【华创·每日最强音】5月PMI数据点评:物流仍是最弱一环|固收+电新+宏观(20220601)
(以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】5月PMI数据点评:物流仍是最弱一环|固收+电新+宏观(20220601)》研报附件原文摘录)
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0601 音频: 进度条 00:00 02:25 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创固收 2022/5/31 2022年5月中国官方制造业PMI录得49.6%,环比上升2.2pct;官方非制造业PMI录得47.8%,环比上升5.9pct,建筑业扩张放缓、服务业明显改善。 5月制造业PMI“触底回升”,不过仍在荣枯线以下。月内部分地区疫情缓和,防疫封控逐步放开,上海分批推进复工复产,物流受阻问题明显改善,PMI多个分项企稳,疫情的扰动边际转弱。 1、制造业分项:PMI触底回升,生产为主要拉动项 (1)供货商配送时间:5月供货商配送时间指数环比+6.9pct至44.1%,物流情况改善,但仍不及疫前水平。5月多省疫情形势好转、防控边际放松,供货商配送时长下降,但该分项与历史48%-50%的水平相比仍偏低,说明物流配送尚未恢复至疫前表现。 (2)需求:新订单边际企稳,需求释放加快。生产逐步恢复,上游接单能力改善,加之区域解封,下游复工、采购回暖,此前积压的订单需求开始释放。 (3)生产:复工范围逐步扩大,生产分项反弹。5月初,上海开始推进第一批企业复工复产,叠加物料供给配送情况改善,前期被动停产的企业开始复产。对应5月高频中,多类工业品开工环比上行。同时到岗率提高,带动从业人员分项环比+0.4pct至47.6%。 (4)外贸:新出口订单回升,进口需求回暖。5月外贸企业交货、接单表现虽有恢复,但分项仍低于今年1-3月水平,反映外贸订单表现距离疫前仍有差距。生产企稳带动进口分项回升至45.1%。 (5)库存:产成品由升转降,原料补库小幅加快。5月产成品由累库转为去库,积压的出货需求释放,但库存水平仍偏高,部分企业累库压力仍存。原料库存环比上升,采购分项较上月明显回升但仍在荣枯线以下,反映补库情绪虽有好转,但整体而言企业补库依然偏谨慎。 (6)价格:涨价压力趋缓,出厂价格跌至收缩区间。主要原材料购进价格、出厂价格均环比下降,其中后者降至49.5%,年内首次降至收缩区间,除生产成本压力缓和之外,需求疲弱之下,部分企业降价促销或也是重要原因。 2、非制造业:建筑业扩张略有放缓,服务业开始改善 (1)建筑业:建筑业PMI环比降0.5pct至52.2%,续创2020年2月新低,地产疲弱或是主要原因。据统计局披露,土木工程建筑业PMI及新订单指数均环比抬升,反映基建加快推进中。故建筑业整体PMI下行,或指向地产相关的建筑需求延续疲弱。 (2)服务业:服务业PMI环比+7.1pct至47.1%,高于2022年3月。5月华东等地区疫情形势好转,线下消费逐步修复。但从业人员环比仍下降0.5pct,说明服务业用工需求继续下滑,就业情况依然严峻。 综合而言,5月PMI数据体现出疫后“有限修复”的特征,主要分项环比均明显改善,但距本轮疫情之前的水平尚存在一定差距。展望6月,伴随疫情扰动进一步褪去、上海全面复工复产、“稳增长”发力赶工,制造业PMI有望重返扩张区间,尤其是供需分项大概率继续上行。对于债市而言,近期“稳增长”政策集中加码,6月将是观察政策发力效果的重要窗口期;考虑到5月PMI“有限修复”,当月经济数据或同样呈现“有限修复”的特征,大幅超预期反弹的概率不高,验证“稳增长”加码发力效果的时点最早或在7月中上旬,在此之前,债市收益率将延续“U型”底部2.7%-2.85%区间震荡。 