下游预期边际企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】
(以下内容从华创证券《下游预期边际企稳——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀跌幅走扩。本周猪肉价格环比涨0.4%,蔬菜价格跌幅扩大,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅扩大至1.8%、2.2%。 进出口高频:SCFI指数继续修复,进口干散货指数跌幅扩大。SCFI、CCFI环比-0.1%、+0.8%,6月1日上海全面复工复产,上海港运输需求持续改善。BDI、CDFI指数分别-15.7%、-7.9%,跌幅扩大。 工业高频:部分下游市场信心开始企稳。 1、动力煤:港口煤价持稳,矿区价格微涨。本周高温天气下,电厂日耗水平上升,但同比仍偏低,库存高位运行。产地因煤管票短缺出现供应紧张,产销基本平衡,现货价格稳中微涨。 2、钢铁:预期走强,钢价小幅反弹。本周Mysteel钢价指数环比+0.1%,结束连续三周跌趋势。伴随“稳增长”政策及实施细则集中落地,下游信心有所企稳,钢材市场转向“强预期”,情绪驱动钢价小幅反弹。 3、玻璃:产销疲弱,建筑订单依然低迷。玻璃产销整体疲弱,部分地区计划涨价,但实际涨幅不及预期,呈现“有价无市”特征,下游建筑订单未明显改善,刚需采购为主。后续梅雨季节临近,企业去库压力上升,涨价阻力较大。 4、铜:低库存支撑,铜价保持微涨。国内宏观政策聚焦“稳增长”,市场信心继续企稳,生产向正常节奏回归,现货铜去库较快,低库存对价格的支撑较强。 投资高频:水泥价格跌幅扩大,部分地区出货明显改善;地产销售增幅扩大。水泥价格环比-2.5%,华北地区随物流改善,施工提速,水泥拿货明显增多;而其他地区受雨水天气、成本等压力,施工放缓,价格以跌为主。 地产方面,上周五至本周四,地产销售环比增加13.0%,涨幅较上两周明显扩大,一、二、三线城市环比均上涨,全月而言,5月成交面积同比-48%,降幅比4月收窄5pct,成交环比上升12%,放松政策的提振效果初显。而100城土地成交面积环比-39%,延续偏弱。 消费高频:消费旺季来临,油价保持高位震荡。欧盟继续推进对俄石油禁运计划、伊核谈判不确定性上升,导致供给担忧,而阵亡将士纪念日假期之后,美国地区迎来出行高峰,石油消费的预期偏强,支撑油价保持高位震荡。 往后看,关注“强预期”向现实端的传导。5月末周,部门、地方积极落实会议要求,推出更多实施细则,一定程度上提振市场信心:例如钢材“强预期”回归,开始支撑价格反弹。而另一方面,玻璃建筑订单低迷、水泥涨价阻力较强,均指向更大范围内的“弱现实”尚未缓解。此外值得关注的是,地产销售连周回升的趋势,反映政策放松效果有所显现,居民“弱预期”边际改善,但拿地走弱说明地产投资短期内或依然是“弱现实”,未来需要关注下游预期转强的持续性以及对“弱现实”的影响。 风险提示:疫情不确定性仍在,或影响复工复产进度。 正文 每周高频跟踪:下游预期边际企稳 (一)通胀相关:食品通胀跌幅走扩 猪肉价格涨幅继续收窄。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.2元/公斤,环比涨0.4%,涨幅较前周明显收窄。当前处于淡季,终端消费偏弱,猪价上涨主要仍受生猪供应减少的支撑,后续猪肉价格可能以震荡调整为主。 蔬菜价格跌幅扩大。本周蔬菜价格环比均跌4.6%,前周跌3.0%,6月南方临近梅雨季,北方高温晴好天气延续,预计蔬菜供给可能局部缩量,后续跌幅或会收窄。