【民生军工】行业周报:长征11号一箭9星,海上发射常态化

（以下内容从民生证券《【民生军工】行业周报:长征11号一箭9星,海上发射常态化》研报附件原文摘录）
　　适当性声明 重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或订阅本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 团队成员 分析师 | 王一川 执业证号 | S0100518020001 研究助理 | 刘明洋 执业证号 | S0100119070002 报告摘要： 1、行情回顾 本周沪深300指数上涨2.37% ，国防军工板块上涨3.18%，军工板块跑赢0.81%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第14位。 2、本周核心观点 我们仍然看好军工行业投资价值，后续行业景气度有望持续提升，建议关注航空以及导弹产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q2订单环比大幅提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。③基金持仓比例。基金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15年高点持仓相比，提升空间大。 3、本周事件点评 长征11号一箭9星，海上发射常态化。9月15日，长征11号运载火箭搭载9颗“吉林一号”高分03-1组卫星成功发射，9颗卫星包括“哔哩哔哩视频卫星”、“央视频号卫星”在内的3颗视频成像模式卫星及6颗堆扫成像模式卫星，主要用于获取高分辨率可见光推扫影像和视频影像，将为我土地资源普查、城市规划、灾害监测等提供遥感服务。本次发射任务是长征11号运载火箭首次海上商业化应用性发射，也是首次在海上实施太阳同步轨道发射。海上发射可以由发射平台将火箭送到赤道附近，显著提升运载效率的同时也可以降低单位质量有效载荷发射成本；另外，赤道附近发射可以避免卫星轨道倾角变化消耗能量，既能提高火箭执行该类任务的运载能力，也可以有效地提高卫星在轨寿命。未来，我国将继续在不同海域及发射点进行海上火箭发射验证，预计2021年在低纬度地区实施低倾角海上发射，我国海上发射将进入常态化。 4、建议关注 ①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、中航高科、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。 本周组合：睿创微纳、光威复材、鸿远电子、航天电器 5、风险提示： 武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 一、本周核心观点 （一）短期观点：行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值 前期军工板块涨幅较大，经过陆续几周的回调，我们仍然看好军工行业投资价值，短期建议关注航空以及导弹产业链相关个股 行业发展进入快车道，持续看好军工投资价值。我们认为军工行业发展已经进入快车道，后续行业景气度有望持续提升。短期来看，军工行业已经完全从疫情中恢复，二季度核心资产订单环比呈现大幅度提升，全年业绩有望实现稳定增长。中期来看，“十四五”期间，新型主战装备批量列装，实战化训练加强提升弹药消耗，地缘冲突和国际局势增加战略储备，军队采购将显著增长。长期来看，我国军费占GDP的比重仅为1.3%左右，相比西方发达国家2%-4%的占比仍然较小。另外，我国武器装备存量不足，以军机为例，美国军机数量为我国的4倍，随着新型主战装备批产加速，未来军队采购需求空间广阔。 估值仍处于历史中枢，基金重仓持股比例较低。中证军工指数动态估值处于历史中枢偏下位置，军工行业估值提升仍有较大空间。从个股角度看，核心资产如中直股份、航发动力等估值仅处于有效区间内（资产注入后）20%左右分位点，核心元器件厂商航天电器、振华科技、中航光电估值为十年中枢偏下位置，因此军工核心资产估值仍然合理。从基金重仓持股角度看，2020Q2全基金军工重仓持股比例为1.38%，环比Q1下降0.1pct，自2019Q3以来比例持续下降，目前已回到2014Q2的水平，2015年的高点持仓比例高达4%以上。