【平安策略】政策持续刺激市场回暖|策略周报20220522

（以下内容从平安证券《【平安策略】政策持续刺激市场回暖|策略周报20220522》研报附件原文摘录）
　　平安证券策略组 魏伟/张亚婕/郝思婧/谭诗吟 平安观点 上周市场延续反弹，上证综指和创业板指涨幅均超过2%。 国内方面，上海疫情好转带动复工预期升温，全面回落的经济数据带来稳增长政策发力的预期。上周4月经济数据出炉，各细分数据全面回落。但是经济数据的疲弱很大程度上已经被市场提前消化，一是前期的社融数据的大幅放缓给了市场充足的预期；二是A股市场目前估值处于相对低位。5月16日经济数据公布的当天，上证指数和创业板指仅小幅下跌0.3%和1.1%，整体处于平稳状态。往后看，疫情的持续好转可能让4月-5月成为全年经济底部，市场对于未来经济复苏的预期强烈，5月16日起上海开始分阶段推进复产复工。政策方面，5年期LPR利率下降15bp，超出市场预期，货币宽松再度确认。本次1年期LPR不降而5年期LPR下降，释放稳地产、稳基建的信号，这也是下调首套房贷款利率下限后的又一重要举措，后续稳增长政策更多的落地值得期待，对于消费领域更大力度的刺激政策也预计在途。 海外方面，A股市场自身韧性加大，与美股的联动作用走弱，北上资金上周呈现152亿元的净流入。流动性方面，市场对于美国经济增长动能走弱的预期抬升，同时美联储鹰派官员态度的边际转暖缓解了市场对流动性的担忧，美债收益率从高点3.1%降至目前的2.8%左右，美元兑人民币汇率也从6.8左右的高位持续回落，上周北上资金大幅流入152亿元。中美两国货币政策周期的错位一定程度上削弱了A股与美股的联动作用，上周标普500和纳斯达克指数分别下跌3.0%和3.8%，表现明显弱于A股市场。另外俄乌局势仍在反复，国际局势动荡或加剧全球食品供应紧张的局面，印尼早在4月即宣布停止向海外销售棕榈油，近期印度宣布禁止小麦出口，我国对于粮食安全的关注度也在不断加大，在此背景下粮食种植的积极性也将有所提升，但在当前增长情境下不必对国内通胀过分担心。 市场当前仍处于超跌反弹的行情当中，短期板块轮动有所加快，但整体来看是此前跌幅较大的制造业方向表现更好，待复工复产加快推进后，市场逻辑将更多转向疫后复苏。市场仍在反弹过程中，整体交易活跃度仍然不高，上周全部A股日均成交额为8150亿元，环比小幅回落，融资余额在1.4万亿元左右，环比基本持平；但是结构性方面，可以看到成长以及中小盘板块交易持续回暖。一方面，部分成长板块开始显示出上涨动能的持续性，5月以来，前期跌幅较深的汽车、电力设备、电子等制造业分别上涨14.1%、13.0%和8.3%，且行业市值前10%的公司表现高于后10%，具有较高的行业代表性。另一方面，中小盘指数风格占优。5月以来主要宽基指数中，以中证1000（+9.2%）和中证500（+5.4%）为代表的中小市值板块涨幅最大，以大市值龙头为代表的沪深300（+1.5%）相对弱势。 短期来看，我们维持反弹的方向不变，在反弹中建议更多关注新能源、新能源汽车、半导体等高端制造的成长板块，以及稳增长中弹性更大的新基建和消费板块。 上周重要政策回顾 上周重要市场数据 重要指标跟踪 市场表现 风险提示 1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响； 2）货币政策回归中性，市场流动性将面临过度收紧的风险； 3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发； 4）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。 平安证券研究所 ， 交易担保 ， 放心买 ， 查看全文 Mini Program 报告作者信息 平安证券研究所投资评级 公司声明及风险提示 免责条款 策略配置研究团队 平安证券 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

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