【华创通信·行业周报】海上风电大势所趋,行业景气度持续,建议关注海缆龙头厂商

（以下内容从华创证券《【华创通信·行业周报】海上风电大势所趋,行业景气度持续,建议关注海缆龙头厂商》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 文/华创证券研究所通信行业首席分析师：韩东 执业证号：S0360520060003 华创通信团队：韩东/李娜/李璟菲 核心观点 本周观点 多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四五期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四五期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 海上风电规划总装机量空间大，“十四五”期间维持行业高景气。根据2019年5月国家发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风力发电项目自2021年1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四五”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送出海缆传输到岸上集控中心。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，据估计，海缆费用约占海上风电项目投资总额的8%-15%，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四五”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海底电缆整体壁垒深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的海缆龙头核心受益。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为2.5%，沪深300指数涨跌幅为2.23%，通信板块跑赢沪深300指数0.27个百分点，在所有一级行业中排序13/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-18.7%，创业板涨跌幅为-26.5%，沪深300指数涨跌幅为-17.5%，通信板块跑输沪深300指数1.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数7.8个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为27.74,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE-TTM为11.91。 风险提示：海风项目招标及推进进度不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨。 投资建议 投资建议：1）细分行业高景气主线：关注未来三到五年行业复合增速超过30%的高景气赛道，部分行业龙头公司增速可能达到50%以上，重点推荐移远通信、广和通、七一二、宝信软件等；2）国产替代主线：关注行业中龙头公司在全球竞争中有能力依靠比较优势不断挤压海外竞争对手和国内中小公司，提高全球市占率。重点推荐亿联网络、移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份、泰晶科技，建议关注翱捷科技等；3）缺芯受损主线，关注21年受到上游芯片/原材料缺货/涨价影响的板块，22年随着缺货出现缓解，行业景气度恢复的细分领域；4）绝对收益&防御主线：关注稳健成长、景气度持续向上的低估值板块，重点推荐中国电信，建议关注中国移动、奥飞数据、数据港等。 正文内容 一、本周观点 （一）行业观点 多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四五期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四五期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 海上风电规划总装机量空间大，“十四五”期间维持行业高景气。根据2019年5月国家发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风力发电项目自2021年1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四五”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 风机大型化已成趋势，风电经济性显著提升。风机大型化能够有效摊薄设备成本和非设备成本。从设备成本来看，大型化能够摊薄风机单位容量成本。根据金风科技官网数据，2020年2.5、3、4MW风机平均招标价格为3604、3460、3360元/KW，随着单机容量提升，设备单位容量成本逐步下降。从非设备成本来看，大型化能够使得相同装机规模下的风机台数减少，对应的土地、建设和运维成本也随之减少。根据《平价时代风电项目投资特点与趋势》，4MW风机的各项非设备单位容量成本相较于3MW风机，均下降逾10%。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送出海缆传输到岸上集控中心。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，据估计，海缆费用约占海上风电项目投资总额的8%-15%，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四五”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海底电缆整体壁垒深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的海缆龙头核心受益。