从公众号数据分析:装配式建筑为什么这火？

（以下内容从天风证券《从公众号数据分析:装配式建筑为什么这火？》研报附件原文摘录）
　　核心观点 装配式建筑领域备受关注，装配式相关报告阅读量高增长 装配式关键词百度指数搜索趋势自今年3月开始逐渐升高，统计过去一年天风建筑团队公众号发布的报告，发布总数为230篇，其中装配式相关报告为62篇，占全年发布报告比重为27%。通过对过去一年报告阅读量进行排名，统计出阅读量最高的前20篇报告，其中装配式相关报告为11篇，总阅读次数高达13937次，占报告前20名总阅读量比重为63%。 从公众号数据来看，2020年发布的周报中，从阅读量数据观察，可以发现在5月10日第一篇周报标题带装配式报告发布之后，周报阅读量开始增长，并在6月到8月阅读量维持在较高水平，同比增速普遍在200%以上。从公众号季度累计新增订阅人数来看，2020年第三季度新增人数481人，较去年同期增长229%，这一季度也正是装配式相关报告集中的时期，根据公众号数据显示，2020年6月到9月初共发布28篇装配式相关报告，占过去一年的全年发布装配式报告比重为45%。由此可见，装配式建筑在目前市场中的火热程度不容小觑。 内外双因素驱动装配式建筑加速发展，PC领域更具市场推广优势 针对目前装配式建筑行业火热的这一现象，我们认为造成这现象的原因主要有以下几点：第一，因劳动力供给日益紧缺，促使装配式建筑企业进行转型升级；第二，国家加速出台推动装配式建筑行业发展的政策；在装配式建筑比例方面，提出十年内使建筑装配率达到30%的发展目标；在环保方面，住建部也对未来的建筑垃圾排放提出了明确指标；第三，从海外发达的装配式市场中发现行业优势；通过对海外建筑市场发展进程发现，在建筑行业发展到一定程度后，行业整体会朝向装配式建筑领域发展；目前国外发达经济体已在各自的装配式领域发展成熟，通过参考海外成熟的经验及政府政策推广，近年来装配式建筑实现了高速发展。 国内目前整个装配式市场中PC领域发展更具优势，PS在部分领域存在发展空间，第一，PC相较于钢结构更有优势；混凝土发展较早且成本方面具备优势，围护链条完善；装配式建筑存在一定的路径依赖问题，总包制度制约了企业在钢结构方面的发展；钢结构天然振动传音较明显，钢结构住宅接受程度不高。第二，在不同结构类型的装配式建筑细分市场中，PC结构在新开工装配式占比达65.4%，相比于钢结构，市场份额更大，我们认为这预示着我国PC技术已发展较为成熟，可以进入到大规模推广阶段。预计未来PC结构占比将会进一步提升，并有望增加在商品房中的应用。第二，部分省份当前的政策从PC转向了PS，我们查阅了各省2020年装配式发展计划与PC、PS相关政策的发布，发现25个省区中，有13个开始较多提及钢结构，综合来看，钢结构住宅的在政策偏向PS地区发展可能更为迅速。预计钢结构住宅大概率在政策偏向PS地区的政府主导型住房和农村住房先行快速推广，之后才是一般商业住宅。在这种路径下，钢结构住宅相关产业链有望快速完善。 公众号数据领先于行业指标 通过对中证装配式建筑主题指数分析，可以观察到，图中行业指数开始发生急速增长的起点为6月29日的1003.47点，在接下来的一个月中持续增长，最高位达到8月18日的1532.65点，环比增长53%，这一指标实时反映建筑市场中装配式领域的整体情况。通过对公众号发布报告的内容及阅读量的观察，发现周报阅读量出现环比高速增长的时间段发生在五月底至8月底，在五月以来，周报中多有提及对装配式领域的观点。从环比增长这一数据也可看出，周报阅读量开始增长先于行业实时指数的增长。 风险提示：公众号点击量存在一定偶然性；装配式推广力度不及预期;疫情影响订单实施。 正文 1. 装配式建筑领域备受关注，装配式相关报告阅读量高增长 1.1. 装配式建筑行业热度提高，公众号报告深度覆盖 近年来，装配式建筑受到市场的广泛关注。