其他二级子项方面,水果、鸡蛋价格再度转跌,本周环比-1.0%、-2.8%,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数跌幅收窄至-1.8%、-2.2%。 (二)进出口相关:SCFI指数持续修复,干散货运价跌幅扩大 出口方面,SCFI连续回升。本周CCFI指数环比跌0.1%,SCFI指数环比涨0.8%,连续三周上行,对应6月1日上海启动全面复工复产,上海港运输需求持续改善。 进口干散货运价指数跌幅扩大。本周中国进口干散货运价指数(CDFI)环比下降7.9%,BDI指数下降15.7%,跌幅扩大。沿海散货市场方面,电厂以长协补库,叠加端午假期临近,工业需求尚未释放,市场采煤较为谨慎,成交冷清,煤炭运价下跌。铁矿石方面,国内建筑钢材价格低位反弹,近期钢厂去库不畅、利润下移,部分厂家有减产检修计划,加之华东地区梅雨季来临,铁矿石运输需求收缩、运价环比下跌。 (三)工业相关:部分下游市场信心开始企稳 港口煤价持稳,矿区煤价微涨。本周环渤海动力煤均价报735元/吨,持平上周。本周伴随多地气温升高,电厂日耗水平上升,沿海八省电厂日耗增至160万吨/天以上,但同比仍偏低,且库存仍在高位运行。产地方面,部分地区出现因为煤管票短缺而供应收紧,长协兑现增加,也令市场煤炭资源偏紧,矿区基本保持产销平衡,政策调控引导下,现货煤价稳中微涨。 PTA产业链负荷率大幅回落。当周,PTA产业链负荷率环比降6.0pct至67.8%。PTA加工费受上游涨价的挤压明显下降,企业多处于亏损状态,令工厂被动降负减压,PTA装置开工率连续第二周大幅走低,预计低开工的现象在6月中上旬还将延续。 预期走强,钢价微幅反弹。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比上行0.1%,结束连续三周的下跌趋势,螺纹钢、热卷、高线价格环比分别涨0.2%、0.05%、0.3%。伴随物流运输的持续修复,以及 “稳增长”宏观政策加码,提振市场信心,情绪驱动钢价在下半周开启小幅反弹,短期内钢价或延续偏强运行。 玻璃产销疲弱,建筑订单未有明显改善。本周,南华玻璃期货价格指数环比上涨0.7%左右;现货方面,玻璃产销整体仍显疲弱,部分地区计划涨价,但实际涨幅情况不及预期,呈现“有价无市”,下游建筑订单未有明显改善,采购方面以刚需为主。梅雨季节临近,企业存在较大的去库压力,玻璃涨价阻力仍然较大。 低库存支撑,国内铜价保持微涨。本周,LME铜环比涨1.1%;长江有色铜价环比涨0.3%。周内,国内宏观政策聚焦“稳增长”,市场信心继续企稳,生产逐步向正常节奏回归,现货铜去库较快,低库存对价格仍有较强支撑。 (四)投资相关:局部水泥出货好转,地产销售增幅扩大 水泥价格跌幅走扩。本周,水泥价格下降2.5%,跌幅明显扩大。区域表现有所分化:(1)6月1日上海全面复工复产,下游搅拌站开始发运,周内市场处于初步启动阶段,发运依然较少,水泥价格以跌为主;(2)华南地区雨水天气增多,工程施工放缓,水泥价格走弱;(3)华北地区运输逐步恢复正常,施工提速,材料进场节奏加快、拿货增多;(4)华中地区施工进度缓慢,水泥企业仍以降价换量;(5)西南煤炭价格高位持续带来成本压力,水泥价格涨跌互现。 本周地产销售面积环比增13.0%。5月30日-6月2日期间,30大中城市商品房成交面积256.3万平方米,环比增长13.0%,一、二、三线城市环比分别+37%、+23%、+2.7%,销售表现连续第三周改善。周内,仍有部分重点二线城市加码放松限购等需求刺激政策,市场活跃度持续修复中。全月来看,5月30城商品房成交面积同比下降48%,比上个月降幅收窄5个百分点,环比4月份上升约12%,政策提振效果初现。