【招商宏观张一平】复工前夕的中国经济图景——显微镜下的中国经济(2022年第9期)

（以下内容从招商证券《【招商宏观张一平】复工前夕的中国经济图景——显微镜下的中国经济(2022年第9期)》研报附件原文摘录）
　　感谢各位对招商宏观团队的关注！ 报告发布日期：2022-06-01 核心观点： 5月最后一周的高频数据显示，2季度经济回正仍有挑战。生产率有所改善，但产能利用率逻巡不前。物流有所修复，但价格、产量指标整体仍在走弱。复工前夕的中国经济图景并不美丽。深圳清零后的总量和高频指标显示，当前正在构建的4层防疫体系有望做到动态清零与经济发展的有机统一。 目前全国新增确诊和无症状感染者人数已经下降到今年2月时的水平，全国疫情趋于平息。上海已于今日解封，中国进入全面复工复产状态。 国务院召开的“十万人”大会透露，5月前两旬经济仍处于负增长的状态。5月最后一周的高频数据显示，2季度经济回正仍有挑战。生产率有所改善，但产能利用率逻巡不前。物流有所修复，但价格、产量指标整体仍在走弱。复工前夕的中国经济图景并不美丽。存量政策工具加快实施，增量政策工具尽快落地，才能推动中国经济年内是实现从复工向常态的回归。 复工后，中国经济需要探寻一条与疫情相适应的发展模式。从深圳经验看，15分钟步行核酸检测圈，一方面成本可控，据我们粗略估算，4月至今深圳常态化核酸检测的费用支出不足15亿，另一方面，深圳4月总量经济数据显示，除消费继续恶化外，其余主要经济指标均有不同程度的改善，5月高频数据显示深圳经济活力正在进一步恢复。当前正在构建的4层防疫体系有望做到动态清零与经济发展的有机统一。 风险提示：疫情形势超预期，全球通胀及主要经济体货币政策超预期。 以下为正文内容： 1、开工率 上周沥青样本企业开工率为25.9%，环比上涨3.3%。 上周全国电炉钢厂开工率继续下降，开工率为67.91%，环比下降1.71%。 上周唐山高炉开工率为57.94%，环比上涨0.79%。 上周纯碱企业开工率为90.06%，环比上升3.13%，这是疫情以来的最高水平。 上周螺纹钢开工率为52.79%，环比下跌0.65%。 上周热卷开工率为84.38%，连续5周保持不变。 上周全钢胎开工率环比上涨1.6%至56.13%，半钢胎开工率上周环比增长2.17%至64.17%。近期汽车产业复工以及中央、地方汽车促销政策陆续出台推动半钢胎开工率加快回升。 浮法玻璃开工率为87.21%，连续3周持平。 上周PVC开工率为74.38%，环比下跌4.58%，跌幅扩大。 上周我们观察的10个开工率指标中，上周有5个指标环比改善，2个指标持平，3个指标环比下降。开工率整体情况比5月第3周好转。 2、产能利用率 上周钢厂产能利用率为88.56%，环比上涨0.17%。 热卷产能利用率环比下跌2.46%至80.87%，跌幅明显扩大。 上周浮法玻璃产能利用率上涨0.66%至87.75%。 上周焦化厂产能利用率为81.7%，环比下跌1.0%。 上周水泥熟料产能利用率为68.24%，环比回升2.2%。 上周电厂日均耗煤量72.07万吨，环比回升0.19万吨。 上周产能利用率指标中，4个指标环比改善，2个指标环比下跌，但改善幅度较小，下跌幅度较大，与5月第三周相比，产能利用率情况难言改善。 3、生产 5月中旬，重点企业粗钢日均产量为229.91万吨，比5月上旬下滑0.62万吨。 上周主要钢厂螺纹钢产量为293.98万吨，环比下跌1.15万吨。 上周热卷产量为316.56万吨，环比下跌9.6万吨。 4、价格 上周全国水泥均价环比下跌0.73元/吨至499.14元/吨。其中，华东地区水泥价格环比下跌4.48元/吨至486.66元/吨，西南地区水泥价格环比下跌7.33元/吨至500.67元/吨。 