从百度指数获取的数据图表来看，自2018年9月至2019年12月，以装配式作为关键词的搜索趋势相对平稳，2020年3月下旬，搜索指数开始走高，并在接下来的3个月内呈波动上升趋势，在6月开始持续上升，由此可见，装配式建筑领域热度在今年不断升高。 最近一年天风建筑团队对装配式领域进行了深度的研究与分析，自2019年9月至今，天风建筑团队在微信公众号共发布报告及非报告图文共230篇，其中和装配式相关的文章共62篇，占总发布文章的比重的27%。 对报告进行类别详细划分，按照研究内容划分为装配式和非装配式，按照报告形式分点评报告、专题报告、会议纪要、周报、图片五大类。其中点评类报告共82篇，其中装配式相关点评报告为27篇，专题报告共63篇，装配式相关专题报告为20篇。公开发布的会议纪要中，非装配式纪要6篇，装配式相关纪要共7篇，其中覆盖多家装配式建筑企业，范围覆盖了装配式装修、装配式钢结构、装配式混凝土结构。其中也包括今年股票市场表现优异的远大住工。图片信息共21条，其中装配式相关1条，非装配式图片信息20条，周报共51篇，其中标题中包含装配式相关信息的周报共7篇。 总体来看，图片信息多为宏观数据图表，因此若剔除图片及周报发布篇数总和后，专题报告、点评报告及会议纪要共158篇，其中装配式相关报告占比为34%，高于剔除前装配式相关报告占总报告比重27%。因此可看出当只留下深度和有针对性的点评报告后，装配式报告占总发布报告篇数的比重进一步提升。 公众号发布报告总数逐渐上升。从2019年4季度共发布4篇装配式相关报告，增至2020年三季度23篇。从报告内容来看，从19年4季度主要对钢结构及钢结构装配式企业、装配式装修的单一分析，逐步深入到2020年对装配式整体行业进行专题分析，对国家政策进行深度解读的全面分析模式。 从装配式报告阅读量占总体阅读量比重来看，从去年10月以来，装配式相关报告的阅读量占比逐步增加，在今年7月到9月这一时间段，装配式报告的阅读量甚至超过了非装配式，占比高达67%。对装配式报告的类比进行划分后发现，研究报告对装配式建筑行业内的PC、钢结构、装配式装修均有覆盖。其中钢结构相关报告为21篇，PC相关报告12篇，装配式装修相关报告14篇。综上所述，天风建筑团队在对装配式建筑行业进行深度研究的同时，也做到了细分类别的均衡覆盖。 1.2.高阅读报告覆盖领域广，装配式相关报告占比大 通过对去年一年发布报告的阅读数量进行排名，从统计结果中选出阅读量最高的前20名观察发现，在这20篇报告中，与装配式相关的报告为11篇，与非装配式相关的报告为9篇。其中前十名的报告中，与装配式相关的报告更是占据了7篇之多，前20名高阅读量报告中，装配式相关报告的总阅读量为13937次，非装配式相关的报告阅读总次数为8109次，装配式相关报告阅读量占比高达63%。阅读量第一的装配式相关报告为8月25日发布的报告《筑友智造科技(00726.HK)：建业入主涅盘重生，产能释放拐点将至》，累计阅读两位2404次；阅读量第二名装配式相关报告于3月12日发布，题为《钢结构专家&杭萧钢构年报解读电话会议》，点击量为1644，阅读量第三名的装配式相关报告为《大道至简，殊途同归——海外装配式建筑发展的启示》，阅读量为1613次。在前20名高阅读报告的发布数量占比和报告阅读量上观察，都可看出装配式行业目前的火热程度，以及受到大众的关注度之高。 从排名前20的报告内容及阅读量来看，随着装配式建筑行业热度越来越高，随着装配式建筑行业热度越来越高，投资者对于装配式建筑领域的公司的关心程度也在不断提升，同时装配式建筑行业在我国还处于发展阶段，因此投资者也希望了解更多国内行业整体情况，及装配式建筑的体系和参数，从而加深对行业的理解。 前20名高阅读量文章除对上市公司的深度研究外，天风建筑团队也对行业整体情况进行了纵向深入分析，从产业链角度出发，发布了报告《装配式PC工厂研究方法论--基于ROIC的系统化分析框架》，对产业上游的装配式PC制造工厂进行解读。