化工行业周报【20220522】

（以下内容从中银证券《化工行业周报【20220522】》研报附件原文摘录）
　　布伦特与WTI价差转负，尿素价格上行 国际油价高位震荡，PTA、涤纶长丝、涤纶短纤价格小幅上行；半导体、新能源材料关注度较高。 行业动态： 上周均价跟踪的101个化工品种中，共有41个品种价格上涨，45个品种价格下跌，15个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硝酸、对二甲苯、甲苯、草铵膦、NYMEX天然气；而跌幅前五的品种分别是硫酸、甲乙酮、尿素(波罗的海小粒装)、R134a、原盐。 本周WTI原油收于112.2美元/桶，周均价涨幅4.45%；布伦特原油收于112.04美元/桶，周均价涨幅2.64%。本周欧盟计划批准新一轮对俄制裁，市场预期我国原油需求转好，原油价格上行。美国原油库存下降，美国释放的原油储备流入欧洲，布伦特原油价格两年来首次低于WTI原油价格。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2022年5月13日的四周，美国成品油需求总量平均每天1954.5万桶，比去年同期高1.7%。截至5月13日当周，美国原油库存减少339.4万桶，预期138.3万桶，EIA战略石油储备库存为1987年11月27日当周以来最低。后市来看，当前原油市场供应偏紧的局面预计中长期存在，美联储加息预期或对原油价格造成扰动，但预计价格仍将维持高位。 本周国内尿素价格上行，根据百川盈孚数据，尿素(华鲁恒升-小颗粒)收报3190元/吨，周均价上涨1.87%；进口尿素价格下滑，尿素（波罗的海小粒装）收报550美元/吨，周均价下跌9.09%。供应方面，截至5月19日当周，国内尿素日均产量为15.48万吨，环比减少0.33万吨，煤头开工率70.47%，环比减少0.94pcts，企业库存多处低位。本周新增停车减量企业有：江苏灵谷、新疆宜化、山西丰喜等，合计影响产量为9000吨左右，新增复产企业有河南心连心二、三厂、四川美青、安徽昊源等，影响日产8000吨左右。停车检修、检查企业仍较多，整体供应偏紧。后市来看，尿素供应偏紧的状态仍将持续一段时间，后续需关注下游复合肥的需求变化。 本周聚酯产品价格继续上行，PTA（华东）收报6740元/吨，周均价上涨3.7%；PX（CRF东南亚）收报1268美元/吨，周均价上涨5.9%。本周多家国际PX厂家产能停车，国内开工率有所恢复，原油成本支撑PX价格继续上行。国际方面，PBF Energy 4.1万吨PX歧化产能停车，ExonMobil 31.3万吨PX歧化产能停车，Flint Hil 35万吨PX歧化产能停车，indoram 40.3万吨纯苯歧化产能停车，合计歧化装置停车影响PX总产能为110.7万吨。国内方面，周内山东方向一套PX装置升温重启，市场整体供应继续小幅上涨。PTA受PX成本支撑，价格亦继续上行。后市来看，聚酯产品价格受原油成本支撑明显，预计价格仍有一定上行空间。 投资建议 本周观点 周期类行业：原油高位震荡，化肥、氯碱维持涨势。截至2022年4月22日，跟踪的产品中50%的产品月均价环比上涨；45%的产品月均价环比下跌；另外5%产品价格持平。截至2022年5月22日，WTI原油月均价环比上涨1.8%，布伦特原油月均价环比下跌0.8%。行业数据：2022年4月化工行业PPI指数109.4，环比2022年3月下降0.55%。政策方面，《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布，意见指出，至2025年，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达75%以上。当前行业原料高位震荡，下游需求有待复苏，行业集中度提升，相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。 成长类公司：碳酸锂价格维持高位。根据上海有色网数据，截至2022年5月22日，电池级碳酸锂均价收报46.15万元/吨，与上月持平。新能源材料企业财报表现普遍强势，半导体材料方面，硅片企业财报业绩普遍高增，全球半导体硅片供不应求将持续较长时间；光刻胶、CMP抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。 投资建议：在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下，板块经过较大幅度调整，当前市盈率（TTM 剔除负值）处在历史（2002年至今）的8.6%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）处在历史水平的34.5%分位数。随着疫情过后需求复苏，稳增长等政策发力，对行业整体走势转为乐观。