风险提示:“稳增长”政策效果待观察,PMI修复斜率不及预期。 具体内容详见报告《【华创固收】疫情影响“退潮”,PMI有限修复 ——5月制造业PMI点评》 华创电新 2022/5/31 导电剂:锂离子电池关键辅材,对改善电池导电性能、容量发挥、倍率性能、循环性能有着重要的作用。 1)正极:正极材料活性物质导电性差,导电剂可以提高电极材料活性物质与集流体之间的导电性;; 2)负极:削弱负极材料的膨胀系数问题,提高循环寿命;; 3)导电剂体系;炭黑类、导电石墨类和VGCF属于传统的导电剂;碳纳米管和石墨烯属于新型导电剂材料。 行业趋势:从单一化走向多元复合化。 成本及性能的综合考量下,未来导电剂体系将逐步从单一化走向多元复合化。2021年下游市场需求大爆发,全球导电炭黑供不应求给予国内企业国产化替代黄金窗口期,同时碳纳米管持续降本、下游认可度提升,渗透率持续稳步攀升。我们认为新型导电剂与传统导电剂是高度统一的关系,由于不同的导电剂各自在成本、导电性能、吸液性能等方面具备优势,因此我们判断未来导电剂体系将朝着多元复合化方向演绎 导电炭黑:锂电用高端特种炭黑,行业供不应求,开启国产替代。 21年以来行业供需紧张,为国产替代打开窗口期。供给端海外企业扩产意愿弱、进度慢,需求端受益于储能、动力电池市场的带动,锂电用导电炭黑呈现供不应求态势,为国内企业转型创造了最佳的窗口期,看好国内炭黑企业实现技术突破、产能扩张进而实现国产替代。我们预计到2025年全球导电炭黑需求量约5.84万吨,复合增长率23.4%,国内具备强产品力及产能快速扩张能力的企业有望在本轮导电炭黑国产替代中享受先发优势。 碳纳米管:新型导电剂,受益于行业高增β及渗透率提升α。 1)市场空间:CNT属于小而美的赛道,小市场大增速。预计2025年市场正极/硅基负极用碳纳米管需求分别为72.6万/3200吨,对于市场空间接近300亿。 2)材料优势:碳纳米管较之传统导电剂性能优异,碳纳米管渗透率提升已成趋势。碳纳米管在活性物质之间主要形成线接触式导电网络,在同等导电效果下,碳纳米管导电剂的用量仅为传统导电剂的1/6至1/2,目前市场主流为炭黑+碳纳米管复合配方。 3)行业趋势:短期看铁锂“回潮”,中长期看高镍三元、硅碳负极渗透率提升。短期看,由于磷酸铁锂正极中CNT添加量更大,21年以来磷酸铁锂电池回潮促进CNT导电浆料渗透率提升;中长期看,能量密度提升核心诉求驱动下,高镍三元、硅碳负极等需求增加将使碳纳米管导电浆料渗透率进一步提升。 投资建议:建议关注1)受益于行业高增β及渗透率提升α的碳纳米管标的:天奈科技、道氏技术等;2)导电炭黑国产替代先锋:黑猫股份等。 风险提示:碳纳米管渗透不及预期;硅基负极渗透不及预期;新能源汽车销量不及预期;导电炭黑国产化不及预期等。 具体内容详见报告《【华创电新】导电剂行业深度报告:导电炭黑开启国产替代,碳纳米管渗透持续提速》 华创宏观 2022/5/31 数据简述:经济偏弱运行中 5月制造业PMI为49.6%,前值为47.4%,回升2.2个百分点。 具体分项来看:1)PMI生产指数为49.7%,前值为44.4%。生产指数环比回升5.3个百分点。2)PMI新订单指数为48.2%,前值为42.6%,回升5.6个百分点。PMI新出口订单指数为46.2%,前值为41.6%。3)PMI从业人员指数为47.6%,前值为47.2%。就业压力依然较大。4)供货商配送时间指数为44.1%,前值为37.2%。5)PMI原材料库存指数为47.9%,前值为46.5%。 其他指标看: 1)建筑业:5月,建筑业商务活动指数为52.2%,低于上月0.5个百分点。或受地产影响较大。从土木情况看,有所回升。 