拿地方面,前周(0523-0529),100大中城市土地成交规模852万平方米,环比-39%,一、二、三线环比分别-28%、-31%、-45%,当周溢价率在3.2%左右。 (五)消费相关:需求支撑,油价保持微涨 原油消费步入旺季,国际油价保持上涨。截至周五,布伦特、WTI原油价格分别+0.1%、+0.2%,需求依然支撑油价保持高位。一是,欧盟继续推进对俄石油禁运计划,供给担忧仍在;二是,伊核谈判不确定性再度上升;三是,原油需求前景向好,阵亡将士纪念日假期后,美国正式迎来驾驶出行高峰旺季,市场对石油消费需求的预期偏强,支撑油价高位震荡。 总结来看,5月末周,下游市场局部信心有所企稳,如钢铁价格在“强预期”之下开始修复。通胀方面,猪价涨幅继续收窄、菜价跌幅扩大,食品通胀降幅持续走扩;外贸方面,上海开始全面复工复产,SCFI指数环比继续上升,进口干散货运价跌幅走扩。投资方面,水泥价格跌幅扩大,但部分地区出货情况开始好转,施工节奏加快;地产销售连续第三周环比上行,且涨幅扩大,政策刺激效果初显。消费方面,原油进入消费旺季,国际油价高位震荡。 往后看,关注“强预期”向现实端的传导。5月末周,部门、地方积极落实会议要求,推出更多实施细则,一定程度上提振市场信心:例如钢材“强预期”回归,开始支撑价格反弹。而另一方面,玻璃建筑订单低迷、水泥涨价阻力较强,均指向更大范围内的“弱现实”尚未缓解。此外值得关注的是,地产销售连周回升的趋势,反映政策放松效果有所显现,居民“弱预期”边际改善,但拿地走弱说明地产投资短期内或依然是“弱现实”,未来需要关注下游预期转强的持续性以及对“弱现实”的影响。 具体内容详见华创证券研究所6月4日发布的报告《下游预期边际企稳——每周高频跟踪20220604》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1645篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 联系人:靳晓航,SAC:S0360120080042 报告导读 通胀高频:食品通胀跌幅走扩。本周猪肉价格环比涨0.4%,蔬菜价格跌幅扩大,本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比跌幅扩大至1.8%、2.2%。 进出口高频:SCFI指数继续修复,进口干散货指数跌幅扩大。SCFI、CCFI环比-0.1%、+0.8%,6月1日上海全面复工复产,上海港运输需求持续改善。BDI、CDFI指数分别-15.7%、-7.9%,跌幅扩大。 工业高频:部分下游市场信心开始企稳。 1、动力煤:港口煤价持稳,矿区价格微涨。本周高温天气下,电厂日耗水平上升,但同比仍偏低,库存高位运行。产地因煤管票短缺出现供应紧张,产销基本平衡,现货价格稳中微涨。 2、钢铁:预期走强,钢价小幅反弹。本周Mysteel钢价指数环比+0.1%,结束连续三周跌趋势。伴随“稳增长”政策及实施细则集中落地,下游信心有所企稳,钢材市场转向“强预期”,情绪驱动钢价小幅反弹。 3、玻璃:产销疲弱,建筑订单依然低迷。玻璃产销整体疲弱,部分地区计划涨价,但实际涨幅不及预期,呈现“有价无市”特征,下游建筑订单未明显改善,刚需采购为主。后续梅雨季节临近,企业去库压力上升,涨价阻力较大。 4、铜:低库存支撑,铜价保持微涨。国内宏观政策聚焦“稳增长”,市场信心继续企稳,生产向正常节奏回归,现货铜去库较快,低库存对价格的支撑较强。 投资高频:水泥价格跌幅扩大,部分地区出货明显改善;地产销售增幅扩大。水泥价格环比-2.5%,华北地区随物流改善,施工提速,水泥拿货明显增多;而其他地区受雨水天气、成本等压力,施工放缓,价格以跌为主。 