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。 5月金股：雅克科技 风险提示 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 01 本周化工行业投资观点 周期类行业：原油高位震荡，化肥、氯碱维持涨势。截至2022年4月22日，跟踪的产品中50%的产品月均价环比上涨；45%的产品月均价环比下跌；另外5%产品价格持平。截至2022年5月22日，WTI原油月均价环比上涨1.8%，布伦特原油月均价环比下跌0.8%。行业数据：2022年4月化工行业PPI指数109.4，环比2022年3月下降0.55%。政策方面，《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》发布，意见指出，至2025年，大宗化工产品生产集中度进一步提高，产能利用率达到80%以上；乙烯当量保障水平大幅提升，化工新材料保障水平达75%以上。当前行业原料高位震荡，下游需求有待复苏，行业集中度提升，相对看好一体化行业龙头公司在碳中和背景下的产业升级与规模、研发优势。 成长类公司：碳酸锂价格维持高位。根据上海有色网数据，截至2022年5月22日，电池级碳酸锂均价收报46.15万元/吨，与上月持平。新能源材料企业财报表现普遍强势，半导体材料方面，硅片企业财报业绩普遍高增，全球半导体硅片供不应求将持续较长时间；光刻胶、CMP抛光材料、电子特气等子行业龙头维持高增速。我们仍然看好半导体材料进口替代大机遇，股价经过前期充分调整迎来较好布局窗口。 投资建议：在原料高位、疫情影响、需求较弱等诸多因素影响下，板块经过较大幅度调整，当前市盈率（TTM 剔除负值）处在历史（2002年至今）的8.6%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）处在历史水平的34.5%分位数。随着疫情过后需求复苏，稳增长等政策发力，对行业整体走势转为乐观。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、亚钾国际等。 5月金股：雅克科技 公司发布年报，2021全年实现营收37.82亿元，同比增长66.40%；实现归母净利润3.35亿元，同比下降18.98%；扣非后归属母公司股东的净利润3.48亿元，同比增长11.44%；非经常损益主要是固定资产处置损失，达1806.7万元，以及持有的华泰瑞联基金净值减值，达8860.7万元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税）。 公司公告2022年一季度业绩，一季度实现营收9.65亿元，同比提升8.69%，环比下降11.5%；实现归属母公司股东净利润1.49亿元，同比增长22.14%，环比扭亏为盈。一季度销售毛利率为31.85%，同比增长4.45pcts，环比增长12.1pcts；销售净利率为16.02%，同比增长2.82pcts，环比扭亏为盈。公司同时公告2022上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润2.79-2.99亿元，同比增长15.04%～23.30%。 主要产品营收均实现较快增长，营业成本增速高于营业收入增速使毛利率有所下滑。分产品来看，公司2021全年光刻胶及配套试剂业务实现营收12.15亿元，同比增长265.87%；毛利率为13.76%，同比基本持平。半导体化学材料业务全年实现营收8.45亿元，同比增长12.23%；毛利率为40.88%，同比下降7.49pcts。电子特气业务全年实现营收3.91亿元，同比增长5.04%；毛利率为40.17%，同比下降3.49pcts。硅微粉业务全年实现营收2.33亿元，同比增长30.55%；毛利率为31.49%，同比下降2.63pcts。阻燃剂业务全年实现营收4.58亿元，同比增长51.71%；毛利率为14.03%，同比下降9.97pcts。LNG保温复合材料实现营收3.94亿元，同比增长261.49%。报告期内，公司在接收LG化学的彩色光刻胶业务及控股韩国Cotem公司以后，光刻胶业务的经营业绩持续向好，显示光刻胶业务放量明显。 主要产品持续扩产，盈利能力向好。根据公司公告，目前公司在建产能包括硅化合物半导体产品产能326吨/年、金属有机源外延用原料产能150吨/年、电子特种气体产能294吨/年、彩色光刻胶产能9840吨/年以及正胶产能9840吨/年。此外，硅微粉新增产能（MUF 3000吨/年、中高端EMC 4000吨/年、覆铜板 2000吨/年、LOW-α 1000吨/年）预计在2022年内完工。公司一季度在建工程达4.24亿元，较期初增长77.99%。