2)服务业:5月,服务业商务活动指数为47.1%,高于上月7.1个百分点服务业景气度较快修复,但仍低于往年同期水平。 物流仍是最弱一环 制造业PMI五大分项中,最弱的一环是物流。数据来看,PMI供货商配送时间指数,5月为44.1%,表明制造业原材料供应商交货时间仍然较慢。将该指数与PMI指数相减,连续两个月处于过去十年的低位。这意味着,后续经济修复的关注点,重中之重是物流的恢复情况。 如何关注?三个指标。 (一)观察货运流量情况。目前全国高速公路无临时关闭关停的收费站和服务区。但物流恢复依然偏慢。根据G7公路货运指数报告,5月全国货运流量指数同比为-18%,4月同比为-27%。5月好于4月,但距离正常状态仍有距离。 (二)观察快递运转情况。根据顺丰官网5月31日的介绍,目前全国多地仍有部分网点处于暂停服务状态。包括上海(暂停寄出,生鲜暂停收派)、北京(昌平、朝阳等11个区部分网点暂停寄出)、江苏(苏州、南京等全部13个地级市均有部分网点暂停服务)、浙江、河南、河北、四川、广东、山东、陕西等。从主要快递企业分拨中心吞吐量指数看,5月同比仅为-27%。 (三)关注主要城市市内地铁客运恢复情况。受上海、北京两地的影响,目前全国18个城市地铁客运量仅恢复至2021年同期的6成左右。 风险提示:俄乌冲突持续扩大带动油价上行。疫情进一步扩散影响施工与消费。地产持续下行。美联储货币政策超预期收紧。 具体内容详见报告《【华创宏观】物流仍是最弱一环——5月PMI数据点评》 总量研究 【华创固收】高收益债市场观察(第十一期)——2022年5月14日至5月27日 公司研究 【华创能源化工】玲珑轮胎(601966)跟踪分析报告:轮胎行业基本面拐点已现,周期反转静候业绩回暖 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
通过微信形式制作的本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,根据《证券期货投资者适当性管理办法》,请勿对本资料进行任何形式的转发;若您并非华创证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅或使用本订阅号中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合! 每日最强音0601 音频: 进度条 00:00 02:25 后退15秒 倍速 快进15秒 创见·华创证券机构客户服务平台 最新最全投研资讯一键即达! 重点推荐 华创固收 2022/5/31 2022年5月中国官方制造业PMI录得49.6%,环比上升2.2pct;官方非制造业PMI录得47.8%,环比上升5.9pct,建筑业扩张放缓、服务业明显改善。 5月制造业PMI“触底回升”,不过仍在荣枯线以下。月内部分地区疫情缓和,防疫封控逐步放开,上海分批推进复工复产,物流受阻问题明显改善,PMI多个分项企稳,疫情的扰动边际转弱。 1、制造业分项:PMI触底回升,生产为主要拉动项 (1)供货商配送时间:5月供货商配送时间指数环比+6.9pct至44.1%,物流情况改善,但仍不及疫前水平。5月多省疫情形势好转、防控边际放松,供货商配送时长下降,但该分项与历史48%-50%的水平相比仍偏低,说明物流配送尚未恢复至疫前表现。 (2)需求:新订单边际企稳,需求释放加快。生产逐步恢复,上游接单能力改善,加之区域解封,下游复工、采购回暖,此前积压的订单需求开始释放。 (3)生产:复工范围逐步扩大,生产分项反弹。5月初,上海开始推进第一批企业复工复产,叠加物料供给配送情况改善,前期被动停产的企业开始复产。对应5月高频中,多类工业品开工环比上行。同时到岗率提高,带动从业人员分项环比+0.4pct至47.6%。 (4)外贸:新出口订单回升,进口需求回暖。