随着近期军工行业关注度的持续提升，基金重仓持股比例有望显著提升。 （二）成长逻辑：军费+装备费投入稳定提升，军工业绩增速向好 ①新型主战装备进入批产期。70周年国庆阅兵中首次公开亮相了包括15式轻坦、直-20、东风-17常规导弹、东风-41洲际导弹在内的多款新型主战装备，表明我国新型主战装备已经开始进入批产阶段，后续采购列装将快速推进；②“十四五”武器装备采购有望大幅提升。随着地缘局势紧张，亟需进行战略储备，根据我们在产业链中的调研，“十四五”期间武器装备采购有望大幅提升，尤其是具备消耗品属性的导弹。③军费稳定增长、装备费占比提升。2020年，国防军费预算1.27万亿元，受疫情影响增速略微下滑，为6.6%，仍然复合预期。《新时代的中国国防》白皮书中披露，2017年我国装备费占军费的比重为41.1%，近年来该比例不断提升，表明武器装备采购力度逐步增长。 （三）改革逻辑：国企改革不断推进，行业经营效率提升 ①央企混改不断推进，军工资产证券化加速。11月8日，国务院国资委发布《中央企业混合所有制改革操作指引》，央企混改进程显著加速，并且第四批超过100家混改试点企业已经推出。11月25日，国务院国资委宣布中国船舶重工集团与中国船舶工业集团合并完成，新设中国船舶集团，随着南北船的合并，我们认为未来船舶领域资产注入预期提升，军工资产证券化加速推进；②军品定价机制稳步推进。最新军品定价机制改革正在落实阶段，短期内对于军工企业的影响较小，但长期利好行业重塑和总装厂利润率提升；③科研院所改制。第一批41家科研院所改制试点仍在稳步推进，未来预计会有大量优质科研院所资产通过改制注入上市公司。 （四）建议关注 ①国庆70周年阅兵中15式主战坦克、轰-6N新型战略轰炸机、直-20直升机、东风-17常规导弹、长剑-100巡航导弹、东风-41核导弹等武器装备均为首次亮相，随着全新主战装备的公开亮相，建议关注受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中直股份、中航沈飞、中航飞机、内蒙一机； ②电子元器件作为军工上游产业，其自身业绩的好坏直接反映了军工行业的业绩水平，建议关注保持稳定增长的军工行业上游电子元器件厂商：中航光电、航天电器、火炬电子、鸿远电子； ③十三五规划中提出，要大力推进国防信息化建设，特别是装备电子化、信息化、智能化、国产化，随着我国国防信息化建设投入不断增加，建议关注国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技； ④军工材料领域经历了较长时间的业绩低谷，目前板块业绩转好，建议关注业绩实现快速增长的材料领域厂商：光威复材、中航高科、中简科技。 ⑤今年以来军工行业改革不断，南北船战略性重组带来了新一轮资产注入预期，各军工集团在“十三五”期间均有资产证券化率的目标，随着五年规划最后一年的到来，资产注入值得期待，建议关注：四创电子。 ⑥随着北斗三号系统组网，北斗全球化服务开启。卫星通信集团正在筹建中，“新基建”中明确纳入卫星通信建设，建议关注：中国卫星、中国卫通。 二、本周重点行业事件和公司事件点评 1、行业事件点评 ①事件：9月15日，长征11号运载火箭搭载9颗“吉林一号”高分03-1组卫星成功发射。 长征11号一箭9星，海上发射常态化。9月15日，长征11号运载火箭搭载9颗“吉林一号”高分03-1组卫星成功发射，9颗卫星包括“哔哩哔哩视频卫星”、“央视频号卫星”在内的3颗视频成像模式卫星及6颗堆扫成像模式卫星，主要用于获取高分辨率可见光推扫影像和视频影像，将为我土地资源普查、城市规划、灾害监测等提供遥感服务。本次发射任务是长征11号运载火箭首次海上商业化应用性发射，也是首次在海上实施太阳同步轨道发射。海上发射可以由发射平台将火箭送到赤道附近，显著提升运载效率的同时也可以降低单位质量有效载荷发射成本；另外，赤道附近发射可以避免卫星轨道倾角变化消耗能量，既能提高火箭执行该类任务的运载能力，也可以有效地提高卫星在轨寿命。未来，我国将继续在不同海域及发射点进行海上火箭发射验证，预计2021年在低纬度地区实施低倾角海上发射，我国海上发射将进入常态化。 三、行情回顾 本周沪深300指数上涨2.37% ，国防军工板块上涨3.18%，军工板块跑赢0.81%。从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第14位。 