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为2.5%，沪深300指数涨跌幅为2.23%，通信板块跑赢沪深300指数0.27个百分点，在所有一级行业中排序13/31。 过去30天通信板块涨跌幅为-1.3%，创业板涨跌幅为-2%，沪深300指数涨跌幅为-1.4%，通信板块跑赢沪深300指数0.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数0.7个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-18.7%，创业板涨跌幅为-26.5%，沪深300指数涨跌幅为-17.5%，通信板块跑输沪深300指数1.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数7.8个百分点。 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-3.48%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-20.58%，通信行业跑赢整体指数17.10%。 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为鹏博士(27.38%)、深南股份(22.83%)、意华股份(22.73%)、超讯通信(21.82%)、凯乐科技(19.90%)； 本周通信板块跌幅前五分别为万马科技(-8.90%)、国美通讯(-7.64%)、七一二(-4.75%)、盟升电子(-3.63%)、鼎信通讯(-2.98%)； 本周通信板块换手率前五分别为亚联发展(53.52%)、恒宝股份(52.58%)、深南股份(50.09%)、国美通讯(49.14%)、立昂技术(47.30%)。 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为27.74,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE-TTM为11.91。 （三）海外市场跟踪 在我们追踪的海外通信巨头中，涨幅最高是KDDI株式会社(6.57%)，跌幅最高是思科(CISCO SYSTEMS)(-13.36%)。 三、行业数据更新 （一）通信网络 GSA的NTS数据库显示：截止2022年4月底，有807家运营商拥有商业推出的公共LTE网络，提供宽带固定无线接入和/或移动服务其中，GSA确定了431家已推出公共LTE固定无线接入服务的运营商（不包括仅提供MiFi或加密服务的运营商），780家运营商提供公共移动LTE服务。截止2022年3月底，165家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）TDD频谱用于LTE服务，599家运营商已被确定为积极使用（部署或已启动）FDD频谱进行LTE服务，370家运营商正在投资一项或多项LTE-Advanced技术，包括350项频谱数据并非对所有运营商都可用的网络链接。 GSA在149个国家/地区确定了492家运营商投资5G，而2020年底则为412家运营商。其中，85个国家/地区的213家运营商推出了一项或多项符合3GPP的5G服务。102家运营商被确定为公共网络的5G独立网络投资商（包括评估、测试、试点、规划或部署的运营商以及已推出5G独立网络的运营商），其中21家运营商独立已在公共网络中部署或推出5G。 （二）通信终端 GSA（Global Mobile Suppliers Association全球移动设备供应商协会）统计数据显示，截至2022年3月底，已发布的5G设备数量持续增长，目前已达到1334台，环比增长了3.2%。据悉，可商用的5G设备数量在同一时期也增长了16.6%。目前，商用5G设备数量达到1000台，占已公布5G设备总数的74.9%。 截至2022年3月底，GSA已确定：24种公布的外形尺寸；191家宣布可用或即将推出5G设备的供应商；1334台已发布设备和其中包括的1000台可商用的设备。 国内手机市场总体出货量。2022年2月，国内手机市场总体出货量1486.4万部，同比下降 31.7%，其中5G手机1137.4万部。2021年全年，国内手机市场总体出货量3.51亿部，同比增长13.9%，其中5G手机2.66亿部。 国内手机市场上市新机型数量。2022年2月，上市新机型29款，同比增长3.6%，其中5G手机15款。2021年全年，上市新机型483款，同比增长4.3%，其中5G手机227款。 （三）三大运营商（运营商） 2022年3月，中国移动移动用户净增5.87百万户，累计达到9.6664亿户，其中5G套餐用户数为4.6655亿户（5G套餐用户为订购5G资费套餐的个人移动电话客户，不包含未订购5G套餐、仅共享5G套餐资源的客户）。 2022年3月，中国电信移动用户净增3.15百万户，累计达到3.7954亿户。其中5G套餐用户数为2.1075亿户，5G用户数当月净增8.61百万户，（中国电信推出5G服务后，仅披露5G套餐用户数和移动用户数，不再披露4G用户数据。截止2020年1月，4G用户累计2.8058亿户）。 2022年1月（截止本周报制作之时，中国联通尚未发布2022年2月和3月数据），中国联通移动用户净增1.13百万户，累计达到3.1825亿户。其中5G套餐用户数为2.0214亿户，5G用户数当月净增5.57百万户，截止2021年1月4G用户累计2.73亿户（数据包含5G用户数）。 （四）移动流量数据 移动互联网流量较快增长，3月DOU值创新高。一季度，移动互联网累计接入流量达587亿GB，同比增长21.8%。截至3月末，移动互联网用户数达14.4亿户，比上年末净增1985万户。3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到14.98GB/户·月，同比增长17.6%，比上年底高0.26GB/户·月。 