，87天累计交付突破1万辆，达11296辆。据AITO官方消息，问界M5在粤港澳大湾区车展开幕当天，获得了很高的关注度，同时取得了100辆订单。据悉，问界M5于今年3月开启交付，它提供后驱标准版、四驱性能版和四驱旗舰版三个版本，其在WLTC工况下综合续航里程可超1100km，百公里油耗仅为0.8L。此外，该车还搭载了华为鸿蒙智能座舱，带来了较好车机使用体验。 运营商营收及净利增势向好，2H21 5G建设环比有望提速 行情回顾 点击查看报告原文 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。 本材料所载观点源自2022年6月5日发布的《通信周报：铖昌科技将上市；海风建设持续推进》，分析师：余熠 SAC No.S0570520090002 | SFC No.BNC535；王兴 SAC No.S0570121070161；高名垚 SAC No.S0570121080027；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 ----相关阅读----- 电子团队：2013-2020连续8年蝉联II All-China中国科技行业最佳分析师 计算机团队：2020年II All-China技术/IT服务和软件行业最佳分析师（大陆第1） 传媒团队：2020年II All-China传播与文化行业最佳分析师（大陆第1） 通信团队：2020年II All-China电信行业最佳分析师（大陆第2）| 2019年II All-China通信行业最佳分析师（大陆第1）

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