华泰研究 | 热点话题:消费复苏

（以下内容从华泰证券《华泰研究 | 热点话题:消费复苏》研报附件原文摘录）
　　#消费复苏 伴随多地疫情得控，一揽子促消费政策相继落地，企业补助+居民消费补贴有力有效，叠加上半年规模最大促销活动“618”，消费有望迎来复苏。 目录 01 会议回放：新经济复工复产联合电话会议 02 商贸：618大促或拉开消费复苏序幕 03 汽车：促消费政策频出，有力释放汽车需求 04 社服：政策春风助力，消费券发放拉动复苏 01 会议回放：新经济复工复产联合电话会议 02 商贸：618大促或拉开消费复苏序幕 疫情反复、电商供给受限，4、5月电商行业进入发展寒冬期，实物商品电商销售额与快递单量同比均出现一定幅度下滑。本次618，作为22年上半年规模最大的促销活动，承接4、5月被压制的消费需求，成为判断“消费复苏节奏”的关键节点。各大电商平台也相应对促销规则进行优化，增加补贴力度、增强商家扶持。叠加各地区消费券发放，出台系列政策“疏通供给”、“刺激需求”，消费有望开启复苏。 从节奏看，电商平台时间安排愈发人性化，消费者体验有所优化。一方面，各大电商平台大促延续此前双十一趋势，将开始时间提前至晚8点，安排更为人性化；另一方面，预售期的缩短也可减少消费者的等待时间、提升消费者的购物体验。 从规则看，主流电商平台促销力度提升，门槛下调、范围扩大。以天猫与京东为例，跨店满减的力度同比有一定程度提升。 电商平台对商家的支持力度明显增强，尤其是直播板块。除了对消费者的让利，各大电商平台也出台了系列措施，扶持商家。京东今年618发布了30项“三减三优”举措，通过“减少成本、减少考核、减少风险、优化规则、优化效率、优化服务”的扶持方针，减少中小商家的经营压力。尤其是直播板块的布局，天猫、京东、抖音、快手均开设了618专题课程，向不同行业、规模商家提供活动参与指导，助力品牌与主播提升直播专业性，促进业绩增长。 风险提示：疫情控制不力；宏观经济增长不及预期；贸易摩擦加剧。 研报发布日期2022/5/30，林寰宇 SAC NO.S0570518110001 SFC NO.BQO796、张诗宇 SAC NO.S0570120070109 SFC NO.BSF308 03 汽车：促销费政策频出，有力释放汽车需求 上海发布《行动方案》，牌照额度、购车补贴双管齐下 5月29日，上海市政府为贯彻落实国务院稳经济一揽子政策措施，高效统筹疫情防控和经济社会发展，发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》。方案指出： 1）支持汽车等制造业企业以点带链，实现产业链协同复工，稳步提高达产率。 2）年内新增非营业性客车牌照额度4万个，阶段性减征部分乘用车购置税。2022年12月31日前报废或转出小客车，并购买纯电动汽车的个人消费者，将获1万元/台的财政补贴。 我们认为，方案的执行将拉动地区汽车销量回升，对新能源乘用车的提振效应明显。 消费刺激政策力度大，将推动乘用车需求快速释放 本次《行动方案》与2020年疫情后上海的促消费政策，均设置了4万个新增牌照额度，相当于上海2021全年牌照投放额度的30%，全年燃油乘用车销量的8.2%（21年上海燃油车销量49万辆；新能源车销量23.7万辆）。补贴方面，《行动方案》将对旧车报废并购置纯电汽车的消费者予以1万元/台的补贴。对比2020年，上海对新购的新能源车予5000元充电补助，对以旧换新的燃油车予4000元补助。综合来看，我们认为，上海本轮的促销费政策力度较大，将有力地释放地区燃油车及纯电新能源车的购置需求。 国内多地相继出台汽车促消费举措 自4月国务院提出进一步释放消费以来，各地纷纷出台汽车促消费措施：1）广东：对废旧车并购新能源/燃油汽车的消费者补贴10000/5000元每台，转出旧车并新购的补贴8000/3000元每台。至6月30日，对部分以旧换新的新能源车予8000元/台补贴；2）深圳：至12月前对新购置新能源汽车的给予最高不超过1万元/台补贴，新增2万个普通小汽车增量指标；3）湖北：在6-12月对废旧车并购新能源/燃油汽车的消费者补贴8000/ 3000元每台，转出旧车并新购的补贴5000/2000元每台；4）山东：在6月30日前对新能源乘用车予3000-6000元消费券；对燃油车予2000-5000元消费券。 