5月外贸企业交货、接单表现虽有恢复,但分项仍低于今年1-3月水平,反映外贸订单表现距离疫前仍有差距。生产企稳带动进口分项回升至45.1%。 (5)库存:产成品由升转降,原料补库小幅加快。5月产成品由累库转为去库,积压的出货需求释放,但库存水平仍偏高,部分企业累库压力仍存。原料库存环比上升,采购分项较上月明显回升但仍在荣枯线以下,反映补库情绪虽有好转,但整体而言企业补库依然偏谨慎。 (6)价格:涨价压力趋缓,出厂价格跌至收缩区间。主要原材料购进价格、出厂价格均环比下降,其中后者降至49.5%,年内首次降至收缩区间,除生产成本压力缓和之外,需求疲弱之下,部分企业降价促销或也是重要原因。 2、非制造业:建筑业扩张略有放缓,服务业开始改善 (1)建筑业:建筑业PMI环比降0.5pct至52.2%,续创2020年2月新低,地产疲弱或是主要原因。据统计局披露,土木工程建筑业PMI及新订单指数均环比抬升,反映基建加快推进中。故建筑业整体PMI下行,或指向地产相关的建筑需求延续疲弱。 (2)服务业:服务业PMI环比+7.1pct至47.1%,高于2022年3月。5月华东等地区疫情形势好转,线下消费逐步修复。但从业人员环比仍下降0.5pct,说明服务业用工需求继续下滑,就业情况依然严峻。 综合而言,5月PMI数据体现出疫后“有限修复”的特征,主要分项环比均明显改善,但距本轮疫情之前的水平尚存在一定差距。展望6月,伴随疫情扰动进一步褪去、上海全面复工复产、“稳增长”发力赶工,制造业PMI有望重返扩张区间,尤其是供需分项大概率继续上行。对于债市而言,近期“稳增长”政策集中加码,6月将是观察政策发力效果的重要窗口期;考虑到5月PMI“有限修复”,当月经济数据或同样呈现“有限修复”的特征,大幅超预期反弹的概率不高,验证“稳增长”加码发力效果的时点最早或在7月中上旬,在此之前,债市收益率将延续“U型”底部2.7%-2.85%区间震荡。 风险提示:“稳增长”政策效果待观察,PMI修复斜率不及预期。 具体内容详见报告《【华创固收】疫情影响“退潮”,PMI有限修复 ——5月制造业PMI点评》 华创电新 2022/5/31 导电剂:锂离子电池关键辅材,对改善电池导电性能、容量发挥、倍率性能、循环性能有着重要的作用。 1)正极:正极材料活性物质导电性差,导电剂可以提高电极材料活性物质与集流体之间的导电性;; 2)负极:削弱负极材料的膨胀系数问题,提高循环寿命;; 3)导电剂体系;炭黑类、导电石墨类和VGCF属于传统的导电剂;碳纳米管和石墨烯属于新型导电剂材料。 行业趋势:从单一化走向多元复合化。 成本及性能的综合考量下,未来导电剂体系将逐步从单一化走向多元复合化。2021年下游市场需求大爆发,全球导电炭黑供不应求给予国内企业国产化替代黄金窗口期,同时碳纳米管持续降本、下游认可度提升,渗透率持续稳步攀升。我们认为新型导电剂与传统导电剂是高度统一的关系,由于不同的导电剂各自在成本、导电性能、吸液性能等方面具备优势,因此我们判断未来导电剂体系将朝着多元复合化方向演绎 导电炭黑:锂电用高端特种炭黑,行业供不应求,开启国产替代。 21年以来行业供需紧张,为国产替代打开窗口期。供给端海外企业扩产意愿弱、进度慢,需求端受益于储能、动力电池市场的带动,锂电用导电炭黑呈现供不应求态势,为国内企业转型创造了最佳的窗口期,看好国内炭黑企业实现技术突破、产能扩张进而实现国产替代。我们预计到2025年全球导电炭黑需求量约5.84万吨,复合增长率23.4%,国内具备强产品力及产能快速扩张能力的企业有望在本轮导电炭黑国产替代中享受先发优势。 碳纳米管:新型导电剂,受益于行业高增β及渗透率提升α。 1)市场空间:CNT属于小而美的赛道,小市场大增速。预计2025年市场正极/硅基负极用碳纳米管需求分别为72.6万/3200吨,对于市场空间接近300亿。 