环保及公用事业行业周报(2022年第20期):四川垃圾焚烧中长期规划发布,继续推荐垃圾焚烧板块

（以下内容从华创证券《环保及公用事业行业周报(2022年第20期):四川垃圾焚烧中长期规划发布,继续推荐垃圾焚烧板块》研报附件原文摘录）
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M1-M4全国新中标垃圾焚烧发电项目汇总。根据不完全统计，2022年1-4月全国垃圾焚烧发电项目开标数量为25个，投资总额约为92.21亿人民币，新增产能1.86万吨/日，垃圾处理单价平均值为95.83元/吨。尽管中标项目数量较去年同期有所提升，但订单的释放省份多数位于中部地区，日处理量超过1000吨仅3个，故新增产能和投资额同比分别下滑21.19%和31.8%至1.86万吨与92.21亿元。但后补贴时代，新中标的垃圾焚烧发电项目吨垃圾处置费上浮明显，较2021年平均79.72元/吨增长20.21%。 投资策略 环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境，建议关注龙马环卫、光大环境、绿色动力。 电力及电力设备：1、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力。2、光伏装机的快速增长也将带来整个光伏产业链（运营、硅料、硅片、储能）的投资机会，CCER增厚新能源运营收益。推荐太阳能、川投能源，建议关注龙源电力、长江电力、川投能源、通威股份、隆基股份、阳光电源、固德威、国电南瑞。 科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技。 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 小专题研究 一、本周小专题及核心观点 （一）2022 M1-M4全国新中标垃圾焚烧发电项目汇总 根据不完全统计，2022年1-4月全国垃圾焚烧发电项目开标数量为25个，投资总额约为92.21亿人民币，新增产能1.86万吨/日，垃圾处理单价平均值为95.83元/吨。尽管中标项目数量较去年同期有所提升，但订单的释放省份多数位于中部地区，日处理量超过1000吨仅3个，故新增产能和投资额同比分别下滑21.19%和31.8%至1.86万吨与92.21亿元。但后补贴时代，新中标的垃圾焚烧发电项目吨垃圾处置费上浮明显，较2021年平均79.72元/吨增长20.21%。 上市公司光大环境、伟明环保、上海环境、三峰环境等均有斩获，高质量项目中标企业中鲜有市占率15名之后企业的身影。未来几年内，垃圾焚烧行业将进入深度整合期。垃圾焚烧行业本来就是一个资本、技术密集型的行业，小企业的生存空间不大。监管趋严会增加企业的环境合规成本，补贴政策的调整威胁企业的现金流，这两大趋势对于小企业来说无疑是雪上加霜。而龙头企业在运营能力和项目经验等方面的竞争优势凸显，未来的增量市场也将在政策引导下优先选择龙头企业，龙头企业为了自身的发展考虑，增强规模效应、开拓市场，很大可能在这一阶段收购、兼并一些运营难以为继的小企业，龙头集中趋势有望不断加强。 （二）异动点评 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有75家上涨，20家下跌，2家横盘。涨幅前三名是绿茵生态（48.07%）、聚光科技（21.58%）、博天环境（16.67%）。绿茵生态的主营业务为生态环境建设工程，主要涉及生态修复、市政园林绿化、文旅产业等。本周受露营经济概念和消息面影响股价上涨，据《天猫2022年五一消费趋势报告》显示，4月20日至5月4日，帐篷/天幕在天猫的销售额同比增长超2100%，户外咖啡壶、户外桌椅等露营装备在天猫的销售额同比增长了3倍以上。同时，公司21年9月，与广西环保产业投资就生态修复建设等领域达成合作意向，双方共同推进广西海岸线整治、红树林湿地修复、矿山修复、土壤修复、国家储备林建设、城市绿地养护。此外，公司2021年实现营业收入5.85亿元（同比-38.29%），毛利率38.73%（同比-0.64%），净利率28.66%（同比-1.41%）；2022年一季度实现营业收入0.88亿元（同比-46.64%），毛利率41.58%（同比+0.39%），净利率32.82%（同比+0.12%）。受益双碳目标和基建投资加速，公司业绩有望实现反转。 （三）重要事件与驱动 1、生态环境部等14部门印发《生态环境损害赔偿管理规定》 规定落实生态文明体制改革部署，坚持精准、科学、依法治污，聚焦生态环境损害赔偿制度改革试行以来存在的问题和困难，从总则、任务分工、工作程序、保障机制、附则等五方面提出要求，推动生态环境损害赔偿制度在法治轨道上的常态化、规范化、科学化运行。规定明确了部门任务分工、地方党委和政府职责，对案件线索筛查、案件管辖、索赔启动、损害调查、鉴定评估、索赔磋商、司法确认、赔偿诉讼、修复效果评估等重点工作环节作出明确细化的规定，完善鉴定评估机构建设、鉴定评估技术方法、资金管理、公众参与和信息公开等保障机制，加强督察考核，指导改革全面深入开展。规定的印发是进一步巩固改革成果，优化制度建设，推动改革向纵深发展的重要举措。 （四）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 继续推荐环保板块，重点推荐垃圾焚烧、环卫细分。 1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应21年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。 垃圾焚烧：1）当前运营项目约56万吨/日，对比100万吨/日目标空间仍大。2）补贴风险基本释放完毕，低价中标、邻避效应影响较弱，行业发展走上健康轨道。3）集中度上升利好龙头公司。 环卫：1）行业增速仍在20%以上。2）轻资产商业模式优质，现金流出色。3）新能源环卫政策带来全行业催化。 核心标的：1）垃圾焚烧：瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；2）环卫：北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫。 碳中和背景下，新能源产业链。 1、降低单位GDP能耗促进合同能源管理快速发展。2020年，我国单位GDP能耗为0.57吨标准煤/万元，同比下降2.6%；同期，美国、法国、德国、日本、英国分别为0.27、0.19、0.19、0.19、0.14吨标准煤/万元。预计2030年、2060年我国单位GDP能耗分别降至0.36、0.15吨标准煤/万元。这将大力促进合同能源管理（EMC）的发展，2019年末，EMC市场规模达到1141.1亿元，预计2030年市场规模将达到1.5万亿元。建议关注南网能源、涪陵电力。2、2030年、2060年非石化比例将提升至27%、78%；风电/光伏装机分别达到707/904GW、1957/3304GW；清洁能源发电量占比分别达到46%、91%；电能在终端能源消费中的比例将分别达到37%、70%。随着风电、光伏装机的增长，其间歇性能源的特性将会对电力安全系统形成冲击，这将推动储能和制氢行业的快速发展。平价上网将改善新能源运营商现金流，CCER亦将增厚新能源盈利能力。推荐太阳能、川投能源、建议关注龙源电力、长江电力、通威股份、隆基股份、派能科技、阳光电源、国电南瑞。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技。 本周板块表现 一级板块表现 本周沪深300指数上涨2.23%，环保指数上涨2.36%，周相对收益率0.13%电力及公用事业指数上涨1.57%，周相对收益率-0.66%。在31个申万一级行业中分别排名第15和第21。科学服务周上涨2.93%。 本周个股表现 环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有75家上涨，20家下跌，2家横盘。涨幅前三名是绿茵生态（48.07%）、聚光科技（21.58%）、博天环境（16.67%）。 公用事业行业 本周A股公用事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公用事业公司有77家上涨，36家下跌，6家横盘。涨幅前三名是大连热电（14.86%）、晶科科技（14.68%）、芯能科技（13.13%）。 科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数上涨，科学服务指数中10家科学服务公5家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海尔生物（8.54%）、泰林生物（3.07%）、莱伯泰科（3.01%）。 行业动态与公司公告 行业动态 1、环保 （1）生态环境部等14部门印发《生态环境损害赔偿管理规定》 规定落实生态文明体制改革部署，坚持精准、科学、依法治污，聚焦生态环境损害赔偿制度改革试行以来存在的问题和困难，从总则、任务分工、工作程序、保障机制、附则等五方面提出要求，推动生态环境损害赔偿制度在法治轨道上的常态化、规范化、科学化运行。规定明确了部门任务分工、地方党委和政府职责，对案件线索筛查、案件管辖、索赔启动、损害调查、鉴定评估、索赔磋商、司法确认、赔偿诉讼、修复效果评估等重点工作环节作出明确细化的规定，完善鉴定评估机构建设、鉴定评估技术方法、资金管理、公众参与和信息公开等保障机制，加强督察考核，指导改革全面深入开展。规定的印发是进一步巩固改革成果，优化制度建设，推动改革向纵深发展的重要举措。 （2）四川省发展改革委印发《四川省生活垃圾焚烧发电中长期规划（2022年修订）》 规划提出全省生活垃圾焚烧发电项目建设目标，统筹规划全省生活垃圾焚烧发电处理设施布局。规划明确，到2025年，全省将建成生活垃圾焚烧发电项目68个，日处理能力达到6.3万吨，累计装机容量146.3万千瓦；到2030年，全省将建成生活垃圾焚烧发电项目85个，日处理能力达到7.28万吨，累计装机容量166.55万千瓦。同时，规划从健全管理制度、强化政策支撑、深化宣传引导、强化监督管理等方面提出了保障措施。 （3）中国首个深水气田群外输天然气突破500亿立方米 中海石油(中国)有限公司深圳分公司发布消息称，位于南海东部海域的中国首个深水气田群外输天然气突破500亿立方米，惠及粤港澳大湾区10个城市、100余家大中型企业和8000多万人口，助力广东建设低碳、安全、高效的现代能源体系。