随着公司宜兴工厂正式投入使用，新增产能稳步投放，主要产品盈利能力有望持续向好。 考虑到原材料价格波动影响，扩产项目仍待放量，下调盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为1.24元、1.69元、2.23元，基于公司5月13日收盘价，对应PE分别为36.5倍、26.8倍、20.3倍。持有基金减值对公司业绩产生短期影响，看好公司主营业务在国产替代背景下的中长期发展，仍维持买入评级。 评级面临的主要风险 原材料价格波动风险，汇率波动风险，管理风险，并购整合风险，商誉减值损失风险。 02 本周关注 要闻摘录 国家统计局5月16日公布的数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比上月下降7.08%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比下降0.6%。工业企业产品销售率为96.3%，同比下降1.9个百分点；工业企业实现出口交货值11441亿元，同比名义下降1.9%。1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.0%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长3.3%。 ------中国化工报，2022.5.16 5月17日，世界最大、国内首台27万立方米LNG(液化天然气)储罐在山东青岛董家口港区成功升顶。该储罐由中国石化自主研发，中国石化工程建设有限公司负责设计，中石化第十建设有限公司负责施工。建成投用后，每年将增加天然气存储能力1.68亿立方米，能够提高应急调峰能力，保障供气安全。 ------中化新网，2022.5.17 5月15日，龙佰集团云南国钛公司顺利产出第一炉转子级海绵钛，标志着龙佰集团转子级海绵钛生产线建设取得成功，这是该集团乃至中国首炉可达到转子级标准的海绵钛，破解了国内转子级海绵钛生产的“卡脖子”难题。该公司总经理李建军表示，通过全公司自上而下努力，海绵钛生产线的成功建设并投产，充分证明集团引进国际先进技术的前瞻性，生产出高品质的海绵钛产品不仅为公司的长远发展奠定基础，也为行业做了重视新技术高质量发展的示范。 ------中国化工报，2022.5.18 5月19日，圣奥化学位于泰国春武里府洛加纳工业园的首座海外工厂正式投产运营，为下游客户的东南亚生产基地提供本地化供应，同时通过泰国的地缘和商务优势，将市场辐射到整个东南亚乃至全球，不断提高公司全球化供应的稳定性。圣奥泰国于2020年3月9日正式开工建设，可年产2.5万吨橡胶防老剂。作为圣奥化学首座海外生产基地，圣奥泰国具备“智能、绿色、可持续”的特点，采用“低碳节能、绿色环保”的先进理念，以Smart Sennics为指引，构建一体化运营体系，利用信息系统将客户订单和生产计划、原材料采购、生产过程控制、销售与物流配送高效匹配，努力打造具有敏捷供应链模式的现代化工厂。 ------中化新网，2022.5.19 5月10日，中沙（天津）石化成功生产低密度聚乙烯M500026T高流动树脂粒料，成为国内首家30万吨/年以上聚乙烯装置生产该产品的企业，有效消除了高负荷生产高流动树脂产品的技术瓶颈，为国产化技术应用提供了助力。装置规模和产能越小，工艺调整就越容易操作。规模和产能提高，各项操作难度系数随之增加。因此，用大装置生产低密度聚乙烯M500026T高流动树脂粒料产品是行业的一个难题。为实现创新突破，中沙（天津）石化充分挖掘现有装置潜能，精心组织和优化生产，实现在30万吨/年生产负荷下产出这一产品。据悉，该产品比常规牌号产品的效益更好。这一产品具有良好的相容性，既可用作塑料流动改性助剂，也可用作母粒载体，制造各种色母粒和功能母粒，能够有效增强颜料的着色性和均匀性，延长颜料存储时间。与传统产品相比，新产品染色过程更节水，产生更少粉尘，受到下游客户广泛认可。这也是继今年初成功生产高抗冲聚丙烯专用料XI21046A后，该公司探索聚烯烃产品多样化的又一成果。 ------中国石化新闻网，2022.5.20 公告摘录 【苏博特】公司拟以方案实施前的公司总股本420,308,798股为基数，每股派发现金红利0.36元（含税），共计派发现金红利151,311,167.28元。 【中核钛白】公司价格委员会研究决定，自2022年5月15日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格，国内客户销售价格上调500元人民币/吨。 【嘉澳环保】公司拟以方案实施前的公司总股本73,365,639股为基数，每股派发现金红利0.279元（含税），共计派发现金红利20,469,013.281元。 