【纸上浆湖】供应链问题仍是主线,纸浆期价上方或仍有空间
（以下内容从中信建投期货《【纸上浆湖】供应链问题仍是主线,纸浆期价上方或仍有空间》研报附件原文摘录）
点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬 研究助理 陈家谊 本报告完成时间 | 2022年5月22日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 在下游利润延续倒挂、消费淡季的背景下，纸浆期价走势依然强势；主要原因在于国际供应端的扰动延续，全球供应偏紧将使纸浆期价延续偏强的走势。 关注焦点： 1、 纸浆进口量降同时价扬； 2、 全球供应链的问题或蔓延整个夏季； 3、 外盘预计继续报涨，纸浆期价当前贴水进口成本。 4月纸浆进口依然偏低，均价上涨 根据海关数据显示，4 月纸浆进口量 245 万吨，环比增加 7.45%， 同比依然降低 6.1%，1-4 月我国累计进口 999 万吨，低于去年同期 的 1063 万吨；其中针叶浆进口量71.9万吨，同比减少2.3%，1-4月累计进口量249.3万吨,累计同比减少14.9%；4月阔叶浆进口量98.8万吨，同比减少11.8%，1-4月累计进口量443.4万吨，同比减少6.5%。同时，进口均价稳步上扬，截至5月13日，进口针叶浆均价7397.88元/吨，环比上涨4.05%，同比上涨6.45%；进口阔叶浆均价6270.17元/吨，环比上涨3.93%，同比上涨21.62%。 库存积压叠加运输不畅，Canfor将延长Taylor工厂的减产至整个夏季 Canfor曾在第一度的财报中表示，受欧洲劳动力市场的终端和加拿大B.C.的物流限制等造成的供应链问题，Canfor第一季度的纸浆出货量为17.6万吨，同比减少34%；而目前铁路运输、库存积压等问题尚未得到改善，Canfor旗下的Taylor浆厂减产的计划将持续整个夏季，甚至会持续到秋季；据估算，产能为23万吨的Taylor浆厂，目前已经在供应链问题的影响下产量减少至少5万吨，同时还将应对原材料增加的问题。 预计6月外盘报价仍面临上调，纸浆期价估值偏低 短期国际供应链的问题难以看到明显的改善，在木材原料、能源价格纷纷上涨的情况下，预计纸浆成本也将因此上涨;ILIM 宣布2022年6月报价，针叶浆1000美金/吨，由于工厂计划专产其他产品，7月针叶浆供应数量预计将大幅减少。目前按照1000美金/吨的报价计算，在人民币大幅贬值的情况下，进口成本已经贴近7600元/吨，而当前期价贴水成本约300元/吨，估值偏低，在外盘报价预计仍偏面临上涨的基本面下，纸浆期价上方仍有一定的空间。 综上，全球供应链问题仍未见明显改善，供应偏紧仍是交易的主线，当前纸浆期价贴水进口成本，因此预计上方仍有一定的上涨空间，因此操作以回调做多为主。 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 研究助理：陈家谊 期货从业资格证书号：F03090929 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货研究发展部 吴新扬 研究助理 陈家谊 本报告完成时间 | 2022年5月22日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 在下游利润延续倒挂、消费淡季的背景下，纸浆期价走势依然强势；主要原因在于国际供应端的扰动延续，全球供应偏紧将使纸浆期价延续偏强的走势。 关注焦点： 1、 纸浆进口量降同时价扬； 2、 全球供应链的问题或蔓延整个夏季； 3、 外盘预计继续报涨，纸浆期价当前贴水进口成本。 4月纸浆进口依然偏低，均价上涨 根据海关数据显示，4 月纸浆进口量 245 万吨，环比增加 7.45%， 同比依然降低 6.1%，1-4 月我国累计进口 999 万吨，低于去年同期 的 1063 万吨；其中针叶浆进口量71.9万吨，同比减少2.3%，1-4月累计进口量249.3万吨,累计同比减少14.9%；4月阔叶浆进口量98.8万吨，同比减少11.8%，1-4月累计进口量443.4万吨，同比减少6.5%。同时，进口均价稳步上扬，截至5月13日，进口针叶浆均价7397.88元/吨，环比上涨4.05%，同比上涨6.45%；进口阔叶浆均价6270.17元/吨，环比上涨3.93%，同比上涨21.62%。 库存积压叠加运输不畅，Canfor将延长Taylor工厂的减产至整个夏季 Canfor曾在第一度的财报中表示，受欧洲劳动力市场的终端和加拿大B.C.的物流限制等造成的供应链问题，Canfor第一季度的纸浆出货量为17.6万吨，同比减少34%；而目前铁路运输、库存积压等问题尚未得到改善，Canfor旗下的Taylor浆厂减产的计划将持续整个夏季，甚至会持续到秋季；据估算，产能为23万吨的Taylor浆厂，目前已经在供应链问题的影响下产量减少至少5万吨，同时还将应对原材料增加的问题。 预计6月外盘报价仍面临上调，纸浆期价估值偏低 短期国际供应链的问题难以看到明显的改善，在木材原料、能源价格纷纷上涨的情况下，预计纸浆成本也将因此上涨;ILIM 宣布2022年6月报价，针叶浆1000美金/吨，由于工厂计划专产其他产品，7月针叶浆供应数量预计将大幅减少。目前按照1000美金/吨的报价计算，在人民币大幅贬值的情况下，进口成本已经贴近7600元/吨，而当前期价贴水成本约300元/吨，估值偏低，在外盘报价预计仍偏面临上涨的基本面下，纸浆期价上方仍有一定的空间。 综上，全球供应链问题仍未见明显改善，供应偏紧仍是交易的主线，当前纸浆期价贴水进口成本，因此预计上方仍有一定的上涨空间，因此操作以回调做多为主。 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88369577 研究助理：陈家谊 期货从业资格证书号：F03090929 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
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