地产方面,上周五至本周四,地产销售环比增加13.0%,涨幅较上两周明显扩大,一、二、三线城市环比均上涨,全月而言,5月成交面积同比-48%,降幅比4月收窄5pct,成交环比上升12%,放松政策的提振效果初显。而100城土地成交面积环比-39%,延续偏弱。 消费高频:消费旺季来临,油价保持高位震荡。欧盟继续推进对俄石油禁运计划、伊核谈判不确定性上升,导致供给担忧,而阵亡将士纪念日假期之后,美国地区迎来出行高峰,石油消费的预期偏强,支撑油价保持高位震荡。 往后看,关注“强预期”向现实端的传导。5月末周,部门、地方积极落实会议要求,推出更多实施细则,一定程度上提振市场信心:例如钢材“强预期”回归,开始支撑价格反弹。而另一方面,玻璃建筑订单低迷、水泥涨价阻力较强,均指向更大范围内的“弱现实”尚未缓解。此外值得关注的是,地产销售连周回升的趋势,反映政策放松效果有所显现,居民“弱预期”边际改善,但拿地走弱说明地产投资短期内或依然是“弱现实”,未来需要关注下游预期转强的持续性以及对“弱现实”的影响。 风险提示:疫情不确定性仍在,或影响复工复产进度。 正文 每周高频跟踪:下游预期边际企稳 (一)通胀相关:食品通胀跌幅走扩 猪肉价格涨幅继续收窄。本周,农业部公布的全国猪肉平均批发价为21.2元/公斤,环比涨0.4%,涨幅较前周明显收窄。当前处于淡季,终端消费偏弱,猪价上涨主要仍受生猪供应减少的支撑,后续猪肉价格可能以震荡调整为主。 蔬菜价格跌幅扩大。本周蔬菜价格环比均跌4.6%,前周跌3.0%,6月南方临近梅雨季,北方高温晴好天气延续,预计蔬菜供给可能局部缩量,后续跌幅或会收窄。其他二级子项方面,水果、鸡蛋价格再度转跌,本周环比-1.0%、-2.8%,农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数跌幅收窄至-1.8%、-2.2%。 (二)进出口相关:SCFI指数持续修复,干散货运价跌幅扩大 出口方面,SCFI连续回升。本周CCFI指数环比跌0.1%,SCFI指数环比涨0.8%,连续三周上行,对应6月1日上海启动全面复工复产,上海港运输需求持续改善。 进口干散货运价指数跌幅扩大。本周中国进口干散货运价指数(CDFI)环比下降7.9%,BDI指数下降15.7%,跌幅扩大。沿海散货市场方面,电厂以长协补库,叠加端午假期临近,工业需求尚未释放,市场采煤较为谨慎,成交冷清,煤炭运价下跌。铁矿石方面,国内建筑钢材价格低位反弹,近期钢厂去库不畅、利润下移,部分厂家有减产检修计划,加之华东地区梅雨季来临,铁矿石运输需求收缩、运价环比下跌。 (三)工业相关:部分下游市场信心开始企稳 港口煤价持稳,矿区煤价微涨。本周环渤海动力煤均价报735元/吨,持平上周。本周伴随多地气温升高,电厂日耗水平上升,沿海八省电厂日耗增至160万吨/天以上,但同比仍偏低,且库存仍在高位运行。产地方面,部分地区出现因为煤管票短缺而供应收紧,长协兑现增加,也令市场煤炭资源偏紧,矿区基本保持产销平衡,政策调控引导下,现货煤价稳中微涨。 PTA产业链负荷率大幅回落。当周,PTA产业链负荷率环比降6.0pct至67.8%。PTA加工费受上游涨价的挤压明显下降,企业多处于亏损状态,令工厂被动降负减压,PTA装置开工率连续第二周大幅走低,预计低开工的现象在6月中上旬还将延续。 预期走强,钢价微幅反弹。本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比上行0.1%,结束连续三周的下跌趋势,螺纹钢、热卷、高线价格环比分别涨0.2%、0.05%、0.3%。伴随物流运输的持续修复,以及 “稳增长”宏观政策加码,提振市场信心,情绪驱动钢价在下半周开启小幅反弹,短期内钢价或延续偏强运行。 玻璃产销疲弱,建筑订单未有明显改善。