目前，军工行业整体动态估值为66.16X，我们选取历史维度，历史中位数为73.97X，当前估值水平为历史37.86%分位点，处于历史中枢偏下位置。 军工六个子板块中，国防信科、航空、船舶、航天、材料、地面兵装本周涨跌幅分别为4.74%、3.38%、3.16%、2.43%、0.58%、0.41%。 本周，军工行业涨幅前五的公司分别为：奥普光电（22.31%）、华测导航（17.82%）、三角防务（17.12%）、火炬电子（16.61%）、振华科技（16.15%）；军工行业跌幅前五的公司分别为：长城军工（-4.23%）、炼石航空（-4.19%）、泰豪科技（-4.02%）、四川九洲（-3.43%）、万泽股份（-2.92%）。 本周重要股东交易活动主要包括，中简科技股东减持400.02万股，减持金额为18,913.08万元；爱乐达股东减持249.2万股，减持金额为13,843.53万元；日发精机股东减持728万股，减持金额为5,231.83万元；华力创通减持181.6万股，减持金额为2,846.55万元；精准信息减持为205万股，减持金额为2,088.02万元。 四、一周新闻汇总 【环球网】与土耳其关系紧张之际 希腊宣布大批采购武器。据“法国24小时”网站9月12日报道，在与土耳其关系紧张之际，希腊总理米佐塔基斯当天宣布了大规模的武器采购计划和军队的全面改革计划。 【环球网】美国与塞浦路斯走近 土耳其劝美国恢复中立立场。据路透社9月14日报道，土耳其外交部当天早晨表示，希望美国在塞浦路斯与土耳其之间的问题上恢复中立立场。 【环球网】美媒：已有至少两架米格29战机在利比亚坠毁，但疑点重重。据美国The Drive网站9月12日报道，美国非洲司令部近日表示，已经至少有两架米格-29战斗机在利比亚坠毁，而这些战斗机可能由神秘的俄罗斯雇佣兵驾驶。 【环球网】西藏军区演习精准摧毁无人机蜂群。近日，海拔4500米念青唐古拉山脉南麓，西藏军区某防空旅实弹演练。“敌”方派出无人机“蜂群”和多机编队袭扰，我方迅速组织高炮分队和各类导弹分队，构设高低协同的立体防护火力，精准歼“敌”。 【环球网】大陆发射火箭特地标注飞过台湾岛？台媒又给自己“加戏”。9月15日9时23分，我国在黄海海域用长征十一号海射运载火箭，采取“一箭九星”方式将“吉林一号”高分03-1组卫星送入预定轨道，发射获得圆满成功。 【环球网】美参议员称美军或从土耳其转移至希腊 遭美国防部否认。据《欧亚时报》9月16日报道，有美国参议员表示，美国正在希腊的一座岛屿上扩建设施，以替代其在土耳其的空军基地。对此，美国国防部予以否认。 【环球网】台军“1.5米水深翻船”事件后续：一名昏迷士兵在抢救76天后宣告不治。两个多月前台湾“海军陆战队”曾在演练中发生快艇翻覆事故，造成两人死亡、多人受伤。台媒最新消息称，一名被送到医院的落水昏迷中士，在抢救76天之后宣告不治，这起事故的死亡人数增至3人。 【环球网】伊拉克一天发生3起针对西方目标的袭击 伊官员认为或由于国内矛盾。据《沙巴日报》网站9月15日报道，在一天之内，伊拉克共发生了3起针对西方国家外交或军事设施的袭击。 【环球网】俄军T-90坦克疑遭友军反坦克导弹误击 仅受了“皮外伤”。近日在社交媒体上流传了多张疑似俄罗斯军队的T-90坦克被击毁的现场照片。据俄罗斯Apostrophe网站的报道，这起T-90坦克被击毁事件发生在阿斯特拉罕地区，这辆坦克遭到了己方装甲车辆误击。 【环球网】德国海军采购新反舰导弹 由德国和瑞典联合研发。据“防务博客”网站9月16日报道，瑞典萨博公司宣布其收到来自德国合作伙伴迪尔防务公司的订单，将为德国海军提供RBS15反舰导弹。 五、一周公告汇总 1、三季报预告 【航锦科技】公司前三季度归母净利润实现1.7亿元至2.1亿元，同期下降：12.73%-29.35%。（9月17日） 【华测导航】公司前三季度归母净利润实现1.06亿元至1.1亿元，同期增长：51.20%至56.90%。（9月17日） 2、减持公告 【凯乐科技】公司股东科达商贸合计减持股份1114万股，占公司总股本股的1.11%。（9月14日） 【全信股份】韩子逸拟减持数量不超过1.14万股，占公司总股本0.0039%；丁然拟减持不超过1.07万股，占公司总股本0.0037%。（9月14日） 【日发精机】日发集团及其一致行动人五都投资、吴捷先生合计减持1066万股，占公司总股本的1.41%。