【芳源股份】根据公司未来发展规划和经营需要，公司拟向特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过66,000.00万元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将用于年产5万吨高端三元锂电前驱体（NCA、NCM）和1万吨电池氢氧化锂项目。公司拟以方案实施前的公司总股本511,718,000股为基数，每股派发现金红利0.08元（含税），共计派发现金红利40,937,440.00元。 【纳微科技】本次简易程序发行的认购对象拟认购金额合计为196,742,392.50元，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟投资于收购赛谱仪器部分股权、常熟纳微淘汰1000吨/年光扩散粒子减量替换生产40吨/年琼脂糖微球及10吨/年葡聚糖微球层析介质技术改造项目以及补充流动资金。 【川恒股份】公司拟以利润分配实施公告确定的股权登记日当日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），不送红股，不实施资本公积金转增股本。公司于近日收到中华人民共和国国家知识产权局颁发的专利证书1项，专利名称为“一种磷酸脲母液缓释悬浮液体肥及其制备方法”。 【永太科技】公司拟以2021年12月31日公司总股本876,566,295股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币1元（含税），共计派发现金股利人民币87,656,629.50元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。 【神马股份】公司拟以公司2021年12月31日总股本1,044,175,738股为基数，每10股派发现金红利6.00元（含税），合计派发626,505,442.80 元，不进行资本公积金转增股本，不送红股，剩余未分配利润结转至下一年度。 【卓越新能】公司拟以方案实施前的公司总股本120,000,000股为基数，每股派发现金红利1.15元（含税），共计派发现金红利138,000,000.00 元。 【凯立新材】公司拟以方案实施前的公司总股本93,360,000股为基数，每股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利93,360,000元（含税）。 【会通股份】公司与公司关联自然人李健益女士、安庆创钜企业管理合伙企业（有限合伙）签订《投资合作协议书》，开展长链尼龙、高温尼龙和透明尼龙等特种尼龙、聚酯弹性体、聚氨酯弹性体和聚酰胺弹性体等高性能弹性体以及其他特种高分子材料研产销一体化项目。 【中晟高科】公司拟以公司现有总股本 124,753,300股为基数，向全体股东每10股派1.5元人民币现金。 【厦钨新能】公司拟以方案实施前的公司总股本251,572,267股为基数，每股派发现金红利0.5元（含税），共计派发现金红利125,786,133.50元。 【明冠新材】公司拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金总额不超过 172,000.00 万元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将用于明冠锂膜公司年产2亿平米铝塑膜建设项目、嘉明薄膜公司年产1亿平米无氟背板建设项目以及补充流动资金项目。 【齐翔腾达】公司投资扩建的20万吨/年顺酐项目一期（10万吨/年）生产线已建设完工，装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品，实现一次开车成功。目前顺酐项目二期（10万吨/年）已进入设备安装阶段，正在全力推进建设进度。 【ST明科】2022年5月17日上海证券交易所决定终止公司股票上市，退市整理期的交易起始日为 2022年5月25日，预计最后交易日期为2022年 6月15日。 【ST中天】2022年5月17日上海证券交易所决定终止公司股票上市，退市整理期的交易起始日为 2022年5月25日，预计最后交易日期为2022年 6月15日。 【中曼石油】公司拟在上海自由贸易试验区临港新片区内投资设立全资子公司上海中曼石油贸易有限公司，注册资本拟定为人民币2亿元。根据公司未来发展规划和经营需要，公司拟非公开发行A股股票，募集资金总额不超过 169000万元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将用于温宿区块温北油田温7区块油田建设项目以及补充流动资金项目。 【天铁股份】浙江天铁实业股份有限公司与中铁一局集团新运工程有限公司签署《买卖合同》，合同金额为26,998,500.00元，合同标的：橡胶弹簧浮置板。 