【楚江新材:铜基材料为壤,军工材料装备茁壮成长】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【楚江新材:铜基材料为壤,军工材料装备茁壮成长】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司是国内最大铜板带厂商，持续并购在军工高端装备、材料领域取得突破；子公司江苏天鸟军工三维碳纤维预制体国内市占率最高，充分受益于军工行业高景气。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级，目标价14.07元。2022-2023年铜加工业务盈利稳步增长，碳纤维预制体放量受益军工高景气，我们预测公司2022-24年EPS分别为0.56/0.77/1.01元,同比增长32%/38%/31%；考虑军工民用三维碳纤维材料放量、盈利占比快速提升，给予2022年25x PE较为合理；首次覆盖，给予“增持”评级，给予14.07元目标价。 铜基为壤，军工材料装备快速成长。公司是国内最大的铜板带厂商，2015年向高端装备材料拓展，先后并购军工热工装备厂商湖南顶立，2018年并购碳纤维三维预制体厂商江苏天鸟，进一步向军工材料拓展。军工业务占比增加提升公司盈利质量及稳定性。目前公司拥有铜板带、铜合金线、导线30/6/35万吨/年，中高端产能加工费触底回升，量利齐增稳定基本盘盈利能力。 天鸟碳纤维预制体定位高位。江苏天鸟是国内三维碳纤维预制体的开创者和引领者，在军工、航空航天等领域市占率较高，充分受益军工高景气度。同时向民品领域拓展，特种纤维布、预浸料、碳碳刹车片以及碳碳热场等领域均取得较大进展，募投芜湖天鸟1000吨/年光伏碳碳热场、碳碳刹车片项目1期预计年内投产。技术、产品以及客户优势造就强盈利能力，毛利率维持在40%以上； 高端热工设备助力新材料业务。顶立科技凭借热工装备技术积累向新材料业务拓展，目前已在高纯度碳粉领域取得突破。同时于碳碳材料协同效应较强，向碳碳材料民品领域拓展，打开更大成长空间。 风险提示。铜价大幅波动，在建项目进度不及预期等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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