【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:原油价格大幅反弹,长丝需求有望回暖

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:原油价格大幅反弹,长丝需求有望回暖》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_原油价格大幅反弹，长丝需求有望回暖_煤炭石化团队_20200920》 摘要 原油价格大幅反弹，长丝需求有望回暖 截止本周五（9月18日），Brent油价为43.04美元/桶，较上周上涨3.12美元/桶。主要受到两方面因素支撑，一个是以沙特为首的主要产油国通过各种方式力保油价，另外一个就是全球原油库存出现明显的下降。本周美国原油库存为4.96亿桶，周环比减少439万桶，此前连续六周录得减少，上周短暂回升后再度减少；长丝方面，在传统“金九”时点，织造厂家逐渐恢复生产，市场上坯布工厂招工现象增多，织造厂家生产积极性提高，目前盛泽地区织机开工率已经上升至70%附近，但下游织造厂库存仍处于40多天高位，预计随“金九银十”需求开启，高库存的矛盾将进一步解决，长丝盈利有望出现改善；受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 原油库存降幅超预期，需求端仍有压力 原油产量&钻井数增加：根据EIA最新数据，9月11日当周美国原油产量为1090万桶/天，周环比增加90万桶/天；根据Baker Hughes最新数据，9月11日当周美国活跃钻井数255万桶/天，同比增加1万桶/天；原油库存降幅超预期：根据EIA最新数据，9月11日当周美国商业原油库存为4.96亿桶，周环比减少439万桶，此前连续六周录得减少，上周短暂回升后再度减少，本周预期增加145万桶，去库降幅大超预期；汽油库存为2.32亿桶，周环比减少38万桶。炼厂开工率回升&油品消费承压：根据EIA最新数据，9月11日当周美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为76%，周环比增加4%；美国油品消费总量为1703万桶/天，周环比减少165万桶/天；汽油消费848万桶/天，周环比增加9万桶/天。因驾驶季节结束，美国汽油需求复苏在8月放缓，需求增速甚至在8月最后一周转为负值，IEA与OPEC均对疫情复苏持保守态度，下调全年原油需求，表明需求端压力仍存。本周OPEC+会议未对当前减产协议进行修改，但表示将严格把关减产执行率，后续仍需关注产油国的减产履行情况。 长丝下游织造回暖，长丝盈利有望出现改善 下游织造复苏：本周长丝企业平均开工率为83.39%，环比下调0.5%；在传统“金九”时点，织造厂家开始逐渐提高产能，此前放假、轮休的厂家也开始慢慢恢复正常生产，市场招工现象开始增多，织造厂家生产积极性提高，目前盛泽地区织机开工率已经上升至70%附近，但下游织造厂库存仍处于40多天高位，预计随“金九银十”需求开启，高库存的矛盾将进一步解决，长丝盈利有望出现改善；价差方面：本周PX下游PTA开工变动有限，装置检修大多推迟至10月，短时PX市场供需两旺，但PX高库存加之原油持续上涨动力不足，PX价格上行受阻，本周PX-石脑油价差上涨1.95%；本周PTA市场低位震荡，PX成本端偏弱支撑，加工费尚可，装置检修继续向后推迟，PTA库存难释放，PTA-PX价差缩窄3.43%；本周原料乙二醇和PTA弱势整理，涤纶长丝市场优惠出货为主，现金流亏损严重，行业报价普遍维持低位，周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩窄0.72%。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 市场回顾：本周石化板块上涨2.26%，Brent原油价格上涨3.12美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨2.26%，跑输沪深300指数0.11个百分点 本周（2020年9月14日-9月18日）石油石化指数上涨2.26%，沪深300指数上涨2.37%，石油石化指数跑输沪深300指数0.11个百分点。石油石化的六个子行业均出现了不同幅度的上涨：其他石化（3.02%）、工程服务（2.75%）、油田服务（2.18%）、石油开采Ⅲ（1.64%）、油品销售及仓储（1.64%）、炼油（1.51%）。 本周动态：飓风气候导致供给端收紧，OPEC会议提振市场信心 本周（9月14日-9月18日）因受到飓风萨利的影响，墨西哥湾部分产能关闭，导致供给端收紧，且OPEC会议上沙特表现出恢复油市的决心，提振了市场情绪，加之官方数据显示原油库存超预期下降，三重利多因素推高油价。9月18日的收盘价来看，Brent原油价格为43.04美元/桶，周环比上涨3.12美元/桶；WTI原油价格为40.95美元/桶，周环比上涨3.62美元/桶；NYNEX天然气价格为2.06美元/百万英热，周环比下跌0.19美元/百万英热。 本周国内丙烷价格为372美元/吨，周环比上涨25美元/吨；动力煤价格为588元/吨，周环比上涨16元。 2 本周要闻：需求前景堪忧下库存意外下滑，OPEC会议逆转油价 本周利好： 飓风萨利造成墨西哥湾部分石油停产。本周三，2级飓风莎莉在阿拉巴马州海岸登陆。据美国内政部的安全和环境执法局估计，墨西哥湾现有石油产量的27.48%已经停产，天然气产量的29.7%也处于停产状态。 OPEC会议传达积极信号。周四OPEC+监督会议上，沙特向做空原油的投机者发出严厉警告，并抨击OPEC+成员国配额作弊的行为。沙特方面还称，如果油市因需求疲软和新冠病例攀升而恶化，OPEC+可能会在10月召开特别会议，凸现了OPEC+产油国努力推动油市复苏的决心。 美国原油库存降幅超预期。EIA公布数据显示，截至9月11日当周，美国原油库存减少438.9万桶，这一数字高于标普全球普氏能源咨询公司调查的分析师对下降180万桶原油的平均预期，前值增加203.3万桶。美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至9月11日当周API原油库存意外减少951.7万桶，预期增加204.9万桶。 