关于产业链下游情况，报告《装配式建筑是如何建成的？--主流体系参数全解析》对相关流程进行解读，对有关参数全面解析。在国家发布的行业政策方面，天风建筑团队也对政策的发布进行了同步跟进，以及对有利于行业发展的相关政策进行深度解析，分析得出那些政策会对相关领域公司更加有力，并发布了报告《各省装配式政策大PK：PC和PS谁主沉浮？——装配式行业专题研究》。 1.3. 装配式周报人气高，阅读量高增长 根据公众号数据，对过去一年，天风建筑团队发布的周报数据进行观察，发现周报阅读量在今年下半年开始，最初的阅读量环比大幅提升，出现在六月初，6月7日周报阅读量为368次，在接下来的4个月中，发布的周报，也都得到的很高的阅读量，计算得2020年6月到9月的平均阅读量为386次，较去年同期的周报平均阅读量95次，增加近200次。从周报阅读量图表中可以看出，第一次阅读量的大幅增加，发生在2020年6月7日，当天发布标题为《PC政策仍是重中之重，往细节发展；部分地区政策向PS倾斜》，报告内容主要是对装配式相关政策进行解析。 从周报阅读量同比增速上看，5月10日为公众号发布第一篇标题带有装配式的周报，在接下来的4个月内，周报阅读量的同比增速从第6月初开始保持在200%以上，说明今年因公众号开始发布关于装配式的周报，带来了阅读量上的大幅提升。 从公众号季度累计新增订阅人数来看，2020年第三季度新增人数481人，较去年同期增长229%，这一季度也正是装配式相关报告集中发布的时期，根据公众号数据显示，2020年6月到9月初共发布28篇装配式相关报告，占过去一年的全年发布装配式报告比重为45%。综上所述，从装配式周报的阅读次数大幅增加，以及装配式报告集中发布时期带来的累计新增用户同比高增长，可以看出装配式建筑行业在今年的火热程度。 2. 内外双因素驱动装配式建筑加速发展，PC领域更具市场优势 2.1. 内部需求驱动，外部政策推动装配式建筑大热 针对目前装配式建筑火热的这一现象，我们认为造成这种现象的原因主要有以下几点。 第一，因劳动力供给日益紧缺；我们在2020年6月13日发布报告《建筑行业2020年中期投资策略：核心矛盾转向竞争结构，资金回暖加剧强者恒强》，报告中认为近些年整体行业的劳动力呈现紧缺态势；观察数据可以发现，自2014年以来我国建筑业农民工持续下滑，总数从2014年峰值6109万人减少至2019年的5437万人，下降了11%，从年龄结构上来看，从2010年开始50岁以上的建筑工人，占行业总劳动力的比重不断增加，21-30这一年龄段的人不断下降，按照这一趋势发展，中国目前已经度过了人口红利期，再因当前的青壮年都不希望去工地工作，因此再过10年行业或将面临劳动力紧缺的情况。因此装配式建筑企业不得不通过其他方法，来改善行业劳动力不足这一态势。装配式建筑方式正好为建筑企业解决了这一难题，装配式建筑企业可以通过上游预制工厂，实现建筑材料流水线生产，在施工期间只需运到项目安装地点，进行安装，从而显著降低了对劳动力的需求。 第二，国家及加速出台推动装配式建筑行业发展的政策；我们在2020年2月21日发布了报告《十问装配式建筑-体系差异、政策脉络和经济适用性》，报告中认为随着装配式政策密集出台，对行业整体发展进行了多方面推动。在装配式建筑比例方面，2016年2月国务院发布重磅政策《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》，提出十年内使建筑装配率达到30%的发展目标，拉开推广装配式建筑的大幕。此后各级政府也相应出台了一系列装配式建筑政策法规，借此推动装配式建筑行业的发展，2020年上半年政策端持续加码、共同推动装配式建筑加速发展。住建部及各地方政府上半年在技术标准、质量监控、产业示范等方面出台政策133项；从区域看，中西部省份占比近60%，装配式建筑推广逐步由东部省份向中西部蔓延；东部省份政策则主要围绕技术标准、补贴方法等，政策引导持续深入。 