重点推荐头部整车企业及配套核心零部件企业 总体而言，我们认为本次《行动方案》对汽车的直接促消费政策力度较大，同时对汽车产业链协同复工作出了指引，将对上海及周边地区的汽车产销复苏带来显著的积极影响。除上海外，全国多地的促消费政策都将加速消费者对进行乘用车以旧换新，新能源车渗透率也有望进一步提高。 风险提示：宏观经济放缓至补贴政策的激励效果不及预期；汽车产业链持续受疫情冲击；原材料价格上涨。 研报发布日期2022/5/30，林志轩 SAC NO.S0570519060005 SFC NO.AVU633、邢重阳 SAC NO.S0570520070003 SFC NO.BNN388 拓 展 阅 读 > 汽车：历史汽车促消费政策复盘 2022/5/30 > 汽车：购置税减征细则落地，力度较大 2022/6/1 > 汽车：减征购置税，有望较强提振汽车消费 2022/5/24 （以下图表节选自《历史汽车促消费政策复盘》） 04 社服：政策春风助力，消费券发放拉动复苏 5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，继4月29日中共中央政治局会议提出“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”，进一步推进保民生、稳增长、促消费落地。从43项服务业纾困措施到20条促消费政策，本轮政策组合拳中央和地方齐发，企业补助在前，居民消费补贴殿后，有力有效。 社会服务作为直面疫情的受损板块，为本轮提振消费的帮扶重点。我们认为伴随多地疫情得控，一揽子促消费政策相继落地，2H22出行需求有望稳步复苏，立足本地生活的新式出行消费或化危为机不断壮大，带动社服板块景气修复。建议关注防控政策动态，继续看好社服板块疫后复苏行情。 多地发放消费券拉动消费，乘数效应凸显。据我们统计，截至5月26日，约26省发布促销费政策，消费券为主流方式，拟发放总额逾25亿，覆盖餐酒旅、免税等多元出行场景。短期提振需求同时，我们认为，消费券发放有利于从源动力上帮助企业恢复生产，盘活企业运作，缓解现金流压力，促成正循环机制。 多元促消费活动铺开，线上线下双渠发力。消费券之外，各地市结合地域特色，开展补贴、门票/过路费/停车费减免、带薪休假等多样化促销费活动，催化新兴需求转化，培育新式餐酒、文旅等生活出行产业发展壮大。本轮促消费活动较之20年更加灵活、多元，并精准迎合了后疫情时代催生的年轻化社交、本地生活服务的新需求。结合即将来临的618电商购物节，我们认为，6月后随疫情逐步得控，长期受抑的消费需求有望回补，新型出行产业料将享受更大弹性。 政策催化，社服板块复苏预期有所增强。22年以来奥株多点散发，3-5月受疫情传播严峻，管控收紧影响，消费复苏受阻。4月25日国务院《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，以及以“稳住经济大盘”为主题的全国电视电话会议在政策端为提振消费注入强心针。在各地多元化提振内需、纾困减税降费举措合力下，6月或为消费企稳回升的节点。此外，各地还将继续轮动推进消费券及促消费活动落地以促消费回暖，叠加3Q21低基数因素，我们认为2H22出行产业链复苏节奏环比1H有望明显提升。中长期看后疫情时代消费走向分化，新需求加速迭起或带来行业整合，建议关注疫后社服板块的动态成长。 风险提示：新冠疫情影响超预期，居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。 研报发布日期2022/5/29，梅昕 SAC NO.S0570516080001 SFC NO.BQE385、孙丹阳 SAC NO.S0570519010001 SFC NO.BQQ696、沈晓峰 SAC NO.S0570516110001 SFC NO.BCG366、曾珺 SAC NO.S0570121120041 -----End-----

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