【洛阳钼业:加速产能建设,尽享铜钴高弹性】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【洛阳钼业:加速产能建设,尽享铜钴高弹性】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 洛阳钼业是全球钴龙头，深耕刚果（金）铜钴资源，加速Tenke矿硫化矿项目扩建及KFM新矿建设，实现铜钴产量翻倍增长。 国君有色团队 于嘉懿/董明斌/宁紫微 投资要点 首次覆盖，给予“增持”评级。公司铜、钴产量受益于Tenke混合矿扩建、KFM项目新建实现翻倍增长，我们预测公司2022-24年EPS分别为0.37/0.44/0.47元,同比增长59%/17%/7%；考虑铜钴产量增长、钴/磷价格上涨，参考行业平均估值，给予2023年 15x PE，享受一定估值溢价；首次覆盖，给予“增持”评级，给予6.6元目标价。 铜钴产能加速投放，全球性矿业龙头再进一步。公司深耕非洲铜钴矿资源，拥有两座世界级铜钴矿TFM及KFM项目，其中TFM非洲当前最大的在产铜钴矿项目，公司通过10K扩产计划及混合矿扩产将TFM的铜/钴产能从20/1.8万吨提升至53/4.4万吨。此外，KFM项目加速开发，作为最为优质的铜钴绿地矿山，KFM具有3.65亿吨矿石资源量，铜/钴平均品位达到1.72%/0.85%，未来有望成为全球成本最低、价值最高的铜钴项目之一。 享受磷肥涨价带来高盈利。全球磷肥受供给端冲击影响，价格大幅上涨。公司的巴西磷肥资产盈利能力大幅提升，且持续性有望增强；国内团队技术支撑，推动磷元素回收率提升、产品结构优化，成为业绩重要贡献点；铌项目回收率也有望受益于国内技术支持而提升。 布局红土镍矿资源及贸易业务，探索新增长。公司持有印尼红土镍矿湿法项目华越镍钴项目30%股权、31%的包销权，与钴共同拓展在新能源金属布局。2019年并购的全球第三大金属贸易商IXM盈利能力较强，持续优化金属业务的销售及运输，保障公司在金属价格波动中实现利润最大化。 风险提示。铜钴大幅下跌，非洲项目政治政策风险等。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 董明斌/13001985918/资深分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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