开源证券2022年中期投资策略丨A股:绝境逢生,砥砺前行

（以下内容从开源证券《开源证券2022年中期投资策略丨A股:绝境逢生,砥砺前行》研报附件原文摘录）
　　2022年上半年，外围市场不稳定不确定因素明显增多，叠加国内疫情反复扰动，上半年资本市场深度调整。随着疫情逐渐得到控制，下半年资本市场将如何演绎？近期，开源证券策略团队发布2022年中期投资策略《绝境逢生，砥砺前行——2022年下半年度投资策略》，展望下半年，开源证券策略团队核心观点为： 1、二季度反弹可期：我们或站在流动性宽松的起点。国内经济从下行到复苏初期，往往对应宽货币到宽信用，市场流动性或趋于宽松。考虑到美国经济尚处于驱动力减弱初期、海外风险尚且可控，预计二季度市场或将进入阶段性反弹，成长风格占优。 2、二季度配置策略：成长风格下的行业比较。一是选出流动性敏感度高+景气向上+盈利弹性较高的成长性行业包括：新能源汽车、电池、能源金属、半导体和纯碱；二是基本面高度依赖于流动性的券商；三是景气度确定性较高的食品与白酒。 3、2022H2宏观基本面梳理：反转依然有希望。预计2022H2既不会类似2020年疫情后一帆风顺的反转，亦不会类似2018年的持续熊市。展望未来将有望“绝境逢生，砥砺前行”。我们判断：A股反转仍有希望，条件是：（1）M1企稳回升+工业用电回暖+PPI两年复合增长率掉头回落；（2）地产系统性风险解除。 4、2022H2行业景气比较分析与四大配置策略。策略一：疫情后时代，重视供给端修复，首选：新能源汽车、半导体、物流；其次，社服、传媒等亦或有弱复苏。策略二：重视受益于成本降及供给升，首选：光伏产业链（含光伏玻璃）和电池；其次，家电、医药生物亦将受益于成本回落。策略三：重视受益于信贷回暖，左侧逢低配置，首先：煤炭、钢铁、化工及银行；其次，电力或率先受益“增收降本”、工业金属亦将受益，但或受到海外经济放缓掣肘。策略四：黄金中长期景气依然可期。 风险提示：（1）PPI两年复合增速难现向下“拐点”，导致信贷复苏不及预期；（2）房地产风险未能得到有效控制；（3）居民资产缩水、消费能力持续弱化；（4）美国国债遭到大量抛售，引发流动性危机。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.5.16 分析师：张 弛 证书编号：S0790522020002 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

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