据测算，500亿立方米天然气可替代燃煤约6700万吨，减排二氧化碳7100万吨、二氧化硫110万吨，相当于种植近7亿棵大树，绿色环保效益显著。中海油深圳分公司相关负责人称，南海东部海域现有在产油田38个、气田9个，是中国第七大、海上第二大油气田。近三年来，南海东部油田的天然气年产量保持在60亿立方米以上，天然气在油气总产量的比例中超过三分之一。 （4）环境部：研究进一步做好重大投资项目环评工作 会议强调，编制发布《环境公报》、《海洋环境公报》，是环境保护法、海洋环境保护法的法定要求，是向社会全面展示生态环境保护工作成效的重要窗口。两份公报全面反映了2021年全国大气、水、土壤、自然生态、声环境等各要素质量状况，以及海洋环境质量、生态状况、主要入海污染源等海洋生态环境状况，是公众了解2021年全国生态环境状况的权威载体。公报编制各相关部门和单位要高度负责、精益求精，确保两份公报内容全面、数据翔实、逻辑严谨、科学规范，充分展示2021年我国生态环境保护工作取得的新进展和生态环境质量改善取得的新成效。公报正式发布后，要通过新闻发布会等形式，多媒介、多方式、多渠道开展宣传解读，用数据说话，用图表说话，用事实说话，不断增强全社会对深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的信心。 2、电力 （1）国家能源局：1-4月全社会用电量同比增长3.4% 国家能源局发布，1-4月，全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量320亿千瓦时，同比增长10.8%；第二产业用电量17704亿千瓦时，同比增长1.9%；第三产业用电量4531亿千瓦时，同比增长3.1%；城乡居民生活用电量4254亿千瓦时，同比增长10.5%。4月份，全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%。分产业看，第一产业用电量78亿千瓦时，同比增长5.5%；第二产业用电量4468亿千瓦时，同比下降1.4%；第三产业用电量979亿千瓦时，同比下降6.8%；城乡居民生活用电量837亿千瓦时，同比增长5.5%。 （2）山东首个海上100MW光伏试点项目开工 中国电建山东电建一公司承建的华润电力东营鲁辰100MW海上光伏试点项目同步开工，计划12月底前全容量并网发电。该项目位于黄河以南、红光渔港以东海域，总装机容量为100MW，其中，90MW拟采用桩基础形式，10MW采用水面漂浮式。项目拟新建110kV陆上升压站一座，所发电能通过35kV海底电缆登陆后，经陆上升压，接入山东电网。 项目建成后，每年提供绿色电力达到1.4亿千瓦时，成为目前全国第一大的海上光伏项目、全国第一个采用抗冰设计的海上光伏项目和全国第一个海上光伏与海洋牧场融合项目。 公司公告 1、环保 【侨银股份-中标】公司中标南昌高新区部分道路清扫保洁及绿化管养项目，项目内容为清扫保洁、垃圾清运、绿化管养、果壳箱维护、公厕保洁等，中标金额为4,760万元。 【中国天楹-战略合作】公司与国网江苏综合能源服务有限公司就重力储能技术研究与项目开发相关事宜达成战略合作。合作内容为协作推动重力储能技术与电网的深度融合发展，共同推进建设如东100MWh用户侧重力储能示范项目。 【科林环保-股权激励】公司本次激励计划涉及17人，涉及的标的股票为756万股，约占公司总股本的4.00%，为一次性授予，价格为每股4.91元。 【海峡环保-中标公告】公司与福州城建设计研究院有限公司组成联合体中标了漳浦县绥安工业区大南坂工业园污水处理厂工程 BOT 项目，特许经营期30年，总投资金额为9,398.50万元。 【维尔利-收购】公司拟以现金方式购买北京宝旺投资有限公司100%股权，交易价格为2.33亿元。本次交易完成后，公司将通过北京宝旺间接持有中再生公司9.6774%的股权，成为中再生公司的重要股东之一。 2、电力 【东方电气-回购】公司本次回购注销4名激励对象已获授但尚未解除限售的全部限制性股票共计193,333股。公司注册资本也相应由3,119,001,130元减少为3,118,807,797元。 【中环环保-可转债上市】公司将于2022年5月20日公开发行可转债中环转2，发行量及上市量为8.64亿元（864万张）。 【川能动力-转让】公司拟向四川路桥建设集团股份有限公司转让持有的四川能投锂业有限公司5%股权，转让价格为1.499亿元。本次转让完成后，公司持有能投锂业的股权比例由62.75%变更为57.75%。 本周大宗商品交易情况 风险提示 疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 团队介绍 组长、高级分析师：庞天一 吉林大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟环保行业新锐分析师第一名。 助理研究员：刘汉轩 英国帝国理工学院理学硕士，2022年加入华创证券研究所。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

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