【紫金矿业:迈向全球综合矿业龙头】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【紫金矿业:迈向全球综合矿业龙头】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司的自有矿将在量价皆升的行情下，带来最强业绩弹性。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。2022-2023年公司铜、金产量继续高增，将以量补价实现跨越式成长。我们预计公司2022-24年EPS分别为0.99/1.07/1.21同比增长67%/8%/13%；考虑自产矿快速增长、铜金利润弹性大、碳酸锂产能2023年投产，给予2022年15x PE较为合理；首次覆盖，给予“增持”评级，给予14.85元目标价。 前瞻低位布局持续兑现。技术起家赋予公司对矿业周期及矿山开发具有更深理解，敢于在周期底部并购高品质矿山，能以低成本、高速度建设世界级矿山，快速成长为世界综合龙头矿商。近年来先后取得并开发、扩建卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、塞尔维亚博尔铜矿、武里蒂卡金矿、圭亚那奥罗拉金矿等，推动铜/金矿产量快速增长。2022年矿产铜预计为86万吨、2025年超过100万吨；矿产金产量预计到2025年达到80-90吨，铜/金矿产量均进入全球前5。 逢能源结构转变之机，加速进入锂矿领域。基于对矿业开发深入理解和对未来新能源机遇的把握，公司加速进入上游锂矿领域，先后取得世界级锂资源阿根廷3Q锂盐湖、非洲刚果（金）Manono锂-锡矿10%权益，并通过受让盾安集团资产包取得西藏拉果错盐湖锂矿，权益资源量分别为762/245/150万吨LCE当量，目前3Q锂矿1期建设2万吨/年LCE产能，预计2023年投产。 向全球矿业龙头迈进。依托矿业布局，持续向更多产品领域拓展，在矿产之外配套物流、环保等领域亦加速布局，伴随矿业项目持续加速开发、做大做强，公司向全球综合矿业龙头第一梯队。 风险提示。商品价格大幅波动，海外资产政策风险等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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