（9月14日） 【精准信息】赵志刚本次减持股数26700股，减持比例0.004%，减持计划数量已过半。（9月16日） 【鸿远电子】杨立宏减持65万股,占公司总股本0.2808%；孙淑英减持10.9万股，占公司总股本0.0471%，杨立宏与孙淑英本次减持计划实施完毕；刘辰减持100万股，占公司总股本比例0.4320%；刘利荣减持58万股，占公司总股本比例0.2506%；邢杰减持19.95万股，占公司总股本比例0.0862%；陈天畏减持18万股，占公司总股本比例0.0778%，刘辰、刘利荣、邢杰、陈天畏未减持部分不再减持，上述人员的本次减持计划提前终止。（9月17日） 【中航高科】公司股东南通产控减持公司股份12,140,900股，占公司总股本比例0.30%。（9月18日） 【天银机电】公司股东天恒投资及其一致行动人赵云文、恒泰投资和共减持公司股份8,502,000股，减持数量占公司已剔除回购专用账户中股份后总股本比例2.00%。（9月18日） 3、质押公告 【高德红外】公司实际控制人黄立先生办理了股票质押，质押数量1258万股，占其所持股份比例2.77%，占公司总股本比例0.79%。（9月15日） 【高德红外】公司实际控制人黄立本次合计质押数量为3230万股，占公司总股本比例2.03%。（9月17日） 【海兰信】公司控股股东、实际控制人申万秋本次质押展期数量为1800万股，占公司总股本比例4.52%。（9月17日） 【天和防务】公司控股股东、实际控制人贺增林先生本次质押股份1,190万股，占其所持股份比例的9.16%，占公司总股本比例2.75%。其一致行动人刘丹英女士解除质押1,535.724万股，占其所持股份比例的97.52%，占公司总股本比例3.55%。（9月19日） 4、回购公告 【合众思壮】公司本次回购数量共计823650股，涉及人数15人，占回购前公司总股本的0.11%。（9月15日） 【振芯科技】公司本次回购注销的限制性股票数量100.5万股，回购比例为0.18%。（9月17日） 【航天长峰】公司本次回购注销的有限售条件的流通股数量为105.45万股。（9月17日） 5、其他公告 【长鹰信质】公司控股子公司天宇长鹰收到专项补贴资金7000万元，累计受到政府补助1.4亿元。（9月14日） 【航锦科技】全资子公司长沙韶光收到某客户的采购订单，订单金额为2040万元。（9月14日） 【天海防务】公司子公司大津重工与佳豪船海、武汉船机与天津中睦签订合同，合同额预估1.88亿元。（9月14日） 【上海瀚讯】公司拟向特定对象发行股票数量不超过4268万股，募集资金总额不超过10亿元。（9月14日） 【中国重工】下属子公司累计获得与收益相关的政府补助合计5296.57万元。（9月16日） 【航天长峰】公司及子公司收到的政府补助资金共计432.54万元。（9月17日） 【北斗星通】工商银行和公司签署了《战略合作协议》，为公司及控股子公司提供意向性授信总额人民币10亿元，有效期自协议生效日起3年。（9月18日） 【中航机电】公司本次赎回“机电转债”面值总额为2,761,900元，占发行总额的0.1315%。公司总股本变动为3,884,824,789股。（9月18日） 六、风险提示 武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。 注：文中报告节选自民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告 证券研究报告：《民生军工行业周告：长征11号一箭9星，海上发射常态化》 对外发布时间：2020年09月21日 分析师简介： 王一川，军工行业分析师，2018“金牛奖”国防军工最佳金牛分析师，多年股权投资工作经验，美国福特汉姆大学金融学硕士，2015年加入民生证券。 刘明洋，军工行业研究助理，美国德克萨斯大学金融学硕士，2019年加入民生证券研究院 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001 民生证券 MINSHENG SECURITIES 国防军工 长按识别二维码关注我们 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读免责声明 免责声明 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