四、本周要闻回顾 （一）行业新闻 1、中国电信4月5G用户数净增668万 累计2.17亿（飞象网） 5月20日消息，中国电信今日公布其2022年4月份运营数据。当月，中国电信移动用户数净增78万户，移动用户数累计3.8032亿户，当月5G套餐用户净增668万，5G套餐用户累计2.1743亿户。 有线宽带业务方面，当月，中国电信有线宽带用户数净增78万户，有线宽带累计用户数1.7389亿户。固定电话业务方面，当月中国电信固定电话用户数减少4万户，固定电话累计用户数1.0648亿户。 2、2022年第一季度北美iPhone出货量增长近20%（飞象网） 北京时间5月20日凌晨消息，根据市场研究公司Canalys的最新研究报告，苹果在2022年第一季度在北美出货量约2000万部iPhone，同比显著增长了近20%，苹果的市场份额从45%上升到51%。 苹果是北美第一大智能手机供应商，三星以1050万部智能手机出货量位居第二。联想以400万部智能手机出货量位居第三，而TCL、谷歌和其他公司的出货量则更少。 Canalys将iPhone的显着增长归因于去年9月推出的iPhone13系列的流行。 北美智能手机市场总出货量达到3900万部，同比增长3.7%。展望未来，Canalys认为供应链问题将成为智能手机供应商持续面临的问题，但预计北美市场将优先考虑并“保持健康的供应水平”。 3、2022年第一季度全球游戏产业投资总额35亿美元 同比下降10.3%（飞象网） 2022年Q1全球游戏产业并购交易总额达到80亿美元，同比增长276.2%。并购交易数量增长至84笔，其中超过一半交易为收购游戏发行商。 在规模方面，2022年第一季度也有多起并购交易金额超过了10亿美金，如智能音频设备厂商GN集团以12亿美元收购专业游戏外设公司SteelSeries等。 此外DDM还表示，包括微软收购动视暴雪，索尼收购游戏厂商Bungie，以及头部游戏厂商Take-Two收购Zynga等交易由于目前依然尚未完成，因而没有被统计在2022第一季度的交易总规模中。DDM表示，以上并购交易在最终确定后将被收入后续报告中。 另外值得注意的是，在2022年Q1，IPO的游戏企业，总市值仅2亿美金，相较于Q4下降比例超过90%。 4、思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增长6%（飞象网） 思科今天发布了该公司的2022财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与上年同期的128亿美元相比持平；净利润为30亿美元，与上年同期的29亿美元相比增长6%；不按照美国通用会计准则，思科第三财季调整后净利润为36亿美元，与上年同期的35亿美元相比增长3%。 思科第三财季调整后每股收益超出华尔街分析师此前预期，但营收未能达到预期。与此同时，思科对2022财年第四财季和2022财年全年的业绩展望也均未达到预期，从而导致其盘后股价大幅下跌逾12%，跌破52周最低价。 （二）重要公告 *ST华讯：停牌。 特发信息：股票回购，回购数量：82.30万股。 北纬科技：2021年年报分红方案：10派0.3元。 高斯贝尔：2021年年报分红方案：不分红。 东软载波：2021年年报分红方案：10派1.5元。 吴通控股：2021年年报分红方案：不分红。 广和通：2021年年报分红方案：10转5股派2元。 梦网科技：2021年年报分红方案：不分红。 世纪鼎利：2021年年报分红方案：不分红。 世纪鼎利：股票回购方案获董事会通过。 光库科技：2021年年报分红方案：10派2元。 亿联网络：2021年年报分红方案：10派8元。 深桑达A：增发10配，增发价14.96元，增发数量67,513,362股。 平治信息：股票回购，回购回购数量：16.63万股，回购金额：4,597,326.00。 英维克：2021年年报分红方案：10转3股派1.8元。 五、风险提示 美国对于国内科技企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC新建设项目落地不及预期等。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所5月22日发布的报告《通信行业周报(20220516-20220520)：海上风电大势所趋，行业景气度持续，建议关注海缆龙头厂商》 通信团队介绍 组长、首席分析师：韩东 上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验。研究领域包括通信运营商、设备商、上游元器件，下游行业应用等。2019年5月加入华创证券研究所。 分析师：李娜 上海大学经济学硕士，中国农业大学电子信息工程学士，三年通信行业研究经验，主要关注物联网、通信运营商领域。2021年加入华创证券研究所。 研究员：李璟菲 美国凯斯西储大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。 往期文章 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能科股份公司深度 七一二： 七一二公司深度 城地股份： 城地股份公司深度 城地香江2020年报预告点评 城地香江2020三季报点评 城地股份2020半年报点评 城地股份2020半年报预告点评 广和通： 广和通2021半年报点评 广和通发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案点评 广和通2021一季报点评 广和通2020年报点评 广和通2020年报预告点评 广和通2020三季报点评 广和通2020半年报点评 中国电信： 中国电信公司深度 能科股份： 能科股份2020半年报点评 华为： 华为2021半年报点评 基金持仓报告 2021Q2基金持仓报告 2020Q4基金持仓报告 2020Q3基金持仓报告 2020Q2基金持仓报告 上下滚动查看更多 欢迎扫码关注华创通信研究 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 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