【新洋丰】根据公司整体战略布局，洋丰楚元新能源科技有限公司拟在荆门市东宝区范围内投资建设磷矿伴生资源综合利用项目，本项目计划投资总额为12亿元，项目资金来源为公司自有资金。 【新乡化纤】根据公司经营业务及战略发展的需要，本次非公开发行股票拟募集资金总额预计不超过138,000万元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额将用于年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程、年产一万吨生物质纤维素纤维项目以及补充流动资金。 【宇新股份】公司董事会第三次会议审议通过了《关于拟投资设立全资子公司的议案》，因战略规划与业务发展需要，同意以自有资金500万元人民币投资设立全资子公司湖南与新贸易有限公司。 【宏昌电子】公司全资子公司珠海宏昌电子材料有限公司，于近日收到了国家知识产权局颁发的发明专利证书。发明名称：一种聚苯醚环氧树脂组合物、制备方法和应用。 【广信材料】公司拟向35名特定对象发行A股股票。本次发行募集资金总额不超过人民币5.70亿万元（含本数），募集资金在扣除相关发行费用后拟全部投资于以下项目：年产5万吨电子感光材料及配套材料项目，拟投入5.00亿元；偿还银行借款，拟投入7000.00万元。 【云南能投】公司全资子公司马龙云能投新能源开发有限公司签署《银团贷款合同》，贷款17.96亿元，用于马龙云能投新能源开发有限公司曲靖市通泉风电场项目建设。 【金丹科技】公司拟投资设立全资子公司河南省聚乳酸可降解材料产业研究院有限公司，开展乳酸菌种育种、乳酸生物技术、生物降解新材料系列产品聚乳酸、PHA等技术研究，以实现乳酸、聚乳酸等关键工艺技术突破。 【天铁股份】公司于近日收到中铁城市发展投资集团有限公司成都轨道交通工程指挥部发来的《中标通知书》，该通知确认公司为成都轨道交通13号线一期工程橡胶浮置板采购的中标单位。 【裕兴股份】公司董事会审议通过了《关于投建年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线项目的议案》，同意公司自筹资金4.87亿元，新建年产6万吨高端功能性聚酯薄膜生产线，建设周期预计为12个月。 【国光股份】公司收到中华人民共和国国家知识产权局颁发的2项发明专利证书，“一种农药组合物、制剂及其应用”、“一种用于食用豆科作物促根增产的农药组合物、制剂及应用”。 【多氟多】公司在经过台积电现场审核和多轮上线测试后，目前正式进入台积电合格供应商体系，并于近期开始向台积电（南京）有限公司批量交付高纯电子化学品材料。 【中伟股份】公司董事会审议通过《关于与RIGQUEZA签署红土镍矿冶炼高冰镍（印尼）项目合资协议的议案》，同意公司全资二级子公司中伟香港子公司分别与RIGQUEZA签署《红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨（印尼）项目合资协议》，由3个中伟香港子公司分别与RIGQUEZA在印度尼西亚哈马黑拉岛Weda Bay工业园（IWIP）内投资建设红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4万吨项目。 【厦钨新能】根据公司未来发展规划和经营需要，公司拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金总额不超过350,000.00万元（含本数），扣除发行费用后，实际募集资金将用于厦钨新能源海璟基地年产 30000 吨锂离子电池材料扩产项目、补充流动资金及偿还银行贷款。 【利民股份】公司以368,205,314股（实施分配方案时股权登记日的总股本372,564,633股减去公司回购专户的股数4,359,319股）为基数，公司向全体股东每 10 股派发现金红利 3.00元（含税）。本次分配不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配。 【当升科技】公司以现有总股本506,500,774股为基数，向全体股东每10股派4.240000元人民币现金。 【七彩化学】公司以截至2022年4月22日扣除回购专用账户后的股本405,333,448股为基数，向全体股东按每10股派发现金股利人民币2.00元（含税），合计派发现金股利81,066,689.60元（含税）。 【三联虹普】公司股东大会审议通过以2022年3月31日总股本扣除公司回购专用账户中已回购股份后的317,160,135股为基数，每10股派发1.60元（含税）现金股利，共计派发现金50,745,621.60元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。 