【动力煤】月报-2022-05-27 煤炭市场化价格形成机制落地试试动力煤区间震荡

（以下内容从英大期货《【动力煤】月报-2022-05-27 煤炭市场化价格形成机制落地试试动力煤区间震荡》研报附件原文摘录）
　　摘要： 2022年5月份，在煤炭行业在煤炭市场价格长效机制指引下，按照国常会提出的用市场化引导市场煤价合理区间运行，明确煤电将常时期承担保障电力安全重要作用的发展定位，在行业内持续增产保供稳价，持续提升政府、电厂、煤企和流通环节储备能力建设的政策导向背景下，叠加煤炭市场化价格形成机制的完善落地和国家发改委对此进行的7次解读，稳价功能凸显；4月份原煤产量大幅增长10.7%，全社会用电量小幅增长、火电发电量大幅下降，煤炭需求得到缓解；煤炭储备能力建设不断提升，煤企储备能力快速提升，政府可调动储备煤已达8000万吨。截至5月16日沿海八大电厂日均耗煤141.4万吨，同比下降41.6万吨，电厂存煤3015.7万吨，已连续8天处于3000万吨以上水平。后市动力煤主力合约ZC2209合约期价将在国家调控下严格于合理区间震荡运行，并将处于800元/吨附近震荡运行。但受交易交割机制的制约，目前动力煤市场价格处于无量稳价运行格局，难易发挥动力煤期现货市场价格功能和作用。 一、期现货市场价格走势回顾 （一）本月期货行情 1.5月份期货行情回顾 数据来源：Wind，英大期货 5月份动力煤期货主力ZC2209合约延续前期的震荡整理走势， 截至5月27日收盘，ZC2209合约月度开盘价为850元/吨、最高价为892元/吨、最低价为812元/吨，收报870.6元/吨，本月上涨58.6元/吨，本月涨幅为7.22%。 （二）本月现货行情 1.国际三大港现货价格 数据来源：Wind，英大期货 5月份国际三大港口动力煤现货价格普遍上涨。截至5月20日，纽卡斯尔动力煤现货本月上涨79.9美元/吨至436.1美元/吨，欧洲ARA动力煤价格上涨12美元/吨至320美元/吨，理查德RB动力煤现货价格上涨69.8美元/吨至353.5美元/吨。 2.主要港口动力煤现货平仓价 截至5月26日，5月份秦皇岛港、京唐港、广州港动力煤港口平仓价格分别为1205元/吨、1210元/吨、1352/吨、1322元/吨，较上月底价格分别上涨20元/吨、20元/吨、58元/吨、86元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 3.动力煤市场价 数据来源：Wind，英大期货 截至5月26日，5月份秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤价格分别为1268元/吨、1205元/吨、1057元/吨和940元/吨。较上月底分别上涨21元/吨、20元/吨、52元/吨和68元/吨。 4.基差 5月份动力煤基差处于69.4-121.8元/吨的区间波动，截至5月26日基差为69.4元/吨，现货价格持续强于期货价格走势。 数据来源：Wind，英大期货 5.年度长协价格 2022年5月份动力煤Q5500、Q5000、Q4500年度长协价格分别为719元/吨、654元/吨和588元/吨。较上月份分别下跌1元/吨、1元/吨和1元/吨。 数据来源：Wind，英大期货 二、本月宏观经济形势 1.经济运行 （1）工业生产 数据来源：Wind，英大期货 2022年4月份全国规模以上工业增加值、采矿业、执照也和电力燃气与水业同比分别增长-2.9%、9.5%、-4.6%和1.5%。 （2）PMI 数据来源：Wind，英大期货 4月份制造业采购经理指数（PMI），中国制造业采购经理指数（PMI）为47.40%，同比下降3.7个百分点，较上月下降2.1个百分点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数分别为44.4%、42.6%、46.5%、47.2%、37.2%，较上年同期分别下降7.8个百分点、9.4个百分点、1.8个百分点、2.4个百分点和11.5个百分点。 