【华创·每日最强音】汽车行业2021年海外财报总结:供应链加法,战略目标减法|汽车+商社+交运(20220524)

（以下内容从华创证券《【华创·每日最强音】汽车行业2021年海外财报总结:供应链加法,战略目标减法|汽车+商社+交运(20220524)》研报附件原文摘录）
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战略目标做减法：加速聚焦，决胜电动智能。自2020年开始，车企、零部件企业在电动智能方向上的投资加速明显。2021年大众新能源汽车市占率跃居第二、丰田宣布2030年前推出30款纯电汽车。另一方面，经营管理战略上开始收缩、聚焦，大众、本田等车企着手人才结构优化，资本开支上减少产能建设，聚焦研发、软件和数字化投入；奔驰发布长期计划，提高高端、减少入门产品销量，从销量导向转向利润导向。行业内的并购重组事件也在增多，PSA与FCA合并为Stellantis，重组资源应对后续行业竞争。 2022年，应把握本土品牌崛起、新能源成长机遇。无论是疫情反复、芯片短缺还是材料/能源涨价，都持续干扰全球化程度较高的汽车产业链。从行业竞争格局看，本土品牌的崛起及电动智能的跃升仍将是超预期来源，应把握： 本土品牌的崛起机遇：2018-2021年全球车企CR20的传统竞争格局在分散，本土汽车品牌向上、外来汽车品牌向下的趋势明显。这既是大环境下全球供应链不顺畅的体现，也是本土品牌更受本土消费者青睐的结果。相较于2020年以前，本土汽车品牌有机会获得更多的生态位和市占率，同时也将拉动本土汽车品牌的国产化率和零部件的成长机会； 新能源的成长机遇：新能源已成为车企未来竞争的统一共识。电动智能正在给行业带来更多的资金、人才、技术、产品、创意、模式的流动和变革。车企、零部件的电动化转型程度也将决定未来的经营底色。中国电动车的比较优势明显，智能化也在突飞猛进，相关投资链条仍是未来核心方向。 投资建议：坚定看好中国制造业的比较优势以及电动智能的弯道超车机会。整车推荐产品周期强势的比亚迪、长安汽车，关注低估值的长城汽车H、吉利汽车。零部件推荐中长期成长逻辑清晰的拓普集团、上声电子，关注低估值的立中集团、爱柯迪、常熟汽饰、银轮股份等。新势力建议关注小鹏汽车。海外标的建议关注特斯拉、大众汽车、福特。 风险提示：宏观经济低于预期、芯片短缺恢复低于预期、原材料涨价持续等。 具体内容详见报告《【华创汽车】汽车行业2021年海外财报总结：供应链加法，战略目标减法》 华创商社 2022/05/23 摘要： 2022年开年后，深圳进入包括写字楼在内公共场合均有48-72小时核酸阴性要求；为此在各社区、主要街道设置了免费的混检核酸点，最早实现“常态化”。3月14-20日，深圳采取静态管理，21日逐步复产复工，复工后首周工作日地铁全线总客运量恢复到去年正常工作日的53%，周末则恢复到42%。4月1日，深圳摘星，之后每日新增为0或小个位数；4月6日，电影院恢复开放，8-18日，学生陆续返校，成为本轮Omicron冲击下受影响较小的一线城市。 不考虑财政支出和市民的时间/精力成本，深圳作为样本，消费力恢复情况如何？ 餐饮：奈雪4月同店同比为负，恢复程度而言，深圳较全国水平+15pct；喜茶深圳门店五一期间全国第一。海底捞4月上海没有堂食，北京3-4月基本持平，5月后没有堂食；深圳4月环比有所提升。 商圈客流：五一期间，全国购物中心总客流1.68亿人次；场均日客流16145人次，同比2021年五一下降43.5%。全一线城市中，深圳≥广州>北京>上海，广深恢复较好，场均客流均有2万+（VS.北京1万/上海1千），带动华南区复苏领先于其他（华南整体同比-28%，恢复程度领先全国；东北-56%，华东-54%）。4月30日至5月3日，深圳全市整体消费金额超230亿元，同比有所增长，家电和消费电子同增30%以上； 电商快递数据：3月/4月全国快递量分别yoy-3.1%/-11.9%；其中：上海市3/4月快递量yoy-23%/-90%，基本限于保供食品。常态化城市中，深圳-18%/-15%（广东省-7%/-3%），杭州-8%/-20%（浙江省-9%/-14%）。高线城市受疫情影响远大于低线城市。 货流降速，本地客流韧性较强。广东清明后货运流量指数恢复上行，4月底降速，5月和全国水平接近。杭州4.28开始实行常态化核酸（48小时），浙江整车货运流量指数在清明后均高于全国水平，且在5月后进一步拉大了和全国水平的差距。 根据市场调研反馈，4月深圳revpar恢复程度优于全国水平，有加盟商反馈优于全国大约15~20pct，同时本地需求型酒店恢复强于异地客源型。 由于航班进出港也受影响，深圳机场4月旅客吞吐量109万人次，飞机起降架次1.45万架次，环比3月分别增长115%、53%，同比19年航班腰斩，客流恢复约3成，本地需求型酒店表现更具有韧性。 