欧佩克建议延长补偿减产提振国际油价。石油输出国组织欧佩克与非欧佩克产油国部长级联合监督委员会17日举行例行会议，宣布将向欧佩克与非欧佩克产油国部长级会议建议把将于9月份到期的补偿减产机制延长至今年12月底，从而让多个产量超出配额的产油国完全履行减产义务。 本周利空： OPEC下调2020年全球石油需求预期。本周一，欧佩克公布月度报告，认为由于需求疲软，页岩油产量复苏，石油价格前景将趋弱，将2020年全球经济增长预期从-4%下调至-4.1%，预测2020年世界石油需求将减少946万桶/日，此前预测为减少906万桶/日。 英国石油预计未来全球化石燃料需求将下降。英国石油公司日前发布《2020年世界能源展望》报告预计，未来全球能源需求结构将持续调整，化石燃料需求将下滑，可再生能源等将占据更多市场份额。 阿联酋无视减产承诺。根据IEA周二发布的月度石油市场报告，阿联酋在8月仅实施了其所承诺的减产幅度的10%，将日产量提高了24万桶，达到每日311万桶。这比其每日的产量目标高出52万桶，部分上是由于为了满足了夏季发电量激增，伴生天然气产量增加的影响。 3 原油指标跟踪 库存：本周商业原油及汽油库存均减少，馏分油库存增加 本周商业原油及汽油库存均减少，馏分油库存增加：美国EIA于9月16日公布的数据，9月11日当周，美国商业原油和油品总库存为14.29亿桶，周环比增加430.1万桶。其中，商业原油库存为4.96亿桶，周环比减少438.9万桶；汽油库存为2.31亿桶，周环比减少38.1万桶；馏分油库存为1.79亿桶，周环比增加346.1万桶。 供给：美国原油产量增加，活跃钻机数微增 OPEC减产履行率达103%：9月最新月报显示，8月OPEC原油产量增加76.3万桶/天至2405万桶/天，减产履行率达103%。沙特原油产量增加47.5万桶/天至889万桶/天，伊拉克原油产量减少10万桶/天至365万桶/天，伊朗原油产量增加1万桶/天至194万桶/天，阿联酋产量增加18万桶/天至271万桶/天。 全年供给预测下调：因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。9月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日供给增长预测，下调20万桶/日至9170万桶/日，同比减少840万桶/日；下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调14万桶/日至6361万桶/日，同比减少238万桶/日。OPEC上调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，上调36万桶/日至6247万桶/日，同比减少268万桶/日。 本周原油产量增加，活跃钻机数略增：美国EIA于9月16日公布的数据，9月11日当周，美国原油产量为1090万桶/天，周环比增加90万桶/天，月环比增加20万桶/天，年同比减少150万桶/天。Baker Hughes公布9月18日的当周数据，美国活跃钻机数量为255台，周环比增加1台，月环比增加1台，年同比减少613台。 8月全球钻机数增加：OPEC公布2020年8月全球钻机数共1168台，月环比增加19台，年同比减少1156台。其中，美国钻机数250台，月环比减少5台，年同比减少676台；加拿大钻机数53台，月环比增加20台，年同比减少89台。 8月美国DUC数量增加：根据美国EIA于9月14日公布的数据，2020年8月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7665口，较上月增加了10口，较2019年同期减少了618口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求减少 OPEC继续下调2020全年需求预期：根据OPEC的9月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少946万桶/天（9.49%）至9023万桶/天，较上月预期下调了40万桶/天。其中OECD地区需求量同比减少478万桶/天（10.02%）至4290万桶/天，中国需求量同比减少85万桶/天（6.36%）至1245万桶/天。 全年需求预测持续下调。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。9月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调20万桶/日至9170万桶/日，同比减少840万桶/日。OPEC下调对2020年全球石油日需求增长预测，下调40万桶/日至9023万桶/日，同比减少946万桶/日。 本周炼厂开工率回升，原油加工能力持稳：根据美国EIA于9月16日公布的数据，9月11日当周，美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，维持上周的水平，月环比减少2万桶/天，年同比减少18万桶/天；本周开工率为76%，周环比增加4%，月环比减少5.1%，年同比减少15.4%。 本周油品消费需求减少，汽油消费需求微增：根据美国EIA于9月16日公布的数据，9月11日当周，美国油品消费总量为1703万桶/天，周环比减少165万桶/天，月环比减少13万桶/天，年同比减少325万桶/天。其中，汽油消费848万桶/天，周环比增加9万桶/天，月环比减少15万桶/天，年同比减少46万桶/天。 本周原油+成品油净进口减少：根据美国EIA于9月16日公布的数据，9月11日当周，美国原油+成品油净进口为-1万桶/天，周环比减少44万桶/天，月环比增加70万桶/天，年同比减少19万桶/天；原油净进口241万桶/天，周环比减少7万桶/天，月环比减少118万桶/天，年同比减少146万桶/天；成品油净进口-242万桶/天，周环比减少37万桶/天，月环比增加188万桶/天，年同比增加127万桶/天。 金融因素：本周美元指数上涨，原油非商业多头头寸减少 本周（9月14日-9月18日）因美国8月零售销售数据增幅不及预期，经济复苏态势疲软，美元指数一度跌至低点，后期受到美联储会议预期维持联邦存款利率不变的消息提振，美元指数重回93关口。