在环保方面，公众号于2020年8月17日发布报告《装配式装修应势而起，龙头公司乘风破浪》，文中提到住建部2020年5月出台《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》，也对未来的建筑垃圾排放提出了明确指标，要求在2025年底，各地区实现新建建筑施工现场建筑垃圾排放量每万平方米不高于300吨，装配式建筑施工现场建筑垃圾排放量每万平方米不高于200吨。据初步测算，从现有数据来看，2017年全年建筑垃圾产量接近25亿吨，平均排放量每万平方米约为500~600吨，若实施预制装配式建筑方式，其固体废弃物排放量每万平方米可低于200吨。 在中央政府的发展计划和激励政策的引导下，大量省市纷纷开始了装配式建筑的发展热潮。据住建部统计，2019年全国新开工装配式建筑4.2亿m2，较2018年增长45%，占新建建筑面积的比例约为13.4%，近4年年均增长率为55%。 第三，从海外发达的装配式市场中发现行业趋势；我们在2020年9月8日发布报告《大道至简，殊途同归——海外装配式建筑发展的启示》，报告通过对海外建筑市场发展进程，进行了总结分析，发现随着建筑行业不断向前发展，到达一定程度后，都在朝着装配式建筑、及装配式住房建筑方向发展。目前国外发达经济体已在各自的装配式领域发展成熟，目前国内通过参考海外成熟的经验及政府政策推广，近年来装配式建筑实现了高速发展。我国主要装配式建筑主要在保障性住房领域试行，在技术体系成熟后，再行推广应用，从而带动商品房的发展。 2.2. 市场倾向混凝土装配式建筑，PC领域优势明显；PS在部分领域也有发展空间 在装配式相关报告中，因钢结构上市公司多于装配式PC结构上市公司，导致对钢结构上市公司的研究报告多于对装配式PC结构上市公司的研究报告，若剔除掉对装配式建筑上市公司的分析报告后，可以看出对PC领域的深度研究占比更大，这也跟国内目前整个装配式市场中PC领域发展更具优势相关，同时装配式建筑PS行业在部分领域也有发展空间，通过总结出以下几点结论： 第一，PC相较于钢结构更有优势；从19年不同结构类型的装配式建筑占新开工装配式建筑的占比可以看出，预制混凝土结构装配式建筑占比达65.40%，远高于其他结构类型占比。我们在2020年2月21日发布了报告《十问装配式建筑-体系差异、政策脉络和经济适用性》，报告中认为我国混凝土发展较早且成本方面具备优势，围护链条完善；装配式建筑存在一定的路径依赖问题，总包制度制约了企业在钢结构方面的发展；钢结构天然振动传音较明显，钢结构住宅接受程度不高。考虑到我国装配式成本、技术、社会认知度等因素，主要采用的是政府推动机制，通过政策鼓励、财税支持、技术保障等手段推进装配式建筑的发展与成熟，在不同结构类型的装配式建筑细分市场中，PC结构在新开工装配式占比达65.4%，相比于钢结构，市场份额更大，我们认为这预示着我国PC技术已发展较为成熟，可以进入到大规模推广阶段。预计未来PC结构占比将会进一步提升，并有望增加在商品房中的应用。 第二，PS行业在部分领域存在发展空间，在2020年6月2日发布报告《各省装配式政策大PK：PC和PS谁主沉浮？——装配式行业专题研究》，报告中指出，部分省份当前的政策从PC转向了PS，海南省、辽宁省和宁夏自治区都在今年的装配式建筑发展计划中将钢结构排在PC的前面，而这些省份并不是住建部批准的钢结构试点省份。我们查阅了各省2020年装配式发展计划与PC、PS相关政策的发布，发现25个省区中，有13个开始较多提及钢结构，并且大多集中在华中、华东、东北和西南地区；从单独发布的政策中，钢结构相关政策大多集中于公共建筑、农村危房和抗震房的建造、试点项目、工人人才培养，钢结构正在兴起，试点是想要发现问题，而技术规范是想要解决问题。各省区政策对PC、PS设计的规范也显示二者在向总承包模式发展。