【国金研究 · 周观点】20220530第22期

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】20220530第22期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点 音频： 进度条 00:00 02:09 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.05.30 / 各行业周报观点集锦 本周重点推荐地产、新能源与电力设备、CXO。 地产：继5月15日央行和银保监会下调首套房贷款利率下限（-20BP）后，5月20日央行将五年期LPR下调15BP至4.45%，创实施LPR机制以来的最大单次降幅，远超市场预期。5月贝壳百城首套、二套房贷款利率分别为4.91%和5.32%，较2021年10月最高点分别下降81BP和66BP。对标历史，当前房贷利率水平仍有一定下降空间。五家民企获信用保护工具，民企融资有望恢复。我们认为房贷利率仍有下降空间，各城市将持续出台调控宽松政策促进楼市稳定，市场基本面好的一二线、长三角城市有望率先企稳回暖。 新能源与电力设备：新能源大基地作为“经济稳增长”重要角色，建设有望提速，资金、信贷、审批流程等方面支持力度存在边际加大空间，光、风、储、网缺一不可；季度末产业链存在阶段性博弈加剧可能，下半年需求景气度仍偏乐观，暂时压力不大但早晚会发生的“负反馈”是正常产业运行规律，不必谈之色变。近期重点关注：估值安全边际较高、Q2业绩有望触发全年一致预期上修、下半年基本面催化剂较多、受益大基地提速的环节/标的。 CXO：板块需求旺盛，收入和利润持续高增长，固定资产周转持续提升；订单情况来看，从披露订单的重点公司，以及板块预收款及合同负债来看，目前新接订单保持持续增长势头。建议重点关注头部临床前CRO。与相对低迷的国内创新药二级市场表现不同，国内临床前开发持续高景气，有较大预期差。 周报导读 总量研究 【宏观赵伟】 疫后全球大通胀即便疫情退潮，也难以短时间消退。本轮全球通胀的长期驱动力：能源转型+俄乌战争+逆全球化，叠加就业意愿/低薪劳动力供需矛盾/产能恢复/供应链安全等长期化因素，通胀的长期化风险，使得政策收紧的决心短期或继续超预期；对市场而言，实物资产及资源股值得重视。 风险提示：全球疫情剧烈反弹；拜登新政力度不及预期。 ？？完整报告请点击：《50年大轮回？通胀的“变”与“不变“》 【策略艾熊峰】 基本面反转将推动市场主升浪（宏观：Q2大概率企业盈利底部；微观：中下游利润率改善将驱动整体企业盈利回升）基本面无虞，积极布局。政策密集出台稳定市场情绪，中期基本面支撑底部区间，外围因素或也呈现积极变化。后续市场由守转攻，A股或迎来成长时刻，景气赛道和消费共舞，不排除市场创新高可能。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 ？？完整报告请点击：《策略观点速递：基本面反转将推动市场主升浪》 创新技术 【创新技术陆行之团队】 推荐半导体行业：兆易创新，韦尔股份、北方华创、三安光电，电子行业：斯达半导、洁美科技、生益科技，通信行业：移远通信、和而泰、拓邦股份，计算机行业：海康威视、恒生电子、与信科技、科大讯飞、奇安信。 半导体行业：网通芯片龙头二季度营收指引不受战争／封控影响。2023 年全球逻辑芯片同比增长将趋缓至 5-7%，我们归因于全球智能手机，电脑，TV，及部分消费性电子芯片的增长趋缓及芯片库存的调整，但强应用如AI服务器数据 中心建制，电动自驾车迭代更新，有线/无线网通基础建设的扩张，元宇宙 VR/AR 新产品的陆续面世，不至于让明年全球芯片需求崩盘。 电子行业：继续看好新能源用电子半导体，虽受疫情影响，二季度业绩依然有望稳健增长，重点看好碳化硅、IGBT、薄膜电容、隔离芯片、智能汽车产业链。 通信行业：通信板块当前重点关注数字新基建和高成长两条主线。 计算机行业：综合考虑确定性与估值，继续推荐重点关注各细分领域龙头的机会。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、估值偏高。 ？？