2)材料优势:碳纳米管较之传统导电剂性能优异,碳纳米管渗透率提升已成趋势。碳纳米管在活性物质之间主要形成线接触式导电网络,在同等导电效果下,碳纳米管导电剂的用量仅为传统导电剂的1/6至1/2,目前市场主流为炭黑+碳纳米管复合配方。 3)行业趋势:短期看铁锂“回潮”,中长期看高镍三元、硅碳负极渗透率提升。短期看,由于磷酸铁锂正极中CNT添加量更大,21年以来磷酸铁锂电池回潮促进CNT导电浆料渗透率提升;中长期看,能量密度提升核心诉求驱动下,高镍三元、硅碳负极等需求增加将使碳纳米管导电浆料渗透率进一步提升。 投资建议:建议关注1)受益于行业高增β及渗透率提升α的碳纳米管标的:天奈科技、道氏技术等;2)导电炭黑国产替代先锋:黑猫股份等。 风险提示:碳纳米管渗透不及预期;硅基负极渗透不及预期;新能源汽车销量不及预期;导电炭黑国产化不及预期等。 具体内容详见报告《【华创电新】导电剂行业深度报告:导电炭黑开启国产替代,碳纳米管渗透持续提速》 华创宏观 2022/5/31 数据简述:经济偏弱运行中 5月制造业PMI为49.6%,前值为47.4%,回升2.2个百分点。 具体分项来看:1)PMI生产指数为49.7%,前值为44.4%。生产指数环比回升5.3个百分点。2)PMI新订单指数为48.2%,前值为42.6%,回升5.6个百分点。PMI新出口订单指数为46.2%,前值为41.6%。3)PMI从业人员指数为47.6%,前值为47.2%。就业压力依然较大。4)供货商配送时间指数为44.1%,前值为37.2%。5)PMI原材料库存指数为47.9%,前值为46.5%。 其他指标看: 1)建筑业:5月,建筑业商务活动指数为52.2%,低于上月0.5个百分点。或受地产影响较大。从土木情况看,有所回升。 2)服务业:5月,服务业商务活动指数为47.1%,高于上月7.1个百分点服务业景气度较快修复,但仍低于往年同期水平。 物流仍是最弱一环 制造业PMI五大分项中,最弱的一环是物流。数据来看,PMI供货商配送时间指数,5月为44.1%,表明制造业原材料供应商交货时间仍然较慢。将该指数与PMI指数相减,连续两个月处于过去十年的低位。这意味着,后续经济修复的关注点,重中之重是物流的恢复情况。 如何关注?三个指标。 (一)观察货运流量情况。目前全国高速公路无临时关闭关停的收费站和服务区。但物流恢复依然偏慢。根据G7公路货运指数报告,5月全国货运流量指数同比为-18%,4月同比为-27%。5月好于4月,但距离正常状态仍有距离。 (二)观察快递运转情况。根据顺丰官网5月31日的介绍,目前全国多地仍有部分网点处于暂停服务状态。包括上海(暂停寄出,生鲜暂停收派)、北京(昌平、朝阳等11个区部分网点暂停寄出)、江苏(苏州、南京等全部13个地级市均有部分网点暂停服务)、浙江、河南、河北、四川、广东、山东、陕西等。从主要快递企业分拨中心吞吐量指数看,5月同比仅为-27%。 (三)关注主要城市市内地铁客运恢复情况。受上海、北京两地的影响,目前全国18个城市地铁客运量仅恢复至2021年同期的6成左右。 风险提示:俄乌冲突持续扩大带动油价上行。疫情进一步扩散影响施工与消费。地产持续下行。美联储货币政策超预期收紧。 具体内容详见报告《【华创宏观】物流仍是最弱一环——5月PMI数据点评》 总量研究 【华创固收】高收益债市场观察(第十一期)——2022年5月14日至5月27日 公司研究 【华创能源化工】玲珑轮胎(601966)跟踪分析报告:轮胎行业基本面拐点已现,周期反转静候业绩回暖 月度金股 ∨ 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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