【双箭股份】公司股东大会审议通过：以2021年12月31日公司总股本411,572,264股为基数，按每10股派发现金股利人民币2.00元（含税），派发现金股利82,314,452.80元，剩余未分配利润结转至下一年度；不送红股，不以资本公积金转增股本。 【华润材料】公司珠海华润材料年产50万吨聚酯三期工程项目设计年产能力为50万吨。该项目经过前期调试、试运行，生产线于近期正式投产，公司聚酯瓶片年总产能达到210万吨。项目的投产有利于进一步提升公司整体竞争力。 03 本周行业表现及产品价格变化分析 上周均价跟踪的101个化工品种中，共有41个品种价格上涨，45个品种价格下跌，15个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硝酸、对二甲苯、甲苯、草铵膦、NYMEX天然气；而跌幅前五的品种分别是硫酸、甲乙酮、尿素(波罗的海小粒装)、R134a、原盐。 本周WTI原油收于112.2美元/桶，周均价涨幅4.45%；布伦特原油收于112.04美元/桶，周均价涨幅2.64%。本周欧盟计划批准新一轮对俄制裁，市场预期我国原油需求转好，原油价格上行。美国原油库存下降，美国释放的原油储备流入欧洲，布伦特原油价格两年来首次低于WTI原油价格。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2022年5月13日的四周，美国成品油需求总量平均每天1954.5万桶，比去年同期高1.7%。截至5月13日当周，美国原油库存减少339.4万桶，预期138.3万桶，EIA战略石油储备库存为1987年11月27日当周以来最低。后市来看，当前原油市场供应偏紧的局面预计中长期存在，美联储加息预期或对原油价格造成扰动，但预计价格仍将维持高位。 重点关注 尿素价格上行 本周国内尿素价格上行，根据百川盈孚数据，尿素(华鲁恒升-小颗粒)收报3190元/吨，周均价上涨1.87%；进口尿素价格下滑，尿素（波罗的海小粒装）收报550美元/吨，周均价下跌9.09%。供应方面，截至5月19日当周，国内尿素日均产量为15.48万吨，环比减少0.33万吨，煤头开工率70.47%，环比减少0.94pcts，企业库存多处低位。本周新增停车减量企业有：江苏灵谷、新疆宜化、山西丰喜等，合计影响产量为9000吨左右，新增复产企业有河南心连心二、三厂、四川美青、安徽昊源等，影响日产8000吨左右。停车检修、检查企业仍较多，整体供应偏紧。后市来看，尿素供应偏紧的状态仍将持续一段时间，后续需关注下游复合肥的需求变化。 PX-PTA价格上调 本周聚酯产品价格继续上行，PTA（华东）收报6740元/吨，周均价上涨3.7%；PX（CRF东南亚）收报1268美元/吨，周均价上涨5.9%。本周多家国际PX厂家产能停车，国内开工率有所恢复，原油成本支撑PX价格继续上行。国际方面，PBF Energy 4.1万吨PX歧化产能停车，ExonMobil 31.3万吨PX歧化产能停车，Flint Hil 35万吨PX歧化产能停车，indoram 40.3万吨纯苯歧化产能停车，合计歧化装置停车影响PX总产能为110.7万吨。国内方面，周内山东方向一套PX装置升温重启，市场整体供应继续小幅上涨。PTA受PX成本支撑，价格亦继续上行。后市来看，聚酯产品价格受原油成本支撑明显，预计价格仍有一定上行空间。 风险提示: 1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 04 附录 重点品种价差图 （左轴价差，右轴价格） 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上; 增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%; 中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数; 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数; 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500指数。 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。 本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。 本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。 部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。

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