完整报告请点击：《TMT双周报：疫情不改长期需求高景气与国产替代大趋势》 新能源行业 【电车陈传红/苏晨/邱伟长/姜超阳】 基本面、政策面走出底部，关注四条弹性主线：（1）1.6L 以下排量占比高的整车公司：长安、长城、上汽、长城、吉利；（2）“传统车业务占比高+成长确定”类型的优质电车零部件，重点关注中鼎股份等；（3）购置税减免对 15 万以下中低端车产业链刺激弹性最大，关注松原股份、祥鑫科技等；（4）比亚迪供应链标的，欣锐科技、盾安环境、上声电子等。5月汽车销量明显改善，行业基本面走出底部。预计5月上险 31-32 万辆，批售 35 万辆+，同/环比+76%/+25%。国常会减征购置税 600 亿元，强力刺激政策落地，但预计对新能源车挤出效应不大。 Q2板块行情可期，全年“轻总量重结构”：【整车终端】细分市场分化、车企分化，看好特斯拉/比亚迪/理想等头部车企。【中游】 重点关注特斯拉/比亚迪供应链标的，关注渗透率提升及国产化率提升的方向，穿越周期波动、竞争力强的龙头：宁德时代/恩捷股份/中伟股份。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争加剧；政策变动风险。 ？？完整报告请点击：《电车行业周报：基本面、政策面走出底部，产业链产销向上》 【电新姚遥/宇文甸】 新能源： 光伏推荐通威股份/阳光电源/隆基股份。新能源大基地作为“经济稳增长”重要角色，建设有望提速，资金、信贷、审批流程等方面支持力度存在边际加大空间，光、风、储、网缺一不可；季度末产业链存在阶段性博弈加剧可能，下半年需求景气度仍偏乐观。近期重点关注：估值安全边际较高、Q2业绩有望触发全年一致预期上修、下半年基本面催化剂较多、受益大基地提速的环节/标的。 电力设备：电网投资是稳增长重要手段之一，近期政府会议较多提及，疫情后电网投资加速为确定性事件，看好电网龙头与非晶变、南网、配网升级等高弹性赛道。 工控：工控需求预计全年向好。国产化进程将继续提速，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇。 氢能与燃料电池：推荐九丰能源/美锦能源。燃料电池车 4 月接入数量达 8198 辆，广东城市群接入数量仍然占据首位，上海城市群受疫情影响上线率仅为 8%，预计未来会逐渐恢复。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 ？？完整报告请点击：《电新行业周报：大基地建设有望提速，光风储网均肩负重任》 周期 【地产杜昊旻】 地产持续推荐绿城/建发/滨江（布局优质城市、产品服务力强），物业持续推荐金科（短期或超跌反弹）/碧桂园服务（自身成长能力较强）。我们认为房贷利率仍有下降空间，各城市将持续出台调控宽松政策促进楼市稳定，市场基本面好的一二线、长三角城市有望率先企稳回暖。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；疫情影响市场恢复；多家房企出现债务违约。 ？？完整报告请点击：《地产行业周报：信贷支持持续增强，销售恢复仍需时间》 【机械满在朋】 推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、容知日新、恒立液压等。稳增长预期下，关注工程机械的阶段性投资机会。我们认为，目前仍处于需求走弱导致的被动补库存周期，制造业投资仍处于筑底阶段，预计在下半年有望触底回升。原油价格维持高位，同时关注油服板块。随着稳增长的政策逐步发力，疫情影响逐步弱化，我们判断，机械行业景气度有望环比改善。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 ？？完整报告请点击：《机械行业周报：稳增长有望发力，关注工程机械、油服装备》 【化工陈屹】 推荐组合三孚股份、黑猫股份、远兴能源、扬农化工、东材科技。本周三氯氢硅、纯碱及导电炭黑板块，相关产品价格并未大涨而股价表现强势，我们认为主要有两个原因，一是股价更多是反映未来的预期，子行业中短期景气度均较为确定，二是当下仍是防守市场，机构更加关注当下而不是远期，二季度景气度环比继续向上的子行业有三氯氢硅、纯碱、导电炭黑，尤其是光伏化工材料三氯氢硅和纯碱。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 ？？