截止9月18日，本周美元指数为93.01，周环比下跌0.24。Brent非商业净多头头寸数量为8.1万张，周环比减少3.99万张；WTI非商业净多头头寸数量为45.0万张，周环比增加0.04万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差扩大 9月国内炼油价差扩大：2020年9月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1194元/吨，月环比增大198元/吨（19.91%），年同比增大81元/吨（7.23%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至9月18日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为1.22美元/桶，周环比减少0.73美元/桶，月环比减少0.62美元/桶，年同比减少8.38美元/桶。柴油与原油的价差为1.33美元/桶，周环比减少1.28美元/桶，月环比减少2.98美元/桶，年同比减少14.76美元/桶；汽油与原油的价差为3.12美元/桶，周环比减少0.10美元/桶，月环比增大0.54美元/桶，年同比减少6.46美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差扩大：至9月18日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为9.96美元/桶，周环比增大1.18美元/桶，月环比减少1.04美元/桶，年同比减少1.74美元/桶，历史平均值为18.76美元/桶。 烯烃产业链：丙烯与丙烷&聚烯烃与甲醇价差缩小，其余产品价差均扩大 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至9月18日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为99.00美元/吨，周环比增大10.87美元/吨，月环比增大57.74美元/吨，年同比增大58.22美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差扩大：至9月18日当周，乙烯与石脑油价差为427.75美元/吨，周环比增大27.38美元/吨，月环比增大114.95美元/吨，历史平均价差为490美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差缩小：至9月18日当周，丙烯与丙烷价差为453.60美元/吨，周环比减小13.96美元/吨，月环比增大15.24美元/吨，年同比减小2.00美元/吨，历史平均价差为379美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差扩大：至9月18日当周，丁二烯与石脑油价差为290.50美元/吨，周环比增大55.13美元/吨，月环比上涨146.70美元/吨，年同比下跌413.00美元/吨，历史平均价差为827美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差扩大：至9月18日当周，丙烯酸与丙烯价差为3600.20元/吨，周环比增大832.10元/吨，月环比上涨1341.58元/吨，年同比上涨1854.80元/吨，历史平均价差为2853美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差缩小：至9月18日当周，聚烯烃与甲醇价差为4552元/吨，周环比减小278元/吨，月环比减小236.54元/吨，年同比增大6.70元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油价差扩大，其余价差均缩小 本周PX与石脑油价差扩大：至9月18日当周，PX与石脑油价差为163.50美元/吨，周环比增大3.13美元/吨，月环比增大9.50美元/吨，年同比减小122.60美元/吨，价差历史平均为422美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差缩小：至9月18日当周，燃料油与石脑油价差为143.31美元/吨，周环比减小2.14美元/吨，月环比增大16.10美元/吨，年同比增大73.61美元/吨，价差历史平均为218美元/吨。 本周PTA与PX价差缩小：至9月18日当周，PTA与PX价差为967.38元/吨，周环比减小34.36元/吨，月环比减小48.96元/吨，年同比下跌378.80元/吨，价差历史平均为1305元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至9月18日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为761.40元/吨，周环比减小5.50元/吨，月环比减小211.17元/吨，年同比下跌1051.21元/吨，价差历史平均为1259元/吨。 天然气：北美天然气价格下跌，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格下跌：至9月18日当周，北美天然气平均价格为2.18美元/百万英热，周环比下跌0.21（-9%），月环比下跌0.21（-9%），年同比下跌0.42（-16%）；当前布伦特原油与天然气价格比为19.12（百万英热/桶），历史平均为24.94（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至9月18日当周，国内天然气内外盘价差为746.03元/吨，周环比减小23.45元/吨（-3%），月环比减小148.74元/吨（-17%），年同比减小122.37元/吨（-14%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S07901200900007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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