上周熟料价格为393.47元/吨，环比下跌3.61元/吨。 混凝土价格上周环比下跌1.61元/吨至466.23元/吨。 上周动力煤和炼焦煤价格走势继续分化。其中，秦皇岛港动力煤平仓价平均水平为1205元/吨，环比持平，监管机构近期加大煤炭价格的监管力度可能是动力煤价格连续3周保持不变的重要因素。炼焦煤平均价格环比下跌27.6元/吨至2452.6元/吨，跌幅为1.11%。 上周螺纹钢价格环比下跌98.2元/吨至4799.4元/吨。 上周热卷价格环比下跌87.2元/吨至4924元/吨。 重交沥青上周价格环比上涨42.57元/吨至404.43元/吨。4月中旬以来沥青价格累计上涨10.7%，而同期原油价格并未突破3月中旬的高点。这显示，需求因素可能对近期沥青价格的上涨有重要的拉动作用，这反映交通领域基建投资需求的明显扩张。 上周纯碱价格继续回升。轻质纯碱主流价为2883元/吨，环比上涨30.29元/吨，连续9周上涨。 上周水泥、黑色与其他建材价格走势出现明显分化，水泥和黑色商品价格走弱，有需求和监管因素的影响，而沥青、纯碱价格持续上涨。 5、库存 上周水泥库容比环比回升1.04%至70.27%。水泥库容比的回升进一步加强水泥价格下跌的压力。 水泥发运率上周环比下跌2.36%至38.07%。 上周六大集团电煤库存量环比下降38.04万吨至1148.59万吨，涨幅为3.43%。近期动力煤价格监管压力较大，电厂加快补库速度。 上周港口铁矿石库存环比下跌104.57万吨至13453.8万吨，连续9周下滑。 上周钢厂炼焦煤库存环比上涨2.6万吨至900.27万吨。 上周螺纹钢库存环比下跌18.41万吨至824.99万吨，连续3周下跌。 上周热卷库存环比上涨5.07万吨至249.63万吨。 6、房地产市场 5月中旬以来，商品房销售数据有所回暖，上周成交面积为241.91万平方米，环比上升31.4万平米。一线和三线城市上周销售面积涨幅均超过20%。 5月第3周，土地成交面积为1137.77万平方米，环比下降229.55万平方米。 5月第3周成交土地溢价率为2.2%%，环比下跌0.45%。 7、疫情与物流 截至5月30日，全国当日新增病例和无症状感染者人数为174人，人数已经回到2月水平。 上周地铁客运量为1.88亿人，环比减少455.76万人，较去年同期下降42.7%，主要原因北京升级防疫措施，上周北京地铁客运量环比减少531.42万人。 上周SCFI和CCFI分别为4175.35和3190.95。其中，SCFI回升12.66，连续两周回升，CCFI上涨55.17，涨幅继续扩大。随着上海结束封控，我国出口需求有望继续改善。 5月中旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长4.5%，其中外贸集装箱吞吐量同比增长7.2%，内贸同比下降2.8%。外需仍较为稳定，国内物流约束放松后，外贸集装箱吞吐量明显回升。 显微镜下的中国经济系列报告： 2022年第1期：严峻疫情形势的经济与政策含义 2022年第2期：疫情对投资需求的冲击可能低于预期 2022年第3期：当前经济的症结是物流不畅 2022年第4期：生产回升 价格下降 物流继续恶化 2022年第5期：中央财经委会议的关键词：纠偏、政策指引与可操作的举 2022年第6期：北京疫情升温 物流依然最受伤 2022年第7期：生产形势继续改善 电厂日均耗煤量明显增加 2022年第8期：基建投资强度需要进一步提升

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）