2.投资、消费和外贸 （1）固定资产投资 数据来源：Wind，英大期货 2022年1-4月份完成固定资产投资额为153544亿元，同比增长6.8%；分产业看，第一产业、第二产业、第三产业分别完成投资3829亿元、4758亿元和102136亿元。 （2）消费品零售总额 数据来源：Wind，英大期货 4月份，社会消费品零售总额28483.1亿元，同比下降11.10%。 （3）外贸 数据来源：Wind，英大期货 货物出口保持增长，贸易结构不断优化。4月份，货物进出口总额4961.2 亿美元，同比增长2.1%。其中进口2225.1亿美元，同比增长0.000%；出口2736.2亿美元，同比增长3.90%。 三、基本面数据分析 （一）供给侧 1.煤及褐煤进口同比增长8.4% 2022年4月份煤及褐煤进口2354.9万吨，同比增长8.40%；1-4月份煤及褐煤进口7540.6万吨，同比下降16.2%。 数据来源：Wind，英大期货 2.原煤产量 4月份，生产原煤3.628亿吨，同比增长10.7%，增速比上月放缓4.1个百分点，日均产量1209万吨。1-4月份生产原煤14.4778亿吨，同比增长10.5%。 数据来源：Wind，英大期货 （二）需求侧 1. 全社会发电量同比下降4.3% 4月份全社会发电量6086亿千瓦时，同比下降4.3%；1-4月份全社会发电量26029亿千瓦时，同比增长1.3% 数据来源：Wind，英大期货 2.全社会用电量同比下降1.3% 4月份全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%；1-4月份全社会用电量26809亿千瓦时，同比增长3.4%。 数据来源：Wind，英大期货 3.火电发电量大幅下降11.8% 4月份火电发电量4008亿千瓦时，同比下降11.8%；1-4月份火电发电量18635亿千瓦时，同比下降1.8%。 数据来源：Wind，英大期货 4.水泥产量同比下降18.9% 4月份水泥产量19471万吨，同比下降18.9%；1-4月份水泥产量58106万吨，同比下降14.8%。 数据来源：Wind，英大期货 （三）库存 1.重点港口库存 5月份重点港口煤炭库存缓慢下降，截至5月24日曹妃甸港和秦皇岛港库存合计为890万吨，较上月底的887万吨增加3万吨。 数据来源：Wind，英大期货 四、六月行情展望与操作策略 （一）六月行情展望 1.供给方面，煤炭供给将在增产、增供、保共举措逐步落实的基础上优质煤炭产能将处于稳健释放格局；煤炭进口量将增加；国家发改委对完善煤炭市场化价格形成机制的7次解读，将进一步稳煤价。 2.需求方面，火电需求将维持负增长格局。 3.库存方面，电厂库存将安全企稳向上运行，港口和厂库库存将持续提升。 4.运送能力，煤炭运送能力稳步提升。 5.储备能力建设将持续稳步提升。 总之，6月份煤炭市场供需格局将处于总体宽松、局部偏紧、品种错配、区域错配等格局，电煤市场将处于供需宽松格局，电煤兜底保障作用不断增强。 （二）六月期货操作策略 1.套期保值策略 对于煤炭生产企业，建议把握煤价反弹的机会利用期货、期权进行卖出套期保值操作； 对于煤炭需求企业，建议关注市场价格走势和政策发布，择机利用期货进行买入套期保值操作； 对于煤炭贸易企业，建议根据订单或销售合同适时利用期货期权进行套期保值操作。 2.投机策略 对于煤炭的投机者，建议偏空操作。 3.风险托管策略 基于煤炭企业价格风险管理的现状和企业创新发展的实际，探索基于风险对冲与管理、第三方独立的“风险托管”运作模式，以期推动企业的稳健发展。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址 北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层 官网 www.ydfut.com.cn 客服 400 018 8688

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