5月市场回暖,偏股类基金的净值修复情况如何?

（以下内容从长江证券《5月市场回暖,偏股类基金的净值修复情况如何?》研报附件原文摘录）
　　今年以来，受宏观经济、地缘战争、疫情反复等因素的影响，市场呈现较大波动。 进入五月，A股市场走出独立行情有所回暖，我们基于以下条件选取了1941只偏股类基金作为产品样本池，分析自4月26日市场大跌后偏股类基金的修复情况： 1）选取基金产品的主份额，且该基金在2021年12月31日已成立满6个月 2）Wind二级分类属于普通股票型、增强指数型、偏股混合型（过去三年或成立以来股票仓位平均值≥60%）、灵活配置型（过去三年或成立以来股票仓位平均值≥60%） 3）基金产品的最新规模≥2亿 一、今年以来市场遇冷，偏股型基金回撤幅度较大 偏股型基金与市场指数均呈现较大回撤 今年以来，受地缘政治、疫情等不利因素的影响，市场指数呈现较大回撤。截至5月25日，上证指数、沪深300指数、中证500指数和恒生指数的最大回撤均在-20%以上，创业板指数最大回撤高达-33.83%，而体现主动管理能力的偏股型基金的最大回撤中位数也达到了-28.37%。 今年以来最大回撤 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/1/1~2022/5/25 从偏股类基金产品样本池的整体情况上看，我们选取的1941只偏股类基金中最大回撤在-20%到-30%区间的基金占比最多为49.67%，其次是回撤在-30%以上的基金占比达41.22%。 偏股类基金最大回撤 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/1/1~2022/5/25 灵活配置型基金的回撤控制优势显现 我们选取的灵活配置型基金在过去三年或成立以来的股票仓位平均值≥60%，但由于该产品的仓位可调整调范围较大，基金经理根据对市场走势的判断可进行较大幅度的仓位管理。因此在下跌市或震荡市中体现了一定的灵活性和回撤控制优势。 灵活配置型基金中，最大回撤控制较好、在-10%至-20%之间的基金占比相对较高，为11.95%。同时，灵活配置型基金最大回撤大于-20%的基金数量的比例也低于普通股票型、偏股混合型基金。 偏股类基金最大回撤分布情况 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/1/1~2022/5/25 二、近期市场有所回升，偏股类基金表现如何？ 4月27日以来，偏股类基金的反弹幅度强于国内主要指数表现 上证综指、沪深300、中证500等国内主要指数均在今年4月26日触及最低点，约70%偏股类基金（1349只）也在当天创下了今年以来的最大回撤。近期受有利因素提振，主要市场指数出现一定回补，4月27日至5月25日期间各主要指数均出现上涨，中证500涨幅最高为11.66%，沪深300最低为5.26%。 为了比较偏股基金和主要指数的反弹情况，我们统计了偏股类基金产品样本池中年内最大回撤低点为4月26日的1349只偏股类基金于4月27日至5月25日期间的回报，其涨幅中位数为11.33%，高于大部分主要指数的同期涨幅，仅略低于中证500。由此可见，当市场呈现回暖迹象，偏股类基金的向上弹性立即体现，整体强于大部分主要指数表现。 涨跌幅（4.27-5.25） 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/4/27~2022/5/25 普通股票型、偏股混合型的涨幅分布较为集中，灵活配置型则更加分化 在我们选取的1349只基金中，大多数基金的涨幅在20%以下，其中41.39%的基金涨幅在10%以下，46.66%的基金介于10%和20%之间，只有11.94%的基金大于20%。 从基金类型上来看，普通股票型和偏股混合型大多数基金涨幅在10%至20%区间，占比在半数左右，而灵活配置型基金基于其仓位可以灵活调整的特征，涨幅分布的离散度更大，在两端即0-10%区间和20%以上区间的比率均高于其它两类，并且所有基金中涨幅最大和最小的基金均为灵活配置型。 偏股类基金涨幅分布情况（4.27-5.25） 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/4/27~2022/5/25 三、回撤-20%以上的基金修复情况 今年以来灵活配置型基金的净值修复弹性较大 基金回撤修复比率=（最新净值-回撤低点净值）/（回撤高点净值-回撤低点净值） 所选基金产品样本池中，统计今年以来最大回撤在-20%以上的1764只基金的回撤修复比率均值为23.86%。 分类型看，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金修复比率均值差异较小，分别为24.11%、23.20%、24.77%。灵活配置型基金因其仓位可以更加灵活的调整，修复比率在40%以上的基金比例高于其他两种类型的基金。 回撤在-20%以上的偏股类基金回撤修复分布情况 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2022/1/1~2022/5/25 投资周期、新能源方向的偏股类基金回撤修复能力较佳 在这1764只基金中，回撤修复能力最大的是基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革，修复比率为76.69%。该基金投资于与供给改革主题相关或受益的行业个股，历史持仓集中在周期板块，主要配置好基础化工、石油石化、有色金属等行业。今年一季度，该基金在行业维度上增加了煤炭、电解铝板块配置，减少了油服板块配置，在个股持仓比例上也进行了动态调整。 今年以来回撤修复比率在50%以上的30只偏股类基金中，出现了6只名字含“能源”、“新能源”的偏主题类基金：前海开源清洁能源A、泰达宏利新能源A、中海环保新能源、信达澳银新能源精选、申万菱信新能源汽车和国投瑞银新能源A。这些基金大部分的最新重仓持股集中在汽车、电力设备行业，而这两个行业指数于4月27日至5月25日期间的涨幅在31个申万一级行业中排名前二，分别为25.50%和23.24%。值得一提的是，基金经理冯明远管理的信达澳银新能源精选的前十大重仓股并没有集中在单一行业，而是分散投资在同期涨幅靠前的电力设备、汽车、有色金属和基础化工等行业。 风险提示：市场有风险，投资须谨慎，本文的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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