本周,南华玻璃期货价格指数环比上涨0.7%左右;现货方面,玻璃产销整体仍显疲弱,部分地区计划涨价,但实际涨幅情况不及预期,呈现“有价无市”,下游建筑订单未有明显改善,采购方面以刚需为主。梅雨季节临近,企业存在较大的去库压力,玻璃涨价阻力仍然较大。 低库存支撑,国内铜价保持微涨。本周,LME铜环比涨1.1%;长江有色铜价环比涨0.3%。周内,国内宏观政策聚焦“稳增长”,市场信心继续企稳,生产逐步向正常节奏回归,现货铜去库较快,低库存对价格仍有较强支撑。 (四)投资相关:局部水泥出货好转,地产销售增幅扩大 水泥价格跌幅走扩。本周,水泥价格下降2.5%,跌幅明显扩大。区域表现有所分化:(1)6月1日上海全面复工复产,下游搅拌站开始发运,周内市场处于初步启动阶段,发运依然较少,水泥价格以跌为主;(2)华南地区雨水天气增多,工程施工放缓,水泥价格走弱;(3)华北地区运输逐步恢复正常,施工提速,材料进场节奏加快、拿货增多;(4)华中地区施工进度缓慢,水泥企业仍以降价换量;(5)西南煤炭价格高位持续带来成本压力,水泥价格涨跌互现。 本周地产销售面积环比增13.0%。5月30日-6月2日期间,30大中城市商品房成交面积256.3万平方米,环比增长13.0%,一、二、三线城市环比分别+37%、+23%、+2.7%,销售表现连续第三周改善。周内,仍有部分重点二线城市加码放松限购等需求刺激政策,市场活跃度持续修复中。全月来看,5月30城商品房成交面积同比下降48%,比上个月降幅收窄5个百分点,环比4月份上升约12%,政策提振效果初现。拿地方面,前周(0523-0529),100大中城市土地成交规模852万平方米,环比-39%,一、二、三线环比分别-28%、-31%、-45%,当周溢价率在3.2%左右。 (五)消费相关:需求支撑,油价保持微涨 原油消费步入旺季,国际油价保持上涨。截至周五,布伦特、WTI原油价格分别+0.1%、+0.2%,需求依然支撑油价保持高位。一是,欧盟继续推进对俄石油禁运计划,供给担忧仍在;二是,伊核谈判不确定性再度上升;三是,原油需求前景向好,阵亡将士纪念日假期后,美国正式迎来驾驶出行高峰旺季,市场对石油消费需求的预期偏强,支撑油价高位震荡。 总结来看,5月末周,下游市场局部信心有所企稳,如钢铁价格在“强预期”之下开始修复。通胀方面,猪价涨幅继续收窄、菜价跌幅扩大,食品通胀降幅持续走扩;外贸方面,上海开始全面复工复产,SCFI指数环比继续上升,进口干散货运价跌幅走扩。投资方面,水泥价格跌幅扩大,但部分地区出货情况开始好转,施工节奏加快;地产销售连续第三周环比上行,且涨幅扩大,政策刺激效果初显。消费方面,原油进入消费旺季,国际油价高位震荡。 往后看,关注“强预期”向现实端的传导。5月末周,部门、地方积极落实会议要求,推出更多实施细则,一定程度上提振市场信心:例如钢材“强预期”回归,开始支撑价格反弹。而另一方面,玻璃建筑订单低迷、水泥涨价阻力较强,均指向更大范围内的“弱现实”尚未缓解。此外值得关注的是,地产销售连周回升的趋势,反映政策放松效果有所显现,居民“弱预期”边际改善,但拿地走弱说明地产投资短期内或依然是“弱现实”,未来需要关注下游预期转强的持续性以及对“弱现实”的影响。 具体内容详见华创证券研究所6月4日发布的报告《下游预期边际企稳——每周高频跟踪20220604》 华创债券论坛 华创证券固定收益研究观点发布平台 1645篇原创内容 Official Account 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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