综合来看，钢结构住宅的在政策偏向PS地区发展可能更为迅速。预计钢结构住宅大概率在政策偏向PS地区的政府主导型住房和农村住房先行快速推广，之后才是一般商业住宅。在这种路径下，钢结构住宅相关产业链有望快速完善。 3. 公众号数据领先于行业指标 通过对中证装配式建筑主题指数分析，可以观察到，图中行业指数开始发生急速增长的起点为6月29日的1003.47点，在接下来的一个月中持续增长，最高位达到8月18日的1532.65点，环比增长53%，这一指数对于行业投资来说，属于同步指数，实时反映建筑市场中装配式领域的整体情况。同时结合百度关键词指数在6月到8月也出现了大幅提升，可以看出在6月下旬到8月，装配式建筑相关概念表现较好。前文通过对公众号发布报告的内容及阅读量的总结可知，从周报阅读量也可发现，阅读量高速增长的时期发生在2020年5月底至2020年8月底，在五月以来，周报中多有提及对装配式领域的观点。环比高增长这一数据也可看出，在5月底，装配式建筑已经被读者重视起来。而行业实时指数的增长起点发生在一个月后的6月29日。综上，公众号数据先于行业指标开始增长。因此可以认为公众号数据属于领先指标。 公众号数据之所以领先行业指标，原因或有以下几点： 第一，笑谈建筑团队对装配式建筑行业一直保持关注，并在最快时间对相关细分领域进行了调查研究，自2019年9月至2020年7月，装配式建筑指数高速增长之前，笑谈建筑公众号共发布28篇跟装配式建筑领域相关的报告。对PC领域进行深入研究的报告中，有5篇获得关注度较高，在2020年1月30日发布《装配式建筑是如何建成的？--主流体系参数全解析》获得642次阅读，2020年2月21日发布报告《十问装配式建筑-体系差异、政策脉络和经济适用性》获得412次阅读，于2020年3月21日发布报告《远大住工（2163.HK）：混凝土装配式领域的隐形冠军》获得1311次阅读。 第二，笑谈建筑公众号主要的订阅用户为机构投资者以及业内专业人士。对于装配式建筑投资领域，机构投资者自身也会有对行业整体的研究，及深刻的了解。因此对装配式建筑的相关报告也会更加关注。从观察笑谈建筑公众号累计订阅人数地域分布可以看出，北京、上海、广东的用户占比分别为16.57%，17.87%，14.26%。北上广地区也正是投资机构相对更加集中的地区。观察笑谈建筑公众号累计订阅人数，从2018年9月到2020年9月，两年内公众号累计订阅人数增加近2000人，也可看出公众号的相关报告带来了一定的用户增长。 综上所述，正因天风建筑团队对装配式建筑行业的早期深入的研究，以及订阅用户的专业性和对行业的及时了解，推动了公众号阅读量先于行业指数开始增长。 4. 风险提示 （一） 公众号点击量存在一定偶然性 公众号点击量存在偶然性，可能受报告发送时间，如点评报告越早发送越容易因时效性获得关注；或因发布报告期间无其他重大事件抢占关注度。 （二）政策推进不达预期 从政策推动到市场推动需要一定时间，且从地方来看，部分扶持政策并未真正落地，未能发挥有效的政策推动作用。 （三）疫情影响订单实施 当前国内疫情风险并未完全消除，因此如果疫情出现第二次出现可能会再次导致行业大面积停工，对订单正常实施可能存在影响。 证券研究报告：《从公众号数据分析：装配式建筑为什么这火？》 对外发布时间：2020年09月20日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 / 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@tfzq.com 贾宏坤 联系人 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@tfzq.com

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