【招商化工】建龙微纳:发行可转债募投新项目,大幅增强未来成长确定性

（以下内容从招商证券《【招商化工】建龙微纳:发行可转债募投新项目,大幅增强未来成长确定性》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布向不特定对象发行可转债预案，拟募集资金总额不超过7亿元，用于建设吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期）。 评论 ？ 1）募投新项目大幅扩产，进一步打开未来成长空间。 吸附材料产业园改扩建项目（二期）预算总投资5.3亿元，建成后将新增4000吨/年高硅分子筛原粉、10000吨/年成型分子筛、12000吨/年分子筛原粉产能，主要应用于尾气脱硝、工业有机废气（VOCs）处理等环保领域；芳烃分离、特殊气/液分离与净化等能源化工领域。泰国子公司建设项目（二期）预算总投资1.77亿元，建设年产12000吨成型分子筛生产线，产品主要用于工业制氧、医疗保健制氧；制冷剂、天然气干燥，甲醇、乙醇等脱水；碳氢化合物及天然气净化；中空玻璃夹层中的空气干燥等。本次拟扩产的尾气脱硝和医疗保健制氧分子筛产品附加值高、市场需求增速快，同时部分产品可用于替代活性炭吸附、能源化工、大宗商品等领域，国内市场空间大，拓宽公司未来发展空间。 ？ 2）成本端边际有望逐步向好，行业竞争力持续提升。 2022年一季度国内锂盐价格大幅上涨，导致公司部分产品成本短期承压，进入4月份锂盐价格有所回调，从长周期看锂盐价格进入下跌通道，公司成本端有望边际向好，同时公司医用制氧分子筛等产品大幅提价，盈利将逐步修复。气体分离用分子筛具有较高技术壁垒，公司拥有分子筛核心技术和全产业链优势，在工业制氢制氧和高端医用制氧领域进口替代顺利，行业竞争力和影响力持续提升。 ？ 3）新项目陆续投产放量，有望助推业绩再上新台阶。 2021年公司新项目陆续投产放量，包括年产1000吨一氧化碳分离与净化专用分子筛、9000吨高效制氢制氧分子筛、1.2万吨分子筛原粉、泰国1.2万吨成型分子筛等。公司医用制氧分子筛需求将持续增长，制氢分子筛市场空间广阔，不断推出分子筛吸附剂迭代产品，同时向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸。公司吸附材料产业园改扩建项目（一期）分子筛规划产能8600吨/年，产品包括可用于柴油车尾气脱硝、煤制丙烯、煤制乙醇的分子筛催化剂产品等，预计今年三季度开始陆续建成投产，看好公司未来成长。 ？ 4）维持“强烈推荐-A”投资评级。 预计2022~2024年公司归母净利润2.92亿、4.32亿、5.68亿元，EPS分别为4.93、7.29、9.59元，当前股价对应PE分别为21、14、11倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。 本报告日期：2022年5月24日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 实习生 连 莹 复旦大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 卢 菁 上海交通大学 周弋惟 清华大学 杨 楠 对外经贸大学 史雨禾 华东师范大学 张譞艺 上海财经大学 吴怡霏 香港浸会大学 杨淑童 复旦大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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