国君家电 | 倍轻松事件点评:多重新品发布,线下有望改善—公司新品发布会事件点评

（以下内容从国泰君安《国君家电 | 倍轻松事件点评:多重新品发布,线下有望改善—公司新品发布会事件点评》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读： 公司发布多款新品，突出“中医×科技”属性，增加耗材产品布局，彰显研发创新能力；后续随着疫情管控放松，线下门店运营也有望改善。 投资建议：目标价80元，“增持”评级。预计22-24年EPS 为1.78/2.40/3.15元，增速为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年45x PE，目标价为80元，维持“增持”评级。 公司发布多款新品，增加耗材领域布局：公司举办主题为“停下来再出发”的新品发布会，新品主要包含两个方向1）拓展新品类：人鱼润眼仪、儿童护眼仪分别为干眼症、儿童等细分人群设计，旨在拓展新用户群体；2）原有品类迭代升级：7号经络枪、颈部按摩仪Neck5、姜小竹艾灸盒A2分别在原有产品上增加蓝牙链接、自动点火等功能，产品更加便携智能。此外，人鱼润眼仪需搭配公司与闪亮联合研发的润眼液使用，与此前推出的艾灸耗材共同拓宽了公司耗材领域产品布局，有利于增加产品复购，提升用户粘性。 疫情管控放松，线下门店运营有望改善：2022Q1公司线下营收同比-15.38%，营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响。根据公司年报披露，2021年末公司直营门店数累计达186家，其中上海和北京分别有15/26家，一共占公司线下门店数量的22%。6月1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续线下门店流量有望恢复，线下业绩有望得到改善。 风险提示: 行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。 目录 1. 事件 公司举办主题为“停下来再出发，让生命回归自然平衡”的新品发布会，会上一共发布4款新品，产品强调“中医×科技”属性，体现出公司的研发创新能力。 2. 多款新品发布，突出“中医×科技”属性 发布会推出数款新品，重点打造“中医×科技”属性，推新主要包含两个方向： 1)拓展新品类：人鱼润眼仪采用玻尿酸润眼黑科技，适用于干眼族，能缓解眼干和视疲劳。儿童护眼仪See 5K专为儿童设计，具有眼保健操自动化，气压按摩+恒温热敷等功能。全新品类的推出进一步唤醒了细分人群的消费需求，有助于公司拓展用户圈层。 2)原有品类迭代升级：7号经络枪可通过高频冲击帮助肌肉组织放松，通经脉，促进局部循环；Neck5能够实现真正无手操作，高度还原人手揉捏；姜小竹艾灸盒A2原有A1产品基础上增加自动点火、明火雀啄灸、纯净滤烟等功能，让产品更加智能化。公司前期已经形成了眼部、颈部、头部、艾灸等丰富的产品线，并在2021年-2022Q1推出众多新品，此次新品迭代让公司产品在智能化、便携化方面进一步升级。 3. 增加耗材布局，提升用户粘性 公司推出第二款耗材产品，致力于提升用户粘性。公司前期热销产品姜小竹智能艾灸盒需搭配艾灸耗材使用，产品使用一次需要一根艾柱，价格为59元/20根。此次新品人鱼润眼仪预售到手价499元，购买赠送联合闪亮共同研发的润眼液8颗，使用一次需要一颗润眼液，一颗使用时间为20min。后续润眼液需要自费购买，价格为99元/8颗。公司持续加大耗材领域布局，有助于提升客户粘性，后续产品若能放量，有助于公司打造持续稳定的复购业绩。 4. 疫情管控放松，线下门店运营有望改善 疫情管控放松趋势下，公司线下门店业绩有望恢复。公司线下营收占比较高，2021年线下直销+线下经销占比37%。2022Q1公司线下营收8006.41万元，同比-15.38%，线下营收承压主要由于疫情对线下交通枢纽门店持续影响，大幅减少门店客流量。根据公司年报披露，截至2021年末，公司直营门店数累计达186家，其中购物中心门店数量为108家，交通枢纽门店数量为78家。根据公司官网数据，近期受疫情影响较为严重的上海和北京分别有15/26家线下门店，一共占公司线下门店比重的22%。6月1日以来受疫情影响严重的城市开始陆续解封，后续随着疫情管控放松，线下门店流量有望恢复，且随着公司继续优化门店点位，单店经营效率或将持续优化，线下业绩有望得到改善。 5. 投资建议 目标价80元，“增持”评级。预计22-24年EPS 为1.78/2.40/3.15元，增速为20%/35%/31%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年45x PE，目标价为80元，维持“增持”评级。 6. 风险提示 行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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