【事件点评 | 锂行业:阿根廷政府制定锂最低出口价解读】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【事件点评 | 锂行业:阿根廷政府制定锂最低出口价解读】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 阿根廷海关制定锂最低出口价以保证税务征收随行就市。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 事件：2022年6月2日，据Bloomberg新闻：基于与AFIP（联邦公共收入管理局）合作，阿根廷海关总署设置一个最低参考锂价的出口价——5.3万美元/吨，以防止公司内部转移定价太低的税务流失问题。南美阿根廷和智利是盐湖提锂的出口大国，据我们测算，2022年预计29%的全球锂资源供给来自南美盐湖。而南美国家的锂矿公司在中国销售锂盐，通常会设定在中国注册的贸易公司（依然属于本公司）。在南美当地的公司出口到中国的锂盐，会先销售给在中国的贸易公司，再由当地的贸易公司销售给中国客户。该种销售模式会致使当地政府收税是基于公司的内部结算价格，而非真实的市场销售价格。而内部结算价格一般是公司内部基于对未来4-6个月市场的价格做的预测来制定，往往有滞后性。尤其当市场行情变化剧烈期间，该价格就会比较失真。通常考虑到海运周期，审批周期，行情变化的未知性以及保证在中国一定的盈利，公司内部结算价格设定相对较低。 锂市场行情变化剧烈，该政策定底线出口价目的为保证内部结算价和税务“与时俱进”。自2021年至今锂价大幅上涨，根据SMM价格，2022年5月电池级碳酸锂价格同比+418%。近一年多的锂价快涨，按照传统模式制定的内部结算价会显得过低，对南美政府而言各类税务的收取就无法做到“与时俱进”。所以，该举是为了防止因内部结算价格与真实市场价格脱钩明显而给阿根廷政府少交税做的规定。 阿根廷政府设定最低出口锂价是为了保证内部结算价的市场化，而非固定于此。根据新闻，我们看出该条款设置的理由本质是“prevent under-invoicing and improve transparency”（防止实际商品支付价格低于发票票面价格的情况以及提升透明度），由此推断，如果未来市场行情低迷，锂市场价格低于5.3万美金/吨的幅度和时间长度过大，该条例应该会被修改。另一层面，预设定锂出口价格底线为5.3万美金/吨，大概对应近锂40万元/吨含税价，恰恰说明了阿根廷政府对锂价高位长期持续性的预期和信心。 锂矿公司利润留存地或将流转变化，但总体影响不大。对于南美的锂矿公司来说，该政策的方向本质是对其利润留存和税收流转的变化。此前公司内部结算价较低，利润留存多集中于公司旗下的中国贸易公司体内。如果实行该政策，公司利润将均匀分布，对公司整体盈利影响较小。 风险提示：新能源汽车销量低于预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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