结论：不考虑成本的情况下，常态化核酸且控制住(新增病例较少或没有），相对封控状态，经济韧性更强；但即使是没疫情的高线城市如深圳，也比没疫情的低线城市受影响大，距离回到疫情前水平还有差距。 风险提示：疫情反复，疫情影响超预期，线下业务客流恢复不及预期，消费复苏不及预期，国内外关系趋紧。 具体内容详见报告《【华创商社】商贸零售行业跟踪报告：以深圳为例，核酸常态化对线下消费影响几何？》 华创交运 2022/05/23 摘要： 一、聚焦快递：复工复产、快递同行 1、量：预期快递行业受疫情影响的最严重阶段已过。1）受疫情影响，3-4月快递行业业务量低迷。全行业3-4月业务量分别下降3%及下降12%，连续两个月下降，是2016年各公司上市披露数据以来，首次出现。A股4家公司4月业务量均出现下滑，圆通（-4.8%）>申通（-7.7%）＞顺丰（-10.0%）＞韵达（-19.4%），是2020年1-2月疫情发生以来首次集体同比下降。2）我们认为：快递行业量的修复已经开始。a）过去经验看：多地疫情影响快递履约范围及履约时效而非抑制网购消费需求，参考2020年初疫情过后，业务量呈现了加速上行，使得20年行业增速在3年后重回30%+。预计今年后续业务量也将实现修复。b）日度数据看：已经开始修复。根据交通部披露，5月15-21日，行业日均揽收和投递分别为3.11、3.28亿件，环比前一周分别上升3.5%、1.0%；环比4月下旬分别提升7.5%和7.4%。3）我们维持观点：4月行业业务量出现下滑，是短期、阶段性冲击，预计5月随着疫情缓解，下旬逐步进入6月电商旺季预热期，行业业务量或出现显著修复 2、价：仍在兑现价格逻辑。1）行业单票收入：4月单票收入9.90元，同比增长2.1%，环比3月提升0.31元，行业进入淡季且受疫情影响，价格维持稳定，自20年3月以来首次实现同比正增长。2）上市公司单票收入：淡季通达系持续同比增长，韵达涨幅最高。4月单票收入：顺丰15.40元，同比提升1.7%；韵达单票收入2.53元，同比提升24%，菜鸟裹裹业务还原口径后，单票收入约2.48元，同比提升约21.6%；圆通2.51元，同比提升16.4%，还原后单票收入约2.44元，同比增长13.4%；申通2.57元，同比提升20.7%，还原后单票收入2.46元，同比提升15.5%。 3、格局：4月CR884.5，同比大幅提升4.1pct，较3月环比下降0.4pct。疫情下，龙头公司集中度进一步提升。同时我们观察今年以来A股通达系增速好于行业，同样意味着集中度提升的趋势。 4、投资建议：1）电商快递行业在“政策底”与“市场底”共振下，价格战中短期明确放缓，龙头公司单票净利进入修复期且价格弹性巨大，推荐圆通、关注韵达。2）综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级 二、行业数据更新 1、物流保通保畅跟踪：本周整体保持回升态势。1）国家铁路运输货物：基本平稳，为去年同期的8成以上，周环比提升0.1%。2）全国高速公路货车通行量：环比上周小幅提升3.7%。3）重点港口：货物吞吐量环比上周提升1.4%，集装箱吞吐量周环比提升6.0%；4）货运航班量：本周日均货运航班量783班，其中国际583班、国内200班，周环比分别上升6.9%、6.2%和9.0%；环比4月下旬分别提升4.8%、4.9%和4.5%。2、航空客运：1）航班量高频数据看：a）同比2021年：5月1-20日三大航航班量同比下降71.3%，吉祥下降86.6%，春秋下降67.6%，华夏下降46.9%。b）相较于2019年：5月1-20日三大航航班量较19年同期下降70.9%，吉祥下降85.8%，春秋下降59.9%，华夏下降51.8%，全行业航班量约19年3成水平。c）环比4月：5月1-20日三大航航班量环比4月整体提升33.7%，吉祥提升35.7%，春秋提升40.0%，华夏提升17.2%。2）行业票价：5月民航平均票价环比回升。3）航空货运价格指数：本周浦东航空货运价格指数小幅下降0.1%、香港机场小幅提升3.0%。3、航运：集运欧线企稳、SCFI节后首次回升，散运大船运价继续反弹，油运VLCC与Aframax继续回落、成品油轮太平洋市场下跌。 三、投资建议：继续推荐出行链+大物流。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 具体内容详见报告《【华创交运】交通运输行业周报（20220516-20220522）：聚焦快递：复工复产，快递同行》 总量研究 【华创大类资产配置】资产配置快评2022年第22期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 行业研究 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