【招商军工】军工行业事件点评:中航电子拟吸收合并中航机电,组建机载系统上市平台

（以下内容从招商证券《【招商军工】军工行业事件点评:中航电子拟吸收合并中航机电,组建机载系统上市平台》研报附件原文摘录）
　　事件：中航电子、中航机电发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》。 评论 1、中航电子拟吸收合并中航机电，组建机载系统上市平台。 中航电子、中航机电于5月26日晚发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》。本次交易方式为中航电子通过向中航机电全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中航机电，同时发行A股股票募集配套资金，预计在不超过10个交易日内披露本次交易方案。本次重大资产重组，将形成航空工业重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展。 2、国资委强调继续加大优质资产注入上市公司力度。 5月18日，国务院国资委在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。要盘活或退出低效无效上市平台。我们认为，军工行业作为国家的核心产业之一，必将在国企改革中发挥重要力量。目前我国军工集团整体而言盈利能力偏低，同时资产证券化率不高，仍有大量优质资产在上市公司体外。随着国企改革的深入推进，军工行业资本运作步伐有望加速。 3、军工集团资产证券化率仍有进一步提升空间。 从总资产角度，根据统计，目前十大军工集团合计的资产证券化率为48.3%，不及50%，其中航空工业（72.3%）、核工业（64.7%）、中国航发（57.0%）、中国电子（56.1%）、中国船舶（49.4%）、兵器装备（47.6%）、中国电科（32.3%）、兵器工业（31.2%）、航天科技（17.0%）、航天科工（14.7%）。我们认为，我国多家军工集团整体资产证券化率较低，主要是由于体外均有大量研究所等优质资产，资产证券化存在巨大空间。未来，预计各大军工集团的资产证券化率有望进一步提升。 4、多家军工上市公司回购或者增持公司股份。 航空工业集团在24、25日通过控股孙公司对中航高科、中航光电进行了股票增持，并在未来6个月内分别继续增持公司股票不超过7,500万元。航天彩虹于25日实施了首次回购，通过集中竞价交易方式回购350,700股（占总股本0.035%），成交均价为16.07元/股。另外，根据统计，今年3月份以来，有总计15家军工上市公司发布回购或增持公司股份公告。我们认为，多家公司密集发布回购和增持公告的举措，展现了对公司价值的认可，体现了对公司发展前景的信心及长期投资价值的认可。另外，回购和增持的举措有助于增强投资者的信心，促进公司的长期稳定发展。 5、建议关注： 其他受益于国企改革相关标的：中航高科、中航光电、中航科工、洪都航空、中直股份、江航装备、航发动力、航发控制、航天电器、国睿科技、四创电子等。 风险提示：重大资产重组进展不及预期，改革力度不及预期。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料来源及观点出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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