完整报告请点击：《化工行业周报：继续看好抗通胀以及卡脖子的新能源化工材料》 大消费 【食饮刘宸倩】 推荐茅台、华润、伊利、涪陵榨菜、海天。【白酒】需求韧性相对较强，目前政策端向好下，需求回暖仍可期。【啤酒】需求复苏态势显，短期疫情修复排序靠前。【乳制品】抗风险力较为突出。【调味品】5月C端和B端随着物流和外面的恢复有所改善，但整体边际改善较弱，看好疫情受益标的及护城河深厚的龙头企业。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 ？？完整报告请点击：《食品饮料周报：白酒专题：本轮疫后基本面与20年的异同》 【农林牧渔刘宸倩】 推荐生猪养殖：牧原股份、温氏股份，种植产业链：隆平高科、登海种业，禽类养殖：圣农发展。生猪养殖：目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业。种植产业链：国际小麦供应的减少对我国粮食供给端影响较小，但全球小麦价格的上涨会对国内粮食价格产生一定输入性的影响。禽类养殖：下半年白羽鸡价格有望随着猪价上行以及需求端的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。 风险提示：产能去化不及预期、转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、农产品价格波动。 ？？完整报告请点击：《农林牧渔周报：关注粮食安全问题，继续推荐生猪板块》 【家电谢丽媛】 建议关注极米科技、科沃斯、石头科技、卡萨帝、小熊电器。成长性与确定性兼具的新兴家电赛道（扫地机、集成灶、投影仪），一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。二季度白电、厨房小家电需求与盈利持续修复，有望迎来拐点。疫情催化居家烹饪需求，3月冰箱冷柜数据已有验证；小家电板块同样存在延迟性消费释放逻辑。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 ？？完整报告请点击：《家电周报：从平台玩法、预售数据看618趋势》 【交运郑树明/王凯婕】 推荐组合顺丰控股、中通快读、宏川智慧、海晨股份、吉祥航空。快递：“618”大促开启，件量有望恢复高增长，快递公司进入业绩兑现期。物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔，龙头企业业绩增长确定性较强。航空机场：现金补贴效果显现，部分航司效益好转。本周旅客运输量环比下降10.7%，票价环比提升35.2%，预计航司二季度仍将再现大额亏损。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 ？？完整报告请点击：《交运行业周报：“618”大促活动开启，航空补贴效果显现》 【餐饮酒店鲍秋宇/叶思嘉】 建议关注巴比食品、九毛九、复星旅文、锦江酒店、华住集团。疫情波动下，短期内餐饮建议关注供应链完备、锁定早餐刚需、团餐业务发展快的巴比食品，未来受益线下需求回暖且自身标准化程度高、处于扩张期的九毛九；酒店关注海外出行强势恢复的投资机会。 风险提示：疫情反复，终端需求恢复不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。 ？？完整报告请点击：《餐饮酒店行业周报：从乡村基、老乡鸡招股书看中式快餐成长之路》 【消费策略龚轶之/李敬雷】 推荐把握两条投资主线。一是必选属性强的食品饮料，年初至今一直保持高景气；二是消费刺激政策重点支持的汽车、家电，各地4月以来陆续出台购置税减免、补贴、消费券等措施均对行业需求形成支撑。政策托底流动性释放，支撑市场预期。大消费行业中疫后修复依然是主要交易逻辑，随着疫情得到控制，盈利底有望出现在Q3。 风险提示：疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 ？？完整报告请点击：《消费市场观察：刺激政策继续加码，关注消费修复确定性》

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